文/《壹財信》
作者/陳思言
近日，證監會官網披露了四川菊樂食品有限公司（下稱：菊樂股份）招股書，擬在深交所上市，這是菊樂股份第二次衝刺IPO，此次擬公開發行股票不超過 3,082.7614 萬股，擬募集資金55,933.12 萬元。
《壹財信》研究招股書後發現，菊樂股份存在淨利潤增幅呈過山車，子公司均虧損或拖業績後腿，嚴重依賴前五大供應商，並且供應商屢上"黑名單"等問題，特別引人關注的是，菊樂股份竟然與同處西南地區的競爭對手重慶光大（集團）有限公司（下稱：重慶光大）共有商標或藏有祕密。
利潤增幅呈過山車
菊樂股份主營業務為含乳飲料及乳製品的研發、生產和銷售。公司產品包括常溫含乳飲料、常溫純牛奶、常溫調製乳、常溫酸奶、低溫酸奶、低溫鮮牛奶、常溫複合蛋白飲料七大類，能夠滿足不同消費群體的需求，是一家含乳飲料和乳製品協同發展的乳製品生產企業。
菊樂股份招股書顯示，2016-2018年營業收入分別為68,916.71萬元、69,575.31萬元、78,526.56萬元，2017年、2018年同比增幅分別為0.96%、12.87%。
儘管菊樂股份營業收入增幅平平，但營業利潤、利潤總額、淨利潤增幅卻呈現過山車式，與營業收入的增幅完全不相匹配，此前也有媒體質疑菊樂股份2018年業績或有注水嫌疑。
據招股書，菊樂股份2016-2018年營業利潤分別為4124.79萬元、2467.99萬元、8268.34萬元，2017年、2018年較上一年增長分別為-40.17%，235.02%。
2016-2018年利潤總額分別為：4499.88萬元、2700.63萬元、8720.12萬元，2017年、2018年較上一年分別增長-39.98%、222.89%。
2016-2018年淨利潤分別為3236.16萬元、1995.20萬元、6917.98萬元，2017年、2018年分別較上一年增長-38.35%、246.73%。
雖然菊樂股份2018年在營業收入微增的情況下，營業利潤取得翻倍增長的業績，可是4家全資子公司卻均告虧損，或拖累菊樂股份業績。
嚴重依賴前五大供應商
招股書顯示，報告期內菊樂股份對前五大供應商採購佔比分別為：52.32%、54.95%、56.61%，呈逐年上升的趨勢。
甘肅前進牧業科技有限責任公司（下稱：前進牧業）連續三年蟬聯前五大供應商的桂冠，採購佔比分別為20.03%、21.51%、27.59%。
而招股書顯示前進牧業與菊樂股份或關係非同尋常。前進牧業下屬控股子公司甘肅德瑞牧業有限公司（下稱：德瑞牧業）同時還是菊樂股份的參股公司，前進牧業持股80%，而菊樂股份持有德瑞牧業 20%的股權，並且菊樂股份董事會祕書雍超還擔任德瑞牧業的董事。
菊樂股份向德瑞牧業的採購則構成了關聯交易，德瑞牧業或成為菊樂股份和前進牧業不可或缺的紐帶。
此外，菊樂股份的多家供應商還不省心，紛紛上了"黑名單"。
根據天眼查信息，前五大供應商之一的紛美公司， 2018年6月5日曾因安全生產問題被高唐縣安全生產監督管理局處罰4.5萬元。
值得注意的是利樂包裝（北京）有限公司（下稱：利樂包裝）位居菊樂股份2019年預付賬款前五名，菊樂股份曾與其簽訂框架合同。根據天眼查信息，利樂包裝2016-2018年更是"黑點"多多，曾多次受到行政處罰，而且利樂包裝上黑名單的原因也各不相同。
據2016年9月【京技管環保監察罰字（2016）034號】處罰決定書，利樂包裝因違反《大氣汙染防治法》，被北京市經濟技術開發區環境保護局罰款10萬元。
據2018年2月28日【京關緝違字（2019）008號】處罰決定書，利樂包裝因執行B01176350006號加工貿易手冊過程中保稅料件短少等原因，被北京海關罰款66萬元。
據2018年8月24日【京關緝違字（2018）014號】處罰決定書，利樂包裝還因違反海關監管貨物規定被北京海關罰款57萬元。
而最為關注的是，利樂包裝及其集團各公司因涉嫌濫用市場支配地位被舉報，國家工商行政管理總局立案調查後，依據《反壟斷法》第四十七條的規定，於2016年11月9日作出了合計 667724176.88 元人民幣的高額罰款，同時還決定：不得在提供設備和技術服務時無正當理由搭售包材；不得無正當理由限制包材原紙供應商向第三方供應牛底紙；不得制定和實施排除、限制包材市場競爭的忠誠折 扣。
報告期內，菊樂股份還與張掖市新華草畜科技有限責任公司（下稱：張掖新華）簽訂了自2016年至2025年的十年生鮮牛奶採購合同。張掖新華也是菊樂股份第一大供應商前進牧業控制的公司之一，而張掖新華在報告期內還曾因3000頭奶牛基地建設項目未報批環境影響評價文件，擅自開工建設並投入使用被當地環境保護局罰款6.35萬元。
共有商標或存在隱患
招股書披露，菊樂股份還有一商標"樂客"與重慶光大共有，目前菊樂股份未使用該商標。
招股書顯示，"樂客"商標為菊樂股份原始取得，註冊證號為第 10350033 號，有效期為2014.2.28-2024.2.27。
經查詢後獲知，該商標屬於第29類，商品/服務內容為：腐竹；精製堅果仁；牛奶；酸奶；魚制食品。
據天眼查信息，重慶光大成立於2004年7月28日，註冊資本10800萬人民幣;重慶光大集團乳業股份有限公司（下稱：光大乳業）成立於2013年8月30日，註冊資金16100萬元，重慶光大持股比例為84.78%，兩家公司的法人代表均為吳一奕。而據重慶光大官網，光大乳業是在有效整合重慶光大奶牛養殖、乳品研發與加工、乳品銷售三大版塊的優勢資源後而設立。
官網顯示，重慶光大乳業先後榮獲全國農業產業化重點龍頭企業、全國服務新農村建設百佳鄉鎮（民營）企業等稱號；光大乳業將繼續堅持"立足重慶，放眼全國"的戰略願景，致力成為西南地區具有獨特商業模式的乳品製造商和國內具有影響力的綜合性食品零售企業。
另據且互聯網公開信息顯示，早在2015年12月19日，重慶光大已經生產過一款以樂客為商標的超級水果飲料，所屬系列為常溫奶系列。
文/《壹財信》
作者/陳思言
近日，證監會官網披露了四川菊樂食品有限公司（下稱：菊樂股份）招股書，擬在深交所上市，這是菊樂股份第二次衝刺IPO，此次擬公開發行股票不超過 3,082.7614 萬股，擬募集資金55,933.12 萬元。
《壹財信》研究招股書後發現，菊樂股份存在淨利潤增幅呈過山車，子公司均虧損或拖業績後腿，嚴重依賴前五大供應商，並且供應商屢上"黑名單"等問題，特別引人關注的是，菊樂股份竟然與同處西南地區的競爭對手重慶光大（集團）有限公司（下稱：重慶光大）共有商標或藏有祕密。
利潤增幅呈過山車
菊樂股份主營業務為含乳飲料及乳製品的研發、生產和銷售。公司產品包括常溫含乳飲料、常溫純牛奶、常溫調製乳、常溫酸奶、低溫酸奶、低溫鮮牛奶、常溫複合蛋白飲料七大類，能夠滿足不同消費群體的需求，是一家含乳飲料和乳製品協同發展的乳製品生產企業。
菊樂股份招股書顯示，2016-2018年營業收入分別為68,916.71萬元、69,575.31萬元、78,526.56萬元，2017年、2018年同比增幅分別為0.96%、12.87%。
儘管菊樂股份營業收入增幅平平，但營業利潤、利潤總額、淨利潤增幅卻呈現過山車式，與營業收入的增幅完全不相匹配，此前也有媒體質疑菊樂股份2018年業績或有注水嫌疑。
據招股書，菊樂股份2016-2018年營業利潤分別為4124.79萬元、2467.99萬元、8268.34萬元，2017年、2018年較上一年增長分別為-40.17%，235.02%。
2016-2018年利潤總額分別為：4499.88萬元、2700.63萬元、8720.12萬元，2017年、2018年較上一年分別增長-39.98%、222.89%。
2016-2018年淨利潤分別為3236.16萬元、1995.20萬元、6917.98萬元，2017年、2018年分別較上一年增長-38.35%、246.73%。
雖然菊樂股份2018年在營業收入微增的情況下，營業利潤取得翻倍增長的業績，可是4家全資子公司卻均告虧損，或拖累菊樂股份業績。
嚴重依賴前五大供應商
招股書顯示，報告期內菊樂股份對前五大供應商採購佔比分別為：52.32%、54.95%、56.61%，呈逐年上升的趨勢。
甘肅前進牧業科技有限責任公司（下稱：前進牧業）連續三年蟬聯前五大供應商的桂冠，採購佔比分別為20.03%、21.51%、27.59%。
而招股書顯示前進牧業與菊樂股份或關係非同尋常。前進牧業下屬控股子公司甘肅德瑞牧業有限公司（下稱：德瑞牧業）同時還是菊樂股份的參股公司，前進牧業持股80%，而菊樂股份持有德瑞牧業 20%的股權，並且菊樂股份董事會祕書雍超還擔任德瑞牧業的董事。
菊樂股份向德瑞牧業的採購則構成了關聯交易，德瑞牧業或成為菊樂股份和前進牧業不可或缺的紐帶。
此外，菊樂股份的多家供應商還不省心，紛紛上了"黑名單"。
根據天眼查信息，前五大供應商之一的紛美公司， 2018年6月5日曾因安全生產問題被高唐縣安全生產監督管理局處罰4.5萬元。
值得注意的是利樂包裝（北京）有限公司（下稱：利樂包裝）位居菊樂股份2019年預付賬款前五名，菊樂股份曾與其簽訂框架合同。根據天眼查信息，利樂包裝2016-2018年更是"黑點"多多，曾多次受到行政處罰，而且利樂包裝上黑名單的原因也各不相同。
據2016年9月【京技管環保監察罰字（2016）034號】處罰決定書，利樂包裝因違反《大氣汙染防治法》，被北京市經濟技術開發區環境保護局罰款10萬元。
據2018年2月28日【京關緝違字（2019）008號】處罰決定書，利樂包裝因執行B01176350006號加工貿易手冊過程中保稅料件短少等原因，被北京海關罰款66萬元。
據2018年8月24日【京關緝違字（2018）014號】處罰決定書，利樂包裝還因違反海關監管貨物規定被北京海關罰款57萬元。
而最為關注的是，利樂包裝及其集團各公司因涉嫌濫用市場支配地位被舉報，國家工商行政管理總局立案調查後，依據《反壟斷法》第四十七條的規定，於2016年11月9日作出了合計 667724176.88 元人民幣的高額罰款，同時還決定：不得在提供設備和技術服務時無正當理由搭售包材；不得無正當理由限制包材原紙供應商向第三方供應牛底紙；不得制定和實施排除、限制包材市場競爭的忠誠折 扣。
報告期內，菊樂股份還與張掖市新華草畜科技有限責任公司（下稱：張掖新華）簽訂了自2016年至2025年的十年生鮮牛奶採購合同。張掖新華也是菊樂股份第一大供應商前進牧業控制的公司之一，而張掖新華在報告期內還曾因3000頭奶牛基地建設項目未報批環境影響評價文件，擅自開工建設並投入使用被當地環境保護局罰款6.35萬元。
共有商標或存在隱患
招股書披露，菊樂股份還有一商標"樂客"與重慶光大共有，目前菊樂股份未使用該商標。
招股書顯示，"樂客"商標為菊樂股份原始取得，註冊證號為第 10350033 號，有效期為2014.2.28-2024.2.27。
經查詢後獲知，該商標屬於第29類，商品/服務內容為：腐竹；精製堅果仁；牛奶；酸奶；魚制食品。
據天眼查信息，重慶光大成立於2004年7月28日，註冊資本10800萬人民幣;重慶光大集團乳業股份有限公司（下稱：光大乳業）成立於2013年8月30日，註冊資金16100萬元，重慶光大持股比例為84.78%，兩家公司的法人代表均為吳一奕。而據重慶光大官網，光大乳業是在有效整合重慶光大奶牛養殖、乳品研發與加工、乳品銷售三大版塊的優勢資源後而設立。
官網顯示，重慶光大乳業先後榮獲全國農業產業化重點龍頭企業、全國服務新農村建設百佳鄉鎮（民營）企業等稱號；光大乳業將繼續堅持"立足重慶，放眼全國"的戰略願景，致力成為西南地區具有獨特商業模式的乳品製造商和國內具有影響力的綜合性食品零售企業。
另據且互聯網公開信息顯示，早在2015年12月19日，重慶光大已經生產過一款以樂客為商標的超級水果飲料，所屬系列為常溫奶系列。
（截圖來自互聯網）
作為快消品行業，乳製品生產企業對品牌和商標都極為重視，也是企業的核心資產。令人不解的是，菊樂股份與重慶光大同為西南地區的乳製品生產企業，應為行業競爭對手，竟然還能共有上述商標，或關係非同尋常，招股書中也未披露如何共有上述商標的過程和原因。
菊樂股份的問題還不止於此，募投項目以及公司治理等信息披露方面或還存在問題，《壹財信》也將繼續關注。