作者：王海倫
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
在日本，二手已經成為一種生活方式融入到日本當地民眾的生活中去，基本上每個購物街都能看到“中古店”（二手店）。
而在中國，二手市場也開始成為很多人的生活方式，尤其在經濟調整期的時候，更是受到很多人青睞。
當然，伴隨著行業的火熱，整個市場在已有巨頭將流量、份額瓜分殆盡的同時，也在發生新的變化。
2019年6月3日，京東集團對外宣佈，旗下二手商品交易平臺“拍拍”將與電子產品回收平臺“愛回收”進行戰略合併，京東集團將領投愛回收新一輪超過5億美元的融資和戰略整合交易，雙方已經達成最終協議。在本輪投資中，晨興資本、老虎基金、天圖資本、啟承資本、清新資本參與跟投。
這到底是怎麼一回事呢？
愛回收融資5億美元的背後
在整個一級市場面臨資本寒冬的時候，愛回收合併拍拍，同時還獲得京東集團領投的新一輪超過5億美元的融資，就顯得頗為扎眼。
只是，愛回收真的能拿到5億美元的融資嗎？
據GPLP犀牛財經調查顯示，據據美國證券交易委員會的官⽹公告顯示，對於愛回收的投資，京東集團實際投⼊現⾦僅為2000萬美⾦。不過，其投資回報卻頗豐，公開資料顯示，合併後，京東集團將成為愛回收最大的戰略股東。
事實上，根據愛回收的融資記錄顯示，在愛回收過去多輪融資歷史上，京東集團一直都是他們的股東。
二者合作的歷史要追溯到五年前，2014年9月，愛回收開始與京東商城進行戰略合作。
隨後，2015年8月，在愛回收的C輪、D輪、E輪融資當中，京東集團都選擇跟投。
基於此，京東集團成為最大的戰略股東並不意外。
讓我們再回到愛回收這次與拍拍合併且獲得的最新一輪融資：
在此輪融資當中，對於其他跟投機構，正常來講，按照投資圈的一般規則，跟投方的投資金額不會超過領投方。據此，GPLP犀牛財經推斷，愛回收此輪融資的金額應該不超過5000萬美元，這與國內媒體報道的5億美元相差甚遠。
這究竟到底是怎麼一回事？
到底是分期到賬還是另有約定，或者是流量作價？GPLP犀牛財經不得而知。當然，如果是流量作價的話，這筆交易對於愛回收來講則有點得不償失，畢竟雙方早就合作，愛回收從京東享有的流量和資源早就已經享受到了，如果再次被作價折現，頗有點畫蛇添足，或者GPLP犀牛財經只能猜測，這是一些極好的流量和位置吧。
如果排除這些因素的話，那麼在5億美元的投資額當中，或許最大的價值就是拍拍網了。
然而，拍拍是否還能撐得起數億美金估值？
拍拍的真實價值
如果說在二手市場逐步回暖的當下，拍拍網作為一個標的具有一定併購價值的話，那麼，拍拍網的價值到底是多少則值得商榷。
公開資料顯示，拍拍是一個老品牌，一路走來，命途多舛。
2008年，這是拍拍網最為風光的時候，拍拍網一度與淘寶、易趣並稱為三大C2C品牌。
只不過，後來，隨著淘寶的壯大和模式轉變，C2C市場急速下滑，拍拍在騰訊內部逐步被邊緣化。隨後，在2014年騰訊與京東合作之後，拍拍網作為聘禮被被併入京東旗下，並且以二手業務的形式上線，可惜的是，拍拍剛上線沒多久，京東集團就以“監管難度較大，無法杜絕假冒偽劣商品”的理由將其徹底關閉。
直到2017年12月21日，伴隨著“拍拍二手”品牌正式發佈，拍拍網才得以復活。
只是令人始料未及的是，拍拍二手業務復活才剛滿一年半，就迎來了賣身的命運。
不過，現在來看，拍拍網的結局其實早有端倪。
在2019年3月，京東集團的大變動當中，拍拍的命運也就註定被放棄。
據多名分析師分享，拍拍最終易主的背後則是其失去了戰略價值，即沒能為京東帶來足夠高的GMV增長。
“上線之初，拍拍曾被京東寄予厚望，後者為其提供了很多入口支持：線上導入PC、App、微信手Q等流量入口，線下利用京東之家、京東便利店、校園派、專賣店等渠道。然而，這些投入都沒有得到回報。”某知情人士表示說。
於是，從2019年4月，拍拍內部就開始了一系列變動：
首先是C2C閒置發佈和集市服務下線，轉為京東轉賣與備件庫商品，隨後又被京東關閉新品搜索信息流裡的“同款二手”入口。
據說，此時的拍拍還曾在二手市場的平臺當中廣泛尋找買家，不過，由於流量等多個原因被買家所拒絕。
“此前，轉轉的確收到了拍拍關於兩家公司深度合作的提議。並進行了認真的內部評估，結合拍拍近期在產品上的變化，我們認為雙方對二手業務的發展方向判斷有差異，已經終止。”轉轉方面曾公開回應說。據瞭解，轉轉沒有看上拍拍主要還是因為其二手手機交易佔比很低，且被京東關閉入口後價值不大。
從行業的角度來講，在如今的二手市場當中，經過多年的發展，已經形成了閒魚和轉轉兩大巨頭，其他平臺勝出的機會渺茫。即便是愛回收併購了拍拍，這對於行業格局的影響也可以忽略不計，或許這也是轉轉及圈內同行拒絕併購拍拍網的原因。
如果在京東集團這麼大力支撐之下都不能做到流量轉化，拍拍的價值到底值多少則需要另行計算了，畢竟誰也不願意購買一個沒有流量，沒有交易的平臺。
那麼此次，愛回收為何會選擇收購拍拍呢？
愛回收併購拍拍的背後：不得不做的交易
既然流量低，那麼愛回收還要併購拍拍網呢？
這就又回到了開頭的那個問題，作為愛回收的戰略第一大股東，對於股東的要求，愛回收自然難以拒絕，畢竟幫助大股東內部消化旗下資產，這也是理所應當的事情，當然，如果拒絕不了，以此作為籌碼要求一點現金融資也是可以的。
另外一方面，對於愛回收來講，這也是另外一種戰略合併，二者的業務還是有一定交集的。
據愛回收官網顯示，作為電子產品回收及環保處理平臺，愛回收的主要業務涵蓋電子產品回收及環保處理平臺“愛回收”，及電子產品貿易平臺“拍機堂”，專注於手機、平板電腦、筆記本、數碼相機等電子數碼產品的回收服務。
在二手物品交易當中，電子數碼產品的交易量一直比較大，如果愛回收完成了前端的回收，則後端的交易通過拍拍來實現，看起來，愛回收則完成了一個二手平臺的完成閉環。
當然，這只是一個猜測，畢竟，拍拍交網易量實在有限，即便二者合併，相比較行業內閒魚依託阿里，轉轉依靠騰訊的流量來看的話，這對二手市場的影響也是微乎其微。
那麼，如果不是這種邏輯的話，按照戰略併購目的討論的話——愛回收CEO陳雪峰在朋友圈說的一番話恐怕就是這次合併能夠達成的根本：對自己受益不大，但也不能讓別人搞定………
或許愛回收與拍拍網合併的真實目的在於防止競爭對手做大做強，然而這樣做真能防止競爭對手做大做強嗎？
顯然並不容易。
這個市場內的參與者即便背後有巨頭支撐，然而每一家崛起的背後也同樣都是一部奮鬥史，無數人的努力與拼搏才早造就瞭如今的市場地位，因此，二手市場需要真正沉下新來修煉內功，而不是一味追求資本遊戲。愛回收併購拍拍的未來如何目前還是很大的問號，這與京東未來的戰略協同給予的資源扶持力度都有密切關係。這筆交易是否划算，還有待時間檢驗。有一點可以確定，前路艱難，合併不能萬事大吉，還是考驗愛回收與拍拍的自身建設。