文 | 李大霄 英大證券研究所所長
俗話說“物以稀為貴”，我們認為成為這類稀缺品種要具備兩項前提條件：一是稀少，二是優質，進一步明確就是因為優質而稀少的特點。因為僅僅稀少且非優質的可交易品種並不能吸引眾多追求者的青睞，只有同時滿足這兩個條件才可以成為真正貴重的稀缺品種。
而在A股此前29年的發展歷程中，價格較高的股票卻並非全是優質的品種，更多是股本較小，自由流通市值較低的小盤股。目前，A股股價最高的前100只股票當中，61只股票的自由流通市值少於100億元。
這類高價股並不能承載較高的市值，更多體現為高估的股價受益於中短期的投機炒作或非理性的價格設定，而並非長期資金對優質股票的持續配置而形成的。
當然，隨著國內資本市場更加註重保護投資者的利益，A股市場資源配置的效率也在逐步改善當中，“物以稀為貴”這一價值規律也將體現出來。
目前，A股股價最高的前100只股票中還是有6只股票的自由流通市值超過了千億元，而這些少數的大市值高價股或正在表現出“物以稀為貴”這一價值規律。這種“貴”不僅體現在價格水平較高，而且表現在更多資金的長期認同。
文 | 李大霄 英大證券研究所所長
俗話說“物以稀為貴”，我們認為成為這類稀缺品種要具備兩項前提條件：一是稀少，二是優質，進一步明確就是因為優質而稀少的特點。因為僅僅稀少且非優質的可交易品種並不能吸引眾多追求者的青睞，只有同時滿足這兩個條件才可以成為真正貴重的稀缺品種。
而在A股此前29年的發展歷程中，價格較高的股票卻並非全是優質的品種，更多是股本較小，自由流通市值較低的小盤股。目前，A股股價最高的前100只股票當中，61只股票的自由流通市值少於100億元。
這類高價股並不能承載較高的市值，更多體現為高估的股價受益於中短期的投機炒作或非理性的價格設定，而並非長期資金對優質股票的持續配置而形成的。
當然，隨著國內資本市場更加註重保護投資者的利益，A股市場資源配置的效率也在逐步改善當中，“物以稀為貴”這一價值規律也將體現出來。
目前，A股股價最高的前100只股票中還是有6只股票的自由流通市值超過了千億元，而這些少數的大市值高價股或正在表現出“物以稀為貴”這一價值規律。這種“貴”不僅體現在價格水平較高，而且表現在更多資金的長期認同。
少數投資者持有股市稀有品種
更多資金的長期認同並不一定代表更多投資者的認同。因為在股價的主動上漲過程中必然表現為原有的部分投資者在所謂的“高位”放棄籌碼，只是對於能夠堅守價值的投資者才能受益“物以稀為貴”這一價值規律。此外，對於新進的投資者，較高的股價也形成了自然的投資門檻。
如果這些高價股並非業績優良且持續回報投資人，則其股價隨後的下跌將是必然。由於其低質且績差的標籤難以擺脫，資金將快速流出這類品種。
不過，資金的大量流出往往表現出更多投資者的參與。因此，股價主動由高至低的過程，就是場內資金奪路而逃的過程，而場外接盤的資金更多來自於呈離散形態且投資目的不一致的中小投資者。
當然，較低的股價也降低了這些品種的投資門檻。這些投資者更多關心股價的高低，較少理解上市公司的價值。
因此，投資者不能簡單看價高就放棄績優且持續回報的稀缺品種，也不能簡單看價低就盲目買入績差且無回報的股票，應該更多關注股票的長期價值，持續的投資者回報，良好的市場形象等優質特徵。
新股並非“稀缺品種”
長期以來，A股市場上的新股也被當成是“稀缺品種”。以人為控制新股發行，使散戶投資者被洗腦了，誤以為新股是個稀缺資源。
在打新一族、吹新一族、炒新一族、追新一族、接新一族的擊鼓傳花遊戲中，新股受到非理性追捧成為高估五類股票中價格偏離最嚴重，接新一族成為韭菜受盡了苦難，前四族割了第五族人的韭菜。
不過，科創板的出現將會逐漸打破新股稀缺的思維慣性，新股上市沒有價格限制將有效打擊前四族人，第五族成為韭菜將成為歷史。在科創板中，新股發行、上市、次新股不會成為無風險套利的遊戲，前四族人將全部受重創，新股和次新股的風險將大面積呈現。
29年以來被洗腦的人將會重新認識新股和次新股。其實，新股和次新股蘊含風險最大。新股沒有通過長期市場檢驗，也沒有持續回報投資者的歷史表現，完全是因為短期資金堆砌於一級市場而形成的高估值、高股價。
這些資金是去套利，而不是去做長期投資。而當這些資金被韭菜的時候，新股過高估值的現象就將成為歷史。
新股的供應是無限的，不應該享受過高的溢價而是應該折價。次新股風險是巨大的，因為沒有經過市場的檢驗。很多人一邊痛恨發行新股，一邊又每天盼望中籤，一邊希望開盤漲N個板，可就是沒有考慮第五族人套牢百年的痛苦。
從科創板開始，新股和次新股擊鼓傳花的遊戲結束了，進而主板類似的遊戲也會在不遠的將來慢慢結束。
在A股市場化發展不斷推進的進程中，資源配置效率將逐步提升，真正有穩健回報且被短期低估的稀有品種將體現出自己的身價，投資者應該遠離黑五類，擁抱低估績優藍籌股。