當“你醜你先睡，我美我直播”的廣告語還在人們耳邊環繞時，該廣告詞的擁有者卻即將退出舞臺。

5月9日，市值72億元的宣亞國際品牌管理股份有限公司發佈公告稱，將收購映客至少50%的股權，交易初步確定為全部採用現金的方式進行。消息一出，瞬間引爆了直播行業。

一旦交易順利完成，意味著成立僅2年的映客將創造又一樁互聯網造富神話。按照去年9月份，映客投資方崑崙萬維拋售的3%的股權售價2.1億元來計算，彼時，映客估值70億元。

若按此估值計算，映客創始人團隊共持股30.32%，最多可套現21.22億元。崑崙萬維、多米音樂、賽富基金、金沙江創投、紫輝創投、芒果文創等投資機構也將直接受益。另外，當紅影帝黃渤因持有多米音樂3.48%的股權，理論上也可間接套現數千萬元。

當然，這宗收購到底是否能通過審核還懸而未決，畢竟只有3億現金的宣亞國際如何支付這筆高額的費用，最終收購價又是多少，這些都還是未知數。

在邁入轉折的2017年，對於直播行業來說，映客直播或許是一個信號。

映客式微

多項數據顯示，映客可能正在經歷最艱難的時期。TalkingData數據顯示，映客的設備覆蓋率和活躍率從2016年6月開始下滑，至今甚至已低於2016年1月。易觀千帆的數據顯示，從2016年10月開始，映客的月活也呈現不斷下降的趨勢。

因此，隨著映客賣身引爆直播行業的消息，歷史上對映客的各種批評也被集中拎出來示眾。

首當其衝的是數據造假。2016年9月，有媒體在映客做了一場實播測試，在屏幕保持黑屏的情況下，開播1分鐘即吸引來21個粉絲，且ID全以4000開頭，黑屏一小時後，這21粉絲一個都沒有離開。文章還稱，隨著1個真實粉絲的進入會帶來39個疑似假粉，且不會隨真實粉絲的離開而離開。有業內人士接受採訪表示，刷粉是直播行業的潛規則，而映客的刷量在150-200倍之間。

當月底，映客的投資人之一朱嘯虎在參加網易未來科技峰會時承認了有機器人粉絲的存在。按照他的解釋，機器人是映客用來鼓勵新主播的運營手段而已。他對此並不反感，也不認為這種做法有錯。

與刷粉同時存在的是刷榜。在蘋果進行防刷榜的大範圍處罰行動中，映客也被下架。事實上，映客自上線以後有多次被App Store下架，但具體原因，雙方都未有說明。

巧合的是，在宣亞國際發佈收購公告的前四天，映客再次被蘋果下架。業內人士分析，直播App頻繁被蘋果下架的主要原因，要麼是涉黃，要麼是刷榜。

其次，被批評最多的是映客的定位。在第一陣營，映客之外的其他平臺都在努力擴展秀場直播之外的賽道，同時充實直播內容。以花椒為例，它力推戶外和遊戲，還引入了大量PGC。相比之下，映客的多元化起步已經太晚。2017年，奉佑生才表示映客要投入上億資金去做手遊直播。

映客靠著開創顏值直播的概念迅速衝到第一陣營，但顏值直播的本質仍是秀場直播。多位業內人士都認為，秀場直播的空間有限，且很難建立壁壘，更關鍵的是，映客不僅沒能建立壁壘，甚至讓人感覺沒意識到這個問題。

映客一直號稱要打造“全民直播”，堅持不簽約主播。這帶來的直接結果是，在其他平臺挖人時，幾乎沒有抵抗力。隨著一些主播爆紅後離開，映客失去了主播帶來的紅利優勢。

而且，映客的分成比例也遠遠高於競爭對手。資深媒體人毛啟盈撰文稱，花椒主播與花椒平臺的分成比例是7：3，而映客主播與映客平臺的分成比例與此恰好相反，主播只能拿到32%。

他認為，在本該跑馬圈地的時候，映客卻“貪婪的選擇”了高抽成，這導致其日後大量頭部主播的流失。比如，兩個月前與映客撕逼的頭牌主播二姐，最終轉會去了花椒。現在看來，二姐的離開或許正是映客賣身的前兆。

更致命的是，打賞收入一直是秀場直播的生命線，而映客這方面的表現也在下滑。根據今日網紅公佈的數據，映客的打賞收入不如後入場的陌陌，甚至，曾一度佔據各榜單的身影如今在頭部主播收入排行榜上已成少見。

宣亞的錢從哪來？

縱觀目前沸沸揚揚的市場輿論，大體歸納為三點：

1、宣亞國際的錢從何來？未來映客的估值是否會縮水？

2、映客穩居直播行業第一梯隊，為何此時急於賣身？映客為什麼沒有賣給互聯網巨頭而是要賣給公關公司？

3、這是直播熱潮即將覆滅的隱喻？

宣亞國際是在2月15日新登陸A股創業板的公關公司，至今的上市時間不足三個月，期間共交易了37個交易日。在上市之後如此短的時間內便閃電停牌進行重組，很多投資者都感到意外。

更意外的是，宣亞國際稱，交易方式初步確定為全部採用現金的方式進行。

一家未具名的券商投行人士表示，全現金收購的案例在6月17日新版《上市公司重大資產重組管理辦法》（徵求意見稿）發佈後開始加速出現。因為根據新規，這些公司的重組未必能夠獲得通過，即使通過耗時也很長。而非借殼的100%現金支付的併購無需證監會審核，部分公司為了儘快完成收購，選擇通過現金收購變相繞開監管。

但即便繞開了監管，此次收購也並不簡單。對應映客70億的估值，宣亞國際需準備35億元現金。而宣亞國際2017年第一季度財報顯示，其貨幣現金僅為3.33億元，如果再加上應收票據、應收款等，總額也不過3.6億元。差額高達31.4億元，是2016年淨利潤（5871萬元）的53倍。

也就是說，宣亞國際必須從外部獲取至少30億現金才能完成收購。

既往案例表明，這種做法的風險較大。2017年1月，趙薇旗下的龍薇傳媒擬用30.6億元收購1.85億股萬家文化股份讓給龍薇傳媒。最終因為其中的30億元來自借款而未獲證監會批准。萬家文化的股價受此拖累，跌幅超過50%。

視頻新媒體資深人士尤文奎給出了另一種設想：崑崙萬維等映客股東可能給宣亞投資35億元，宣亞用35億元購買映客50%股權，映客的股東全部套現。宣亞利用映客做概念，把市值做到200億元，回報崑崙萬維50億元，“雙方互相利用，皆大歡喜，最終並不是由宣亞國際出錢，買單的是股民。”

事實上，過去半年內，一直有消息傳宣亞國際與映客在進行“借殼”或“類借殼”方式尋求上市的談判。

但娛樂資本論認為，借殼的可能性不大。“借殼最明顯的特點之一是，被借殼公司會更換實際控制人，目前這個條件並不具備；此外，宣亞國際是今年2月才剛剛上市的公司，上市不足3個月就借殼給映客，在監管層面恐怕也很難通過。”

而且，宣亞國際的控股股東北京宣亞國際投資有限公司此前已持有映客約0.7%的股份，此收購或構成關聯交易。

上述分析人士認為，不排除映客的估值出現較大下滑的可能，畢竟直播行業的熱度已經過去，直播平臺的估值勢必下滑，所以，在估值探底前越早出手，投資人越有得賺。

直播行業迎來轉折期

映客至今已公開三輪融資。2015年7月，映客獲得A8音樂500萬元天使輪融資；2015年11月，映客獲得賽富基金、金沙江創投、紫輝創投以及朱嘯虎投資的數千萬元A輪融資。2016年1月，映客獲得崑崙萬維領投的8000萬元A+輪融資。

2016年，直播行業經歷了一段十分輝煌的時光，尤其是年初3個月，有超過100家直播平臺拿到融資。

趁此風口，映客在營銷上狂飆突進，不僅大力度投放廣告，還邀請多位明星參與直播：劉濤、蔣欣直播開場5分鐘使服務器癱瘓；BIGBANG參與電話互動惹600萬女粉絲落淚 ；傅園慧直播1小時突破1000萬人次觀看……這讓映客長期霸佔直播APP榜單首位。公開資料顯示，截至2016年12月，映客用戶量已經超過1.4億，日活躍用戶達1700萬。

映客的估值也隨之達到頂峰。2016年1月，崑崙萬維6800萬元領投A+輪時，映客的估值僅3.7771億元。等到2016年9月，崑崙萬維子公司昆諾贏展將映客3%的股權轉讓給嘉興光信時，就作價2.1億元，據此計算，映客估值70億元，8個月上漲17.5倍。

同月，花椒直播完成3億元A輪融資，估值15億元。2016年11月，蘇寧以3.2億美元的身價買下龍珠直播。可見，映客的估值遠超同行。

但隨後，整個行業和映客一樣開始從頂峰滑落。易觀大數據顯示，2016年1-8月，泛娛樂直播領域人均單日啟動次數在8次以上，但到了9月份，這個數字變成了5.99次。

花椒直播副總裁郭鶴在當年12月表示，直播行業已經進入了一個轉折期，將會迎來一個大洗牌，2016年沒拿到錢的小型平臺在2017年將會迎來集中死亡。

郭鶴的判斷很快應驗。進入2017年，直播行業罕見資本動作，從業者和投資人的進入更加冷靜和審慎，隨著愛鬧直播、網聚直播、趣直播、微播、凸凸TV等一批直播平臺集中倒閉，直播行業進入殘酷的淘汰賽階段。《2017中國直播行業生態報告》顯示，現存的直播平臺數量或已低於100家。

由艾瑞諮詢發佈的《2017年中國泛娛樂直播平臺發展盤點報告》顯示，2016年出現投資數量迅速降低的情況——2016第三季度有11件，2016年第四季度有4件——資本市場收縮，對泛娛樂直播投資熱情降低。

用戶也陷入審美疲勞。艾瑞整理統計數據顯示，自2016年12月起，泛娛樂直播每月活躍用戶數呈現明顯下降趨勢。而用戶付費率僅為21%，其中，200元以下的付費行為佔比將近57%，201-500元區間的付費用戶僅佔比18.8%。

尤文奎也認為，映客賣身意味著秀場直播的風口已然過去，未來直播需找尋其他垂直賽道才能帶來直播行業的另一輪爆發。

一位不願具名的行業人士認為，用戶快速增長紅利已經消失，泛娛樂直播行業用戶規模逐漸觸及天花板，未來平臺用戶拉新成本將進一步提高，這對平臺的資本積累要求會跟高。

相比同行，映客的劣勢也逐漸顯現。映客背後的賽富基金、金沙江創投、紫輝創投等多為創投資金，而很多同行都找到了要錢有錢要流量有流量的互聯網靠山：龍珠、鬥魚、NOW直播、騰訊直播、企鵝直播、QQ空間直播等近十家直播平臺背靠騰訊；淘寶直播、來瘋直播有阿里和優酷支撐；花椒直播是360孵化的；一直播和微博互相綁定；YY和虎牙是歡聚時代的親兒子；就連火山直播也有今日頭條的大力度扶持。

一位直播行業資深從業者認為，只要有流量產生的機制，作為流量消耗品的直播，就能活的很好；反之，一些曾經在移動端突然爆紅的產品，如果沒有穩定的社交關係維繫或巨頭輸血，用戶的流失也將進一步加劇。

映客創始人兼CEO奉佑生曾在接受採訪時承認，目前映客的日活和月活出現了明顯的增長瓶頸，甚至還有下滑的趨勢。

虎嗅文章稱，映客拿錢砸出來的東西難說有調性，引來的名人轉一圈就走，批量打造的美女直播沒有吸引力，同質化嚴重，審核壓力增大。

更令人擔憂的是，映客的投入這些成本，並沒有足夠的收入作支撐。崑崙萬維公告顯示，2015年映客總收入為3048.36萬元，淨利潤只有167.28萬元。

另一位匿名人士認為，映客目前存在一定的資金缺口，這可能就是急於此時賣身的一個原因。70億的高估值既給映客戴上了獨角獸的光環，也成為映客繼續融資的阻礙。

“很少有資本願意繼續將更多的錢投給已經講不出更多故事的移動直播。上市面向二級市場融資成為映客的最佳選擇。”該人士認為，映客和宣亞走在一起，更像是不得已而為之。

直播+廣告可行嗎？

宣亞國際官方資料顯示，其主營業務為整合營銷傳播服務，具體包括常年顧問服務、項目服務兩類，其客戶主要分佈在汽車、互聯網及信息技術、快速消費品、製造業等行業，知名大客戶包括惠普、寶潔、三星、華為、殼牌、百度、寶馬、比亞迪等。

其中，汽車行業客戶所佔比重最大， 2015年和2016年1-6月，來自汽車行業的收入均在65%以上。

值得注意的是，此輪收購前一個月，宣亞國際進行了一次業務變更，增加了兩項與廣告有關的經營內容。

4月19日，宣亞國際將經營範圍由“企業管理、營銷策劃；經濟貿易諮詢；承辦展示活動；設計、製作廣告；廣告信息諮詢”，修改為“企業管理、營銷策劃；經濟貿易諮詢；承辦展示活動；設計、製作、代理、發佈廣告；廣告信息諮詢”。

而映客與宣亞國際的合作要再早前一個月。3月29日，宣亞國際與映客成立合資公司，著力開發適合於直播平臺的各類廣告業務模式，並對接各類潛在廣告主，進行商業化推廣運營等。

顯然，映客創始人兼CEO奉佑生看好直播+廣告的模式。他認為，直播能夠承載廣告、電商、會員付費和增值等幾乎所有的商業模式，但廣告是目前變現狀況最佳的商業模式。“直播平臺免費觀看並根據意願打賞的模式其實是個初級形態，現在的電視廣告的市場份額有1000多億，但映客的直播廣告才剛剛開始。”

在他的領導下，映客決定在廣告業務方面發力，通過植入廣告來增加盈利。2016年10月，映客推出首份廣告產品包：600萬起價的王牌曝光套餐、1000萬起價的內容營銷套餐和2000萬起價的社交營銷套餐。但映客沒有公開這輪銷售的最終成績。

科技自媒體王冠雄認為，近一年來直播行業已經飽和，探索新模式成為直播平臺必須嘗試的出路。對映客而言，宣亞國際的參股，等於映客從此擁有了一個有實力進行B端全面開發的夥伴。

B端市場相對穩定，且對新模式營銷傳播都躍躍欲試，對直播平臺來講無疑是一個巨大的藍海。同時，B端與直播的結合也將為內容越來越同質化、主播水平良莠不齊的平臺提供更多優質垂直內容。

一位接近宣亞國際的人士在接受採訪時也透露，映客把直播看作是一種社交模式和生活方式的可延展性，直播+策略促使映客需要有強有力的對B端的突破和投入。

但另一位不願具名的數據分析平臺高管則認為，對映客來說，被公關廣告收購併非好事，以影響用戶體驗的方式來解決變現問題，結果就是映客上的內容更加單一，主播和用戶對於平臺的黏性都會下降，可能會帶來大量的用戶流失。

2016年5月27日，映客一週年，奉佑生髮了一條朋友圈：從沒想到直播會成為今天的風口，我只想低調地活在自己的世界。一幫平凡的小夥伴通過無數個不眠夜創造了一個新的奇蹟。

兩週後，映客兩週年，奉佑生註定無法再“低調”了。