鼎實導讀：近年來，量化對衝基金已被越來越多的國內投資者認識和接受。量化對衝追求的是絕對收益，對衝基金通過廣泛採用各種複雜的策略來降低投資風險並獲取穩定收益。那麼，量化對衝的主要策略有哪些呢？今天小實就為大家解讀較常見的六大策略。
上節微課堂，小實給大家介紹了量化對衝的定義，及量化對衝基金在國內的發展階段，也提及了量化對衝的各種策略，如Alpha策略、套利策略等等。今天小實就為大家解讀較常見的六大策略。
一、Alpha策略
1、投資原理：Alpha策略（阿爾法策略），可以說是目前國內私募對衝基金最常用的策略之一，即依靠精選個股超越大盤並獲得收益。國內的Alpha策略多數是通過買入股票組合，同時賣空等值的滬深300股指期貨。此策略的技術核心在於股票的選擇上，當其超越大盤漲跌幅就可盈利。這策略，其實就好比高中的校領導，總想從全市學生的“大盤”中精選出個別出類拔萃的好學生“個股”進行培養，以求在考試中博取高分，為學校掙得聲譽。
2、策略優勢：穩健，走勢獨立於股票市場，不論市場環境如何，都有能力獲得正收益。當股市處於震盪行情時，其表現會比傳統股票型產品更亮眼；當股市發生斷崖式暴跌時，也能有效抵禦股票市場的系統性風險，能讓投資者更從容與淡定。
3、策略風險：由於基金收益取決於股票組合創造超額收益的能力，所以當所選個股表現不如指數，也會出現虧損；而當市場處於明顯的上升趨勢時，相比傳統股票型產品，市場中性基金的正收益相對有限。因此，此策略更適合穩健型的投資者。
二、股票多空策略
1、投資原理：股票多空策略，也被稱為股票對衝策略，即通過做多或做空的方式來投資股票及其衍生品(如股指期貨、融資融券等)。由於需要對大盤多空進行判斷，對“擇時”有較高要求，操作難度較大。
2、策略優勢：市場發生變化時，多空倉可以及時的調整多頭與空頭的頭寸，順應市場，倉位靈活。這種策略的理想狀況是：市場上漲的時候，利用多頭敞口賺取遠超過純阿爾法全對衝策略的 Beta 收益；市場下跌的時候，變成Alpha全對衝策略，繼續賺取 Alpha 收益。
3、策略風險：由於策略可以在期指市場用少量的保證金附加一定倍數的槓桿，導致淨值振幅被擴大，收益可能會在短期內翻番也可能夭折。因此，此策略更適合願意承擔淨值波動大的激進型投資者。
三、套利策略
1、投資原理：套利策略，即分析確定多個證券之間價值偏離的合理範圍，一旦價值偏離超過合理範圍便產生了套利空間。通過買入低估證券、賣出高估證券，在未來價格重新迴歸合理過程中獲取價差收益的交易策略。該策略可投資的資產包括股票、債券、期貨、基金以及其他金融衍生品。
2、策略優勢：無論市場處於何種狀態均可運用，策略獲得的收益與市場相關性較低。該策略的成功取決於對相關證券之間合理價差範圍的確定。
3、策略風險：價差是否能迴歸均衡範圍相當重要，若由於基本面變化導致合理價差範圍改變，無法迴歸均衡甚至產生更大偏離，則會給策略帶來損失。
四、宏觀對衝策略
1、投資原理：宏觀對衝策略，也被稱為全球宏觀策略。它基於宏觀經濟週期理論，投資於股票、外匯、貨幣及大宗商品，並在不同國家、不同大類資產之間進行輪動配置。市場上比較著名的宏觀資產配置模型，是美林證券於2004年提出的投資時鐘模型，即傳說中的“美林時鐘”（如下圖）。
2、策略優勢：宏觀對衝策略與股市、債市關聯度低，同時投資靈活，在股票市場低迷時也能創造較好的收益。該策略的成功取決於對全球宏觀經濟趨勢的判斷，判斷越準確，策略的效果越好。
3、策略風險：當市場頭寸由於流動性問題不能以較好的價格退出，將導致退出時淨值大幅回撤。
五、管理期貨策略
1、投資原理：廣義的管理期貨簡稱CTA，一般側重於期貨市場的投資，通過對單品種歷史數據進行分析，提煉出有概率的優勢和規律，以此判斷品種未來的方向並進行交易。量化對衝類的管理期貨產品，就是用量化手段判斷買賣時點，以計算機程序化實現期貨的投資策略。
2、策略特點：具有槓桿性，收益率較高，但在無趨勢的震盪行情中，由於槓桿特性會產生較大的回撤，受限於交易品種的成交量及活躍程度。
六、複合策略/多策略
1、投資原理：該策略通過將對衝基金的多種策略組合起來進行運作。每一種對衝基金的策略都有其優勢和劣勢的一面。通過對多種策略的組合，往往可以平滑單一策略的風險，使得業績表現趨向於穩定。不過由於策略需要適時改變，因此需要考驗管理人和基金經理的實力。
2、策略特點：多策略相對於其他單一策略更穩健，能平抑不同策略波動。短期來看業績可能並不出挑，但長期業績卻穩定靠前，可長期持有，因此適合穩健投資者。
除了以上介紹的六大策略外，量化對衝策略還有貝塔策略、事件驅動策略（如定向增發策略）等等多種策略，在此就先不一一細說。如您有興趣瞭解，歡迎與小實進行試試交流，或向您的投資顧問了解更多哦！