防爆電器和專業照明設備供應商。華榮股份自2010年成立以來深耕防爆電器和專業照明設備領域,形成了廠用防爆設備、礦用防爆設備和專業照明三大產品線。2014年公司產品被編入《中國人民解放軍裝備承製單位名錄》,主要產品的毛利率維持在60%以上,具有較強的盈利能力。
防爆電器行業進入回暖期,未來市場前景廣闊。防爆電器用於存在易燃易爆物質的場所,受到下游石油、化工、煤炭等產業景氣度的影響,與宏觀經濟形勢關係密切,呈現週期性的特點。目前,下游行業景氣度處於回暖階段,同時國家法規嚴格執行,政策頻出,強調安全生產,帶動防爆電器行業發展。
專業照明市場需求有保障,政策支持節能化發展。專業照明設備即應用於特殊環境下的照明設備,近年來隨著世界經濟發展的逐漸平穩以及中國經濟步入中高速增長的“新常態”,並在我國加大節能環保照明力度的有力推動下,我國專業照明行業市場保持了持續增長的整體趨勢。同時,國家政策支持照明節能化,將刺激節能照明的需求。
華榮股份是防爆領域的龍頭企業,有望受益於下游行業的發展。公司主要產品為廠用防爆電器、礦用防爆電器和專業照明設備,同時積極延伸主業,進入光伏工程EPC總承包等領域。公司技術實力強,是國內防爆領域的龍頭企業,並與中國石油、中國石化、國家電網等大客戶建立了良好的合作關係,有望受益於下游行業的發展。
募集資金5.66億元用於生產基地建設和補充流動資金。公司此次計劃募集資金5.66億元,其中1.8億元用於廠用防爆電器生產基地項目,8,500萬元用於專業照明生產基地項目,其餘用於補充流動資金。此次募投項目可提升主業產能及技術水平,增強公司核心競爭力。
盈利預測及投資建議。考慮到防爆電器行業處於回暖期,專業照明行業處於發展期,預計公司2017-19年淨利潤分別為1.46/1.83/2.05億元,對應EPS分別為0.44/0.55/0.62。首次覆蓋,暫不給予評級。
風險提示:石油和化工等下游行業景氣度不達預期,毛利率下滑風險。