證券投資市場是極其殘酷的，如果說“北上廣不相信眼淚”，那麼資本市場更不相信眼淚。在這裡，成敗的唯一判斷標準是贏或輸，每個投資者都必須有自己的生存之道和生存資本，那就是你的技術、你的理念和你的經驗總結。
在市場中，有的人鑽研技術指標，尋找投資機會；有的人堅持基本面，“與優質的企業共成長”。無論是哪種投資策略，都有其價值，每一種策略都有其魅力。
而自2015年股災出現過後，量化投資初現成效，引起了越來越多人的關注，那麼，到底什麼是量化投資？量化投資的團隊又是如何構成的？量化投資策略有哪些？在股災中有何運用？2017年量化投資機會在何方？
對此，東方財富網邀請到了歌斐資產量化投資董事總經理劉志晶做客《財富觀察》欄目，為投資者揭開量化投資背後神祕的面紗。
以下為採訪實錄：
劉志晶：量化投資採用的方法論與其他投資方式不同
東方財富網：給大家簡單介紹一下，我們到底該如何看待量化投資，它到底是什麼？
劉志晶：實際上從我們角度來看，量化投資和其他投資方式沒有什麼本質的不同。唯一的一個區別，量化投資所採用的一些方法論有所區別。舉個例子來講，比如我們說主觀的投資經理，基於對這個市場，對這個股票，包括他的基本面，包括市場整個的動量，包括整個投資的情緒，包括資金流、宏觀、策略等等之類的信息進行綜合的決策，這個決策的過程是在他投資經理本人的大腦裡面，對於外部社會來講是黑箱狀態。你不知道它內在決策流程和過程怎麼樣，你能聽到他說一些投資策略和投資邏輯，但你並不能確切的重演這個過程。
而量化投資採用一種和自然科學裡面很接近相似的，通過數據不斷地驗證測試你的一些想法，然後使其能夠和自然科學裡面很多自然實驗，數理方面一些實驗完全一致的方法論，利用這種科學方法論去重複的呈現資本市場上通過數據研發產生一些規律，並且利用這些規律來在未來進行交易，利用這些交易去持續穩定的盈利。量化投資本質上有這麼一個區別，如果說這算一個很大區別的話，這應該是最大的一個。
劉志晶：量化投資團隊由三個部分構成
東方財富網：大家其實很好奇，量化投資者這一天跟咱們上班有什麼區別，量化投資這個團隊由什麼構成，給大家能介紹一下嗎？
劉志晶：在行業裡面量化團隊是由三個部分構成。第一個部分，是一些中後臺基礎運維、產品、商務，這些東西，這個和所有公司都是一樣的。主要和業務相關是兩個部分，第一個部分是投研，投資研究。第二個部分是技術，首先講技術這塊為整個量化投資提供基礎設施方面建設，為他們提供工具，這個工具使得投研團隊更高效開展工作，更高效的清晰數據、獲得數據、研究數據、分析數據，以及對風險和市場進行跟蹤和判斷，所以它是提供一個工具，這是不斷迭代開發的過程，這是技術團隊的職責。
投研團隊其實就是左手拿著市場各個渠道來的一些數據，右手再拿著技術團隊所提供的各種各樣工具，再結合自己的想法，對市場的理解，對風險的理解，對未來判斷，邏輯演繹，不斷進行策略方面研發，是一個典型研發過程。
劉志晶：量化投資高頻交易這塊收益最高
東方財富網：接下來我們繼續就量化投資深入的說一件事，在量化投資當中哪一個方向、哪一個領域，或哪一個品種收益是最主要的？
劉志晶：單就主持人問到的收益這方面來講，量化投資無疑是高頻交易這塊收益最高，而且也是最穩定的。但是高頻交易有一個致命的問題，它的資金容量太小。我自己是在清華讀的研究生，包括在清華、北大會有很多理工科學生畢業之後，由於種種原因，可能興趣、機緣巧合進入高頻交易這個領域，可能是自發的，可能是不自覺的。這塊的收益基本上是最高的，單從投資收益來講，基本上每年都是100%以上，就是每年翻一番以上，做得還比較一般的。做得好的可能每年翻幾番都會有，但是這個策略有一個最致命問題，它沒有容量，它沒有capacity。舉個例子來講，500萬本金砸進去，一年之後賺500萬。你5000萬本金砸進去，一年之後可能只能賺300萬。它這個市場決定每年只能提取出500萬出來，最多。所以更多的錢投入是沒有意義的，單從收益這塊，他的回報是最高的，但是這個行業，在這個細分領域競爭也是最激烈的，因為所有策略，它的生命週期可能也就是幾個月，所以你必須要長期的不斷的根據市場週期去研究新的策略。
劉志晶：股票阿爾法策略正常情況下都能賺錢
東方財富網：說到這兒我們更加好奇了，碰到股災這種，量化投資它的優勢能體現出來嗎，比如說量化投資對於風險的處理，能體現出它怎樣的優勢？
劉志晶：我舉個例子來講，舉一個例子。大家說股災指的2015年6月份開始，到9月份基本上算是稍微平靜下來那段時期，那3個月時間。那3個月的時間，包括我所管理的產品，而且據我所知，包括市場上大多數中性策略或者叫股票阿爾法策略一些產品，在股災期間是零回撤，沒有回撤，而且賺一點。賺的不多，賺個大概1%、2%，不多，還是賺錢。
為什麼能夠做到這一點，我們始終維持著整個投資組合風險中性策略，這個策略大家現在看到比較好方面，在股災期間兩三個月裡面沒有任何的回撤，淨值每週都在上漲，雖然漲一點點，但是每週都在上漲，是一個很好的東西。但是沒有看到是在那個之前，比如說1月份到6月份，整個市場可能隨便買一個什麼股票感覺都是翻一番或賺50%都算少了，我們在那個上半年大概也就是賺百分之十幾。所以股票阿爾法策略，它本身特質所表現出來，無論你市場暴漲或暴跌，正常情況下都是比較持續穩定賺一些小錢，不斷地把這些小勝積攢成大勝，這是阿爾法策略最主要的特點。
劉志晶：未來5年或10年中國股市一定會成為全球第一
東方財富網：2017年，用劉老師您的觀察或用量化投資思維方式思考2017年，接下來的時間裡哪些品種、哪些投資市場是您比較看重的。或者說量化交易裡面比較擅長的這些機會，會出現在哪裡？
劉志晶：中國量化投資整個市場從長期來講最大的機會，毫無疑問是在股票市場。這點沒有任何可以質疑的地方，因為中國的上市公司數量覆蓋的面積，它的投資者群體，經濟的廣度和深度都決定了中國股票市場一定成為未來我們可以看得到5年或10年之後整個全球市場第一，會超過美國成為第一。這個就決定了在這個市場量化有著最大的發展空間，這是第一個。
第二個，在於中國的商品期貨市場，大家所比較熟知的管理期貨策略或者叫CTA策略，這塊也是一樣的。現在對於商品期貨在中國的定位，其實是非常重要的生產要素市場。生產要素市場在中國市場不斷髮展成熟壯大過程當中，一個不可避免的問題是爭奪定價權問題。現在中國大宗商品定價權主要在國際市場，一些離岸交易所，隨著中國經濟體量發展，這個定價權肯定要回歸。現實和邏輯上面都需要回歸，這個迴歸過程一定會帶來中國商品市場蓬勃發展。CTA策略作為主要商品期貨裡面應用策略，這類策略在未來可能也會有比較大的發展空間，但是最大的肯定是在股票市場。
劉志晶：牛市買基金熊市投量化的想法很難實現
東方財富網：股災大家90%都在虧了，而股票阿爾法策略還可以保持自己的特點，或者是不虧，甚至還賺，大家要問了，熊市裡面投一投，把錢交給方面去投一投量化，牛市裡面自己來，這個思路大家有想法，您怎麼看？
劉志晶：牛市就買指數基金，一旦熊市來了買量化的，比如說股票中性策略可不可以，很多人會提這個問題。但是我們按邏輯去分析一下，你怎麼樣定義牛市或者熊市，在任何一個時點上面。我們之所以現在很容易定義牛市或熊市是我們往前在看，但是投資是面向未來的，所以我記得剛剛入行的時候，我一個前輩跟我講了一句話，這句話我到現在經常引用。我們每天看的K線圖，每天去猜第二天的K線往上走，還是往下走，是跳空高開，還是跳空低開。每個人都在猜K線往上走、往下走，唯一可以確定不變的是K線每天一定往右走。任何一個時候來講，往上走或往下走只是概率選擇，你對這種概率判斷很難形成持續優勢。你每天可以猜沒有問題，你有時候猜中，你有時候猜錯，你不能說猜中一定賺錢或猜錯一定虧錢，還是有個概率和賠率的問題。所以回到你剛才那個問題，很多人會這樣想，但實際上很難操作，你不知道現在是牛市還是熊市。
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