'139只私募\'涼了\'，無法打新科創板！林園、九坤、東方港灣'

廠長的話

走在路上撿了個金元寶，還沒焐熱，衙門的人就來了。比得不到更痛苦的，大概就是得而復失。昨晚，中國證券業協會發布公告，違規超額申購科創板新股的29傢俬募機構、涉及139只產品列入限制名單。廠長一看，好傢伙，林園、世誠投資、九章等知名私募，都在裡面啊。。。

29只傢俬募被列入限制名單

據中證協公佈的名單顯示，共有29傢俬募機構、涉及139只產品被列入限制名單。這個是涉及的私募名單。

這個是涉及的產品，大家可以對照下。想通過私募參與科創板的，這些就別碰了。

所有產品被限制的開始日期均為2019年7月24日，一類產品限制期為半年，一類產品被限制一年。其中82只產品被限制一年，57只產品被限制半年。限制一年產品數量最多的私募分別是深圳市林園投資、浙江九章資產、深圳紅籌投資，產品數分別是28，19，12。

這些私募產品之所以被處罰、打新受限，主要原因是違反了《管理細則》第十五條第十一項規定，網下投資者及相關工作人員在參與科創板首發股票網下詢價時，不得存在下列行為：未合理確定擬申購數量，擬申購金額超過配售對象總資產或資金規模。

例如，中國通號是科創板第一隻“頂格申購，100%中籤”的新股，在第一批25家擬上市企業中，融資金額最高、發行價最低、市盈率最低，這也引來了眾多私募的“搶籌”。

7月12日，中國通號網下配售結果顯示，林園投資、九章投資、深圳紅籌投資等57只參與申購的私募基金產品全部頂格申購，申購數量均為2億股。不過，以中國通號的發行價5.85元/股計算，頂格申購2億股所對應的總市值為11.7億元。

但據業內人士表示，林園投資備案的全職員工人數僅13人，30只私募產品大概率無法全部都達到11.7億元的規模。因此，擬申購金額均超過了基金的總規模，屬於“違規”申購。

多位私募從業者稱，為獲得更高獲配市值，超額申購的情況普遍存在，目前申購科創板新股的私募產品近300只，本次約有半數產品進入限制名單。

有專家表示，進入黑名單的私募，是利用了私募等C類投資者參與科創板網下打新的資金無需提前繳款、凍結這一規則，申購金額超過私募資產規模，建議科創板用實體資金認購。

超配股份收益將全部捐贈？

這次，深圳市林園投資超額申購產品數量最多，達32只；其次是浙江九章資產、上海迎水投資、深圳紅籌投資，超額申購產品數分別是23、18、13。

從獲配數值看，林園投資獲配的新股市值最高，達2.99億，林園投資22號、23號、24號等7只產品獲配市值均超過1000萬元。浙江九章資產、上海迎水投資等獲配市值超1億元。

獲配市值越高，股價上漲後獲利越大。以林園投資為例，根據7月23日收盤收據，獲配基金賬面浮盈就近2億。

不過，好像相當一部分盈利拿不到了。。。

多方消息證實，上述超配股份的收益將全部捐贈給公益機構。業內人士表示，部分私募的超額申購顯然對其他遵守規則申購的機構不公平。

總體來看，因私募總體超額配售規模較小，甚至很多公司僅有幾百股，因此，這對市場帶來的拋壓會很小，或並不存在拋售壓力。

科創板“T+0”操作現身！

關於科創板，還有件大事。

雖然科創板交易制度並未實行“T+0”，但一些量化私募採取一定的交易技巧，短時“T+0”策略進行日內迴轉交易，捕捉差價。同時，科創板融券制度的放開，豐富了日內迴轉交易的手法。

某量化私募人士稱，短時“T+0”策略，主要是在5-10分鐘內進行交易，在已經有建好的倉位的情況下，先買後賣做多，或者先賣後買做空。

這個操作詳細來說就是：當日買入同一只股票（買入數量小於持倉數量），然後當天賣掉股票，相當於完成了一筆做多操作，即先買入，再賣出。也可以先賣出股票，然後再買回來，從而完成一筆做空操作，通過捕捉買賣價差盈利。

聽起來簡單，落實起來很難，現實中“T+0”做反的比比皆是。量化私募做“T+0”策略的成功率如何保證？

該量化私募人士表示，“這背後有很多技巧和策略，能夠保證一定的勝率。不過，相關券商為了保證科創板平穩運行，禁止在前5個交易日進行程序化交易。”

不過，由於目前科創板融券券源十分緊俏，融券利息高達年化18%，令部分量化私募望而卻步。

年化18%的融券利率背後，是科創板融券券源較為緊張的現狀。

一方面，大部分科創板券源或被上述先期實行轉融通市場化費率的9家券商（中信證券、中信建投證券、銀河證券、海通證券、申萬宏源證券、國泰君安證券、華泰證券、國信證券和招商證券）所獲取。

多位券商人士表示，對於科創板券源出借人（戰略投資者）來說，轉融通的市場化費率可能達到8%-10%，而非市場化的轉融通費率僅有1.5%-2%，費率收益差別太大，因而更傾向於向9家有權限實行市場化費率、市場化期限的頭部券商出借券源。

另一方面，券商科創板券源主要供預約鎖券的客戶使用。券商通過科創板轉融通借到的券源，或僅提供給提前預約指定的機構客戶或鎖定券源客戶，實現其專券專用。

券商通常不會把轉融通借到的科創板券源放到一個公共池子裡讓所有投資者去融，因為這樣券商無法管控融券的到期期限；普通個人投資者是否與券源有關聯關係也不好界定。所以，普通個人投資者參與科創板融券遇到無券可融並不意外。

此外，在費率方面，普通兩融利率在8%左右，鎖券費率則單獨計算。業內人士表示，在鎖券的情況下，券商會為客戶鎖定指定的證券，以實現專券專用，這時客戶的兩融利息是單獨定價的，肯定高於基本的兩融費率，也會高於券商給到券源出借人的費率，因此券商此時也是盈利的。

本文來源：綜合自中國基金報、中國證券報、華夏時報等