華潤、片仔癀七年友盡玩分家 華潤棄子萬東醫療竟迎四年增長

一邊是背靠華潤集團的華潤醫藥，另一邊是A股醫藥的大白馬片仔癀，它們的7年合作走向了盡頭。

合作不及預期，片仔癀、華潤醫藥黯然分手

今天，上海聯合產權交易所信息顯示，華潤醫藥掛牌轉讓所持有華潤片仔癀藥業有限公司（後文簡稱“華潤片仔癀”）51％股權。

華潤片仔癀由華潤醫藥與片仔癀在2012年共同發起設立，當時華潤醫藥與片仔癀分別持股51％和49％，片仔癀將7個產品注入合資公司，華潤醫藥則引入自己的營銷管理平臺和渠道。

從合作方式看，片仔癀主要負責華潤片仔癀的產品生產，華潤醫藥主要負責產品的銷售。而合作成效甚微，可能是兩家公司7年後選擇分道揚鑣的主要原因。

根據華潤片仔癀的業績看，2017、2018年的營業收入分別為1.47億元與1.05億元，同期淨利潤僅為860萬元、495萬元，而在今年前4月，華潤片仔癀營業收入2782萬元，淨利潤為虧損286萬元，公司的盈利能力不容樂觀。

A股華潤醫藥業的“八大金剛”

俗話說，有進必有出。雖然華潤醫藥清理華潤片仔癀並不手軟，但是它在資本市場上為了佈局大健康領域而採取的瘋狂併購模式，從來就沒有停下過。

在此不得不提的是華潤醫藥背後的華潤集團，華潤集團的主營業務涉及三大板塊，分別是日用消費品製造、房地產、服務及製造業。目前華潤集團的五大行業領域是大消費、大健康、城市建設與運營、能源服務、科技與金融，華潤醫藥則成為了佈局大健康領域的最佳平臺之一。

而在A股市場和港股市場上，華潤系的上市公司是隨處可尋。

在港股市場上，華潤系共有7家上市公司，分別是華潤啤酒、華潤電力、華潤置地、華潤水泥、華潤燃氣、華潤醫藥和華潤醫療。以華潤醫療為例，去年它就經歷了變更證券名稱和高層換血的一系列調整，對此，華潤醫療黨委書記、執行董事兼總裁成立兵表示，一切都是為了適應華潤集團在推進大健康產業戰略整體步驟中的安排。

而在A股市場上，華潤系的佈局更為廣闊。以一季報十大股東為依據，有71家上市公司貼上了“華潤”的標籤，屬於醫藥生物行業的有8家，分別是華潤三九、華潤雙鶴、東阿阿膠、江中藥業、億帆醫藥、太安堂、聖濟堂、康恩貝和塞力斯。

其中江中藥業是華潤醫藥的新收購標的，今年2月，華潤醫藥取得江中集團 51％股權事項完成工商變更登記手續，華潤醫藥控股成為江中集團控股股東，間接控制江中藥業已發行股份的43.03％。

對於這筆收購來說，江中藥業在公告中解釋稱，華潤醫藥將以江中集團為發展平臺，將其打造成為國內領先的綜合性醫藥健康集團，帶動江西省醫藥產業創新升級。

業內人士指出，江中藥業主要做品牌中成藥，華潤旗下中成藥只有兩家——華潤三九和東阿阿膠，江中的腸胃道業務和咽喉含片是華潤沒有的。而江中的短板主要就是銷售，華潤有很強的銷售網絡和配送渠道。

從近四年情況來看，明星產品江中牌健胃消食片的產銷量基本上是一路下滑的態勢，除2017年小幅回升外，其餘三年均是回落的態勢，去年該產品實現生產量16953萬盒，同比下滑20.42％；銷售量18060萬盒，同比下滑8.36％。江中藥業能否成功執行好華潤集團的大健康戰略還有待時間的檢驗。

華潤醫藥除了拿下新控股平臺，對之前控股的東阿阿膠、華潤三九、華潤雙鶴也沒有不離不棄。以東阿阿膠為例，它是華潤醫藥A股市場四家控股平臺一季報業績唯一下滑的公司，但從最新公告來看，華潤醫藥在過去半年裡對東阿阿膠已經增持了2％的股份。

華潤片仔癀對於執行大健康戰略的華潤醫藥來說，或許在獨家藥品的研發、盈利能力上差了點火候，最終只能黯然出局。

華潤的棄兒≠醫藥界的累贅

雖然華潤片仔癀沒有了華潤醫藥的支持，讓人多少有點遺憾，但是被華潤醫藥賣掉的未必是不良資產，當初華潤醫藥毅然決然的退出醫療器械業務就是最好的證明。

以華潤醫藥控制的東阿阿膠為例，它於2000年重組了1987年創立的阿華醫療器械公司（後文簡稱“阿華醫療”）後，將其歸於自己旗下管理，但在16年後，阿華醫療被東阿阿膠以2900多萬轉手賣出。

對於阿華醫療來說，無論是財務指標或者是業務能力，都沒有太多可挑剔的地方。

據當時的公告看，阿華醫療2015年營業收入為1.4266億元，營業利潤2209萬元，淨利潤1691萬元；資產總額1億元，負債總額6408萬元，淨資產3714萬元；其中它在2011年營業收入為8922.48萬元，4年增長了近60％。

在阿華醫療的主營產品中，它的“東嶽”牌體溫計被評為“2015年體溫計十大品牌”，並且無汞體溫計是公司研製的專利產品。

但是對於華潤醫藥來說，退出醫療器械業務的決心從沒有改變過，當時東阿阿膠在公告中解釋稱，通過此次交易，實現非主業退出，優化調整公司產業結構，將進一步聚焦補血、滋補、保健業務，更有利於主業的持續健康發展。

這樣的說法與華潤醫藥聚焦主業、佈局大健康領域的做法是不謀而合。當然，拋棄阿華醫療的損失也不太大，這一點可以從東阿阿膠與阿華醫療的營收對比中找到答案。2015年，東阿阿膠的營收達到54.5億元，阿華醫療的1.43億營收確實只是零頭罷了。

既然華潤賣掉的不一定是壞資產，那麼這些被拋棄的資產，也未必是資本市場上的包袱。

早在2011年，華潤完成對北京醫藥集團的整體收購後，北京醫藥旗下的萬東醫療，也成為了華潤系一員，但是2014年，萬東醫療也被華潤賣掉了，當時華潤的解釋正是“戰略性退出醫療器械業務”，與上文提到的“實現非主業退出”遙相呼應。

而江蘇魚躍科技發展有限公司成為了萬東醫療的接盤俠，使自己在A股市場擁有了兩家上市公司，另一家則是魚躍醫療。當然，萬東醫療的“萬里雲”項目還得到了阿里健康2.25億元的認購。在阿里、魚躍等光環的加成下，萬東醫療的業績自2015年起重新開啟了節節高升的態勢。

在見證了被華潤拋棄後的萬東醫療過得比以前好、東阿阿膠一季報業績下滑的案例後，這意味著背靠大樹並不一定好乘涼。對於眾多根植醫療市場的公司來說，擁有自己的拳頭產品，才是得到資金、人才青睞的根本。