前陣子渾水剛做空港股安踏，現在又有機構瞄準了港股一隻能源股。
被做空有多可怕？可能你午睡醒來一看盤，之前股價還是9塊錢，十幾分鍾之後瞬間只剩下9毛錢，暴跌超90%。
這一切，發生在港股南方能源（01573）身上，到底發生了什麼事情？我們一起來看看。
南方能源遭沽空，股價暴跌近90%
7月29日盤中，南方能源遭沽空機構艾默生狙擊，指公司自2016年上市申請時粉飾公司財務狀況，誇大營業收入逾5倍，目前公司與其主席兼行政總裁徐波正面臨財務困境，並預計 “除牌”將是公司唯一命運。
29日當天，南方能源盤中申請緊急停牌。8月2日，公司發佈澄清公告後復牌，然而澄清公告並未能挽救公司股價。復牌後股價一度大跌91%，至0.78港元。截至今日收盤，南方能源股價跌89.21%，報1.05港元，處於“仙股”邊緣。目前總市值7.54億港元，較停牌前蒸發逾60億港元。
前陣子渾水剛做空港股安踏，現在又有機構瞄準了港股一隻能源股。
被做空有多可怕？可能你午睡醒來一看盤，之前股價還是9塊錢，十幾分鍾之後瞬間只剩下9毛錢，暴跌超90%。
這一切，發生在港股南方能源（01573）身上，到底發生了什麼事情？我們一起來看看。
南方能源遭沽空，股價暴跌近90%
7月29日盤中，南方能源遭沽空機構艾默生狙擊，指公司自2016年上市申請時粉飾公司財務狀況，誇大營業收入逾5倍，目前公司與其主席兼行政總裁徐波正面臨財務困境，並預計 “除牌”將是公司唯一命運。
29日當天，南方能源盤中申請緊急停牌。8月2日，公司發佈澄清公告後復牌，然而澄清公告並未能挽救公司股價。復牌後股價一度大跌91%，至0.78港元。截至今日收盤，南方能源股價跌89.21%，報1.05港元，處於“仙股”邊緣。目前總市值7.54億港元，較停牌前蒸發逾60億港元。
沽空報告說了什麼內容？
南方能源2016年在香港上市，當時集資淨額1.83億元人民幣，剛上市時名為“中國優質能源”，於今年2月改名。
南方能源的收入來源較為單一。數年來，南方能源僅無煙煤銷售額這一項收入。
而主營業務單一也就導致了一個問題：南方能源的業績和利潤也就隨著煤價的浮動而上下搖擺。根據其年報來看，去年的淨利潤同比減少10.33%。
前陣子渾水剛做空港股安踏，現在又有機構瞄準了港股一隻能源股。
被做空有多可怕？可能你午睡醒來一看盤，之前股價還是9塊錢，十幾分鍾之後瞬間只剩下9毛錢，暴跌超90%。
這一切，發生在港股南方能源（01573）身上，到底發生了什麼事情？我們一起來看看。
南方能源遭沽空，股價暴跌近90%
7月29日盤中，南方能源遭沽空機構艾默生狙擊，指公司自2016年上市申請時粉飾公司財務狀況，誇大營業收入逾5倍，目前公司與其主席兼行政總裁徐波正面臨財務困境，並預計 “除牌”將是公司唯一命運。
29日當天，南方能源盤中申請緊急停牌。8月2日，公司發佈澄清公告後復牌，然而澄清公告並未能挽救公司股價。復牌後股價一度大跌91%，至0.78港元。截至今日收盤，南方能源股價跌89.21%，報1.05港元，處於“仙股”邊緣。目前總市值7.54億港元，較停牌前蒸發逾60億港元。
沽空報告說了什麼內容？
南方能源2016年在香港上市，當時集資淨額1.83億元人民幣，剛上市時名為“中國優質能源”，於今年2月改名。
南方能源的收入來源較為單一。數年來，南方能源僅無煙煤銷售額這一項收入。
而主營業務單一也就導致了一個問題：南方能源的業績和利潤也就隨著煤價的浮動而上下搖擺。根據其年報來看，去年的淨利潤同比減少10.33%。
截至2018年末，（由公司主席徐波家族所持）大股東Lavender Row Limited持有2.41億股，佔比達到33.6%。
沽空機構Emerson稱，由德勤擔任核數師的南方能源，在上市申請階段已開始造假。
報告指，南方能源的所有業務夠經由其全資子公司貴州優能(集團)礦業營運，兩家公司的財務業績理應接近一樣。不過，根據國家工商總局的數據顯示，貴州優能(集團)礦業在2016年的收入僅佔南方能源當年表列收入的12%，2017年佔比僅為21%。
沽空機構甚至還懟了德勤會計師事務所，Emerson稱2017年的某個時候，南方能源公司試圖出售某個礦場。就在投資者趕到現場進行盡職調查之前，附近的青松煤礦的大量煤炭被運走並被塞進了煤礦。當投資者到來時，他們目睹了煤炭正在腳下被“開採”，大約20輛重型卡車排隊運輸煤炭。這些投資者不知道，這些煤後來又被送回了青松煤礦。
南方能源的審計師德勤似乎對誇大的產出數據視而不見。德勤是否經歷過與上述投資者類似的經歷？或者他們從來沒有費心去過現場？有一點很清楚：德勤對關鍵運營數據的瞭解程度不如當地農民。
實際產出與官方數據不符
此外，該機構還曾實地調查，發現南方能源旗下三個煤礦去年的實際產出，估計只有列表公佈的三分之一。其中表現最差的羅州煤礦從去年8月開始已關閉，其產量僅達表列數據的5%。而該煤礦在2016年仍處於建築階段，未有任何生產活動，但南方能源卻聲稱該煤礦在2016年表現是三個煤礦中最好的。
報告稱，照片中的道路是礦山唯一的車輛通道。連續幾天看到礦井非常安靜，沒有煤礦工人，並且完全沒有看到運煤卡車。
該機構又指，南方能源在其IPO招股書聲中聲稱，於2013至2015年期間，其六大客戶(1、六盤水蘋貴經貿有限公司2、赫章縣同創礦業有限公司3、武漢銳爾特工貿有限公司4、貴州瑞金航貿易有限公司5、貴州金坤貿易有限公司6、六盤水市鐘山區杏豐洗煤廠)貢獻其收入接近75%。
不過，根據企業信用信息公示系統數據顯示，這六間公司中的四間公司，其總收入持續少於南方能源聲稱向其出售的數字。剩下兩家公司中，一家在2017至2018年處於“停產”狀態，另一家則從未購買過無煙煤。該機構估計，南方能源向這些客戶的實際銷售僅為其聲稱的16%。
南方能源迴應質疑：稱做空報告蓄意誤導
南方能源今日發佈澄清公告，稱Emerson Analytics的報告蓄意誤導，混雜著不實且沒有根據的揣測，旨在操控股價並損害上市公司聲譽。
公告稱，公司董事確認，彼等於該報告發布前並未被聯繫或接受其採訪以核實該報告載列的任何數據或資料。該報告披露了其作者可能於公司股權及/或衍生工具中擁有好倉或淡倉，並因此在公司股份價格下跌時可實現鉅額收益。
反駁的點在於：
1、 不恰當的同行業對比，雖然南方能源與飛尚無煙煤都生產無煙煤，但是不同熱值和含硫量，供應細分市場不同，市場定價也不同，如此對比不恰當。
2、 自ESCI獲得的資料與集團2016年至2018年年度報告之間的財務資料不匹配。因為提交給ESCI的數據一直通過代理公司提交的年度報告，代理公司提交的資料不準確。
前陣子渾水剛做空港股安踏，現在又有機構瞄準了港股一隻能源股。
被做空有多可怕？可能你午睡醒來一看盤，之前股價還是9塊錢，十幾分鍾之後瞬間只剩下9毛錢，暴跌超90%。
這一切，發生在港股南方能源（01573）身上，到底發生了什麼事情？我們一起來看看。
南方能源遭沽空，股價暴跌近90%
7月29日盤中，南方能源遭沽空機構艾默生狙擊，指公司自2016年上市申請時粉飾公司財務狀況，誇大營業收入逾5倍，目前公司與其主席兼行政總裁徐波正面臨財務困境，並預計 “除牌”將是公司唯一命運。
29日當天，南方能源盤中申請緊急停牌。8月2日，公司發佈澄清公告後復牌，然而澄清公告並未能挽救公司股價。復牌後股價一度大跌91%，至0.78港元。截至今日收盤，南方能源股價跌89.21%，報1.05港元，處於“仙股”邊緣。目前總市值7.54億港元，較停牌前蒸發逾60億港元。
沽空報告說了什麼內容？
南方能源2016年在香港上市，當時集資淨額1.83億元人民幣，剛上市時名為“中國優質能源”，於今年2月改名。
南方能源的收入來源較為單一。數年來，南方能源僅無煙煤銷售額這一項收入。
而主營業務單一也就導致了一個問題：南方能源的業績和利潤也就隨著煤價的浮動而上下搖擺。根據其年報來看，去年的淨利潤同比減少10.33%。
截至2018年末，（由公司主席徐波家族所持）大股東Lavender Row Limited持有2.41億股，佔比達到33.6%。
沽空機構Emerson稱，由德勤擔任核數師的南方能源，在上市申請階段已開始造假。
報告指，南方能源的所有業務夠經由其全資子公司貴州優能(集團)礦業營運，兩家公司的財務業績理應接近一樣。不過，根據國家工商總局的數據顯示，貴州優能(集團)礦業在2016年的收入僅佔南方能源當年表列收入的12%，2017年佔比僅為21%。
沽空機構甚至還懟了德勤會計師事務所，Emerson稱2017年的某個時候，南方能源公司試圖出售某個礦場。就在投資者趕到現場進行盡職調查之前，附近的青松煤礦的大量煤炭被運走並被塞進了煤礦。當投資者到來時，他們目睹了煤炭正在腳下被“開採”，大約20輛重型卡車排隊運輸煤炭。這些投資者不知道，這些煤後來又被送回了青松煤礦。
南方能源的審計師德勤似乎對誇大的產出數據視而不見。德勤是否經歷過與上述投資者類似的經歷？或者他們從來沒有費心去過現場？有一點很清楚：德勤對關鍵運營數據的瞭解程度不如當地農民。
實際產出與官方數據不符
此外，該機構還曾實地調查，發現南方能源旗下三個煤礦去年的實際產出，估計只有列表公佈的三分之一。其中表現最差的羅州煤礦從去年8月開始已關閉，其產量僅達表列數據的5%。而該煤礦在2016年仍處於建築階段，未有任何生產活動，但南方能源卻聲稱該煤礦在2016年表現是三個煤礦中最好的。
報告稱，照片中的道路是礦山唯一的車輛通道。連續幾天看到礦井非常安靜，沒有煤礦工人，並且完全沒有看到運煤卡車。
該機構又指，南方能源在其IPO招股書聲中聲稱，於2013至2015年期間，其六大客戶(1、六盤水蘋貴經貿有限公司2、赫章縣同創礦業有限公司3、武漢銳爾特工貿有限公司4、貴州瑞金航貿易有限公司5、貴州金坤貿易有限公司6、六盤水市鐘山區杏豐洗煤廠)貢獻其收入接近75%。
不過，根據企業信用信息公示系統數據顯示，這六間公司中的四間公司，其總收入持續少於南方能源聲稱向其出售的數字。剩下兩家公司中，一家在2017至2018年處於“停產”狀態，另一家則從未購買過無煙煤。該機構估計，南方能源向這些客戶的實際銷售僅為其聲稱的16%。
南方能源迴應質疑：稱做空報告蓄意誤導
南方能源今日發佈澄清公告，稱Emerson Analytics的報告蓄意誤導，混雜著不實且沒有根據的揣測，旨在操控股價並損害上市公司聲譽。
公告稱，公司董事確認，彼等於該報告發布前並未被聯繫或接受其採訪以核實該報告載列的任何數據或資料。該報告披露了其作者可能於公司股權及/或衍生工具中擁有好倉或淡倉，並因此在公司股份價格下跌時可實現鉅額收益。
反駁的點在於：
1、 不恰當的同行業對比，雖然南方能源與飛尚無煙煤都生產無煙煤，但是不同熱值和含硫量，供應細分市場不同，市場定價也不同，如此對比不恰當。
2、 自ESCI獲得的資料與集團2016年至2018年年度報告之間的財務資料不匹配。因為提交給ESCI的數據一直通過代理公司提交的年度報告，代理公司提交的資料不準確。
3、2018年的實際產出約佔報告產出的三分之一。
報告提到的數據部分未經核實，其採訪對象的身份未經確認，不足以信。此外，公司有嚴格控制銷售流程，以確保實際產出的準確性。
4、公司6位主要客戶，在IPO盡調過程中保薦人連同相關專業各方都進行了實地走訪，調取了銷售合同，增值稅發票以及自稅務部門獲取的數據等交易，與集團公司披露資料一致。
5、EBIT利潤率高。煤炭作為大宗貿易商品，不同煤質不同用途的煤炭產品價格在公開市場上是非常公開透明的，在成本相對一致的前提下，不同的銷售價格當然會直接導致利 潤率的不同。
但澄清並沒有對股價起到作用。此前南方能源被安信證券唱好，並被列入潛在港股通標的。里昂上週亦發表研究報告，看好南方能源（01573.HK）獲納入港股通標的。但目前來看，公司恐怕是凶多吉少。
值得一提的是，南方能源控股主要股東Lavender Row Ltd．（由公司主席徐波家族所持）於2017年籤立貸款協議，向招銀借取2581萬美元（約2.01億港元），還款期3年。Lavender並把1.436億股南方能源（約20%南方能源股權）質押予招銀。
本年3月初，招銀要求Lavender在3月22日前繳付第二期還款及預繳第三期還款的利息，否則會出售押股。
今年7月8日至9日，招銀國際金融在市場上以每股11港元的價格出售了16萬股南方能源股票。招銀國際金融之所以處置這些股份，是因為徐波無法償還債務。這一點艾默生報告中也明確提到。
披露易顯示，招銀為公司第一大經紀商持股33.88%，持股量2.43億股。值得注意的是，這和公司控股股東的持股量相差無幾。
前陣子渾水剛做空港股安踏，現在又有機構瞄準了港股一隻能源股。
被做空有多可怕？可能你午睡醒來一看盤，之前股價還是9塊錢，十幾分鍾之後瞬間只剩下9毛錢，暴跌超90%。
這一切，發生在港股南方能源（01573）身上，到底發生了什麼事情？我們一起來看看。
南方能源遭沽空，股價暴跌近90%
7月29日盤中，南方能源遭沽空機構艾默生狙擊，指公司自2016年上市申請時粉飾公司財務狀況，誇大營業收入逾5倍，目前公司與其主席兼行政總裁徐波正面臨財務困境，並預計 “除牌”將是公司唯一命運。
29日當天，南方能源盤中申請緊急停牌。8月2日，公司發佈澄清公告後復牌，然而澄清公告並未能挽救公司股價。復牌後股價一度大跌91%，至0.78港元。截至今日收盤，南方能源股價跌89.21%，報1.05港元，處於“仙股”邊緣。目前總市值7.54億港元，較停牌前蒸發逾60億港元。
沽空報告說了什麼內容？
南方能源2016年在香港上市，當時集資淨額1.83億元人民幣，剛上市時名為“中國優質能源”，於今年2月改名。
南方能源的收入來源較為單一。數年來，南方能源僅無煙煤銷售額這一項收入。
而主營業務單一也就導致了一個問題：南方能源的業績和利潤也就隨著煤價的浮動而上下搖擺。根據其年報來看，去年的淨利潤同比減少10.33%。
截至2018年末，（由公司主席徐波家族所持）大股東Lavender Row Limited持有2.41億股，佔比達到33.6%。
沽空機構Emerson稱，由德勤擔任核數師的南方能源，在上市申請階段已開始造假。
報告指，南方能源的所有業務夠經由其全資子公司貴州優能(集團)礦業營運，兩家公司的財務業績理應接近一樣。不過，根據國家工商總局的數據顯示，貴州優能(集團)礦業在2016年的收入僅佔南方能源當年表列收入的12%，2017年佔比僅為21%。
沽空機構甚至還懟了德勤會計師事務所，Emerson稱2017年的某個時候，南方能源公司試圖出售某個礦場。就在投資者趕到現場進行盡職調查之前，附近的青松煤礦的大量煤炭被運走並被塞進了煤礦。當投資者到來時，他們目睹了煤炭正在腳下被“開採”，大約20輛重型卡車排隊運輸煤炭。這些投資者不知道，這些煤後來又被送回了青松煤礦。
南方能源的審計師德勤似乎對誇大的產出數據視而不見。德勤是否經歷過與上述投資者類似的經歷？或者他們從來沒有費心去過現場？有一點很清楚：德勤對關鍵運營數據的瞭解程度不如當地農民。
實際產出與官方數據不符
此外，該機構還曾實地調查，發現南方能源旗下三個煤礦去年的實際產出，估計只有列表公佈的三分之一。其中表現最差的羅州煤礦從去年8月開始已關閉，其產量僅達表列數據的5%。而該煤礦在2016年仍處於建築階段，未有任何生產活動，但南方能源卻聲稱該煤礦在2016年表現是三個煤礦中最好的。
報告稱，照片中的道路是礦山唯一的車輛通道。連續幾天看到礦井非常安靜，沒有煤礦工人，並且完全沒有看到運煤卡車。
該機構又指，南方能源在其IPO招股書聲中聲稱，於2013至2015年期間，其六大客戶(1、六盤水蘋貴經貿有限公司2、赫章縣同創礦業有限公司3、武漢銳爾特工貿有限公司4、貴州瑞金航貿易有限公司5、貴州金坤貿易有限公司6、六盤水市鐘山區杏豐洗煤廠)貢獻其收入接近75%。
不過，根據企業信用信息公示系統數據顯示，這六間公司中的四間公司，其總收入持續少於南方能源聲稱向其出售的數字。剩下兩家公司中，一家在2017至2018年處於“停產”狀態，另一家則從未購買過無煙煤。該機構估計，南方能源向這些客戶的實際銷售僅為其聲稱的16%。
南方能源迴應質疑：稱做空報告蓄意誤導
南方能源今日發佈澄清公告，稱Emerson Analytics的報告蓄意誤導，混雜著不實且沒有根據的揣測，旨在操控股價並損害上市公司聲譽。
公告稱，公司董事確認，彼等於該報告發布前並未被聯繫或接受其採訪以核實該報告載列的任何數據或資料。該報告披露了其作者可能於公司股權及/或衍生工具中擁有好倉或淡倉，並因此在公司股份價格下跌時可實現鉅額收益。
反駁的點在於：
1、 不恰當的同行業對比，雖然南方能源與飛尚無煙煤都生產無煙煤，但是不同熱值和含硫量，供應細分市場不同，市場定價也不同，如此對比不恰當。
2、 自ESCI獲得的資料與集團2016年至2018年年度報告之間的財務資料不匹配。因為提交給ESCI的數據一直通過代理公司提交的年度報告，代理公司提交的資料不準確。
3、2018年的實際產出約佔報告產出的三分之一。
報告提到的數據部分未經核實，其採訪對象的身份未經確認，不足以信。此外，公司有嚴格控制銷售流程，以確保實際產出的準確性。
4、公司6位主要客戶，在IPO盡調過程中保薦人連同相關專業各方都進行了實地走訪，調取了銷售合同，增值稅發票以及自稅務部門獲取的數據等交易，與集團公司披露資料一致。
5、EBIT利潤率高。煤炭作為大宗貿易商品，不同煤質不同用途的煤炭產品價格在公開市場上是非常公開透明的，在成本相對一致的前提下，不同的銷售價格當然會直接導致利 潤率的不同。
但澄清並沒有對股價起到作用。此前南方能源被安信證券唱好，並被列入潛在港股通標的。里昂上週亦發表研究報告，看好南方能源（01573.HK）獲納入港股通標的。但目前來看，公司恐怕是凶多吉少。
值得一提的是，南方能源控股主要股東Lavender Row Ltd．（由公司主席徐波家族所持）於2017年籤立貸款協議，向招銀借取2581萬美元（約2.01億港元），還款期3年。Lavender並把1.436億股南方能源（約20%南方能源股權）質押予招銀。
本年3月初，招銀要求Lavender在3月22日前繳付第二期還款及預繳第三期還款的利息，否則會出售押股。
今年7月8日至9日，招銀國際金融在市場上以每股11港元的價格出售了16萬股南方能源股票。招銀國際金融之所以處置這些股份，是因為徐波無法償還債務。這一點艾默生報告中也明確提到。
披露易顯示，招銀為公司第一大經紀商持股33.88%，持股量2.43億股。值得注意的是，這和公司控股股東的持股量相差無幾。
沽空機構Emerson Analytics什麼來頭？
這家機構此前稱，“我們是一群經驗豐富的股票分析師，有著各國際投行背景，我們從第一天開始跟隨中國股市的發展”。
Emerson Analytics一家在2014年4月1日才冒將出來的沽空機構資訊的全部。艾默生與渾水、匿名分析、格勞克斯以及香櫞類似，多把調查重心放置於在港上市民營背景市值相對較小的企業。
2019年3月1日，艾默生（Emerson）做空周黑鴨，指周黑鴨偽造銷售數據，虛增銷售收入，目標價2.4港元。在周黑鴨的做空報告中，從2018年7月到9月，艾默生的調查人員實地走訪了華中地區所有的周黑鴨零售店，據此質疑公司在該地區的真實業務量。
公司股價次日（3月4日）上漲2.5%，3月5日停牌，3月6日復牌當日下跌2.44%，收3.46港元。經歷二季度的調整後，股價漲至4.33港元；
周黑鴨於3月6號發佈澄清公告，否認了Emerson對其偽造銷售數據的指控，稱其為無稽之談，缺乏依據。復牌後的周黑鴨股價並無巨幅波動，反而有所上揚，儘管Emerson 後來又發佈沽空報告，但似乎周黑鴨的股價並未受到做空報告影響。最後不了了之。
◆來源：證券時報網（作者：羅曼）、中國基金報（作者：泰勒）
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