截止30日，5月期間的鋼價雖有反彈，但仍現回落態勢，鋼材綜合價格指數比上月底回落72.97，分品種看，螺紋鋼價格指數回落96.75，熱軋價格指數回落90.55；62%進口鐵礦石價格美元指數漲了7.1；焦煤、焦炭價格分別上漲20和158.6，基本符合預期。展望6月鋼鐵市場，黑色品種有望全面回落,不同品種之間的分化加劇。
雖然基本面還不錯，但市場信心一步一步地被蠶食，是邁向進一步調整的最主要原因。
首先是沒有隻漲不跌的市場。1-4月持續反彈已經大超預期，前4月鋼材綜合價格指數分別上漲了4、55、64、140，逐月反彈。在有春節因素增庫存、宏觀低迷的背景下，能有如此之表現，歷史少見。5月雖有調整，但期間也還是有一波反彈，特別是一些黑色期貨品種的反彈則更為迅猛。從心態上講，許多人士每個月都以為要跌，但就是沒有出現比較流暢的調整。筆者認為，在適逢迎來傳統淡季這樣的背景下，來一波比較流暢一些的下跌，或者說是黑色全面回調，亦或是人心所向，眾望所歸。鐵礦石也自巴西潰壩事件以來，持續上漲至近幾年的歷史最高107.5美元，焦炭價格也自傳山西環保管控文件月底出臺而出現3輪漲價，期貨一度升水，也都給投資者階段性做空的機會。
其次是宏觀面出現超預期的變化。今年以來，大家看到宏觀面在利好政策的持續作用下不斷好轉，但到5月初，貿易風雲突變，給整個市場籠罩了一團迷霧，使得原本就比較謹慎的市場進一步失去做多的動力，下行成為無奈的選擇。
再有是一些利空的數據也進一步增強了做空的底氣。統計局公佈的4月消費增速下滑至7.2%，創了近20年的新低，儘管有假日的影響，也還是盡顯持續的低迷。其中汽車消費增速同比繼續下滑2.1%。汽車消費刺激政策雖已出臺，但難見實質性利好。製造業投資增速也回落至2.5%，民間投資增速回落至5.5%，基建投資仍舊維持在4.4%的增長。特別是工業增加值回落至5.4%，低於1季度GDP的增速。4月工業企業的盈利增速則大幅回落至-3.7%，從5月出廠價格指數和購進價格指數看，企業盈利仍有壓力。製造業新訂單指數持續第2個月回落至49.8%的收縮區間，鋼鐵行業的新訂單回落至46.7%的收縮區間。
此外，產業基本面數據階段性拐點將現。6月是傳統的鋼材消費淡季，需求回落的概率相對較高，特別是貿易環境緊張抑制出口是不容懷疑的，工業材面臨衝擊加大。而當下供給處於歷史高位，6月供給難見明顯回落，山西、唐山雖傳環保管控趨嚴，但今年來地方政府和企業一直玩的是“捉迷藏”遊戲，只有利潤下降，才能驅動鋼廠主動性減產、檢修。因此，6月鋼材庫存持續下降難以為繼，不排除周度庫存出現增加的情形，5月底鋼材庫存同比略增。5月底焦炭庫存也不降反增17.53萬噸，第4輪焦炭漲價或將胎死腹中。澳洲等海外礦山發貨的增加，6月中下旬港口庫存的下降態勢或許終結。產業基本面數據多空切換，或將加大黑色商品價格下跌的幅度。
不過，由於鋼廠的盈利空間逐步收窄，尤其是一些電弧爐和板材企業，利潤空間也就100-200之間，而隨著鋼價的進一步回落，部分企業可能會降低生產效率，減產、檢修將逐步增多。一旦環保管控升級，企業加大配合力度，供給回落的力度或許進一步加大。而焦炭期貨、鐵礦石以及螺紋期貨的快速回落，也使得在基本面還沒有出現明顯變化的背景下進一步下跌空間或許有限（與5月31日夜盤收盤價比）。板材雖將探底，但願建築材逐步築底。
總之，6月的鋼鐵市場，貿易環境緊張，疊加傳統消費淡季到來，黑色市場進一步全面回落，有利於更好地兌現各種利空，倒逼高供給的適度回落，為未來重拾信心奠定基礎。建議6月操作繼續維持5月的以控制風險為主的策略，防止風險溢價。
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