本期觀點：供應增多 承壓下行
時間：2017-4-10—2017-4-14
●市場回顧：供應上升需求低迷，節後鋼價衝高回落；
●成本分析：鐵礦鋼坯先漲後跌，鋼廠利潤有所收窄；
●供需分析：粗鋼日產增長加快，社會庫存降幅趨緩；
●宏觀分析：雄安新區重磅推出，央行連續回籠資金；
●綜合觀點：雄安新區設立現階段對鋼市的影響更多仍體現在情緒和預期層面，對市場供需格局影響不大。隨著鋼廠復產以及相關板材品種轉產建材增多，疊加樓市調控密集以及貨幣收緊，國內鋼市供需矛盾逐步顯現，悲觀情緒蔓延，短期鋼價下跌趨勢依然難改。基於此，對下週市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下週將在3680-3780元/噸區間震盪下行。
一、行情回顧
1、西本指數
2、本週上海螺紋鋼價格情況
節後申城建材價格先漲後跌。截至4月7日，西本指數報在3790元/噸，較節前下跌20元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3580元/噸，較節前下跌10元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價3800元/噸，較節前下跌30元/噸。
市場反饋，受雄安新區建設概念提振，清明節假期唐山鋼坯大漲90元/噸，市場一掃節前的陰霾，商家心態逐步恢復。節後第一個交易日，終端需求集中釋放，市場交投氣氛十分積極，本地主流資源小幅上調10-20元/噸，其中大廠螺紋站上3600元/噸，小廠資源成交也普遍在3500元/噸上方。不過隨後在期螺震盪下挫的拖累下，成交再度減弱，價格上行之勢受阻。週四鋼坯價格單日暴跌110元/噸，引起市場悲觀情緒加重，臨近週末價格跌幅加大。近期申城陰雨天氣較多，成交難以持續放量，而鋼廠發貨節奏加快，市場庫存壓力逐步加大。預計短期申城建材價格仍將震盪下跌。
那麼，下週鋼價走勢將如何變化？雄安新區建設題材發酵，能否對市場形成實質利好？鋼廠復產增多，對鋼價走勢會否形成抑制？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。
3、全國市場方面
根據國內知名商品現貨交易平臺——西本新幹線的交易監控數據顯示，節後國內鋼價整體先漲後跌，週末市場跌幅加大。具體如下：
北京市場：節後北京建築鋼材市場鋼價大幅下跌，幅度在30-50元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為3800元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋3570元/噸，Ф14mm小螺紋3500元/噸，Ф18-22mm大螺紋3500元/噸；HRB400盤螺3530元/噸。
市場反饋，清明節假期，唐山鋼坯累計上漲90元/噸，但北京本地建材市場呈現弱勢，市場成交清淡，僅個別低價商家成交尚可。節後期螺衝高後再次出現跳水，北京市場商家心態更趨謹慎，普遍以加快出貨為主，價格下跌幅度加大。當前南北價差不大，周邊河北地區鋼廠資源到貨增多，市場庫存呈上升趨勢，商家對後市稍顯悲觀。預計下週北京建築鋼材價格仍將震盪走弱。
杭州市場：節後杭州鋼市報價先漲後跌，累計較節前下跌20-30元/噸。現杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3570元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源報價3530-3560元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3780元/噸左右。合格品螺紋售價在3450-3510元/噸，線材和盤螺3710元/噸左右。
市場反饋，沙鋼4月上旬價格政策大幅下調200元/噸，完成計劃補差螺紋180元/噸，鋼廠價格下調幅度整體略超預期，或顯示主導鋼廠對後市看法趨弱。清明節假期雄安新區概念發酵，唐山鋼坯價格大漲，期螺節後開市一度飈升，杭州市場商家報價也連續上漲。但價格漲後成交難以及時跟進，而期螺在短暫上漲後再次跳水，對現貨走勢形成明顯壓制，週四現貨鋼價再度出現跌勢，週五跌幅進一步加大。近日周邊鋼廠到貨有所增多，市場資源規格齊全，商家對後市信心不足。預計下週杭州建築鋼材價格將震盪下跌。
廣州市場：節後廣州市場建材價格先漲後跌，累計較節前仍上漲10-20元/噸。現韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在4090-4120元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價3870-3920元/噸；螺紋方面，韶鋼HRB400EФ18-25mm規格資源主流價格在4150元/噸；廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源售價在4000-4110元/噸。
市場反饋，在清明假期唐山鋼坯價格大漲90元/噸，節後開市期螺一度大幅上漲，助推廣州市場廠商信心。節後韶鋼、湘鋼、粵鋼出廠價格聯合上漲30元/噸，商家報價穩中有漲，其中一二線鋼廠資源部分走高，其他省外及本地民營廠家資源報價多數持穩。不過隨後期螺及外圍上海、北京市場價格普遍出現回落，廣州市場成交也再顯疲態，商家報價勉強維穩。庫存方面，本週樣本倉庫庫存總量約91.7萬噸，較上週增加5萬噸，其中螺紋鋼增加4.3萬噸，線材盤螺增加0.7萬噸，這是近7周廣州庫存首次出現上升。另據瞭解，柳鋼計劃於15日起對6#高爐停產45天，預計影響鐵水20萬噸，7日起一熱軋線停產，復產時間待定，目前已經暫停接收熱卷以及中板的訂單，冷軋產量減少50%。並且螺紋將開到6條線，全力保障建築鋼材生產。預計下週廣州建築鋼材價格或將高位回落。
二、成本分析
1、本週鋼廠調價
節後國內鋼價先漲後跌，各區域鋼廠價格調整不一，部分前期與市場倒掛嚴重的鋼廠價格大幅下調，緊貼市場定價的鋼廠則有漲有跌。其中華東地區主導鋼廠沙鋼對4月上旬螺紋出廠價格大幅下調200元/噸，線材、盤螺出廠價格下調120元/噸，並對上期合同螺紋補差180元/噸。沙鋼價格下調幅度明顯超出此前市場100-150元/噸的預期，或顯示在建材利潤高企、板材基本沒有利潤的情況下，沙鋼對建材後市預期已趨於謹慎，希望以優惠的價格吸引到更多訂單。
從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，2017年3月中旬，重點鋼鐵企業粗鋼日均產量176.17萬噸，較上一旬增加6.68萬噸，增幅3.94%。截止3月中旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量1420.40萬噸，比上一旬末增加7.66萬噸，增幅0.54%。可見在高盈利刺激下，鋼廠生產節奏有所加快。尤其值得注意的是，從3月份開始冷軋價格率先暴跌，並迅速傳導至熱軋市場，目前熱軋、冷板生產均基本沒有利潤空間，部分有產能轉移條件的鋼廠開始檢修板材生產線，加大馬力生產建材，沒有產能轉移條件的部分鋼廠則開始停產軋線，直接生產鋼坯，導致建材市場上無論是成品材還是坯料供應均明顯上升，價格調整壓力也明顯加大。
2、原材料
節後國內原料價格震盪運行，其中焦炭價格繼續上漲，鋼坯和進口礦價格衝高回落，國產礦和廢鋼價格小幅下跌。分品種來看：
鋼坯市場：清明節期間，受到建設雄安新區重大利好以及4月3日至7日可能出現京津冀天氣重度汙染天氣，引發唐山當地鋼廠再度現場的影響，唐山鋼坯價格累計上漲90元/噸，一掃節前下跌的陰霾，鞏固了3000元/噸關口作為近期有效支撐價位。不過當地帶鋼價格表現疲弱，鋼坯衝高後一度與帶鋼價格已基本持平，部分帶鋼廠家開始停產軋線，直接銷售鋼坯，導致鋼坯供應直接上升。在週四單日鋼坯價格暴跌110元/噸，市場恐慌情緒蔓延。當前板材企業已基本沒有利潤空間，板材的低迷開始逐步傳導至建材及鋼坯市場。預計下週唐山鋼坯價格或將弱勢走低。
焦炭市場：節後國內焦炭價格繼續上漲，黑龍江地區焦炭價格補漲為主，山西地區焦炭價格普遍上漲50-80元/噸、河北地區焦炭企業也開始新一輪提漲。山東地區在督察組進駐山東後，不少焦企限產20%-30%，導致鋼廠本週焦炭到貨量減少，日照、萊鋼永鋒等鋼廠焦炭採購價格普遍上調50-80元/噸。受颶風影響，本週一晚上澳洲煉焦煤出口價格飆漲23.40美元，達到175.70美元/噸，飆升15%，創下自1月8日以來最高水平。進口焦煤價格暴漲，推進國內焦煤價格跟隨上漲，對焦炭價格也形成利好支撐。預計下週國內焦炭價格將漲勢趨緩。
廢鋼市場：節後國內廢鋼價格小幅下跌。當前中頻爐持續關停，廢鋼資源無法快速消耗，部分鋼廠仍存在到貨積壓的現象，導致鋼廠連續試探性小幅下調廢鋼價格。據悉，由於南方廢鋼價格偏低，而北方價格偏高，出於無奈，南貨北調的現象逐步增多。從2017年4月起，中央環保督察組將分兩批次，對安徽、山東、天津等15個以上省市進行督察，中頻爐企業停產或將繼續增多，廢鋼價格將進一步受到打擊。預計下週國內廢鋼價格仍將小幅下跌。
鐵礦石市場：節後河北地區鐵精粉價格弱勢下跌。近期國內礦山開工率逐步上升，海外礦山發貨量更是持續增加，而國內鋼廠在利潤收窄的情況下，對高價鐵礦石採購謹慎，市場供大於求壓力顯現。預計下週河北地區鐵精粉價格仍將小幅下跌。進口礦價格先漲後跌，80美元/噸關口得而復失。截止4月6日，普氏62%鐵礦石指數報78.35美元/噸，較節前下跌0.9美元/噸。近期海外礦山發貨節奏持續加快，港口鐵礦石庫存不斷創下新高。而在成品材尤其是板材表現低迷的情況下，鋼廠利潤迅速收窄，鋼廠開始更青睞採購性價比相對較高的中低品礦，高品礦逐步成為滯銷品種，價格下跌壓力加大。澳大利亞政府4月6日表示，隨著鐵礦石的出人意料的暴漲勢頭消退，預計其價格將重新回到50美元/噸的區間。預計下週進口礦價格仍有下跌壓力。
海運市場：4月6日，波羅的海乾散貨運價指數（BDI）收報1215點，較前一交易日下跌8點或0.65%，連續6個交易日出現下跌。但是該指數與去年同期相比增長了136%，並且已經接近盈虧平衡點。業內人士稱，此番下降不改航運業整體向好的趨勢，預計今年航運業有望復甦。近期澳洲受到極端天氣影響導致煤炭在港口運送中斷，進而影響到船運上，影響時間可能將持續4-5周。預計下週BDI指數或將繼續回落。
三、供給和需求分析
西本新幹線交易平臺數據顯示，節後申城以陰雨天氣為主，除開市第一天上午成交較為活躍外，其他時段整體出貨情況均較為低迷。隨著鋼價轉入下跌趨勢，商家急於出貨心態顯現，而工地觀望氛圍濃厚，基本以即用即購為主，市場整體成交較為疲弱。
而從庫存情況來看，節後滬市建材庫存小幅上升，市場成交較為低迷，江蘇地區主導鋼廠4月份訂貨比例普遍上升，小鋼廠到貨也明顯增加，市場資源規格齊全。而從全國鋼材庫存來看，本週全國鋼材市場庫存連續第七週下降，不過降幅明顯趨緩。3月以來，國內市場庫存下降主要集中在建築鋼材，板材庫存則不降反升，板材市場庫存消化壓力巨大，並開始逐步向建築鋼材傳導。
四、宏觀分析
1、中共中央、國務院印發通知，決定設立河北雄安新區。這是以習近平同志為核心的黨中央作出的一項重大的歷史性戰略選擇，是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後又一具有全國意義的新區，是千年大計、國家大事。
2、日前，國務院印發遼寧、浙江、河南、湖北、重慶、四川、陝西7個自貿試驗區總體方案，7省市4月1日分別舉行了掛牌儀式。打造開放高地，是7個新自貿試驗區共同的核心要義。儘管各自貿試驗區在領域、範圍各具特色，在試點格局上各有側重，但始終圍繞對外開放主題，服務“一帶一路”建設。
3、中國人民銀行貨幣政策委員會2017年第一季度例會日前在北京召開。會議強調，要堅持穩中求進工作總基調，適應經濟發展新常態，實施好穩健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護流動性基本穩定，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。
4、4月5日李克強主持召開國務院常務會議，部署2017年經濟體制改革重點任務，以推進供給側結構性改革為主線，緊抓重點領域關鍵環節改革持續發力，注重通過完善職工安置、債務處置、資產處理等政策及市場化退出機制促進化解過剩產能，進一步推動財稅金融、國企國資、對外開放、生態環保等改革和農業供給側結構性改革措施落地見效，大力推進養老保險、教育、醫藥衛生等社會領域改革和脫貧攻堅；實施就業優先戰略和更加積極的就業政策，在落實好已有政策的同時，推出促就業新措施。
5、5600名環境執法人員參與，為期一年，環保史上最大規模的國家層面行動啟動。環境保護部決定開展為期一年的大氣汙染防治強化督查，落實地方黨委政府和有關部門大氣汙染防治責任以及企業環保守法責任。5日，環保部副部長翟青對督查工作進行動員部署。其中提到，緊盯大型企業的達標排放情況，認真督促落實排汙許可制度和全面達標排放計劃。
清明節至今市場最為關注的消息，無疑是雄安新區的重磅推出。中共中央、國務院印發的通知中將雄安新區定位為“繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後又一具有全國意義的新區，是千年大計、國家大事”，給了市場無限的遐想空間。就雄安新區對國內鋼市的影響來看，無疑將會形成重大利好。雄安新區高標準的建設必然將大幅推升當地的基建及房地產投資，對建築鋼材需求將形成直接拉動作用。同時，隨著雄安新區的設立和京津冀一體化的進一步推進，環保治理將成為重點工作，京津冀地區的環保限產和去產能加碼將成為必然趨勢。雄安新區的建設將給鋼鐵行業帶來“需求上升、供應減少”的預期，從中長期來看將有利於鋼材市場供需形勢進一步改善。不過，考慮到雄安新區的建設將是持續多年的工程，而且雄安新區建設投資相比於全國投資而言較為有限，對全國鋼價走勢的影響並不會太大。
資金方面，本週央行未開展公開市場操作，這是央行連續十日暫停公開市場操作，十日累計淨回籠4200億，本週累計淨回籠1000億，整個3月央行公開市場累計淨回籠6000億元。4月初以來，各銀行結束了MPA和季度考核，節前的流動性緊張有所緩解，資金利率小幅回落。據西本新幹線監測，截止4月6日，滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.3‰，較3月31日回落4.02%。央行的貨幣政策儘管沒有上調存貸款基準利率，但今年以來大多數工作日，央行公開市場操作持續淨回籠，還兩次上調了市場操作利率，這說明央行貨幣政策已經轉向，實行“穩健中性”貨幣政策的決心十分堅決。從中期來看，市場利率整體上升和資金市場持續緊平衡的趨勢還將持續。此外，3月美聯儲議息會議上美聯儲官員普遍認同年內縮表的觀點，市場高度關注的美聯儲縮表已經開始由預期逐漸走向現實，將對央行貨幣政策形成衝擊。
五、綜合觀點
本週滬上鋼價先漲後跌，對於下週市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：
其一、需求因素。節後申城連續出現陰雨天氣，除週三上午受雄安新區概念因素擾動一度引起用戶集中採購外，其他交易日成交均較為低迷。其實單從建築鋼材需求情況來看，今年以來表現還是相當強勁的，各地基建投資普遍加碼，房地產投資及新開工增速均處於高位，房地產調控也開始要求漲價壓力大的城市加大用地供應。拖累近期鋼價下行的主要問題還是出在供應端，需求端問題並不大。
其二、供給因素。3月中旬重點企業粗鋼及鋼材日均產量環比明顯增長，顯示鋼廠生產節奏有所加快。尤其值得注意的是，從3月份開始冷軋價格率先暴跌，並迅速傳導至熱軋市場，目前熱軋、冷板生產均基本沒有利潤空間，部分有產能轉移條件的鋼廠開始檢修板材生產線，加大馬力生產建材，沒有產能轉移條件的部分鋼廠則開始停產軋線，直接生產鋼坯，導致建材市場上無論是成品材還是坯料供應均明顯上升。供應增加也成為引起近期鋼價下跌的主要原因。
其三、成本因素。本週進口礦價先漲後跌，焦炭價格繼續上漲，鋼廠成本小幅上漲，利潤空間有所收窄。本週西本鋼材指數下跌10元/噸，同期成本指數上漲22元/噸，目前國內螺紋鋼生產企業平均毛利達到808元/噸，依然處於高位。近期海外礦山發貨節奏持續加快，港口鐵礦石庫存不斷創下新高。而在成品材尤其是板材表現低迷的情況下，鋼廠利潤迅速收窄，鋼廠開始更青睞採購性價比相對較高的中低品礦，高品礦逐步成為滯銷品種，價格下跌壓力加大。而沙鋼4月上旬出廠價格下調幅度超出市場預期，或顯示主導鋼廠繼續挺價意願不足。成本對鋼價的支撐力度繼續趨弱。
其四、宏觀層面。本週雄安新區建設概念橫空出世，一度引起市場情緒亢奮。但目前雄安新區仍停留在概念階段，對市場實質供需影響不大。而美聯儲本週紀要顯示將加息並縮表，國內央行持續暫停逆回購回籠資金，顯示全球主要央行貨幣政策收緊已是大勢所趨。加之國內樓市調控持續加碼，央行信貸政策的收緊將引發樓市強烈的收緊信號，對鋼價走勢將形成壓制。
綜合概括而言，雄安新區設立現階段對鋼市的影響更多仍體現在情緒和預期層面，對市場供需格局影響不大。隨著鋼廠復產以及相關板材品種轉產建材增多，疊加樓市調控密集以及貨幣收緊，國內鋼市供需矛盾逐步顯現，悲觀情緒蔓延，短期鋼價下跌趨勢依然難改。基於此，對下週市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下週將在3680-3780元/噸區間震盪下行。
原創聲明丨文章來源“西本新幹線”、“鋼鐵情報”（微公眾ID：steelqingbao），為維護文章版權，轉載時請註明出處。
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