作者：邵任遠
2019年4月26日，受美國一季度GDP大幅上升的影響，美股標普500和納斯達克指數再創歷史新高，道瓊斯指數離新高也只有約1%的距離。從2009年3月至今，美股已經連漲了10年。許多投資者不禁會問，十年牛市是不是要終結了？美股還能牛多久？
筆者認為美股並不會僅僅因為持續上漲而下跌，關鍵要看造就十年牛市的基本面因素是否持續。基於下列五大基本面因素，筆者認為美股牛市是可長期持續的。
1、較寬鬆的貨幣政策和流動性：
2008年金融危機後美聯儲實行了較長時間的零利率政策。從2015年起，美聯儲進行了九次加息，一定程度上收緊了貨幣供給。2019年1月美聯儲終於暫停加息，並且縮表也將在今年秋天告一段落。這實際上昭告市場今年不會再有收縮流動性的動作。CME聯邦基準利率期貨市場也預示今年將再無加息。較寬鬆的貨幣政策是美股牛市持續的最重要的條件，這顆定心丸將為牛市提供充足的資金支持。
2、穩健增長的宏觀經濟：
4月26日公佈的一季度GDP增長率為3.2%，較去年四季度的2.2%大幅提升，也遠遠超過市場預期。這徹底打消了自去年四季度以來市場對經濟衰退的擔憂。環顧美國經濟的方方面面，失業率位於歷史最低，通脹溫和，採購經理指數回暖，社會零售總額和商業投資企穩，新房銷售創近期新高，幾乎找不到什麼短板。環顧全球，大部分國家經濟疲軟，而美國卻是一枝獨秀。可以說目前的美國經濟處於2008年金融危機以來最好的狀態。根據筆者多年投資美股的經驗，美股的走勢基本上能夠反映經濟基本面（儘管有時也會過度反應）。穩健的基本面將為美股持續走牛提供支撐。
3、良好的企業盈利：
到目前為止，已有接近一半的標普500成分股發佈了一季度財報。其中80%的公司的盈利超過市場預期。特別是以亞馬遜，微軟，臉書為代表的大型科技股，都報出了靚麗的業績，市場也給出了相當正面的反應，季報公佈後這幾隻股價都出現躍升。隨著美國經濟繼續穩健增長，相信大部分上市公司的業績還有提升空間。
4、美國國內政治風險大幅下降：
近日，特別檢察官穆勒的“通俄門”調查報告千呼萬喚始出來。調查結果基本洗清了特朗普，終結了“通俄門”鬧劇，大幅降低了美國國內的政治風險。雖然民主黨還有可能揪住報告中的一些細枝末節做文章，但已不可能動搖特朗普的執政基礎。這對美國經濟是利好消息，因為美國商界事實上是受益於特朗普的支持商業和支持成長的政策的。這從巴菲特對特朗普評價的變化就可以看出來。眾所周知，巴菲特曾為希拉里助選，也曾怒懟過特朗普，但近來對特朗普的評價變得比較中性，甚至有時偏正面。
5、貿易戰壞事變好事：
按理說，貿易戰對股市是有負面影響的。但筆者卻觀察到一個有趣的現象，每當有傳聞說中美很快要簽署最終協議時，美股會小幅上漲，但當此傳聞被確認為不實時，美股卻並不下跌。可以說，市場已形成了一種“談判就意味著沒惡化，沒惡化就是好消息”的心理。現在又有傳聞說中美將在5月或6月簽署最終協議，筆者沒有這麼樂觀，認為這將是一場持久戰，談判將至少延續到下半年甚至更長。但只要談判能夠繼續，雙方不撕破臉，對美股就應該沒有重大負面影響。
綜合上述五大因素，筆者認為美國經濟將會長期維持穩健增長，低失業，低通脹，低利率的近乎理想的狀態。能較好的反映經濟基本面的美國股市，尤其是以科技股為主的納斯達克將會繼續長牛。當然這並不是說美股會一直不停的漲下去，或大或小的調整是不可避免的。投資者只有堅持長期價值投資的理念，才能持續從長牛中獲益。
邵博士每年都會參加巴菲特股東大會，不斷學習價值投資，並在去年有幸受到巴菲特的接見。今年邵博士將在大會現場進行直播，歡迎感興趣的朋友掃碼關注：
