「預警報告」西本指數下週將在3500-3600元間震盪下行

[預警報告]西本指數下週將在3500-3600元間震盪下行

時間：2017-5-8—2017-5-12

預警色標：綠色

●市場回顧：供應增多成交清淡，節後鋼價衝高回落；

●成本分析：鐵礦鋼坯先漲後跌，鋼企盈利仍處高位；

●供需分析：粗鋼日產繼續攀升，社會庫存連降11周；

●宏觀分析：製造業和鋼鐵業PMI雙雙回落，市場資金依然緊張；

●綜合觀點：由於去產能及環保治理力度再次加強，疊加貿易商庫存的階段性出清，引發前期市場一度明顯反彈。不過目前鋼廠生產依然維持高位，尤其是各鋼廠建材基本都是滿負荷生產，而市場需求已由旺季在向淡季轉換，基本面供需格局並沒有根本扭轉，市場反彈局面難以持續，短期或將再度轉入震盪下跌走勢。基於此，對下週市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下週將在3500-3600元/噸區間震盪下行。

一、行情回顧

1、西本指數

2、本週上海螺紋鋼價格情況

五一節後，申城建材價格先漲後跌。截至5月5日，西本指數報在3610元/噸，較上週末上漲60元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3380元/噸，較上週末價格基本持平；而滬上優質盤螺代表規格報價3540元/噸，較上週末價格基本持平。

市場反饋，五一小長假期間環保題材繼續發力，現貨市場普遍大漲，其中唐山鋼坯價格累計上漲60元/噸，沙鋼5月上旬螺紋出廠價格上調100元/噸，馬鋼、萊鋼永鋒、石橫等鋼廠出廠價格上調100元/噸以上。現貨市場情緒亢奮，商家情緒由前期的悲觀轉為樂觀，結合節前最後一週社會庫存和鋼廠庫存累計下調幅度創今年新高影響，節後歸來本地建材大幅上調，漲幅逾100元/噸。然而好景不長，開門紅僅維持了一天，隨著期螺高位回落，且價格拉高後市場交投氣氛逐步趨弱，商家信心出現動搖，下半周市場價格大幅回調。進入五月後，終端需求難以持續放量，而鋼廠發貨依舊維持較高水平，市場供需矛盾將日趨突出，對價格形成較大壓力。預計短期申城建材價格仍有下行壓力。

那麼，下週鋼價走勢將如何變化？4月份製造業及鋼鐵業PMI指數雙雙回落，需求是否面臨回落壓力？4月中旬重點企業粗鋼日均產量創歷史新高，市場供應是否依然在上升？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

五一節後，申城建材價格先漲後跌。截至5月5日，西本指數報在3610元/噸，較上週末上漲60元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3380元/噸，較上週末價格基本持平；而滬上優質盤螺代表規格報價3540元/噸，較上週末價格基本持平。

市場反饋，五一小長假期間環保題材繼續發力，現貨市場普遍大漲，其中唐山鋼坯價格累計上漲60元/噸，沙鋼5月上旬螺紋出廠價格上調100元/噸，馬鋼、萊鋼永鋒、石橫等鋼廠出廠價格上調100元/噸以上。現貨市場情緒亢奮，商家情緒由前期的悲觀轉為樂觀，結合節前最後一週社會庫存和鋼廠庫存累計下調幅度創今年新高影響，節後歸來本地建材大幅上調，漲幅逾100元/噸。然而好景不長，開門紅僅維持了一天，隨著期螺高位回落，且價格拉高後市場交投氣氛逐步趨弱，商家信心出現動搖，下半周市場價格大幅回調。進入五月後，終端需求難以持續放量，而鋼廠發貨依舊維持較高水平，市場供需矛盾將日趨突出，對價格形成較大壓力。預計短期申城建材價格仍有下行壓力。

那麼，下週鋼價走勢將如何變化？4月份製造業及鋼鐵業PMI指數雙雙回落，需求是否面臨回落壓力？4月中旬重點企業粗鋼日均產量創歷史新高，市場供應是否依然在上升？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名商品現貨交易平臺——西本新幹線的交易監控數據顯示，節後國內鋼價普遍衝高後大幅回落，各地價格較節前漲跌不一。具體如下：

北京市場：節後北京建築鋼材市場價格先漲後跌，累計較節前價格仍上漲20-40元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為3870元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋3620元/噸，Ф14mm小螺紋3620元/噸，Ф18-22mm大螺紋3420元/噸；HRB400盤螺3520元/噸。

市場反饋，五一小長假期間市場利好消息不斷，尤其是京津冀地區環保限產題材持續發力，唐山鋼坯價格大漲，對北京市場商家信心形成較強提振，節後開市之初市場報價漲幅普遍在百元以上。價格大漲後成交不暢，隨後期螺率先轉弱，現貨市場商家情緒再轉悲觀，價格大幅下跌。特別是在周邊低價資源不斷湧現的情況下，本地建材市場難以向周邊分流，成交更是偏少，因此盤中售價不斷下調，不過調後價依舊處於京津冀高價區，再加上成交總體不佳，預計下週北京市場建材價格仍將震盪下跌。

杭州市場：節後杭州鋼市報價短暫衝高後大幅下跌，累計較節前下跌100元/噸左右。現杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3350元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源報價3300-3340元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3530元/噸左右。合格品螺紋售價在3280-3330元/噸，線材和盤螺3370元/噸左右。

市場反饋，五一假期，沙鋼公佈5月上旬價格政策，其中對螺紋上調100元/噸，線材和盤螺價格保持平穩，沙鋼價格調整幅度整體低於市場預期，顯示鋼廠對後市依然較為謹慎。節後首日，在節日期間環保題材持續發力、唐山鋼坯大漲等消息刺激下，杭州鋼市報價小幅攀漲。週三黑色系期貨全線見跌，鋼市成交明顯低迷，杭州鋼價小幅鬆動；週四，杭州及周邊地區均有陰雨，黑色系期貨繼續全線下挫，鋼市情緒有所恐慌，市場報價加速下跌。主導鋼廠5月訂貨比例高企，市場成交清淡，商家對後市預期普遍不高。預計下週杭州市場建材價格仍有下跌壓力。

廣州市場：本週廣州市場建材價格先揚後抑，各品種較上週累計上漲40-90元/噸。現螺紋鋼韶鋼Ф16-25mmHRB400規格資源主流報價在3860元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在3730-3830元/噸；韶鋼 HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3730-3760元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價3630-3690元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價3760-3840元/噸。

市場反饋，受五一小長假期間華北和華東市場拉漲帶動，節後開市，廣州市場報價主流全面跟漲，本地主導鋼廠（韶鋼、柳鋼、裕豐）等積極推漲，帶動市場報價大幅上行，下游需求明顯放大；週三，市場價格慣性上漲，雖然期貨市場出現波動，鋼坯價格也有反覆，但鋼廠和大戶繼續挺價，下午市場報價變化不大；週四，黑色系期貨大幅下挫，前期拉漲的市場出現下跌，本地需求偏淡，部分小廠資源價格出現鬆動。出貨方面，本週前期銷量不錯，庫存大戶日均出貨量超過2000噸；週三以後，受降雨和價格鬆動影響，市場成交整體趨弱。平均來看，本週銷量還是處於正常水平。綜合來看，黑色系期貨跳水終止了現貨上漲勢頭，雖然本地鋼廠挺價意願沒有減弱，但雨水天氣對出貨造成一定影響，本地庫存處於高位，預計下週廣州市場價格還將回落。

二、成本分析

1、本週鋼廠調價

節後國內鋼價先漲後跌，各區域主導鋼廠出廠價格在上半周以大幅上調為主，下半周部分鋼廠出現下調。其中華東地區主導鋼廠沙鋼對5月上旬螺紋上調100元/噸，線材、盤螺價格不變，對上期合同線材、盤螺補差50元/噸，沙鋼價格上調幅度低於市場預期，顯示出鋼廠對後市預期依然謹慎。據中鋼協統計，4月中旬末重點監測鋼鐵企業鋼材庫存量1455.98萬噸，比上一旬增加27.36萬噸，增幅1.91%，連續兩旬出現上升並創去年6月下旬以來的新高，顯示當前鋼鐵企業庫存壓力加大，鋼廠挺價也信心不足。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協數據，4月中旬重點監測鋼鐵企業粗鋼日均產量184.71萬噸，比上一旬增產0.25萬噸，增幅0.14%，創有統計紀錄以來的歷史新高。據此估算，本旬全國粗鋼日均產量為231.99萬噸。當前儘管板材生產企業已處於盈虧邊緣，但鋼廠減產並不明顯，建材企業利潤一直處於高位，鋼廠普遍在滿負荷生產，4月粗鋼產量有續創新高的可能。

2、原材料

節後國內原料價格表現不一，其中鐵礦石、鋼坯價格先漲後跌，焦炭價格小幅下跌，廢鋼價格則小幅上漲。分品種來看：

鋼坯市場：五一假期唐山鋼坯價格先跌後漲，累計上漲60元/噸，重返3000元/噸上方。節後轉入震盪走勢，至週四受期螺及成品材大跌影響，唐山鋼坯價格單日暴跌90元/噸，3000元/噸關口得而復失。從需求情況看，目前唐山地區帶鋼企業的開工率下降5%至65%左右，型材開工率維持在60%左右，建材開工率上升5%至45%左右。目前市場上鋼坯現貨資源並不多，環保壓力也沒有前期大，型材等成交也明顯好於冷熱軋產品，鋼坯價格短期再度大幅下跌的可能性較小。預計下週國內鋼坯價格將以小幅波動為主。

焦炭市場：節後國內焦炭價格小幅下跌，各主流地區價格小幅下跌20-50元/噸。上游煉焦煤供應略顯寬鬆，上漲動力不足，焦企環保限產加劇，各地區價格紛紛小幅回落。部分高價焦炭資源價格走弱，鋼廠與焦企之間博弈持續。5月3日，環渤海動力煤價格指數發佈，報收於597元/噸，環比下行1元/噸，已連續六期下跌，累計下降9元/噸。消費淡季、產量回升、大型煤炭企業下調長協價等因素，都推動了煤炭價格繼續下滑。預計下週國內市場焦炭價格仍將小幅下跌。

廢鋼市場：節後國內廢鋼價格小幅上漲，當前北強南弱的格局顯現。河北主流地區廢鋼價格累計上漲百元左右，遼寧地區價格也強勢運行，但整體成交一般。而南方價格上漲動力不足，僅有個別地區價格小幅反彈。此次廢鋼價格上漲的延續性存不確定因素，部分地區價格仍偏弱運行。鋼廠對廢鋼要求仍就苛刻，貿易商，對後市仍表迷茫。預計下週國內廢鋼價格窄幅調整為主。

鐵礦石市場：節後河北地區鐵精粉價格大幅上漲，唐山地區漲幅累計達80元/噸。據有關統計數據顯示，4月份國內鐵礦山開工率為49.13%，環比下降0.29%。業內人士表示，4月份是礦山季節性復產的時間段，礦山開工率應保持上漲態勢。此次開工率不漲反跌，主要還是受到環保政策的影響。東北、華北部分鋼廠重新入市補庫，帶動國產礦價格出現較明顯上漲。不過隨著進口礦價轉入大幅下跌走勢，國產礦繼續上行也明顯動力不足。預計下週河北鐵精粉價格或將小幅鬆動。進口礦價格漲後跌，截止5月4日，普氏62%鐵礦石指數報63.4美元/噸，較節前下跌3.9美元/噸。近期海外礦發貨量維持高位，港口鐵礦石庫存再次大幅攀升。據西本新幹線監測，截止5月5日，全國主要港口鐵礦石庫存量達到1.35億噸，比前一週大幅增加275萬噸，創歷史新高。同時，由於近期鋼材利潤空間收窄，訂單情況也不理想，華北、華東部分鋼廠安排5月高爐檢修，高爐開工率有小幅下降，對鐵礦石需求也有所趨弱。預計下週進口鐵礦石價格仍將小幅下跌。

海運市場：5月4日，波羅的海乾散貨運價指數（BDI）收報1004點，較前一交易日下跌30點或2.9%，連續十二個交易日下跌。因鐵礦石現貨市場供過於求,且港口庫存壓力較大,使海岬型船舶運輸活動降低,且煤炭及糧食運輸活動同步疲弱,打壓波羅的海乾散裝綜合指數。儘管2017年第一季市場有了復甦的跡象，但主要發達經濟體均在大選年所帶來的政治不確定性、中東以及西非動盪的地緣政治，瞬間可使得已獲得的經濟復甦“一夜回到解放前”。而油船新訂單的一枝獨秀，與OPEC主導的石油減產對世界經濟尤其是航運業引發的蝴蝶效應密不可，但這一影響最終會帶來什麼，我們目前都不得而知。預計下週BDI指數仍將小幅回落。

三、供給和需求分析

西本新幹線交易平臺數據顯示，五一節後第一天部分終端用戶積極補庫，市場成交較為活躍。隨後幾個交易日在鋼價轉入跌勢局面下，終端用戶減少採購，中間商也普遍觀望，成交趨於低迷，全周整體出貨量明顯不及節前。

而從庫存情況來看，本週滬市建材庫存繼續下降，商家儘量減少入庫備貨，以積極出貨為主。而從全國鋼材庫存來看，本週全國鋼材市場庫存連續第十一週下降，庫存降幅雖較前兩週有所縮小，但考慮到五一假期因素，全周整體庫存降幅依然相當可觀。本週鋼廠庫存也明顯下降，但整體看鋼廠庫存壓力依然較大，鋼廠的去庫存行為對市場走勢也將形成一定的不利影響。

四、宏觀分析

1、2017年4月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為51.2%，比上月回落0.6個百分點，繼續位於擴張區間。

2、2017年4月份，中國非製造業商務活動指數為54.0%，比上月回落1.1個百分點，高於去年同期0.5個百分點，非製造業延續擴張態勢，增速有所放緩。

3、從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發佈的鋼鐵行業PMI指數來看，4月份為49.1%，較上月回落1.5個百分點，連續兩個月回落，並再度跌至50%的榮枯線以下，鋼鐵行業景氣度明顯下降。

4、中國4月財新制造業PMI50.3，預期51.3，前值51.2。各項指標走弱，4月製造業壓力逐漸顯現，隨著工業品價格的回落和主動補庫存的結束，近期中國經濟可能呈現趨勢下行的格局。

5、第一商用車網的最新數據顯示，今年4月份，國內重卡市場共約銷售各類車輛10.3萬輛，比去年同期的6.89萬輛大幅增長50%，環比下降10%。值得一提的是，4月10.3萬輛的銷售量，創下了2012年到2017年最近六年來的同期新高。

6、央行4月份對國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行三家銀行淨增加抵押補充貸款（PSL）共839億元，4月末PSL餘額為22997億元；4月對金融機構開展中期借貸便利操作（MLF）共4955億元，其中6個月1280億元、1年期3675億元，利率分別為3.05%、3.2%。4月末MLF餘額為41083億元；4月份對金融機構開展常備借貸便利（SLF）操作共108.87億元，其中隔夜0.1億元、7天58.94億元、1個月49.83億元。4月末SLF餘額為102.72億元。

4月份製造業PMI和鋼鐵業PMI雙雙回落。4月製造業PMI大幅回落了0.6個百分點，今年1月以來首次出現回落，作為先行指標的PMI出現回落，預示本輪短期繁榮週期可能已經見頂，後期要警惕經濟下行風險。4月鋼鐵業PMI則回落1.5個百分點，連續兩個月回落，並再度跌至50%的榮枯線以下，鋼鐵行業景氣度明顯下降。主要分項指數當中，生產指數四連升至近一年的最高，新訂單指數、購進價格指數今年首次跌至50%的榮枯線下方，新出口訂單指數小幅回升但仍處於50%以下的收縮區間，產成品庫存指數擴張至2015年2月以來的最高。顯示當前鋼鐵企業生產處於高位，訂單出現下降，企業庫存積壓，原料成本對鋼價支撐不足，鋼材市場旺季不旺，鋼價整體仍將承壓。

資金方面，本週四央行公開市場進行300億7天、100億14天、100億28天逆回購操作，當日500億逆回購到期，完全對衝。跨過月末時點，5月初資金面並未如期回暖。據西本新幹線監測，截止5月4日，滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.23‰，較4月28日回落4.51%。業內人士表示，金融機構超儲規模下降，並與金融去槓桿等多種因素形成共振效應，可能是近期流動性偏緊且波動較大的根源。目前來看，貨幣政策雖無進一步大幅收緊的必要，但放鬆的可能性也小。低超儲與擾動多的局面下，流動性壓力猶存，波動性或難以明顯下降，但發生極端波動的風險可控。

五、綜合觀點

節後滬上鋼價先漲後跌，對於下週市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。節後市場成交除第一天表現不錯外，其他幾個交易日成交均較為低迷，全周市場成交活躍性明顯不及節前。4月份宏觀經濟數據即將發佈，業內人士預期固定資產投資同比增速與1-3月將大致持平，基建投資將保持較高增速，房地產投資增速受補庫存帶動繼續回升，製造業投資和私人部門投資增速可能在工業企業盈利明顯復甦的情況下維持上升趨勢。整體看短期需求仍將維持在相對高位，但在新一輪樓市調控力度空前、貨幣政策偏緊的局面下，後期需求逐步趨弱將是大概率事件。

其二、供給因素。3月份全國粗鋼日均產量創歷史新高，4月上旬、中旬重點鋼企粗鋼產量連續回升。當前儘管板材生產企業已處於盈虧邊緣，但鋼廠減產並不明顯，建材企業利潤一直處於高位，鋼廠普遍在滿負荷生產，4月粗鋼產量有續創新高的可能。當前地條鋼清理專項督查工作正在進行，但截止目前對整體產量影響依然有限，而一帶一路會議即將召開，到目前政府並沒有針對此次會議發佈環保限產措施，使得市場預期有所落空，短期市場供應壓力依然較大。

其三、成本因素。本週鐵礦石、鋼坯價格先漲後跌，煤炭、焦炭價格小幅走低，鋼廠成本繼續下降，鋼廠利潤維持高位。本週西本鋼材指數上漲110元/噸，同期成本指數下跌37元/噸，目前國內螺紋鋼生產企業平均毛利達到848元/噸，依然處於高位。近日鐵礦石期現貨再次呈現暴跌走勢，港口鐵礦石庫存再攀新高，鐵礦石價格下行壓力依然較大。而鋼廠在利潤收窄的情況下，仍在斷打壓焦炭價格。同時，當前鋼廠庫存與資金壓力依然較大，鋼廠挺價信心不足。短期成本對鋼價或仍將形成拖累影響。

綜合概括而言，由於去產能及環保治理力度再次加強，疊加貿易商庫存的階段性出清，引發前期市場一度明顯反彈。不過目前鋼廠生產依然維持高位，尤其是各鋼廠建材基本都是滿負荷生產，而市場需求已由旺季在向淡季轉換，基本面供需格局並沒有根本扭轉，市場反彈局面難以持續，短期或將再度轉入震盪下跌走勢。基於此，對下週市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下週將在3500-3600元/噸區間震盪下行。

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