西本鋼材指數下週將在3820-3920元/噸間震盪下行

西本鋼材指數下週將在3820-3920元/噸間震盪下行

●市場回顧：期貨大跌情緒悲觀，現貨鋼價小幅走弱；

●成本分析：鐵礦煤焦連續下跌，鋼廠利潤再創新高；

●供需分析：粗鋼產量小幅回升，社會庫存降幅收窄；

●宏觀分析：鋼鐵PMI創近一年新高，市場資金緊張加劇；

●綜合觀點：當前國內鋼材市場轉入傳統消費淡季，高溫多雨季節對整體需求將形成一定影響。在利潤高位的情況下鋼廠增產依然積極，市場供應逐步趨於寬鬆。加之目前金融去槓桿局面下市場資金趨於緊張，貼現利率攀升，對鋼價走勢形成明顯制約。短期國內鋼價仍有下行壓力。基於此，對下週市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下週將在3820-3920元/噸區間震盪下行。

一、行情回顧

1、西本指數

2、本週上海螺紋鋼價格情況

端午節後，申城建材價格小幅跌。截至6月2日，西本指數報在3920元/噸，較節前下跌30元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3740元/噸，較節前下跌40元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價3780元/噸，較節前下跌40元/噸。

市場反饋，端午小長假期間唐山鋼坯小幅上漲，市場心態尚可，現貨價格波瀾不驚。節後歸來，本地主流資源平穩開局。然而節後開市黑色商品期貨全面大跌，拖累市場信心，商家對後市預期悲觀，價格出現鬆動。成交方面也表現不佳，終端多以按需採購備貨為主，市場活躍度不高。6月1日沙鋼對上旬螺紋價格上調100元/噸，但在市場成交趨勢的情況下，市場對此反應不大。近日市場江蘇地區鋼廠資源陸續到貨，前期因資源匱乏、規格短缺對現貨的支撐力度逐步走弱，短期價格或面臨一定回調壓力。

那麼，下週鋼價走勢將如何變化？5月中旬重點鋼企粗鋼產量再次回升，市場供應是否明顯增多？5月官方和財新制造業PMI一平一降，經濟是否面臨下行壓力？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名商品現貨交易平臺——西本新幹線的交易監控數據顯示，節後國內鋼價弱勢運行，其中華東及北方地區價格震盪下跌，華南及西部地區小幅上漲。具體如下：

北京市場：節後受期螺大幅下跌影響，北京市場信心不穩，主導資源報價回調，累計跌幅30-50元/噸。現河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為3970元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3820-3850元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3710元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3570-3630元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3550-3560元/噸。

市場反饋，節後期螺大幅下跌，主力合約連續跌破10日、20日均線支撐，商家信心受到打壓，本來看漲的希望落空，在持穩觀望一天後，紛紛轉變思路，報價隨之開始下調20-30元/噸，盤中出貨不順，部分商家繼續小幅下調報價。目前本地市場庫存不高，規格短缺，實際需求一般，低庫存是商家看多的信心支撐。但螺紋價格處於高位，鋼廠利潤較高，開工率較足，後市螺紋需求將會減弱，加之六月份資金面偏緊，對大宗商品都起到壓制作用。商家對後市並不樂觀，操作上表現謹慎，以出貨為主。預計下週北京市場建築鋼材價格仍將弱勢走低。

杭州市場：節後杭州市場建築鋼材價格弱勢陰跌，累計跌幅在40-60元/噸。現杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3700元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源報價3650-3690元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3780元/噸左右。合格品螺紋售價在3620-3670元/噸，線材和盤螺3680元/噸左右。

市場反饋，端午期間，唐山鋼坯累計上漲20元/噸，馬鋼、南鋼等多家鋼廠價格持穩。節後首日，市場庫存變化不大，部分規格依舊緊缺，然而黑色系期貨集體暴跌，其中焦煤跌停，焦炭、礦石和螺紋等均大幅下挫，商家信心受到較大打擊，市場報價連續走跌。1日，沙鋼公佈6月上旬價格政策，對螺紋價格大幅上調100元/噸，線材和盤螺價格維持平穩。此次調價略超商家預期，但面對期貨繼續走弱，以及市場資源規格逐步增多等，商家報價仍有走低。預計下週杭州建築鋼材價格仍將震盪下跌。

廣州市場：本週廣州市場建材價格穩中趨弱，較節前價格基本持平。現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格資源主流報價在4060元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在3940-4000元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3910-3940元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價3850-3870元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元3940-4020/噸。

市場反饋，節後開市，廣州市場部分主導鋼廠，如韶鋼、珠海粵鋼出廠價小幅上調，但由於黑色系期貨衝高回落，本地需求偏弱，市場觀望者較多，經銷商報價並未跟漲；週四以後，外圍市場價格出現下跌，主導鋼廠繼續挺價，廣州市場價格主流持穩，少數經銷商鬆動出貨。出貨方面，假期結束後，下游需求一般，市場成交受挫。

據《鋼鐵情報》跟蹤統計，本週三個交易日，大戶日均出貨量只有1000噸左右，較正常水平低兩到三成。庫存方面，雖然外地資源到貨有所減少，但上週廣州天氣不佳，出貨量減少，廣州地區庫存量再度回升。截至6月1日，主要倉庫建材庫存合計97.75萬噸，較上週（96.45萬噸）增加1.3萬噸，其中，螺紋鋼庫存量63.29萬噸，線材（盤螺）庫存量34.46萬噸。庫存較去年同期增加更為明顯。綜合來看，雖然本地主導鋼廠有意挺價，但期貨走勢不佳，本地需求不旺，經銷商心態不穩，預計下週廣州市場價格或有回調。

二、成本分析

1、本週鋼廠調價

節後國內鋼價小幅下跌，鋼廠價格多跟隨鋼價走勢而調整，各區域鋼廠價格調整漲跌互現，幅度均不大。從華東地區主導鋼廠6月上旬價格政策來看，沙鋼對螺紋價格上調100元/噸，線材、盤螺價格不變；永鋼對螺紋上調50元/噸，線材、盤螺價格不變；中天對螺紋上調50元/噸，線材、盤螺上調30元/噸。除沙鋼螺紋價格調整幅度略超預期之外，其他鋼廠價格調整幅度基本在市場預期當中。據中鋼協數據，截止5月中旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1351.02萬噸，比上一旬減少24.98萬噸，減幅1.82%，已經連續三旬出現回落。當前鋼鐵企業庫存與資金壓力普遍不大，鋼廠挺價意願依然較強。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，5月中旬重點統計鋼鐵企業粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為181.84萬噸、170.12萬噸和173.56萬噸，分別較5月上旬增長1.11%、下降0.09%和增長1.82%。據此估算，本旬全國粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為232.77萬噸、199.15萬噸和304.91萬噸。另據統計，2017年4月107家大中型鋼鐵企業實現利潤總額94.18億元，1-4月份累計實現利潤總額329.06億元，超過2016年全年，去年同期為虧損10.63億元。可見今年鋼鐵企業利潤持續高企，鋼廠主動增產的積極性依然較強。隨著地條鋼清理整頓逐步進入尾聲，鋼廠生產節奏將會有所加快，市場資源供應偏緊的局面也會逐步發生改變。

2、原材料

節後國內原料價格以弱勢下跌為主，其中鋼坯、進口礦、焦炭價格均震盪下跌，國產礦、廢鋼價格基本平穩。分品種來看：

鋼坯市場：在端午節假期唐山鋼坯表現偏強，價格上漲20元/噸，端午節後受黑色商品期貨大跌影響，成品材價格連續下跌，拖累鋼坯走勢，市場轉入連續小幅下跌。當前唐山鋼坯庫存量不大，調坯軋材企業開工率有所回升，鋼坯資源供應依然偏緊。不過鐵礦石、焦炭等原料價格不斷下跌，鋼坯企業利潤已超過600元/噸，市場普遍認為這個利潤難以長期維持，且當前鋼坯價格相對於期螺已基本持平，市場對鋼坯後市預期偏弱。預計下週唐山鋼坯價格仍將小幅下跌。

焦炭市場：本週國內焦炭價格繼續下跌，幅度在30-50元/噸。自4月下旬焦炭市場下跌以來，山東地區主導鋼廠日照鋼鐵六次下調焦炭價格，累計降幅260元/噸；華北地區主導鋼廠河鋼集團三次下調焦炭採購價格，累計降幅120150元/噸。6月1日起，河鋼集團焦炭採購價格再降50元/噸。近日國家環保督查組從山西撤出，焦化廠開工率開始有小幅的提升，不過省環保督察組於近期分別進駐忻州、呂梁、晉中三市，開展第三批環境保護督察工作，根據安排，省督察組進駐時間為5月27日—6月27日，因此焦化廠開工率提升幅度有限，短期不會導致焦炭供應量的大幅增加。近期有部分焦化廠焦炭庫存開始呈現下降，山東地區價格相對偏低，近日到貨量開始有所下降。短期看焦炭還處消化庫存階段，價格相對弱勢。

廢鋼市場：本週國內廢鋼價格基本平穩，個別地區價格仍有小幅下跌。華東地區廢鋼成交一般，當地鋼廠陸續加大廢鋼使用比例，據瞭解有大型鋼廠廢鋼比從前期的13-15%上漲至目前的18%左右，極個別高達20%，優質廢鋼需求相對較好。江蘇大中型鋼廠精爐料穩定在1530-1560元/噸，中廢（6mm）採購價執行1350-1370元/噸。山東地區大型鋼廠中廢採購價穩定在1470-1500元/噸，重廢採購價1540-1600元/噸。目前鋼廠庫存普遍較好，廢鋼市場仍然弱勢，但優質廢鋼資源下跌空間不大。預計下週廢鋼價格將基本平穩。

鐵礦石市場：本週河北地區鐵精粉價格基本平穩。當地部分鋼廠認為後期國產鐵精粉價格跌幅有限，主要因為低品資源價格相對較高，選廠基本無利潤，出貨不積極。不過在進口礦價持續下跌的局面下，鋼廠逐步增加進口礦使用比例，國產礦需求趨弱。預計下週河北鐵精粉市場價格將小幅下跌。進口礦價格繼續下跌，截止6月1日，普氏62%鐵礦石指數報56.4美元/噸，較上週末下跌1.6美元/噸，創去年10月11日以來的新低。鐵礦石價格已從今年高位下跌近40%，跌至本週每噸不到60美元，僅就5月來說，鐵礦石價格就下跌15%，料將創下年內最大單月跌幅。反觀2016年，鐵礦石價格上漲逾80%。當前港口現貨十分充足，突破1.4億大關，鋼廠無補庫意願，按需採購為主。6月1日，必和必拓威爾巴克礦山（Mount Whaleback）發生特大火災，影響了皮爾巴拉礦區正常生產，此次事件或將對目前跌跌不休的礦石市場有所提振。預計下週進口鐵礦石價格或將止跌回穩。

海運市場：6月1日，波羅的海乾散貨運價指數（BDI）收報850點，較前一交易日跌28點或3.19%，連續13個交易日下跌，為2月23日以來最低。由於煤炭及南美糧食貨載疲弱，總體採購進度緩慢，打壓各船舶運輸活動冷清，海岬型運費指數(BCI)下跌53點，跌幅近3.4%，收盤報1511點，該船型主要四條航線平均運價為每艘11053美元，下跌431美元。預計下週BDI指數仍將小幅下跌。

三、供給和需求分析

西本新幹線交易平臺數據顯示，端午節後滬上鋼價小幅下跌，加之連續出現高溫炎熱天氣，終端用戶採購明顯趨弱，中間商入市交易積極性也明顯降低，全周出貨量較節前回落明顯。

而從庫存情況來看，本週滬市建材庫存小幅增加，市場成交趨弱，周邊江蘇地區鋼廠到貨增多，市場前期短缺資源規格基本得到補充。而從全國鋼材庫存來看，本週全國鋼材市場庫存連續第十五週下降，不過降幅為本輪下降週期最小。一是受端午節假期影響，市場交易天數減少；二是市場逐步轉入消費淡季，成交整體趨弱，市場供應壓力漸顯。

四、宏觀分析

1、中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心發佈的2017年5月份中國製造業採購經理指數（PMI）為51.2%，與上月持平。從13個分項指數來看，同上月相比，出口訂單指數、積壓訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數、生產活動預期指數小幅上升，新訂單指數與上月持平，其餘7個指數均有所下降。在下降指數中，產成品庫存指數、原材料購進價格指數、出廠價格指數降幅超過1個百分點，其餘4個指數降幅在1個百分點以內。

2、中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心發佈的2017年5月份的中國非製造業商務活動指數為54.5%,環比上升0.5個百分點。在中國非製造業PMI各單項指數中，新訂單、新出口訂單和業務活動預期指數環比有所上升，升幅在0.4-1.4個百分點之間；其餘各主要指數環比有所下降，降幅在0.1-1.4個百分點之間。

3、6月1日公佈的5月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）錄得49.6，較4月回落0.7個百分點，這是11個月以來首次落入臨界點以下，顯示製造業運行狀況由擴張轉為收縮。

4、從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發佈的鋼鐵行業PMI指數來看，5月份為54.8%，較上月回升5.7個百分點，結束之前的兩連跌，並反彈至2016年5月份以來的最高。主要分項指數當中，新訂單指數大幅回升超過10個百分點，成為推動鋼鐵行業PMI指數回升的主要因素，生產指數五連升至近一年的高點，產成品庫存指數大幅收縮，新出口訂單指數和購進價格指數低位盤整。

5、5月31日，據中國政府網消息，國務院將開展第四次大督查，督查重點內容是推進供給側結構性改革、適度擴大總需求、推動新舊動能轉換、保障和改善民生、防範重點領域風險等五個方面工作，確保經濟運行在合理區間。

6、據中鋼協統計，2017年4月107家大中型鋼鐵企業實現銷售收入2970.02億元，利潤總額94.18億元，虧損企業17家，虧損面15.9%，虧損企業虧損額為7.39億元。1-4月份累計實現銷售收入11533.15億元，同比增長38.46%；累計實現利潤總額329.06億元，超過2016年全年，去年同期為虧損10.63億元；虧損企業21家，虧損面19.6%，虧損企業虧損額27.67億元，同比減虧82.4%。

經歷了4月官方和財新PMI雙雙回落之後，5月份官方PMI止住下滑，為51.2%，與4月份持平。財新MI則連續三個月下降，5月錄得49.6，較4月回落0.7個百分點，是去年7月以來首次落入收縮區間，顯示中國製造業再度放緩，經濟下行壓力加大。而從鋼鐵PMI指數來看，5月份為54.8%，較4月回升5.7個百分點，結束之前的兩連跌，並反彈至2016年5月份以來的最高。主要分項指數當中，新訂單指數大幅回升超過10個百分點，成為推動鋼鐵行業PMI指數回升的主要因素，生產指數五連升至近一年的高點，產成品庫存指數大幅收縮，新出口訂單指數和購進價格指數低位盤整。鋼鐵PMI顯示，當前鋼鐵行業形勢明顯回暖、產銷兩旺、企業庫存下降。

資金方面，本週五央行進行300億7天、200億14天逆回購操作，當日有200億逆回購到期，淨投放300億元。此前兩個交易日央行在公開市場均實現零投放、零回籠。雖然過去幾周資金面表現偏寬鬆，短期資金利率下行較明顯，但中長期資金利率居高不下，同業存單利率、理財預期收益率乃至存款利率不斷上調，揭露了資金面的另外一面。

6月1日，資金面在跨月後仍表現緊張，更傳遞出市場不安的情緒。在市場對跨季資金趨緊的擔憂情緒下，央行上週罕見地提前預告了6月份流動性馳援的細節。據媒體報道，央行近期在自律機制座談會上表示，已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒，考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，並擇機啟動28天期逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩定，穩定市場預期。不過由於疊加了MPA考核、跨季資金需求增大以及美聯儲6月可能加息等因素，今年6月市場流動性波動加劇或難避免。

五、綜合觀點

本週滬上鋼價小幅下跌，對於下週市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。端午節後受鋼價下跌及高溫天氣影響，國內市場成交開始顯現淡季特徵，整體成交情況較為清淡，社會庫存降幅也明顯趨緩。市場反饋信息顯示近期地鐵、城鐵等基建項目採購量依然較大，但房地產調控政策效應開始逐步顯現，採購需求有所下滑。下週國內不少地區都將出現高溫多雨天氣，預計市場整體需求將出現減弱。

其二、供給因素。5月上中旬受一帶一路會議及國家地條鋼督查組赴各地督查影響，全國高爐開工率有所下降，至下旬開工率再次回升。當前鋼鐵企業利潤持續高企，尤其是螺紋鋼利潤一支獨秀，鋼廠主動增產的積極性增強。端午節後各地市場資源規格短缺的現象明顯緩解，顯示市場供應已經開始出現上升。不過本週國務院發文將開展第四次大督查，對煤鋼去產能情況將進行全面督查，唐山市發改委發佈《關於落實治霾措施不力問題專項清理工作方案》，重點解決壓減產能、散煤治理、燃煤鍋爐治理、工業汙染源管控、環境監管5個方面的問題，使得市場對於去產能依然有所期待。

其三、成本因素。本週進口礦、煤焦價格繼續下跌，鋼廠成本降幅大於鋼價降幅，鋼廠利潤繼續擴大。本週西本鋼材指數下跌30元/噸，同期成本指數下跌54元/噸，目前國內螺紋鋼生產企業平均毛利達到1256元/噸，處於2009年以來的最高點。目前國內港口接近1.4億噸的鐵礦石庫存，再創歷史新高，短期鐵礦石價格下行空間有限，但上漲動力依然不足。焦炭價格仍處於下跌通道，焦化廠在限產的情況下仍有去庫存壓力，後期焦炭現貨價格仍將偏弱運行。整體看成本對鋼價走勢仍將形成拖累。

綜合概括而言，當前國內鋼材市場轉入傳統消費淡季，高溫多雨季節對整體需求將形成一定影響。在利潤高位的情況下鋼廠增產依然積極，市場供應逐步趨於寬鬆。加之目前金融去槓桿局面下市場資金趨於緊張，貼現利率攀升，對鋼價走勢形成明顯制約。短期國內鋼價仍有下行壓力。基於此，對下週市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下週將在3820-3920元/噸區間震盪下行。[文]西本新幹線特邀撰稿人 2017/6/2