每經記者：楊 建 每經編輯：吳永久
7月初以來，一起場外期權客戶爆倉而被強平的事件在業內掀起軒然大波，同時穿倉給期貨公司子公司造成了巨大損失，數家期貨公司受牽連。
實際上場外期權業務在國內的發展經歷了艱難而曲折的過程，近幾年在期貨領域得到快速發展，而此次期貨公司場外期權爆倉事件，無疑為快速發展的場外期權業務提了一個醒，風險控制是行業發展的生命線。
而據《每日經濟新聞》記者瞭解，目前對於此次場外期權爆倉事件，多家期貨公司表示，公司加強了風險控制程序，緊急收緊了場外期權業務的授信。
場外期權業務爆倉生波瀾
7月初以來，一起場外期權客戶爆倉事件在業內掀起軒然大波，數家期貨公司受牽連，而事件主角是中拓（福建）實業有限公司及其關聯公司。
實際上中拓系場外期權交易爆倉的暴露最早始於7月9日。據上市公司華麗家族發佈公告稱，其參股的華泰期貨全資子公司華泰長城資本的場外衍生品業務客戶出現風險，初步統計損失金額約4684萬元。據媒體報道，爆倉客戶直指中拓（福建）實業有限公司，該公司疑似利用關聯企業賣出了大量的PTA看漲期權，而PTA期貨在7月1日和7月2日連續兩日漲停，最終客戶爆倉被強平，同時穿倉給期貨公司子公司造成了巨大損失。
值得注意的是，7月23日，新三板掛牌公司天風期貨發佈公告稱，其子公司已向中拓公司提起訴訟並獲受理，被告人中拓（福建）實業有限公司（簡稱中拓公司），糾紛起因及基本案情是原告天示（上海）企業管理有限公司（簡稱天示公司）與被告中拓（福建）實業有限公司進行了期貨市場場外衍生品交易，但被告一中拓公司存在未按照協議約定按時向原告天示公司提交履約保障品（現金），以及在交易結束後拖欠交易價款的情形，已構成違約。暫計至2019年7月5日，被告中拓公司累計拖欠款項為9115萬元。
據瞭解，中拓系在與各期貨公司風險管理子公司簽訂合同時，使用了不同公司，有用“中拓（福建）實業有限公司”，有用“杭州華速實業有限公司”。天眼查數據顯示，杭州華速實業有限公司參股了中拓（福建）實業有限公司，而杭州華速實業成立於2012年，註冊資本2億元。中拓（福建）實業有限公司旗下有兩家子公司，分別是上海弘亨石化和福州亞力供應鏈公司。
值得注意的是，風險暴露後，中拓（福建）實業有限公司在7月12日進行了一系列的股權變更。天眼查信息顯示，中拓（福建）實業有限公司的大股東由陳曉文變更為陳增春；7月18日，杭州華速實業的大股東也由陳曉文也變更為陳增春，法定代表人則是在7月9日由陳雅變更為陳增春。這意味著中拓系的實控人已經從陳曉文變成了陳增春。而此前中拓（福建）實業有限公司實控人為陳曉文，杭州華速實業有限公司是中拓（福建）實業的股東。
據瞭解，PTA是目前期貨公司風險管理子公司場外期權市場裡規模最大的品種。而中拓（福建）實業有限公司在PTA、MEG（乙二醇）及PX（對二甲苯）上的貿易量都非常大，尤其是在PTA場外期權市場的交易規模佔比一度超過50%，可以說是最大單一客戶。中拓系的整體經營風險在快速擴散，場外交易爆倉已經引發連鎖反應。
據瞭解，中拓系利用關聯企業賣出了大量的PTA看漲期權，而PTA期貨在7月1日和7月2日連續兩日漲停，最終客戶爆倉被強平，同時穿倉給期貨公司子公司造成了巨大損失。由於缺乏成熟的交易模式和相應的衍生品方面的人才，場外期權業務在國內的發展經歷了艱難而曲折的過程。此次中拓系的場外期權爆倉事件，無疑為近年來快速發展的期貨公司場外業務提了一個醒，穩健經營和風險控制是行業發展的生命線。
最大風險是客戶信用風險
值得注意的是，此次中拓系的場外期權爆倉事件，而場外期權授信是此次爆倉事件的一個重要原因。某大型期貨風控人士告訴記者，場外期權業務最大的風險就是客戶的信用風險，從此次場外期權爆倉事件來看，期貨公司會對期貨場外期權業務做進一步的規範，尤其是需要修改場外期權業務的授信規則，而公司在場外期權爆倉事件之後，就加強了場外期權業務的授信。
另外，也有某大型期貨公司營業部總經理告訴記者，在實際展業過程中，很多民營企業對於場外期權有較大的需求，也希望通過授信來放大槓桿。而近期PTA場外期權爆倉事件後，公司總部第一時間收緊了場外期權業務的授信。
對此，厚石天成侯延軍告訴《每日經濟新聞》記者，由於客戶少，參與度低，場外期權這種非常需要授信及客戶分層的產品沒有得到很好的風險管理，這體現出的是制度建設的滯後和人才跟進的缺失。通過這次風險事件也是對業內都有很好的警示，期待衍生品能夠穩步發展。
侯延軍進一步告訴記者，在美國資本市場，場外期權等櫃檯交易非常成熟，成交量也極其巨大，甚至遠超場內市場，當然這一切是建立在完善的資本市場制度治理體系和多元化市場的基礎上的。期權在我國資本市場還屬於小眾市場，場內的商品期權雖然已有多個品種上市，但是交易量稀少，不成氣候，目前只有50ETF期權客戶參與度高。場外期權這兩年政策逐步鬆綁，但無論是制度建設還是客戶成熟度策略成熟度都在發展初期，初期付出很多試錯成本也是不可避免的事情。
每日經濟新聞
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