每經記者：劉晨光 每經編輯：魏官紅
圖片來源：視覺中國
近段時間以來，資本市場“雷聲”不斷，不到一週時間，A股4家上市公司董事長被捕，其中就包括商界女強人羅靜，其為承興國際控股（02662，HK）董事長。
一波未平，一波又起。諾亞財富披露稱，其向羅靜方面提供供應鏈融資34億元，標的是“承興國際控股關聯方”與北京京東世紀貿易有限公司（以下簡稱京東貿易）的應收賬款債權。京東集團對此予以否認，稱承興涉嫌偽造與京東等公司的合同進行詐騙，且警方已經發現部分文件造假。7月9日，承興國際控股也發聲，極力撇清與京東集團的關係。
《每日經濟新聞》記者注意到，在這個引發資本市場高度關注的“羅生門”事件背後，一定程度上反映了供應鏈金融在發展初期存在的不足之處，在中國物流學會特約研究員楊達卿看來，應收賬款是供應鏈金融的風險高發部分，但整個行業還是有較大的發展前景。
各家發聲：上演融資協議“羅生門”
羅靜的商業版圖涵蓋了亞太多個股市，包括承興國際控股、博信股份（600083，SH）和新加坡Camsing Healthcare-CAMS等。
7月8日，承興國際控股發佈了公司董事長羅靜被刑事拘留的公告，股價瞬間暴跌，降幅超過80%，從4港元/股的開盤價直接跌到0.9港元/股，市值蒸發近40億港元。
拔出蘿蔔帶出泥，這波“雷”似乎才剛剛開始。
7月8日晚上，一份諾亞財富內部信在網絡廣泛流傳，該內部信稱有一個核心企業的系列基金向承興國際相關方與京東貿易之間的應收賬款債權提供供應鏈融資，總金額為34億元人民幣。
隨後，京東集團、諾亞財富、歌斐資產以及承興國際控股分別對此發聲。其中，諾亞財富旗下歌斐資產準備起訴承興和京東雙方，京東集團表示廣東承興控股集團有限公司是京東的普通供應商，承興涉嫌偽造與京東等公司的合同進行詐騙。7月10日，京東集團方面向《每日經濟新聞》記者表示，近期警方在調證過程中，出具了多份所謂承興與京東未結賬款的確認函，經核實均為偽造。
7月9日晚，“主角”承興國際控股坐不住了，也站出來發聲，極力撇清關係，表示“外界報道所指的廣州承興並非公司成員公司，公司與京東之間並無如該消息所稱訂立有關合同”。
《每日經濟新聞》記者注意到，根據歌斐資產披露的信息，羅靜在6月19日，也就是被刑事拘留前一日，將62.84%的股份質押給了歌斐資產等相關方。遺憾的是，股價暴跌後的承興國際控股市值已經損失了超過80%，那麼羅靜質押的股份市值也會大幅縮水，相比於34億元還有較大的差距，該筆資金能否成功收回顯然要打一個問號。
專家：供應鏈金融應收賬款融資風險高
應收賬款融資是否造假是此次事件的核心和關鍵，而這場風波在一定程度上也反應了供應鏈金融在初期發展中面臨的一些阻礙。中債資信評估有限公司發佈的研報顯示，供應鏈金融的三種傳統表現形態為應收賬款融資、庫存融資以及預付款融資，歌斐資產“踩雷”的34億元為應收賬款債權供應鏈融資。
圖片來源：視覺中國
香頌資本執行董事沈萌對《每日經濟新聞》記者表示，目前的供應鏈金融還是相對初級的階段，基本集中在應收應付款的轉讓，雖然在一定程度上盤活了企業存量資金週轉，但並沒有減輕企業融資成本，“很多企業都是通道的角色，最後出資者還是普通投資者，因此這些通道企業為了自己賺錢，快速轉給下一手，可能會存在審核不嚴的情況。”沈萌指出。
中國物流學會特約研究員楊達卿告訴記者，供應鏈金融風險來自同一鏈條多元信息不對稱等造成風控的不確定性。“在數字供應鏈環境下，數字化供應鏈上‘信用’交換（授信與增信）如果缺乏‘信物’支撐及對‘信物’的確權，供應鏈金融一旦遇雷就會沿著資金鍊產生連鎖反應。”楊達卿認為，數字供應鏈時代，需要專業第三方參與或技術手段進行保障，而這方面還存在很多模糊地帶。
在楊達卿看來，應收賬款是供應鏈金融的風險高發部分。“傳統圍繞鏈主企業的供應鏈金融，在風控等方面已相對完善，但基於技術等手段的供應鏈金融創新產品，缺乏匹配的風控手段保障，存在諸多隱患。”他認為，數字化供應鏈金融下的風險一方面來自供應鏈不完善，仍存在鏈上孤島問題，導致穿透全流程的可信數據不足，風控或失靈；另一方面，金融科技手段在服務應用中的標準化、普及化問題為可信數據的可交換、可流轉等帶來障礙，影響風險甄別和風控落實。
儘管有部分阻礙，但楊達卿依然看好供應鏈金融的未來，他認為供應鏈金融是產融結合，“我國經濟無論是製造業，還是流通業，市場主體是中小微企業，他們的資金鍊問題在過去缺乏質押信物的情況下，多半存在融資難，融資貴的問題，但在數字供應鏈時代，藉助科技手段的增信服務等，可以降低中小微企業的供應鏈融資風險，這個市場還會得到大發展。”
每日經濟新聞