6月27日，中國REITs 論壇2019年會召開，北京大學光華管理學院名譽院長厲以寧出席了會議並發表“中國貨幣政策思考”演講。
厲以寧指出，在宏觀經濟層面上總需求跟總供給的平衡，一定是而且一直是政府調節中最關心的問題。貨幣政策如果光是宏觀的總量調節那就有侷限性，宏觀微觀應該並重，這在經濟學裡面是最重要的。因此要強調貨幣政策在總量調節和結構調節的結合。
他強調，貨幣政策的調整實際上更多是總量的調整，它的依據就是貨幣流量的分析，貨幣流量多少就影響到貨幣流量調控的程度。貨幣政策當中所採取的慣常的做法那就是提高和降低存款準備金率。提高和降低銀行利率，增加或減少公開市場業務，有時還直接調控信貸規模，如增加或壓縮信貸總量。貨幣政策調控之所以習慣於運用上述總量調節手段，因為貨幣流量分析的依據就是：在經濟運行中，貨幣流量的多和少，增與減，將直接影響總需求，影響宏觀經濟全局。
在厲以寧看來，貨幣政策的總量調控是有用，但它的侷限性同樣不可忽視。貨幣政策的總量調控的侷限性主要反映在四個方面。
第一，宏觀經濟的基礎是微觀經濟，而微觀經濟的基礎是千差萬別的。各自的情況很不一樣，貨幣政策的調控容易形成一刀切的毛病，因此從宏觀角度來講對貨幣政策進行宏觀調控有利有弊，而且一刀切所形成的最後的弊病對於正處於經濟轉型的中國而言，可能是嚴重的，甚至是弊大於利的。
第二，貨幣政策總量調控作用於總需求的擴大或壓縮，而對總供給的影響並不明顯。這是因為對總供給的宏觀調控不可避免的會涉及產業結構的調整，產業結構調整、地區經濟結構的調整、技術結構的調整、勞動力結構的調整、投資結構的調整等等。這樣，貨幣政策的總量調控的侷限性就十分清楚了，因為既然它影響不了總供給的調控，又怎麼能夠有效的來實現總供給和總需求的平衡呢？特別是中長期的平衡和經濟增長而言，結構性調控極為重要，必須從總需求的調控和總供給的調控兩方面著手，雙管齊下，這樣才能夠有效的調控。
第三，迄今為止中國經濟依然是非均衡的經濟，市場還不完善、資源供給有限、資源定價機構還處在繼續改革和有待於形成之中，再加上信息的不對稱，使得貨幣政策總量調節不可能像在完全市場化的經濟中那樣發揮作用。沿海和內地有差別，東部和西部有差別，大城市與小城鎮有差別，總量調控的效果是不一樣的。
第四，即使在發達的市場經濟國家，如美國，貨幣政策的總量調整有可能通過貨幣流量的減少而抑制通貨膨脹，或者是通過了貨幣流量的擴大而刺激總需求，從而減少失業。但是一旦是遇到滯漲，貨幣政策的總量調控就無能為力了。
厲以寧指出，貨幣政策的總量調控儘管有用，但必須同貨幣政策的結構性調控相結合，二者兼用，二者並重。
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