'你不知道的金融地產投資利器，兼談王君正、鄢耀經理的價值投資之路'
與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
王君正與鄢耀經理自基金成立以來一直在崗
金融地產行業有主動投資的價值嗎？很多基金投資新人在謀求投資的超額收益上，往往對傳媒、環保、科技等想象力滿滿的行業抱以很大期待，銀行、地產、保險等行業總有一種給人漲不動的刻板印象，很多人並不認為金融地產行業能貢獻超額收益。
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
王君正與鄢耀經理自基金成立以來一直在崗
金融地產行業有主動投資的價值嗎？很多基金投資新人在謀求投資的超額收益上，往往對傳媒、環保、科技等想象力滿滿的行業抱以很大期待，銀行、地產、保險等行業總有一種給人漲不動的刻板印象，很多人並不認為金融地產行業能貢獻超額收益。
全指金融全收益指數自基日以來的表現，數據來源：choice
投資中不可以先入為主判斷，與大多數人想象的不同，金融地產行業其實是長牛行業。全指金融地產全收益指數呈現出典型的緩慢向東北方上升的態勢。指數的歷史回報顯著高於滬深300指數。
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
王君正與鄢耀經理自基金成立以來一直在崗
金融地產行業有主動投資的價值嗎？很多基金投資新人在謀求投資的超額收益上，往往對傳媒、環保、科技等想象力滿滿的行業抱以很大期待，銀行、地產、保險等行業總有一種給人漲不動的刻板印象，很多人並不認為金融地產行業能貢獻超額收益。
全指金融全收益指數自基日以來的表現，數據來源：choice
投資中不可以先入為主判斷，與大多數人想象的不同，金融地產行業其實是長牛行業。全指金融地產全收益指數呈現出典型的緩慢向東北方上升的態勢。指數的歷史回報顯著高於滬深300指數。
基金自成立以來表現與滬深300ETF對比
從工銀瑞信金融地產混合的投資業績看，2013年8月26日至今總回報高達247.91%，同期滬深300ETF的漲幅僅為80.51%
作為行業主題基金，在投資業績的比較上，我將其與全指金融地產全收益指數進行對比。在基金完成建倉之後運行的22個季度中，該基金有17個季度戰勝了全指金融地產全收益指數。
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
王君正與鄢耀經理自基金成立以來一直在崗
金融地產行業有主動投資的價值嗎？很多基金投資新人在謀求投資的超額收益上，往往對傳媒、環保、科技等想象力滿滿的行業抱以很大期待，銀行、地產、保險等行業總有一種給人漲不動的刻板印象，很多人並不認為金融地產行業能貢獻超額收益。
全指金融全收益指數自基日以來的表現，數據來源：choice
投資中不可以先入為主判斷，與大多數人想象的不同，金融地產行業其實是長牛行業。全指金融地產全收益指數呈現出典型的緩慢向東北方上升的態勢。指數的歷史回報顯著高於滬深300指數。
基金自成立以來表現與滬深300ETF對比
從工銀瑞信金融地產混合的投資業績看，2013年8月26日至今總回報高達247.91%，同期滬深300ETF的漲幅僅為80.51%
作為行業主題基金，在投資業績的比較上，我將其與全指金融地產全收益指數進行對比。在基金完成建倉之後運行的22個季度中，該基金有17個季度戰勝了全指金融地產全收益指數。
圖中的藍標為優勝的季度與年份
在5個完整的自然年中，工銀瑞信金融地產混合取得了4勝1平的好業績。因為全收益指數是一種最理想化的工具，但考慮到ETF有運作成本，2016年基金雖然跑輸指數0.7%，但我們可以認為是戰平。
03 | 投資風格分析
（1）適度集中的全行業投資
從投資風格上來分析，王君正與鄢耀經理基本上保持了適度集中的投資風格，基金的前十大重倉股基本上保持了60%左右的倉位。
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
王君正與鄢耀經理自基金成立以來一直在崗
金融地產行業有主動投資的價值嗎？很多基金投資新人在謀求投資的超額收益上，往往對傳媒、環保、科技等想象力滿滿的行業抱以很大期待，銀行、地產、保險等行業總有一種給人漲不動的刻板印象，很多人並不認為金融地產行業能貢獻超額收益。
全指金融全收益指數自基日以來的表現，數據來源：choice
投資中不可以先入為主判斷，與大多數人想象的不同，金融地產行業其實是長牛行業。全指金融地產全收益指數呈現出典型的緩慢向東北方上升的態勢。指數的歷史回報顯著高於滬深300指數。
基金自成立以來表現與滬深300ETF對比
從工銀瑞信金融地產混合的投資業績看，2013年8月26日至今總回報高達247.91%，同期滬深300ETF的漲幅僅為80.51%
作為行業主題基金，在投資業績的比較上，我將其與全指金融地產全收益指數進行對比。在基金完成建倉之後運行的22個季度中，該基金有17個季度戰勝了全指金融地產全收益指數。
圖中的藍標為優勝的季度與年份
在5個完整的自然年中，工銀瑞信金融地產混合取得了4勝1平的好業績。因為全收益指數是一種最理想化的工具，但考慮到ETF有運作成本，2016年基金雖然跑輸指數0.7%，但我們可以認為是戰平。
03 | 投資風格分析
（1）適度集中的全行業投資
從投資風格上來分析，王君正與鄢耀經理基本上保持了適度集中的投資風格，基金的前十大重倉股基本上保持了60%左右的倉位。
數據來源：天天基金網
金融地產行業包含四個子行業——銀行、證券、保險、地產，從基金過往的投資情況看，多數季度裡基金對四個行業均有投資，並非單純依賴某一個子行業取得超額收益。
（2）對龍頭公司長期投資
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
王君正與鄢耀經理自基金成立以來一直在崗
金融地產行業有主動投資的價值嗎？很多基金投資新人在謀求投資的超額收益上，往往對傳媒、環保、科技等想象力滿滿的行業抱以很大期待，銀行、地產、保險等行業總有一種給人漲不動的刻板印象，很多人並不認為金融地產行業能貢獻超額收益。
全指金融全收益指數自基日以來的表現，數據來源：choice
投資中不可以先入為主判斷，與大多數人想象的不同，金融地產行業其實是長牛行業。全指金融地產全收益指數呈現出典型的緩慢向東北方上升的態勢。指數的歷史回報顯著高於滬深300指數。
基金自成立以來表現與滬深300ETF對比
從工銀瑞信金融地產混合的投資業績看，2013年8月26日至今總回報高達247.91%，同期滬深300ETF的漲幅僅為80.51%
作為行業主題基金，在投資業績的比較上，我將其與全指金融地產全收益指數進行對比。在基金完成建倉之後運行的22個季度中，該基金有17個季度戰勝了全指金融地產全收益指數。
圖中的藍標為優勝的季度與年份
在5個完整的自然年中，工銀瑞信金融地產混合取得了4勝1平的好業績。因為全收益指數是一種最理想化的工具，但考慮到ETF有運作成本，2016年基金雖然跑輸指數0.7%，但我們可以認為是戰平。
03 | 投資風格分析
（1）適度集中的全行業投資
從投資風格上來分析，王君正與鄢耀經理基本上保持了適度集中的投資風格，基金的前十大重倉股基本上保持了60%左右的倉位。
數據來源：天天基金網
金融地產行業包含四個子行業——銀行、證券、保險、地產，從基金過往的投資情況看，多數季度裡基金對四個行業均有投資，並非單純依賴某一個子行業取得超額收益。
（2）對龍頭公司長期投資
基金代表性持股的判斷和位列前十大重倉股的時間統計
工銀瑞信金融地產對於核心持股堅持了長期投資的原則，在基金成立以來的23個季度中，中國平安有22個季度都位列前十大權重股。
在銀行投資方面，王君正與鄢耀經理更加青睞股份行+城商行的組合。其中，優質股份行招商銀行、平安銀行，優質城商行寧波銀行、南京銀行有超過13個季度都位列前十大權重股。
總的來說，在銀行投資方面，王君正和鄢耀經理更青睞股性好的股份行與城商行，除了18年持有過農業銀行與建設銀行之外，其他的時間前十大重倉股幾乎不持有國有五大行。
（3）行業內部有一定的輪動與換手
從工銀瑞信金融地產披露的基金定期報告看，幾乎每一個季度都會對投資者做出說明，本季度的投資中銀行、非銀金融、地產、以及少量投資的其他行業增持了什麼，減持了什麼。
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
王君正與鄢耀經理自基金成立以來一直在崗
金融地產行業有主動投資的價值嗎？很多基金投資新人在謀求投資的超額收益上，往往對傳媒、環保、科技等想象力滿滿的行業抱以很大期待，銀行、地產、保險等行業總有一種給人漲不動的刻板印象，很多人並不認為金融地產行業能貢獻超額收益。
全指金融全收益指數自基日以來的表現，數據來源：choice
投資中不可以先入為主判斷，與大多數人想象的不同，金融地產行業其實是長牛行業。全指金融地產全收益指數呈現出典型的緩慢向東北方上升的態勢。指數的歷史回報顯著高於滬深300指數。
基金自成立以來表現與滬深300ETF對比
從工銀瑞信金融地產混合的投資業績看，2013年8月26日至今總回報高達247.91%，同期滬深300ETF的漲幅僅為80.51%
作為行業主題基金，在投資業績的比較上，我將其與全指金融地產全收益指數進行對比。在基金完成建倉之後運行的22個季度中，該基金有17個季度戰勝了全指金融地產全收益指數。
圖中的藍標為優勝的季度與年份
在5個完整的自然年中，工銀瑞信金融地產混合取得了4勝1平的好業績。因為全收益指數是一種最理想化的工具，但考慮到ETF有運作成本，2016年基金雖然跑輸指數0.7%，但我們可以認為是戰平。
03 | 投資風格分析
（1）適度集中的全行業投資
從投資風格上來分析，王君正與鄢耀經理基本上保持了適度集中的投資風格，基金的前十大重倉股基本上保持了60%左右的倉位。
數據來源：天天基金網
金融地產行業包含四個子行業——銀行、證券、保險、地產，從基金過往的投資情況看，多數季度裡基金對四個行業均有投資，並非單純依賴某一個子行業取得超額收益。
（2）對龍頭公司長期投資
基金代表性持股的判斷和位列前十大重倉股的時間統計
工銀瑞信金融地產對於核心持股堅持了長期投資的原則，在基金成立以來的23個季度中，中國平安有22個季度都位列前十大權重股。
在銀行投資方面，王君正與鄢耀經理更加青睞股份行+城商行的組合。其中，優質股份行招商銀行、平安銀行，優質城商行寧波銀行、南京銀行有超過13個季度都位列前十大權重股。
總的來說，在銀行投資方面，王君正和鄢耀經理更青睞股性好的股份行與城商行，除了18年持有過農業銀行與建設銀行之外，其他的時間前十大重倉股幾乎不持有國有五大行。
（3）行業內部有一定的輪動與換手
從工銀瑞信金融地產披露的基金定期報告看，幾乎每一個季度都會對投資者做出說明，本季度的投資中銀行、非銀金融、地產、以及少量投資的其他行業增持了什麼，減持了什麼。
儘管19年二季報基金經理說減持了非銀金融增持了銀行、地產，但實際上前十大重倉股四個子行業齊全
從每個季度相對全指金融地產指數的表現看，這種換手與輪動應該是帶來了比較正面的投資效果。雖然有一定的增持和減持，但這種變動並非是激進的。從基金每個季度的前十大重倉股來看，基本上銀行、保險、證券、地產四個行業都是齊整的。
04 | 良將如何調遣
工銀瑞信金融地產混合在過去近6年的時間相較全指金融地產取得了明顯的超額收益，投資相關指數基金的投資者若信賴兩位基金經理的主動投資，可以考慮分配部分投資倉位。
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
王君正與鄢耀經理自基金成立以來一直在崗
金融地產行業有主動投資的價值嗎？很多基金投資新人在謀求投資的超額收益上，往往對傳媒、環保、科技等想象力滿滿的行業抱以很大期待，銀行、地產、保險等行業總有一種給人漲不動的刻板印象，很多人並不認為金融地產行業能貢獻超額收益。
全指金融全收益指數自基日以來的表現，數據來源：choice
投資中不可以先入為主判斷，與大多數人想象的不同，金融地產行業其實是長牛行業。全指金融地產全收益指數呈現出典型的緩慢向東北方上升的態勢。指數的歷史回報顯著高於滬深300指數。
基金自成立以來表現與滬深300ETF對比
從工銀瑞信金融地產混合的投資業績看，2013年8月26日至今總回報高達247.91%，同期滬深300ETF的漲幅僅為80.51%
作為行業主題基金，在投資業績的比較上，我將其與全指金融地產全收益指數進行對比。在基金完成建倉之後運行的22個季度中，該基金有17個季度戰勝了全指金融地產全收益指數。
圖中的藍標為優勝的季度與年份
在5個完整的自然年中，工銀瑞信金融地產混合取得了4勝1平的好業績。因為全收益指數是一種最理想化的工具，但考慮到ETF有運作成本，2016年基金雖然跑輸指數0.7%，但我們可以認為是戰平。
03 | 投資風格分析
（1）適度集中的全行業投資
從投資風格上來分析，王君正與鄢耀經理基本上保持了適度集中的投資風格，基金的前十大重倉股基本上保持了60%左右的倉位。
數據來源：天天基金網
金融地產行業包含四個子行業——銀行、證券、保險、地產，從基金過往的投資情況看，多數季度裡基金對四個行業均有投資，並非單純依賴某一個子行業取得超額收益。
（2）對龍頭公司長期投資
基金代表性持股的判斷和位列前十大重倉股的時間統計
工銀瑞信金融地產對於核心持股堅持了長期投資的原則，在基金成立以來的23個季度中，中國平安有22個季度都位列前十大權重股。
在銀行投資方面，王君正與鄢耀經理更加青睞股份行+城商行的組合。其中，優質股份行招商銀行、平安銀行，優質城商行寧波銀行、南京銀行有超過13個季度都位列前十大權重股。
總的來說，在銀行投資方面，王君正和鄢耀經理更青睞股性好的股份行與城商行，除了18年持有過農業銀行與建設銀行之外，其他的時間前十大重倉股幾乎不持有國有五大行。
（3）行業內部有一定的輪動與換手
從工銀瑞信金融地產披露的基金定期報告看，幾乎每一個季度都會對投資者做出說明，本季度的投資中銀行、非銀金融、地產、以及少量投資的其他行業增持了什麼，減持了什麼。
儘管19年二季報基金經理說減持了非銀金融增持了銀行、地產，但實際上前十大重倉股四個子行業齊全
從每個季度相對全指金融地產指數的表現看，這種換手與輪動應該是帶來了比較正面的投資效果。雖然有一定的增持和減持，但這種變動並非是激進的。從基金每個季度的前十大重倉股來看，基本上銀行、保險、證券、地產四個行業都是齊整的。
04 | 良將如何調遣
工銀瑞信金融地產混合在過去近6年的時間相較全指金融地產取得了明顯的超額收益，投資相關指數基金的投資者若信賴兩位基金經理的主動投資，可以考慮分配部分投資倉位。
工銀瑞信金融地產自成立以來的表現
對於用指數基金來手動構建滬深300指數增強組合的投資者來說，因滬深300指數從行業構成上來說，金融地產行業佔比約40%，這一部分的倉位也可以考慮用該基金來進行替代。
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
王君正與鄢耀經理自基金成立以來一直在崗
金融地產行業有主動投資的價值嗎？很多基金投資新人在謀求投資的超額收益上，往往對傳媒、環保、科技等想象力滿滿的行業抱以很大期待，銀行、地產、保險等行業總有一種給人漲不動的刻板印象，很多人並不認為金融地產行業能貢獻超額收益。
全指金融全收益指數自基日以來的表現，數據來源：choice
投資中不可以先入為主判斷，與大多數人想象的不同，金融地產行業其實是長牛行業。全指金融地產全收益指數呈現出典型的緩慢向東北方上升的態勢。指數的歷史回報顯著高於滬深300指數。
基金自成立以來表現與滬深300ETF對比
從工銀瑞信金融地產混合的投資業績看，2013年8月26日至今總回報高達247.91%，同期滬深300ETF的漲幅僅為80.51%
作為行業主題基金，在投資業績的比較上，我將其與全指金融地產全收益指數進行對比。在基金完成建倉之後運行的22個季度中，該基金有17個季度戰勝了全指金融地產全收益指數。
圖中的藍標為優勝的季度與年份
在5個完整的自然年中，工銀瑞信金融地產混合取得了4勝1平的好業績。因為全收益指數是一種最理想化的工具，但考慮到ETF有運作成本，2016年基金雖然跑輸指數0.7%，但我們可以認為是戰平。
03 | 投資風格分析
（1）適度集中的全行業投資
從投資風格上來分析，王君正與鄢耀經理基本上保持了適度集中的投資風格，基金的前十大重倉股基本上保持了60%左右的倉位。
數據來源：天天基金網
金融地產行業包含四個子行業——銀行、證券、保險、地產，從基金過往的投資情況看，多數季度裡基金對四個行業均有投資，並非單純依賴某一個子行業取得超額收益。
（2）對龍頭公司長期投資
基金代表性持股的判斷和位列前十大重倉股的時間統計
工銀瑞信金融地產對於核心持股堅持了長期投資的原則，在基金成立以來的23個季度中，中國平安有22個季度都位列前十大權重股。
在銀行投資方面，王君正與鄢耀經理更加青睞股份行+城商行的組合。其中，優質股份行招商銀行、平安銀行，優質城商行寧波銀行、南京銀行有超過13個季度都位列前十大權重股。
總的來說，在銀行投資方面，王君正和鄢耀經理更青睞股性好的股份行與城商行，除了18年持有過農業銀行與建設銀行之外，其他的時間前十大重倉股幾乎不持有國有五大行。
（3）行業內部有一定的輪動與換手
從工銀瑞信金融地產披露的基金定期報告看，幾乎每一個季度都會對投資者做出說明，本季度的投資中銀行、非銀金融、地產、以及少量投資的其他行業增持了什麼，減持了什麼。
儘管19年二季報基金經理說減持了非銀金融增持了銀行、地產，但實際上前十大重倉股四個子行業齊全
從每個季度相對全指金融地產指數的表現看，這種換手與輪動應該是帶來了比較正面的投資效果。雖然有一定的增持和減持，但這種變動並非是激進的。從基金每個季度的前十大重倉股來看，基本上銀行、保險、證券、地產四個行業都是齊整的。
04 | 良將如何調遣
工銀瑞信金融地產混合在過去近6年的時間相較全指金融地產取得了明顯的超額收益，投資相關指數基金的投資者若信賴兩位基金經理的主動投資，可以考慮分配部分投資倉位。
工銀瑞信金融地產自成立以來的表現
對於用指數基金來手動構建滬深300指數增強組合的投資者來說，因滬深300指數從行業構成上來說，金融地產行業佔比約40%，這一部分的倉位也可以考慮用該基金來進行替代。
滬深300指數最新的行業分佈權重
從個股投資來看，該基金前十大重倉股銀行、證券、保險、地產四個行業，各自提取1-2家公司構建自己投資中的金融組合或許也是一種思路。例如當前的保險：中國平安；銀行：招商銀行+寧波銀行；證券：華泰證券；地產：萬科A……
從金融地產行業的投資看，因相關公司的流通盤大，理論上說基金的資金承載力很強。但仍需注意基金規模劇烈變動對於業績的擾動。
2014年4季度，金融行業暴漲，該季度工銀瑞信金融地產跑輸全指金融指數，在分析原因時基金經理便提到了天量申購對於投資組合的業績攤薄。
"與先前撰寫的基金經理的價值投資之路系列文章不同，今天的主人公王君正與鄢耀經理所管理的基金是行業主題基金，他們是金融地產行業踐行價值投資理念的代表人物。
01 | 研究行業主題投資基金的意義
主動管理型基金中，除了不限定投資範圍的基金之外，限定了投資行業與範圍的基金也值得研究。的確有一些基金經理專注於某個行業，在這個行業的主動投資上能夠取得長期戰勝該行業指數表現的優秀成績。
此類基金可以考慮作為行業指數基金的替代，在構建投資組合中起到積極作用。對於投資股票的讀者朋友來說，此類基金的重倉持股可以成為我們對該行業投資的一種參考和借鑑。
本人承諾本文的撰寫完全基於自己的個人研究，未受到工銀瑞信基金的任何資助。本人與工銀瑞信基金，與王君正、鄢耀經理無任何利益關係。本人目前持有工銀瑞信金融地產混合，上證指數3500點之下無減持的打算。
工銀瑞信金融地產混合基金常年股票倉位80%+
本文不構成任何投資建議，本文所提到的基金為偏股混合型基金，但因為基金持股幾乎從不低於80%，基金表現出與股票型基金相當的風險收益特徵。
02 | 代表性基金業績盤點與行業簡介
王君正與鄢耀先生自工銀瑞信金融地產混合成立以來便共同擔任基金經理，迄今為止已有接近6年的歷史。
王君正與鄢耀經理自基金成立以來一直在崗
金融地產行業有主動投資的價值嗎？很多基金投資新人在謀求投資的超額收益上，往往對傳媒、環保、科技等想象力滿滿的行業抱以很大期待，銀行、地產、保險等行業總有一種給人漲不動的刻板印象，很多人並不認為金融地產行業能貢獻超額收益。
全指金融全收益指數自基日以來的表現，數據來源：choice
投資中不可以先入為主判斷，與大多數人想象的不同，金融地產行業其實是長牛行業。全指金融地產全收益指數呈現出典型的緩慢向東北方上升的態勢。指數的歷史回報顯著高於滬深300指數。
基金自成立以來表現與滬深300ETF對比
從工銀瑞信金融地產混合的投資業績看，2013年8月26日至今總回報高達247.91%，同期滬深300ETF的漲幅僅為80.51%
作為行業主題基金，在投資業績的比較上，我將其與全指金融地產全收益指數進行對比。在基金完成建倉之後運行的22個季度中，該基金有17個季度戰勝了全指金融地產全收益指數。
圖中的藍標為優勝的季度與年份
在5個完整的自然年中，工銀瑞信金融地產混合取得了4勝1平的好業績。因為全收益指數是一種最理想化的工具，但考慮到ETF有運作成本，2016年基金雖然跑輸指數0.7%，但我們可以認為是戰平。
03 | 投資風格分析
（1）適度集中的全行業投資
從投資風格上來分析，王君正與鄢耀經理基本上保持了適度集中的投資風格，基金的前十大重倉股基本上保持了60%左右的倉位。
數據來源：天天基金網
金融地產行業包含四個子行業——銀行、證券、保險、地產，從基金過往的投資情況看，多數季度裡基金對四個行業均有投資，並非單純依賴某一個子行業取得超額收益。
（2）對龍頭公司長期投資
基金代表性持股的判斷和位列前十大重倉股的時間統計
工銀瑞信金融地產對於核心持股堅持了長期投資的原則，在基金成立以來的23個季度中，中國平安有22個季度都位列前十大權重股。
在銀行投資方面，王君正與鄢耀經理更加青睞股份行+城商行的組合。其中，優質股份行招商銀行、平安銀行，優質城商行寧波銀行、南京銀行有超過13個季度都位列前十大權重股。
總的來說，在銀行投資方面，王君正和鄢耀經理更青睞股性好的股份行與城商行，除了18年持有過農業銀行與建設銀行之外，其他的時間前十大重倉股幾乎不持有國有五大行。
（3）行業內部有一定的輪動與換手
從工銀瑞信金融地產披露的基金定期報告看，幾乎每一個季度都會對投資者做出說明，本季度的投資中銀行、非銀金融、地產、以及少量投資的其他行業增持了什麼，減持了什麼。
儘管19年二季報基金經理說減持了非銀金融增持了銀行、地產，但實際上前十大重倉股四個子行業齊全
從每個季度相對全指金融地產指數的表現看，這種換手與輪動應該是帶來了比較正面的投資效果。雖然有一定的增持和減持，但這種變動並非是激進的。從基金每個季度的前十大重倉股來看，基本上銀行、保險、證券、地產四個行業都是齊整的。
04 | 良將如何調遣
工銀瑞信金融地產混合在過去近6年的時間相較全指金融地產取得了明顯的超額收益，投資相關指數基金的投資者若信賴兩位基金經理的主動投資，可以考慮分配部分投資倉位。
工銀瑞信金融地產自成立以來的表現
對於用指數基金來手動構建滬深300指數增強組合的投資者來說，因滬深300指數從行業構成上來說，金融地產行業佔比約40%，這一部分的倉位也可以考慮用該基金來進行替代。
滬深300指數最新的行業分佈權重
從個股投資來看，該基金前十大重倉股銀行、證券、保險、地產四個行業，各自提取1-2家公司構建自己投資中的金融組合或許也是一種思路。例如當前的保險：中國平安；銀行：招商銀行+寧波銀行；證券：華泰證券；地產：萬科A……
從金融地產行業的投資看，因相關公司的流通盤大，理論上說基金的資金承載力很強。但仍需注意基金規模劇烈變動對於業績的擾動。
2014年4季度，金融行業暴漲，該季度工銀瑞信金融地產跑輸全指金融指數，在分析原因時基金經理便提到了天量申購對於投資組合的業績攤薄。
機構投資者對工銀瑞信金融地產一直有相當的佔比
另外還需注意，該基金自成立以來機構投資者的持有權重一直不低。機構投資者的申贖也可能給基金的投資帶來影響。
主動型基金的投資務必建立在對基金經理的信賴上，而行業主題基金還需要建立在對行業投資風險的充分認知上。
需要注意的是，金融地產行業是週期性行業，對於經濟週期較為敏感。從投資風險看，行業主題基金的投資風險也是高於寬基指數的。
"