萬東醫療未來業績驅動點在哪？
一．經營簡析：
公司合併報表營業收入為 8.13 億元，比上年同期降低 0.59%。實現利潤 總額為 8,101 萬元，同比增長 62.36％；合併報表中歸屬於上市公司股東的淨利潤為 7,154 萬元，比上年增長 77.54%。每股收益0.18元，分紅預案10轉4股，派1.5元。
2016年利潤增長的主要原因是結構調整見效，運營效率提升，從數據上看，毛利率39.4%基本持平，而淨利潤率提高了3.2%。應收賬款下降11.7%，存貨下降25%。經營活動現金淨流量增長108%。
二．未來業績驅動點在哪？
1.戰略清晰了：致力於以互聯網為手段，基於大數據及智能化技術的產品、營銷和服務創新。其核心是企業與客戶真正地緊密的聯繫在一起，以研發、產品為基礎，依託於互聯網大數據智能化的企業轉型。
① 繼續強化公司在數字化 X 射線機的研發投入和新產品推出，確保公司 DR、DRF 產品線的市場領導地位，在 DSA、數字乳腺、移動式 X 射線機、移動體檢車領域成為有力的競爭者；
② 加強永磁 MRI 的產業化投入，確保永磁 MRI 的行業領導地位，超導 MRI 成為市場的有力競爭者；
③ 積極開拓 X-CT 業務。加快遠程診斷中心建設和擴大簽約醫院數量，提高閱片流量，實現業務盈利，成為行業領導者；
④ 積極推進第三方影像中心，加強與三級醫療機構的戰略合作，形成診斷檢查、疾病診治通路。
2.新產品研發：研發費用投入佔銷售收入比例8.05%，遠高於高新技術企業標準3%。
（1）16 排螺旋 CT，並取得 CFDA 註冊證書，2017 年將全面上市。
（2）在細分市場領域，具備儲能功能的高功率 40kW/30kW 移動 DR 完成樣機研製、註冊檢 測、GMP 體系考核，預計 2017 年上半年取得 CFDA 註冊證書；
（3）具備動態 3D 功能的平板型 移動式 C 形臂完成樣機研製。
（4）萬里雲公司完成 10 家遠程影像診斷中心的建設，成功簽約 1000 家醫 院用戶，實現天均 2000 名患者的遠程閱片診斷，業務範圍覆蓋全國基層醫院、民營醫院等。
（5）DSA 產品進口品牌仍舊保持著壟斷態勢，但是由於 DSA 產品被寫入了縣級醫院推薦配置產品，且進行了國產優秀產品的遴選，市場迅速升溫，在這一產品線上，公司具備先發優勢，是國內最早研發、生產和使用的血管機的品牌，並積累了一定市場口碑，在遴選中兩個核心產品均已最高分入選，未來前景向好；
3.三間房工廠釋放區域建設為“萬東國際文化創意產業園”。
4.聚焦影像產品、影像服務、影像產品銷售渠道，積極挖掘優質國際、國內目標公司，通過併購，一方面促進公司優秀的產品快速大批量進入主流市場，另一方面引進互補型 產品和服務，實現共贏。非公開發行募集的資金就是彈藥。
5.2017年目標：淨利潤增長67%。
公司強化研發投入和新產品的推出，確保公司 DR、DRF 產品線的市場領導地位，完成儲能式高功率移動 DR 的註冊，取得 CFDA 註冊證書；完成具備 3D 功能的平板型移動式 C 形臂的註冊檢測、臨床和 GMP 審核。完成 16 排 CT 的上市工作。啟動車載 MRI 的研製。 依託北京優質的醫療資源，高於國家衛計委建設標準，建設獨立的第三方影像中心，與 遠程中心形成配套，完成公司本部創新研發中心和 EMC 實驗室的改造，提升公司形象。
2017 年，公司預算合併營業收入 10 億元，預算期間費用控制在 2.94 億元，預算淨利潤 1.2 億元。非公開發行大股東及員工持股參與就是業績動力之一。
以下為附年報描述：
三．報告期公司主要業務簡介
1.主要業務
（1）數字化影像設備業務
2016 年，公司持續聚焦數字化影像設備，加大對 DR 攝影系統、平板數字胃腸、MRI
磁共振診斷系統、X-CT 系統等重點產品線的研發、製造、銷售以及服務投入，主動引導
產品轉型和市場升級。
在中國醫學裝備協會組織的國產優秀醫療器械遴選項目中，公司 DSA 產品以自主先
進技術、優異品質、高效服務名列前茅。
公司 DR 產品在各省、地區、軍隊以及國際招標項目中，屢屢中標，蟬聯國內市場銷
售量第一的業績，產品和服務獲得廣大用戶的認可，成為公司支柱產品，鞏固和提升了
公司在 X 射線影像診斷領域的核心競爭能力和品牌形象。
公司在永磁 MRI 產品基礎上，穩步進行 1.5T 超導 MRI 磁共振診斷系統的推廣，在
臨床功能方面，打破了一直以來的技術壁壘，實現了多項高端檢查功能補充，同時，產
品在性能、操作、遠程診斷和服務等方面，更加符合臨床使用要求，市場銷售呈現穩步
增長趨勢。
公司平板胃腸產品重塑新型外觀、完善系統穩定性、提升操作便捷度，匠心打造的
此款產品其性能已經遠超於國內各競爭對手，並且通過該系列產品使萬東品牌繼續開拓
二級及以上醫院，並得到廣泛使用用戶的好評。
公司完成 16 排 CT 的註冊檢測、臨床實驗和體系考核，已獲得 CFDA 證書。CT 產品團
隊已經組建，產品上市前的各項準備工作有序推進。
（2）醫學影像遠程診斷服務業務
公司未來將加大、加快醫學影像遠程診斷服務業務的投入，組建專業團隊，打造影
像遠程診斷平臺，利用公司已有的用戶資源、專家資源、銷售資源，在全國重點區域繼
續建設線上影像診斷中心，連接更多醫院，擴大服務範圍和服務群體。
2.主要產品及用途
（1）DR 攝影系統
公司新東方 1000 系列 DR 產品線，涵蓋從基本型到高級應用型全系列產品，滿足從
基層醫院到三級醫院的臨床應用。公司擁有完整的 DR 產品自主技術，自主製造全部核心
部件和系統產品，平板探測器、高頻高壓發生器、DR 圖像軟件等處於國際同等技術水平。
DR 攝影系統滿足醫院數字化 X 射線攝影、數字拼接、雙能減影等臨床檢查診斷應用。
（2）MRI 磁共振診斷系統
公司擁有 i-open MRI，包括 0.3T、0.36T、0.4T、0.5T、1.5T 超導六款產品。公司
擁有完整的永磁及超導 MRI 產品自主技術，自主製造全部核心部件和系統產品，永磁磁
體、放大器、譜儀、各類體線圈、MRI 圖像軟件等處於國際同等技術水平，並且擁有多項
國內外專利。
MRI 磁共振診斷系統用於醫院各類 MRI 影像檢查診斷，包括腦部、軟組織、脊柱、腫
瘤、神經、血管等。
（3）血管介入治療系統
公司是唯一能夠生產製造平板型血管介入治療系統的國產廠家，CGO-2100 系列產品
滿足醫院開展心腦以及外周血管介入治療、神經介入治療等手術。
（4）平板胃腸系統
公司 DRF 系列平板型胃腸系統，以其優越性能、經濟型價格贏得極高的市場競爭力，
滿足醫院開展消化道造影檢查、泌尿系統檢查、動態數字拼接、數字斷層檢查等應用。
（5）數字乳腺 X 攝影系統
公司 DM-1 系列數字乳腺攝影系統，遵循國際質控標準，專為亞洲女性設計開發，具
備成像劑量低、速度快、分辨率高等特點，產品手自動一體的壓迫機構擁有發明專利。
產品滿足臨床開展女性乳腺鉬靶 X 射線檢查應用，對女性乳腺早期微小病變提供精
準診斷，挽救腫瘤人群，提高女性生活品質，有利於人類種群健康發展。
（6）移動式 X 射線機
公司移動式 X 射線機系列豐富，儲能型、插電型、DR 型、C 形臂型。滿足醫院床旁 X
攝影檢查、骨科手術、周邊血管、神經介入等手術使用。
3.經營模式
公司數字化醫學影像產品採用研、產、銷、服的經營模式。在產品研製和生產方面，
合理利用自身資源和社會資源以及國際配套資源，以保證產品的品質和適宜的成本。在
銷售和服務方面，公司組建有自己的銷售團隊和服務團隊，同時積極發展銷售渠道、籤
約維修站，將銷售和服務延伸到基層醫院。
4．業績驅動因素
2016 年，從內部來說，公司大力提升品牌形象，著重完善產品性能。在重點區域開
展渠道和學術會議，使更多潛在用戶瞭解萬東醫療，熟悉萬東產品，增加其購買萬東醫
療產品的信心。從外部來看，國家出臺相關政策扶持（如優秀國產醫療設備遴選等），
市場採購需求不斷攀升（如公立醫院開始採購國產設備），公司重點產品穩步進入二級
及以上醫院，此現象促使了公司及產品的社會認知度在逐步增強，使得更多潛在用戶在
採購時會著重考慮萬東品牌。
5、行業發展情況
根據 EvaluateMedTech 的統計，2015 年全球醫療器械銷售規模為 3903 億美元，2011
－2015 年全球醫療器械銷售規模穩步增長，複合增長率為 1．90%。基於 120 家醫療器械
行業內領先公司的數據測算，2015～2020 年世界醫療器械產業複合年均增長率將達到 5%，
到 2020 年市場規模達到 5140 億美元。根據此增速測算，2016 年全球醫療器械銷售規模
為 4063 億美元。
全球醫療器械行業集中度較高，歐盟醫療器械委員會統計數據顯示，美國、歐盟、日
本共佔據全球醫療器械市場超八成的份額。其中，美國是全球最大的醫療器械生產國和
消費國，消費量佔全球的 40%以上。目前排名前 25 位的醫療器械公司的銷售額合計佔全
球醫療器械總銷售額的 60%。
隨著核心技術難關的逐步突破，加上人力成本等相對優勢，亞洲地區日漸晉升為全球
最具發展潛力的市場。以中國、印度為代表的亞洲新興國家醫療器械行業表現突出，年
複合增速甚至超過 20%，顯著高於發達國家的增長水平。
三、報告期內核心競爭力分析
公司通過持續加強智能數字醫學影像系統的研發投入，高性能先進影像設備競爭力不斷升。通過與國內技術領先的磁共振核心部件專業供應商的戰略合作，1.5T 超導 MRI具備了技術性能先進、製造供應及時、綜合性價比高、服務本土化等顯著優勢，成為公司未來重點產品。自主攻克高慣量、高精度、高速旋轉 CT 機架和高分辨率、高動態範圍 CT 探測器等關鍵技術，研製完成 16 排螺旋 CT，並取得 CFDA 註冊證書，2017 年將全面上市。在細分市場領域，具備儲能功能的高功率 40kW/30kW 移動 DR 完成樣機研製、註冊檢 測、GMP 體系考核，預計 2017 年上半年取得 CFDA 註冊證書；具備動態 3D 功能的平板型 移動式 C 形臂完成樣機研製。
通過先進智能製造的建設和投入使用，CRM 系統與 ERP 系統完成對接，實現產品合同 與生產計劃、智能物料配送、IPAD 智能調試全過程在線監控，用戶移動終端 APP 可及時 瞭解採購產品的生產情況和供貨進度，公司 DR 產品的製造水平和效率躍居國際領先地位。 完成高壓發生器核心部件生產線建設，形成高壓油箱關鍵生產工序、組裝工序、烘乾工 序、真空注油工序、顛振測漏工序、高壓耐壓試驗工序的流水線生產佈局，核心部件品 質、產能均得到大幅提升。完成新的 MRI 生產線建設，形成核心部件裝配調試、系統調 試的最佳生產工藝佈局，實現永磁 MRI 和超導 MRI 的均衡生產。
新型物聯網服務平臺的建設，實現 24 小時實時在線監控醫院影像設備的運行狀態，實現遠程軟件升級、遠程影像質量指導、遠程故障及時診斷，服務響應快速、配件提供 精準、維修工程師調配靈活，樹立了公司與醫院用戶的新型合作伙伴關係，提升了公司 品牌影響力。
遠程影像診斷服務業務依託公司在放射醫學影像領域的技術優勢、品牌優勢、產業 資源、用戶資源，萬里雲公司完成 10 家遠程影像診斷中心的建設，成功簽約 1000 家醫 院用戶，實現天均 2000 名患者的遠程閱片診斷，業務範圍覆蓋全國基層醫院、民營醫院等，穩居國內本領域領軍地位。同時，與包括阿里健康在內的多家人工智能企業開展技術合作，全面開展放射影像的機器智能診斷學習項目，有望大幅提高遠程診斷的效率和準確率。
隨著國家京津冀一體化和非首都功能疏解戰略的推進實施，公司三間房工廠的傳統 機械加工製造工序已全面由社會化資源解決，原有部分相關房產土地得到空間釋放。為 配合北京市朝陽區文化傳媒核心區建設，公司與國內管理水平先進的專業產業園公司合 作，致力於將三間房工廠釋放區域建設為“萬東國際文化創意產業園”。 四.經營情況討論與分析
1.2016 年公司確定未來發展方向和經營重點，將致力於以互聯網為手段，基於大數據及智能化技術的產品、營銷和服務創新。其核心是企業與客戶真正地緊密的聯繫在一起，以研發、產品為基礎，依託於互聯網大數據智能化的企業轉型，才是企業真正成功的標誌。
2.報告期內，公司結構調整初見成效，運營效率有效提升，公司各產品線實行內部核算結算，內部供應採用市場對標、競爭性談判機制，清晰了產品成本、利潤，理順了各 體系職責和權益，保障了產品質量，實現了產品最低庫存和及時交付，提高了公司資金 利用率和產品毛利率，極大地提高了市場競爭力。
3.公司積極推進營銷體系的改革，以服務客戶為中心，將原有銷售部、市場部、商務 部合併為營銷中心，銷售一線同時具備市場宣傳推廣、技術支持、銷售訂單、跟蹤交付的職能，減少了部門內信息傳遞、層層審批的環節和流程。撤銷三個營銷子公司，調整近十個銷售辦事處，將業務合併到區域辦事處，提升了上述區域公司產品和品牌競爭力。 同時開展末位淘汰及加強當期考核激勵機制，以業績考核為抓手，實行了優勝劣汰，末位淘汰等業績考核。
4.積極全方位開拓公立二級以上醫院市場，報告期內，營銷工作重心快速調整到開拓 公立二級以上醫院用戶，並取得了顯著的成效。
5.公司啟動品牌升級戰略，公司傳統品牌形象深深紮根於各級醫療機構，隨著產品技 術發展、市場競爭加劇、用戶群變化、公司自身體制機制變化，需要全新的品牌形象引 領公司未來發展。讓每個客戶都能享有先進可靠的影像診斷服務。
五．行業經營性信息分析
1、中國醫療器械行業市場規模
中國醫療器械產業的發展令世界矚目。尤其是進入 21 世紀以來，產業整體步入高速 增長階段，銷售總規模從 2001 年的 179 億元，到2014 年約合 2556 億元，增長了14．28倍，國內醫療器械市場規模大大高於全球增速，成為僅次於美國的全球第二大醫療器械市場。
我國醫療器械 2015 年市場總規模約為 3080 億元，2015－2020 年醫療器械市場將 保持 20％的增速。根據此增速測算，2016 年中國醫療器械銷售規模為 3696 億元。
2013～2015 年，中國市場醫學影像設備總體銷量 37961 臺，銷售額 300-400 億元。 其中 2013~2014 年市場屬於增長狀態，2015 年整體市場出現下滑。
MRI 市場2010-2015 年，我國磁共振成像產品市場銷量由 640 臺增加到 1422 臺，年複合增長 率為 17.3%，在 2016 年，公司 MRI 的總體銷量排名第三。主要競爭對手 GE、西門子、飛利浦三家佔據市場總銷量的 50%左右，並且是 1.5T、 3.0T 的主要競爭者。國內競爭企業主要集中在奧泰、東軟、貝斯達、鑫高益、聯影、安科等。
平板 DR 市場2011-2015 年，中國平板 DR 市場銷量由 2277 臺增加到 6807 臺，年均符合增長率為31.5%。銷售收入由 22 億元增加到 46.3 億元，年均複合增長率為 20.4%。目前中國市場銷售平板 DR 的外資品牌主要包括西門子、飛利浦、銳珂、GE、島津、 東芝等；GE、西門子、飛利浦三家佔據外資品牌市場總銷量的73%左右的份額。從品牌數量上看，國內 DR 品牌商的數量遠遠大於國際品牌，目前市場上有 50 多家國內DR 品牌，且數量不斷增加。由於國內企業對於 DR 設備研發投入逐年增加，DR 設備的生產得到了快速發展，特別在基層醫療市場中佔較大市場份額。國內品牌的優勢是產品 價格相對低，操作系統簡單，界面更友好，更適合中國醫療工作者的使用。目前國內主要競爭對手是聯影、東軟、邁瑞等，在 2016 年，在 DR 的銷售中，公司保持銷量第一的排名。
六．公司關於公司未來發展的討論與分析
（一）行業格局和趨勢
1、行業競爭格局
DR 產品競爭持續加劇，國外廠家紛紛在國內建設生產基地，國內廠家開始組建產業聯盟，整體的產品平均售價持續下降，公司以不斷積累的行業經驗及獨到的眼光，配以強大的自主研發能力，未來在這一產品線上，公司將保持領頭羊的姿態。
MRI 產品處於由永磁產品向超導產品過渡階段，隨著更多核心技術的攻克，產品的臨 床功能不斷完善，從基層、民營醫院到三甲醫院，能夠實現全覆蓋，未來更多的是與進 口品牌進行競爭，為民族醫療產業的發展而努力；
DSA 產品進口品牌仍舊保持著壟斷態勢，但是由於 DSA 產品被寫入了縣級醫院推薦配置產品，且進行了國產優秀產品的遴選，市場迅速升溫，在這一產品線上，公司具備先發優勢，是國內最早研發、生產和使用的血管機的品牌，並積累了一定市場口碑，在遴選中兩個核心產品均已最高分入選，未來前景向好；
平板數字胃腸產品，目前國內的二級醫院正在進行以往數字胃腸的更新換代，公司的數字胃腸系列產品，尤其是高端的動態平板系列，對二級醫院尤其適合，在國產胃腸 產品廠家中，公司一直保持著絕對領先的位置，未來在這一產品線上，將帶來更多的收穫，不僅是產品銷量增長，同時也是用戶層次的提升；
CT 產品，16 層系列在整個 CT 產品中，份額已過半，未來將保持增長態勢，同時16層場，醫院對國內品牌的認可度較高，國內影像廠家紛紛湧入，未來這一版塊也將逐漸成為國內品牌競爭的主戰場。公司的 16 層 CT，是國內首款中國智造、智能、高端、通用型 CT，已獲的 CFDA 認證，並配備專業團隊支持，市場整體情況對公司未來加入 CT 市場競爭非常有利；
2、行業未來發展趨勢
國家持續加大醫療衛生事業投入，分級診療的快速推進，縣域內就診率要求達到 90%， 以及社會辦醫的持續扶持，中醫藥的推廣，都直接推動基層及民營醫院的發展，帶來了巨大的市場需求。公司已經實現了影像產品全產業鏈的自主研發，並且掌握著核心技術，擁有最為廣泛的基層及民營用戶，瞭解用戶需求，以及優質的售後服務團隊，未來將大展拳腳；
在國家目標實現的過程中，隨著互聯網技術的發展，遠程醫療的逐漸成為幫助基層實 現分級診療的技術幫手，成為民營醫院發展的資源支持的得力工具；獨立的醫療影像檢查中心，也在國家的大力扶持及規範管理下，不斷髮展。公司的全線產品均可搭載萬里 雲平臺，並且通過一年多的用戶接入，目前萬里雲已經為上千家的用戶提供 7×24 小時 的影像診斷服務，成功搭建了多個區域醫療平臺，實現地區的分級遠程醫療，具備了豐富的實踐經驗，未來能夠給更為廣泛的用戶帶來切實的幫助和收益。（作者：金雕飛羽）
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