一、山西煤企大翻身

近期，各大上市集團的2016年年報陸續公佈，不少煤企受益於煤炭去產能政策，2016年實現盈利，甚至可以說是大翻身。

1、淨利潤

目前，山西七大煤企所屬上市企業有5家公佈了年報，其中潞安環能以8.57億元的淨利潤，穩居第一，較去年同比增長7.3倍，是通寶能源（1.02億元）的8.4倍，堪稱山西最能賺錢的煤企！

西山煤電和陽泉煤業表現不俗，分別以4.34億元、4.29億元的淨利潤位列第二、第三名，同比增長2.1倍和4.3倍。而山煤國際（*ST山煤）2016年扭虧為盈，淨利潤為3.08億元。

而通寶能源雖然2016年仍盈利，但是對比近年來的企業數據，其盈利能力出現顯著的下降，與2014年的5.65億元淨利潤值相比，下滑了70%！

從這五家企業近幾年的表現上看，除2015年外，潞安環能的盈利能力均高於其他四家企業，尤其2013年，其淨利為山煤國際的6倍，通寶能源的4倍。

2、營業收入

從營業收入分析，山煤國際2016年營收為491.6億元，領跑其他煤企，而縱觀近幾年的企業營收數據可知，*ST山煤亦為五家煤企之首，最高時其營收為其他企業的12.7倍！

對比近幾年的數據，這五家煤企的營收呈現明顯的排列，從高到低依次是山煤國際、西山煤電、陽泉煤業、潞安環能和通寶能源。

那麼問題來了，潞安環能每年營收並不高，其盈利卻能保持在較高水平，這是為什麼呢？

二、潞安環能憑什麼成山西最賺錢煤企？

帶著這個問題，我們以西山煤電為對比範本，看一看潞安環能的致富祕籍到底是什麼。

1、潞安環能

潞安環能的主營業務為煤炭採掘業和煤化工業兩項。

★採掘業

2016年的採掘業板塊原煤產量3915萬噸，創歷年新高，商品煤產量3520萬噸，較上年基本持平，而煤炭綜合售價也同比增長8%達到341元/噸。

而根據招商煤炭的測算，其煤炭生產成本同比下降21.4%至154元/噸，煤炭毛利137元/噸，同比增長17%，降本增效顯著。

（來源：潞安環能年報）

★焦化業務

焦炭業務產銷量上升，2016年生產焦炭124萬噸，銷售焦炭120萬噸，同比分別增加17%和19%。同時焦炭綜合價格968元/噸，增長24%，綜合成本773元/噸。總體分析，潞安環能焦化業務毛利高達20%，增速186%，經營狀況改善明顯。

2、西山煤電

而西山煤電的主營業務則分為煤炭、電力、焦化三大板塊，除煤炭板塊外，其他板塊均不同程度的虧損。

★煤炭板塊

受益供給側改革，煤炭板塊業績復甦。2016年商品煤綜合售價407元/噸（上半年342元/噸，下半年472元/噸），同比增加13%；測算煤炭板塊實現淨利3.9億，增加133%，其中上半年0.9億，下半年3億。

去產能方面，公司退出了90萬噸的整合礦慶興煤業（51%權益），發生減值損失1.5億元，影響歸母淨利7462萬元。

★電力板塊

西山煤電在役火電裝機315萬千瓦，在建裝機332萬千瓦，合計控股裝機647萬千瓦。測算上網電價0.255元/度，略低於完全成本0.0259元/度。

2016年電力板塊實現淨利潤1137萬，但其中有5330萬的非經常損益，兩者相抵淨虧損4193萬元。

★焦化板塊

本部的西山煤氣化依舊虧損，虧損金額1個億；和首鋼合作的京唐焦化繼續盈利，但淨利從去年的5000萬下降到3764萬元；參股12%的山西焦化淨利僅4422萬元。合計三部分盈利情況，2016年西山煤電的焦化板塊共虧損1814萬元。

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