出品：每日財報
作者：沐言
2019年，"房住不炒"持續加碼，地產銷售明顯下滑，融資渠道從銀行到信託持續收緊。樓市並不樂觀。
我們看到：早在2013年李嘉誠就公開宣佈退出內地房地產市場，並且開始將自己企業下的所有房地產項目拋售。
王健林去年也宣佈：萬達集團退出房地產領域，將全面轉向文化旅遊娛樂產業"，間接宣示了萬達將徹底從房地產轉型做文旅的變化。
就連許家印的恆大帝國，從房企的規模王做到利潤王，現在也努力去做新能源汽車和大健康產業等多元化佈局。
唯獨融創中國(01918.HK，以下簡稱"融創")的"瘋子"孫宏斌今年仍然選擇激進擴張，併購拿地不停步。
據《每日財報》不完全統計，僅在2019年上半年，融創中國已花掉了近800億人民幣來併購，拿地。
"手拿巨資，瘋狂併購"是融創最顯著的標籤，這個近乎瘋狂的企業看似不差錢的背後，也承受著巨大的資金壓力。
融創有多瘋狂？
"2014"這個年份，對融創來說，可謂意義重大。正是2014年，融創從收購綠城股權開始踏上瘋狂的擴張之路。孫宏斌以62.98億港元的價格收購遭遇資金鍊危機的綠城24.313%的股權。
出品：每日財報
作者：沐言
2019年，"房住不炒"持續加碼，地產銷售明顯下滑，融資渠道從銀行到信託持續收緊。樓市並不樂觀。
我們看到：早在2013年李嘉誠就公開宣佈退出內地房地產市場，並且開始將自己企業下的所有房地產項目拋售。
王健林去年也宣佈：萬達集團退出房地產領域，將全面轉向文化旅遊娛樂產業"，間接宣示了萬達將徹底從房地產轉型做文旅的變化。
就連許家印的恆大帝國，從房企的規模王做到利潤王，現在也努力去做新能源汽車和大健康產業等多元化佈局。
唯獨融創中國(01918.HK，以下簡稱"融創")的"瘋子"孫宏斌今年仍然選擇激進擴張，併購拿地不停步。
據《每日財報》不完全統計，僅在2019年上半年，融創中國已花掉了近800億人民幣來併購，拿地。
"手拿巨資，瘋狂併購"是融創最顯著的標籤，這個近乎瘋狂的企業看似不差錢的背後，也承受著巨大的資金壓力。
融創有多瘋狂？
"2014"這個年份，對融創來說，可謂意義重大。正是2014年，融創從收購綠城股權開始踏上瘋狂的擴張之路。孫宏斌以62.98億港元的價格收購遭遇資金鍊危機的綠城24.313%的股權。
2015年，融資實施了4起併購，斥資近40個億。2016年更是揮金如土。5月，融創斥資42.25億元，收購萊蒙國際6個項目所有股權；9月再花137.88億元收購聯想的地產業務，又用40億盤下金科16.96%的股權；11月，再斥資8億元在二級市場增持金科，以36.62億元的價格，收購時代城項目。
2017年繼續加碼併購。1月，融創26億把鏈家6.25%股權收入囊中；5月，102億收購天津星耀地產爛尾樓——星耀五洲項目，21億收購華城富麗60%股權；6月，32.32億收購大連潤德乾城的全部股權及債權；7月，斥資438.44億收購萬達13個文旅項目91%的股權，隨後150億元收購樂視股權，2017年半年時間，融創累計花掉超750億擴張資本，簡直就是"壕"氣沖天。
2018年3月，融創再花10億增資樂視，斥資19.33億接手海航海南兩家公司；10月，62.81億全盤拿下萬達文旅；2019年2月，125億收入泛海京滬項目。
2019年7月，融創中國又以約67億元的價格，將新湖中寶的20幾個地塊納入麾下。據瞭解，這20個地塊分別位於浙江溫州、江蘇啟東和上海，土地面積近100萬平方米，土地用途主要為住宅。
據《每日財報》估算，2014年至今，融創中國少則數億、多則百億的併購，耗資已逾2000億元。截至目前，融創市值1633億元，融創總資產7167億元。如此瘋狂的併購導致融創的負債率飆漲，數據顯示自2014年以來，連續4年大幅攀升，2017年公司淨負債率已經超過200%。2018年融創總負債金額達到6435.53億元，負債率89.80%，居行業第一。
融創的錢是哪來的？
在收購萬達項目的時候，孫宏斌稱，收購萬達的資金全部來自於融創，公司賬面上還有900多億現金。
事實上，這些錢是"借"來的。2016年融創中國借貸總額為1128.44億，僅利息支出41.62億元。當年淨利潤為29.4億，負債率高達121%。
出品：每日財報
作者：沐言
2019年，"房住不炒"持續加碼，地產銷售明顯下滑，融資渠道從銀行到信託持續收緊。樓市並不樂觀。
我們看到：早在2013年李嘉誠就公開宣佈退出內地房地產市場，並且開始將自己企業下的所有房地產項目拋售。
王健林去年也宣佈：萬達集團退出房地產領域，將全面轉向文化旅遊娛樂產業"，間接宣示了萬達將徹底從房地產轉型做文旅的變化。
就連許家印的恆大帝國，從房企的規模王做到利潤王，現在也努力去做新能源汽車和大健康產業等多元化佈局。
唯獨融創中國(01918.HK，以下簡稱"融創")的"瘋子"孫宏斌今年仍然選擇激進擴張，併購拿地不停步。
據《每日財報》不完全統計，僅在2019年上半年，融創中國已花掉了近800億人民幣來併購，拿地。
"手拿巨資，瘋狂併購"是融創最顯著的標籤，這個近乎瘋狂的企業看似不差錢的背後，也承受著巨大的資金壓力。
融創有多瘋狂？
"2014"這個年份，對融創來說，可謂意義重大。正是2014年，融創從收購綠城股權開始踏上瘋狂的擴張之路。孫宏斌以62.98億港元的價格收購遭遇資金鍊危機的綠城24.313%的股權。
2015年，融資實施了4起併購，斥資近40個億。2016年更是揮金如土。5月，融創斥資42.25億元，收購萊蒙國際6個項目所有股權；9月再花137.88億元收購聯想的地產業務，又用40億盤下金科16.96%的股權；11月，再斥資8億元在二級市場增持金科，以36.62億元的價格，收購時代城項目。
2017年繼續加碼併購。1月，融創26億把鏈家6.25%股權收入囊中；5月，102億收購天津星耀地產爛尾樓——星耀五洲項目，21億收購華城富麗60%股權；6月，32.32億收購大連潤德乾城的全部股權及債權；7月，斥資438.44億收購萬達13個文旅項目91%的股權，隨後150億元收購樂視股權，2017年半年時間，融創累計花掉超750億擴張資本，簡直就是"壕"氣沖天。
2018年3月，融創再花10億增資樂視，斥資19.33億接手海航海南兩家公司；10月，62.81億全盤拿下萬達文旅；2019年2月，125億收入泛海京滬項目。
2019年7月，融創中國又以約67億元的價格，將新湖中寶的20幾個地塊納入麾下。據瞭解，這20個地塊分別位於浙江溫州、江蘇啟東和上海，土地面積近100萬平方米，土地用途主要為住宅。
據《每日財報》估算，2014年至今，融創中國少則數億、多則百億的併購，耗資已逾2000億元。截至目前，融創市值1633億元，融創總資產7167億元。如此瘋狂的併購導致融創的負債率飆漲，數據顯示自2014年以來，連續4年大幅攀升，2017年公司淨負債率已經超過200%。2018年融創總負債金額達到6435.53億元，負債率89.80%，居行業第一。
融創的錢是哪來的？
在收購萬達項目的時候，孫宏斌稱，收購萬達的資金全部來自於融創，公司賬面上還有900多億現金。
事實上，這些錢是"借"來的。2016年融創中國借貸總額為1128.44億，僅利息支出41.62億元。當年淨利潤為29.4億，負債率高達121%。
截至2018年末，融創淨資產為705.90億元，上年末借款金額1927.52億元。到2019年3月，融創借款金額達2269.64億元，較上年末新增342.12億元，累計新增借款占上年末淨資產的比例超過20%。今年4月8日，融創發佈的未經審計的數據顯示，一季度借款新增342億元，新增借款占上年末淨資產的48%。
上文提到，融創中國淨負債率自2014年以來，連續4年大幅攀升，2018年融創總負債金額達到6435.53億元，負債率89.80%，居行業第一。連續多年如此大規模的收併購，導致融創的高負債經營如同是在站在刀尖上跳舞。
在房地產行業，70%已經是資產負債率的警戒線了。數據顯示，2018年融創中國在房地產行業銷售總額排名前10的企業中，融創中國的負債率最高，銷售毛利率、營業利潤率排名行業末尾。可以看出，融創在瘋狂擴張的背後隱患重重。
融創還能瘋狂多久？
2019年，融創中國總計可售資貨值為7834億元，包括400多個項目，其中新推貨值是6052億元；可售資源中，84%在一二線核心城市。如果按照70%的去化率來計算，可實現銷售5000多億元。
隨著未來的持續培育發展，融創文旅收入在未來3～5年也會迎來井噴式增長，年化增速會非常高，預計5年時間收入有望達到100億元左右，有望貢獻20億元左右的營運利潤。
出品：每日財報
作者：沐言
2019年，"房住不炒"持續加碼，地產銷售明顯下滑，融資渠道從銀行到信託持續收緊。樓市並不樂觀。
我們看到：早在2013年李嘉誠就公開宣佈退出內地房地產市場，並且開始將自己企業下的所有房地產項目拋售。
王健林去年也宣佈：萬達集團退出房地產領域，將全面轉向文化旅遊娛樂產業"，間接宣示了萬達將徹底從房地產轉型做文旅的變化。
就連許家印的恆大帝國，從房企的規模王做到利潤王，現在也努力去做新能源汽車和大健康產業等多元化佈局。
唯獨融創中國(01918.HK，以下簡稱"融創")的"瘋子"孫宏斌今年仍然選擇激進擴張，併購拿地不停步。
據《每日財報》不完全統計，僅在2019年上半年，融創中國已花掉了近800億人民幣來併購，拿地。
"手拿巨資，瘋狂併購"是融創最顯著的標籤，這個近乎瘋狂的企業看似不差錢的背後，也承受著巨大的資金壓力。
融創有多瘋狂？
"2014"這個年份，對融創來說，可謂意義重大。正是2014年，融創從收購綠城股權開始踏上瘋狂的擴張之路。孫宏斌以62.98億港元的價格收購遭遇資金鍊危機的綠城24.313%的股權。
2015年，融資實施了4起併購，斥資近40個億。2016年更是揮金如土。5月，融創斥資42.25億元，收購萊蒙國際6個項目所有股權；9月再花137.88億元收購聯想的地產業務，又用40億盤下金科16.96%的股權；11月，再斥資8億元在二級市場增持金科，以36.62億元的價格，收購時代城項目。
2017年繼續加碼併購。1月，融創26億把鏈家6.25%股權收入囊中；5月，102億收購天津星耀地產爛尾樓——星耀五洲項目，21億收購華城富麗60%股權；6月，32.32億收購大連潤德乾城的全部股權及債權；7月，斥資438.44億收購萬達13個文旅項目91%的股權，隨後150億元收購樂視股權，2017年半年時間，融創累計花掉超750億擴張資本，簡直就是"壕"氣沖天。
2018年3月，融創再花10億增資樂視，斥資19.33億接手海航海南兩家公司；10月，62.81億全盤拿下萬達文旅；2019年2月，125億收入泛海京滬項目。
2019年7月，融創中國又以約67億元的價格，將新湖中寶的20幾個地塊納入麾下。據瞭解，這20個地塊分別位於浙江溫州、江蘇啟東和上海，土地面積近100萬平方米，土地用途主要為住宅。
據《每日財報》估算，2014年至今，融創中國少則數億、多則百億的併購，耗資已逾2000億元。截至目前，融創市值1633億元，融創總資產7167億元。如此瘋狂的併購導致融創的負債率飆漲，數據顯示自2014年以來，連續4年大幅攀升，2017年公司淨負債率已經超過200%。2018年融創總負債金額達到6435.53億元，負債率89.80%，居行業第一。
融創的錢是哪來的？
在收購萬達項目的時候，孫宏斌稱，收購萬達的資金全部來自於融創，公司賬面上還有900多億現金。
事實上，這些錢是"借"來的。2016年融創中國借貸總額為1128.44億，僅利息支出41.62億元。當年淨利潤為29.4億，負債率高達121%。
截至2018年末，融創淨資產為705.90億元，上年末借款金額1927.52億元。到2019年3月，融創借款金額達2269.64億元，較上年末新增342.12億元，累計新增借款占上年末淨資產的比例超過20%。今年4月8日，融創發佈的未經審計的數據顯示，一季度借款新增342億元，新增借款占上年末淨資產的48%。
上文提到，融創中國淨負債率自2014年以來，連續4年大幅攀升，2018年融創總負債金額達到6435.53億元，負債率89.80%，居行業第一。連續多年如此大規模的收併購，導致融創的高負債經營如同是在站在刀尖上跳舞。
在房地產行業，70%已經是資產負債率的警戒線了。數據顯示，2018年融創中國在房地產行業銷售總額排名前10的企業中，融創中國的負債率最高，銷售毛利率、營業利潤率排名行業末尾。可以看出，融創在瘋狂擴張的背後隱患重重。
融創還能瘋狂多久？
2019年，融創中國總計可售資貨值為7834億元，包括400多個項目，其中新推貨值是6052億元；可售資源中，84%在一二線核心城市。如果按照70%的去化率來計算，可實現銷售5000多億元。
隨著未來的持續培育發展，融創文旅收入在未來3～5年也會迎來井噴式增長，年化增速會非常高，預計5年時間收入有望達到100億元左右，有望貢獻20億元左右的營運利潤。
另外，孫宏斌在業績會上表示，融創文旅5～10年時間會成為中國迪斯尼，屆時利潤規模是百億元級別。
但是，由於房地產行業的特殊性，目前整個行業都面臨著高負債的情況。融創在未來高速擴張發展的同時，更加需要警惕債務償還高峰期時給企業帶來的資金壓力。
企業長期處於高負債率的狀況，必然會出現極其危險信號。快速擴張市場版圖和大手筆的巨資併購，對公司的現金流勢必造成強大經營壓力和市場的考驗。
孫宏斌表示，房地產行業前景依然一片大好，城鎮化正在一個快速發展期，房地產行業的發展空間還很大，隨著國民消費水平的提高，和融創一樣做改善型和高端型的房地產公司仍然"有便宜可佔"，可以分得一塊蛋糕。
此外，或許因為其他行業巨頭在忙著轉型，也正好給了融創中國"攻城掠地"的空間。但不容忽視的一點是，如果過多的資產都放在同一個行業，一旦出現波動，牽一髮而動全身，毫無疑問整個行業都將面臨巨大的損失。
整體來看，近幾年仍是融創中國高速發展期，公司業績增長較快，行業排名也是名列前茅，融創仍是一線房企的領頭羊。但是，隨著企業的營銷規模擴大、毛利率偏低、競爭力減弱，多元化行業佈局緩慢等潛在問題的慢慢發酵和積累，未來企業的發展更是面臨重重考驗。
總之，在經濟快速轉型的當下，不管是機遇，還是風險，都將一瞬即逝，融創在發展過程中一旦"用力過猛"重疾難返，那留給它調整和糾錯的空間將更加有限。