本文源自：墨菲讀書會——大咖解讀《加密資產》分享者：林華 特許金融分析師，現任興業銀行獨立董事，中廣核資本外部董事，中國證券投資基金業協會資產證券化業務專業委員會專家顧問

整理：中信出版墨菲

一、關於區塊鏈的思考

在跟朋友聊到自己翻譯區塊鏈書籍的時候，很多人會問：什麼是區塊鏈？對於這個問題，不同的人有不同的答案。有人說是密碼學，有人說是共識機制，有人說是賬本。這不禁讓我思考，區塊鏈到底是什麼？

其實區塊鏈可以用兩個詞來概括，那就是系統和生態。它是由一組技術的組合構建的一個完整的系統，這個系統可以構建一個生態，從系統到生態，中間有一個橋樑是經濟激勵模型，底層是計算。只有把它定義為是系統，我們才能真正理解區塊鏈本身。要設計一個完整的區塊鏈的模型，沒有綜合的知識與合適的場景應用，是無法做到的。中本聰構建了一個賬本系統，創造了電子現金，實現了支付生態。他寫了一份白皮書，白皮書的標題叫Peer-to-Peer Electronic Cash System，即點對點的電子現金系統，這裡的關鍵詞仍然是系統。

比特幣的核心是電子現金。電子現金有一個悖論，現金除了做一般等價物、儲值、交易等功能之外，它的一個重要特性是匿名性；電子現金同時要具有唯一性，如果沒有唯一性，電子現金將會喪失價值。比如群發了一條信息，很多人都會收到這條信息，那麼這條信息是沒有唯一性的，這種情況只能叫作信息互聯網。如果能做到點對點的唯一性價值轉移，保證唯一性——這裡的唯一性是指信息的指向跟傳導必須是唯一的，我們稱之為由一對多的信息互聯網到一對一的價值互聯網的轉變。在比特幣領域裡有一種機制叫作雙重支付（Double Spending），也叫雙花，雙花的出現是無法保證比特幣的唯一性的。那麼，中本聰是如何解決電子現金中唯一性的問題的呢？他構建了一個比特幣區塊鏈系統（Peer-to-Peer Electronic Cash System)，其目的是為了在創造電子現金的同時，讓電子現金也成為比特幣區塊鏈系統的支付媒介。

比特幣區塊鏈系統的記賬方式和銀行的記賬方式有以下2點差異：

1. 銀行需要實名開戶，比特幣區塊鏈開戶可以匿名。

2. 銀行的交易記錄是完全不公開的，而比特幣區塊鏈的賬本是完全公開且不能篡改的。

比特幣區塊鏈的賬本不能篡改，因為系統只能進行單向加密計算，不能反向運算。如果賬本被改過，那麼當前的共識就沒有意義，所以賬本一定是不能篡改的。除上述之外，比特幣區塊鏈還具有通過共識機制保證賬本全網共識的特點。如果賬本在全網有共識，賬本里某個地址的餘額就是現金。這個地址可以通過鑰匙控制來進行轉賬，但賬戶所有者是匿名的，而賬本的餘額，在整個的網絡裡是有共識的，通過共識來創造唯一性，通過匿名的開戶來實現賬本餘額的匿名性。所以比特幣的價值一定程度上在於共識機制，如果破壞了共識機制，就變相破壞了比特幣的價值。

Peer-to-Peer即點對點的記賬，現在銀行體系的記賬方式叫作複式記賬法（1+1），也叫借貸記賬法，它是一方借一方貸，也就是一方記賬，另外一方核賬。最早的賬本是流水賬（1+0），一個人做賬沒法進行核賬。比特幣區塊鏈的賬本是1+N的模式，一方做賬，無數人在核對這個賬本。我們可以看到整個賬本的發展歷史是從1+0流水賬到1+1複式記賬，再到1+N的記賬方式。1+N的記賬方式可以把資產與負債，同時在一個賬本上體現出來的。區塊鏈的賬本完全可以把支付與清算合併在一起，把賬本變回流水賬，資產負債表的作用便會弱化，只剩下現金流量表。未來，如果可以把支付與清算合併，這將對金融業產生非常巨大的影響。

比特幣區塊鏈賬本是基於交易的，類似於狀態機（UTXO），而銀行的賬本是基於賬戶（Account)的。因為比特幣開戶是匿名的，有人會開多個地址，這種行為在比特幣領域叫作女巫攻擊。為了確保女巫攻擊不能發生，UTXO體系將自動識別對餘額≥0的地址，由於地址餘額是不可能小於零的，最少只能等於0，且當餘額等於0的時候是無法對外支付的，這種地址就不需要去考慮了。UTXO體系很大程度上提高了匿名網絡中的計算效率。

流水賬（關注交易）→複式記賬（賬戶/資產負債表）→區塊鏈賬本（支付即清算/把賬本又變成流水賬，資產負債表的作用弱化，剩下現金流量表）

金融業的核心在於貨幣、支付與清算。這一套記賬的邏輯會對金融業的底層產生深遠的影響。

傳統互聯網的協議層很薄並且很難資本化，而應用層價值巨大。相比來說，區塊鏈的協議層價值更大，應用層價值相對比較小，協議層經常會加入經濟激勵模型。

從投資的角度來看，加密資產分為三大類：

1.Currency: 計算/一般等價物(如，比特幣）

2.Commodity：存儲、網絡流量

3.Token/security：大規模商業應用有關

引用一位經濟學家的話：從組合管理的角度，配置一些屬性和金融資產完全不同的加密資產，可以提高組合的夏普比率（Sharp Ratio）。但是這種投資是不能頻繁運作，做一些小的配置是可以的。當然，在資產配置過程中有很多陷阱，需要大傢俱體問題具體分析。

二、區塊鏈跟其他技術結合的思考

現代金融體系的核心是賬戶體系與交易體系，其中賬戶體系是核心。區塊鏈技術中的私鑰、公鑰以及錢包地址構建了完整的賬戶體系。從金融發展的角度來看，無論是負債端還是資產端，現在的金融系統都可以為其構建完整的賬戶體系。我認為，以後的資產完全可以用一個完整的賬戶體系進行記錄，而且很可能整個金融業的底層都將發生巨大的變化。

區塊鏈與其他技術結合引發的幾點思考：

1.區塊鏈技術跟物聯網技術的結合

金融安全的核心是唯一性，如果沒有唯一性就沒有金融屬性，密碼學和共識機制確保了比特世界的唯一性；線下的唯一性需要靠物聯網技術。物聯網讓動產變成不動產，保證資產的唯一性，也確保原子世界資產的金融屬性。為什麼以前的貸款不動產是作為抵押物的首選？因為不動產具有唯一性，也就確保了它的金融屬性。而動產因為無法跟蹤，很難去保證它的唯一性與金融屬性。從這個角度考慮，物聯網+區塊鏈+供應鏈金融會是一個非常好的發展方向。

2.區塊鏈與人工智能結合

目前，區塊鏈背後的節點是人，假設背後是人工智能，區塊鏈與人工智能結合會使資產更加智能化。

3.區塊鏈與大數據結合

歐盟出臺了《一般數據保護條例》（下稱“條例”），根據條例中的內容，GDPR對企業的數據保護義務提出了全新且更嚴格的監管要求。區塊鏈在數據確權及隱私保護上的特性，可以為大數據人工智能技術的發展奠定基礎。

從整個經濟發展的角度來看，平臺經濟與生態經濟是存在差異的。平臺經濟是平臺的崛起，平臺控制一切；生態經濟是各個參與方獲得價值。區塊鏈在生態型經濟裡將起到推動作用，它確保在生態體系裡，只要參與其中，無論是誰都是有意義的。

4.設想

如果把區塊鏈技術、物聯網技術、人工智能、資產證券化結合在一起，在未來的某一天資產可能會成為支付媒介。

從金融發展的角度來看，最早的支付是通過以物換物的方式實現的。後來，為了提高交易的效率，現金作為具有統一價值尺度的支付媒介出現了。作為支付媒介，現金是匿名的，從現有的金融體系來看，現金就是貨幣。數字銀行討論的電子貨幣或數字貨幣是M0轉化的，M0如果能數字化，白天現金在外流轉，晚上可以回到央行獲取利息。如果完全是紙幣現金，運輸成本和維護成本都比較高。還有一種支付媒介是信用支付，即應收賬款作為支付媒介，信用支付必須有認證實名制的過程，要通過對用戶身份的認證，信用的評估，才能夠同意用戶做應付應收的支付。

在未來，隨著金融科技的發展，按照馬克思主義哲學“歷史的發展是螺旋上升的”的觀點，再過幾十年，可能會出現資產本身作為支付媒介的情況。

5.總結

金融的本質是唯一性的問題，密碼學和共識機制確保了唯一性；線上的唯一性依靠密碼學和共識機制，線下的唯一性靠物聯網。

物聯網可以讓動產變不動產，確保了資產的唯一性。

我們假設區塊鏈背後的節點是人工智能，區塊鏈+人工智能會使資產更加智能化。

區塊鏈+物聯網+人工智能+資產證券化，未來在幾十年之後資產可能就是支付媒介。

支付媒介：現金、信用、基金份額、資產自金融化（資產本身作為支付媒介）。

歡迎大家一起討論，一起研究。

[美] 克里斯·伯尼斯克、傑克·塔塔爾 著，

林華、蔡長春、林侃、鄒傳偉、田思源 等譯

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