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作者 | 財務舞弊研究組 / 編輯 | 小鷗
樂視網(300104,SZ)終於發佈年報了，看上去似乎跟他自己的業績預告少了那麼幾個億的利潤，差了那麼幾個小目標。但人家好歹還是利潤上億的企業，也已經不容易了。
風雲君（ID：mvlegend）早就已經不打算湊他家的熱鬧，免得別人瞎逼逼牆倒眾人推、落井下石什麼的，所以在樂視最危險的這段時間裡，風雲君啥都沒寫（不信去翻翻歷史文章）。
除了上述因素，風雲君還因為自己的組織紀律問題，沒有參與到那場混戰裡：都是人云亦云的非公開信息，甚至有的都不是上市主體樂視網的事情—我們的寫作原則是，我們只根據上市公司法定的信批信息進行分析。
所以，樂視網公佈自己的年報之後，我們就一定會寫的了；更何況我們早在去年就已經寫過一篇非常深度的樂視年報解讀文章，《樂視年報大解剖：2.17億元淨利潤，“飽含”多少情懷與水分？》，當時幫它診斷出來的病灶，後來都一一應驗了。
這麼好的裝逼的機會，我們怎麼可能放過？
可惜當初賈總兩耳不聞窗外事，一心只想搞化反，導致了在去年年報裡已經出現的亞健康狀態，在今年的年報裡大有病入膏肓之勢！天下事皆咎由自取，這生態真不是辣麼好化反的，化得好那叫生態，化不好就掛了。
一、迷魂陣般的樂視“帝國”
一直被賈老闆津津樂道拿來說事的樂視生態圈涵蓋上市、非上市兩大體系，也牽涉到控股、非控股以及其他形式的關聯方，由此組成了一個迷宮般的生態網絡。身處這個網絡裡面的企業相互牽絆纏繞，至於其中的利益嘛，根據“總指揮”實際控制人的需求，幾乎可以自由流動和操控。
風雲君（ID：mvlegend）就在這個賈總擔任總指揮官的生態圈裡，像走迷魂陣樣地繞來繞去，幾乎迷失方向。
所以，咱先要替您梳理一下圈裡的成員：
根據審計報告描述，截止到2016年12月31日，樂視集團合併財務報表範圍內有15家子公司，分別是：
樂視網（天津）信息技術有限公司、北京樂視流媒體廣告有限公司、樂視網信息技術（香港）有限公司、樂視網（上海）信息技術有限公司、樂視致新電子科技（天津）有限公司、樂視網文化發展（北京）有限公司、樂視新媒體文化（天津）有限公司、東陽市樂視花兒影視文化有限公司、樂視雲計算有限公司、樂視電子商務（北京）有限公司、霍爾果斯樂視新生代文化傳媒有限公司、樂視財富（北京）信息技術有限公司、樂想控股有限公司、重慶樂視小額貸款有限公司、樂視原創（北京）文化傳媒有限公司。
2016年12月對樂視電子商務(北京）有限公司失去控制權，本年將利潤表和現金流量表納入合併報表範圍，資產負債表年末餘額不再納入合併報表範圍。樂視原創（北京）文化傳媒有限公司本年未開展業務，無報表，本年不納入合併報表範圍。
以上是合營企業，除此之外，樂視生態圈還有龐大的體外循環系統，也就是同屬於賈老闆控制的錯綜複雜的關聯企業：
這個生態圈夠可以了吧？裡面那是百花齊放千舸爭流，是不是看得眼花繚亂？
二、令人窒息的鉅額關聯交易和體內循環
言歸正傳，先看企業2016年度的業績：
看到這兒，憑良心說企業還是不錯的，不管怎樣，人家營業收入同比上年增長68.64%呢，歸屬於上市公司股東的淨利潤雖然同比下降了3.19%，但總歸還是有5.54億以上的淨利潤。在2016年樂視如此艱難的情況下，也是難能可貴了。
但是，當風雲君（ID：mvlegend）看到資產負債表裡2016年的應收賬款期末賬面餘額同比增加了53億元時，整個人就不好了！！這收入也才增加了89億元，近60%都是賒銷的！
由此導致了本來充裕的經營性現金流淨額轉眼之間虧空10多個億，同比增減幅度達-221.97%，這變臉也太快了吧？
於是風雲君（ID：mvlegend）趕緊踩剎車，原路繞回去查找關聯交易的信息。這下子可真是劉姥姥進了大觀園了，這生態圈內80多家企業，相互之間生意做得那叫一個火啊！有是上市公司供應商的，有是上市公司客戶的，有既充當供應商又充當客戶雙重身份的，看得我兩眼昏花、頭眩耳鳴。
這是從關聯方購進的商品和服務，2016年度高達74.98億，同比上年增加47.88億，而樂視當年營業成本也不過182.29億，關聯採購就超過了30%！
這買方賣方同屬於一個老闆，這價格還不都是老闆說了算啊，反正碗裡鍋裡最後都是進到同一個人的嘴裡，左手倒右手的遊戲。賈總不愧財務出身，風雲君（ID：mvlegend）實在是佩服！
這是給關聯方提供的商品出售和服務，也就是關聯方銷售。整個樂視集團合併報表收入216.51億，這關聯方就佔了117.85億，佔到營業收入的54.43%！這難道是為了肥水不流外人田？
關聯銷售同比上年增加了654%，這麼巨大的進步著實嚇死本寶寶了！！
三、自己為自己擔保的應收賬款
風雲君（ID:mvlegend）在驚魂未定的情況下，把這些有雙重身份的關聯方集結到一起，把樂視網跟他們買和賣的數據統計出來細看。
我滴個親孃七舅老爺啊，216.51億的收入有一半是這22家關聯企業給的！而上年的關聯銷售僅佔營業收入的10%左右，這生意做得好爽啊，那銷售合同還不是賈老闆一句話的事，人家是同一控制人的嘛。
難怪風雲君（ID：mvlegend）在審計報告裡看到了這樣一句話：
“我們提醒財務報表使用者關注財務報表附註十二、7.(1)所述。本段內容不影響已發表的審計意見。”
於是，風雲君（ID:mvlegend）趕緊找到附註十二、7.（1）
嗯，實際控制人還真是負責任，畢竟手心手背都是肉嘛！估計這117億的銷售錢還欠了一大堆，萬一收不回來咋辦啊？放心，你們共同的老闆已經都給你們互相做了擔保了，把心放到肚子裡吧，再沒錢，賈老闆還有“割股奉親”的絕活呢！
這關聯方的應收賬款餘額本年度高達39.22億元（37.98+1.24），同比上年增加了34.44億，而且，你若再去理一理上市公司和關聯方之間的往來、借貸關係，那部分已經收到的銷售款，到底用的是誰的錢也很難說得清楚了，反正用誰的錢都一樣，都是賈老闆的錢嘛。
會計師出具的是增加強調事項的“非標準審計報告”，管理層在年報中給出的解釋說明是：
這段話的大致意思是，人家改變銷售模式了，本來是上市公司自己親自銷售給終端客戶的，現在改為先銷售給生態圈裡同屬賈老闆控制的關聯企業，然後關聯企業再去對外銷售給客戶！
作為上市主體來說甭管是否賣給了最終客戶，只要賈老闆的關聯企業一接受，那就是實現銷售了，可以確認收入，體現業績。
至於會不會退貨，錢是否能收回，反正有賈老闆擔保了，不怕！
不過，風雲君特別想多嘴追問一句：假如沒有這些關聯交易，樂視今年的年報會糟糕到什麼程度？
四、5億淨利潤哪裡來？
那麼，樂視的“真實”業績狀況是怎麼樣的呢？
合併損益表是這樣的，營業利潤虧、利潤總額虧，淨利潤還是虧，那麼利潤是怎麼來的呢？少數股東損益奉獻的！
樂視資金鍊的事情已經鬧騰快一年了，賈老闆依然不思改變，玩的依然還是去年那一招：生態圈“自給自足”！（樂視年報大解剖：2.17億元淨利潤，“飽含”多少情懷與水分？| 財報風雲）
各位，看明白了吧？我們也不想把話說得太直白了。如果寫到這裡你還是看不明白的話，風雲君覺得你這智商就不適合來炒股了。
五、結語
風雲君（ID:mvlegend）暗自猜測，其實2016年收入的增長基本來自樂視自己的生態體系，假如，我是說假如，沒有了自己的生態圈的支持（或者說咱謹慎性出發，不考慮尚掛應收的那部分收入），那麼，樂視的報表又會是怎麼樣一番景象呢？那畫面你們想象得出來嗎？！
翻完樂視的年報，也著實對賈老闆抱有深深地擔憂和同情，他的日子已經過到了懸崖邊，到底能否置之死地而後生，得要看賈老闆的造化了；還是那句話，做事千萬別好高騖遠，必須得量力而行，知錯能改善莫大焉，假若有刮骨療傷、壯士斷腕的決心，或樂視還可以拼出一條生路。
且行且珍惜吧！
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