2017上半年歸母淨利潤約11~12億元，同比增長20~22倍。公司發佈公告，預計上半年歸母淨利潤為11~12億元，同比增長20~22倍，估算Q2單季淨利潤約為6~7億元，環比增長16%~35%，增幅超市場預期。在已發佈業績公告的公司中，公司業績環比增幅處於前列，且在焦煤公司中業績環比增幅最大。若按上半年業績年化，公司目前PE估值僅為12倍。
成本下行空間大，產銷量有望顯著提升。根據一季報數據，Q1公司煤炭銷售均價/成本為518/424元/噸，噸煤成本較2016年大幅上漲約110元，成本下降空間較大。2016年公司銷售噴吹煤1240萬噸，僅佔商品煤銷量34%，顯著低於前幾年40%以上的正常水平。2017年Q1公司噴吹煤產/銷量為263/159萬噸，僅佔商品煤銷量23%，顯著低於去年季度均產銷量300萬噸左右水平(噴吹煤)，預計後續隨著鋼鐵行業持續回暖，噴吹煤產銷量提升空間巨大，Q2精煤產量環比將有30%以上增長。
資源稟賦優勢，礦井盈利能力強，產能增長空間大。1、產品競爭力強：混煤產品低硫高熱，屬於優質動力煤，噴吹煤產品各項性能良好，價格較高，已獲下游客戶認可。2、礦井盈利能力：受益於資源優勢，在運及在建產能盈利能力優於多數行業內公司。3、產能優質：公司現有在產核定產能3890萬噸(主要礦井3200萬噸，整合礦井690萬噸)，共9座礦井入選先進產能，合計3590萬噸，佔比92%，位居山西省煤炭類上市公司第一。4、產能增長空間大：集團在產產能8910萬噸(山西4510萬噸+整合3150萬噸+新疆1250萬噸)，為上市公司產能2.3倍，若考慮在建產能4940萬噸，集團產能為上市公司3.6倍。我們認為，山西國改，集團可注入產能大。
繼續看好焦煤，公司有望顯著受益。目前鋼廠焦煤及鋼材庫存低位，且盈利較好，補庫存及9-10月新開工，焦煤供需兩旺有望延續到10月，公司擁有資源稟賦優勢，有望顯著受益，量價齊升。預計公司17-19年EPS分別為0.90/1.31/1.65元，給予公司17年業績13倍的PE估值，對應目標價11.7元，維持買入評級。
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