原標題：“債券通”獲批債市更開放
記者張忱
“債券通”是我國銀行間債券市場進一步對外開放的新舉措，為境外機構增加了一條可通過境內外基礎設施連接便捷入市的新渠道，也有利於在開放環境下更好促進國際收支平衡。客觀上看，“債券通”還存在一定風險和挑戰，需兩地監管當局密切合作
5月16日，中國人民銀行、香港金融管理局決定同意內地和香港基礎設施機構開展“債券通”。“債券通”將分步走，第一步實施“北向通”。央行有關負責人表示，通過“債券通”，境外投資者可以依靠基礎設施互聯和多級託管來便捷地“一點接入”。
為何先開“北向通”
“債券通”將在我國金融市場對外開放的整體規劃與部署下分階段實施。目前，為實施“北向通”，兩地基礎設施機構正在積極合作開展系統建設、協議簽署、規則制訂等互聯互通準備工作。未來兩地監管當局將結合各方面情況，適時擴展至“南向通”，將其作為境內機構“走出去”投資境外債券市場的可選通道。
“北向通”遵守現行內地銀行間債券市場對外開放政策框架，同時尊重國際慣例做法。“北向通”投資者和交易工具範圍均與人民銀行相關公告規定的範圍保持一致，通過兩地基礎設施機構之間合作互聯，境外投資者可以更加便捷地投資內地債券市場、配置人民幣資產，實行相關風險管理。“北向通”沒有投資額度限制。
對於為何先開展“北向通”交易，央行有關負責人表示，一方面是為了滿足現階段國際投資者投資內地債券市場的需求。近年來，我國經濟保持中高速增長，債券市場發展成效顯著，人民幣債券資產的吸引力不斷上升。彭博、花旗等國際債券指數提供商先後宣佈將把中國債券市場納入其旗下債券指數，表明國際投資者配置人民幣資產、投資內地債券市場的需求不斷增強。
另一方面，先開展“北向通”也符合分步實施、穩妥推進的原則。“債券通”是內地與香港兩個債券市場兩種交易結算制度的對接，涉及兩地交易、結算等多家金融基礎設施平臺，在技術和實施要求等方面存在一定的複雜性和挑戰。本著分步實施、穩妥推進的原則，紮實做好“北向通”，可以為未來“雙向通”積累經驗。
“債券通”是我國銀行間債券市場進一步對外開放的新舉措，同時仍遵從既有的資本項目管理、中長期機構投資者資質要求、投資交易信息全面收集等規範管理安排。
“債券通”以國際債券市場通行的模式為境外機構增加了一條便捷入市的新渠道，以提高入市效率。在這種模式下，境外投資者可以依靠基礎設施互聯和多級託管來便捷地“一點接入”。
央行有關負責人表示，“債券通”將會進一步豐富境外投資者的投資渠道、增強投資者信心，有利於在開放環境下更好促進國際收支平衡。
如何防範風險
客觀上看，實施“債券通”可能在跨境資金流動、投資者保護與市場透明度、基礎設施互聯、跨境監管執法等方面面臨一定風險與挑戰。
針對這些風險和挑戰，央行有關負責人表示，將通過分步實施、完善相關制度安排、深化監管與執法合作等方式來應對。
現階段實施“北向通”，未來適時開通“南向通”，影響總體可控。人民銀行始終注重引入以資產配置需求為主的央行類機構和中長期投資者，“債券通”引入的境外投資者與已有可直接入市的投資者範圍相同，資金大進大出的風險相對較低。
在初期，“債券通”擬採用成熟市場普遍採用的做市機構交易模式，可以有效降低境外投資者的交易對手方風險，在市場發生波動時亦可較好地吸收流動性衝擊、穩定市場。同時，加強基礎設施管理，制定穩健合理的系統連接安排，確保業務系統在軟硬件架構設計、人員保障、監控管理等方面的可靠性。
人民銀行一直與香港金管局等監管部門保持緊密溝通。下一步擬簽署監管合作備忘錄，“債券通”實施後兩地監管當局將在信息共享、聯合執法等方面進一步密切合作。
債市開放空間大
近年來，我國銀行間債券市場對外開放程度不斷加深。2016年人民銀行發佈3號公告，進一步拓寬了可投資銀行間債券市場的境外機構投資者類型和交易工具範圍，取消了投資額度限制，簡化了投資管理程序。截至目前，已有473家境外投資者入市，總投資餘額超過8000億元人民幣。但是，與其他開放程度較高的國際市場相比，仍需要進一步全面深化開放。
香港金融管理局總裁陳德霖表示：“‘債券通’的推出是國家推動資本賬戶開放的另一個里程碑。隨著滬港通和深港通的落實，兩地股票市場已基本達到互聯互通，債券市場是資本市場的另一重要組成部分。中國內地債券市場境外投資者持有債券佔比不到2%，在境外投資者參與程度方面有很大的提升空間。透過‘債券通’提供的平臺，香港可以為境外投資者進入內地債券市場提供便利化的窗口，發揮香港作為國際金融中心的角色和資金進出內地的中介功能。”
相關專家表示，近年來，內地與香港金融市場始終保持良好互動，聯繫不斷深化，目前已有近200家在港金融機構進入內地銀行間債券市場投資。在此背景下，以兩地基礎設施互聯互通實現內地與香港“債券通”，是中央政府支持香港發展、推動內地和香港金融合作的重要舉措，有利於鞏固和提升香港的國際金融中心地位，有利於加強內地和香港合作。
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