事件:2017年6月5日,公司董事長向全體員工發出增持公司股票的倡議,承諾凡2017年6月6日至6月9日期間,公司員工及全資子公司、控股子公司員工通過二級市場淨買入星輝娛樂股票且連續持有12個月以上(在12個月內持股數不低於上述期間買入)並在職的,若因增持星輝娛樂股票產生的虧損,由董事長本人予以全額補償,收益則歸員工個人所有。
公司實控人向全體員工發出增持股票倡議,彰顯進一步推動公司發展的信心。
公司2016年業績開始回暖,在2017年Q1、Q2季度業績持續向好的基礎上,公司實際控制人發出兜底增持倡議書,號召全體員工增持股票,彰顯對2017年公司業績和進一步推動公司泛娛樂佈局的信心。
泛娛樂集團雛形初顯,四大板塊業績持續向好。公司玩具車模、遊戲、體育、投資四架馬車勢頭強勁,2016年實現營業收入23.93億元,歸母淨利潤4.58億元,分別同比增長43.08%和30.15%,其中游戲業務快速成長佔營收的47.21%、體育業務開始盈利,其營收佔公司總營收的20.09%。2017Q1公司實現營業收入6.33億元,同比增加112.26%;實現歸母淨利潤1.2億元,雖同比降低46.77%,但扣除2016年Q1按會計準則釋放較大投資收益的影響,公司2017Q1扣除投資收益後的歸母淨利潤為5009萬元(前值-1.12億元),仍有大幅度的增長。公司在保持玩具車模傳統業務營收穩定的基礎上,遊戲、體育開始迅速嶄露頭角併成為公司業績的強力支撐。
遊戲:研發加碼+下鄉出海市場戰略力振星輝遊戲品牌。2017年3月,公司發佈配股公開發行預案,擬使用募集資金中的3.2億元投入遊戲研發項目,成為公司遊戲業務持續增長的引擎。2017年公司新發遊戲產品包括《三國群英傳》(騰訊獨代)、《傳奇》、《超神學院》、《鬼吹燈》、《莽荒紀》、《雪鷹領主》等,其中《超神學院》的歷史點擊超過10個億,排名國內動畫前三。2016年下半年公司戰略佈局海外發行業務+三四線城市地方棋牌遊戲,兩者業績有望同時在2017年體現。
體育:球隊成績提升利好業績,享受轉播權持續水漲船高的紅利。公司目前持有皇家西班牙人足球俱樂部99.35%股權,2016-17賽季的西甲聯賽中,皇家西班牙人取得56個積分(前值43),排名聯賽積分榜第8位(前值13),創造了近12年來同期最高的聯賽積分。球隊成績的提升有望帶動球場上座率、廣告、IP運營等全方位收入的提升。公司後續將繼續通過合理的球員運作,實現球隊收入與成績共振上升。與此同時,受益於西甲轉播分成改革和足球聯賽轉播權持續水漲船高的趨勢,俱樂部轉播收入預計4000-5000萬歐元。
盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為0.42元、0.47元、0.56元,歸母淨利潤5.17億、5.84億、6.94億。通過可比公司一致性預期情況,17年平均PE為25.69倍,我們給予星輝娛樂26倍估值,17年市值預計134.42億元,對於現有股本12.44億股,股價約為10.80元。
風險提示:宏觀經濟不景氣的風險;體育產業發展不及預期的風險;業績承諾不及預期的風險;併購整合風險。