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■ 文｜騰拓，香港財華社財經編輯。

由於近來熱點比較多，筆者忙於去追，就疏漏了寫關於前些天證金舉牌雅戈爾這個事，現在閒下來就寫一寫筆者關於此事件的看法。

很讓人意外，證金在前天增持雅戈爾公司股份超5.01%形成舉牌，官方給出的解釋是“由於紅股到賬時間晚於市場除權除息變動時間，導致信息披露義務人增持雅戈爾的股份進而引致了本次權益變動”且“信息披露義務人無在未來12個月內繼續增減持其在雅戈爾擁有權益的股份具體計劃”但說白了就是烏龍舉牌。

筆者瀏覽目前網上關於此消息的新聞，都說這次烏龍舉牌是證金破天荒頭一遭。其實不然，在15年股災期間，證金攜大筆資金入場救市就曾越過舉牌紅線，只不過當時投資者的目光都聚焦在證金持股的標的上，等著拿錢站崗，也就沒太在意此事。不過烏龍也好，有意也罷，此事件給投資者帶出了一條結論即國家隊一直看好並增持白馬股，這也是走出目前漂亮A50的原因之一。

我們先來看下連續兩季度國家隊增持的股票

（圖片來源：中證網）

有6家公司的持股比例超過了4%，值得注意的是其中航天信息與東方明珠的持股比例均為4.96%也逼近了5%的舉牌線。如圖所示，證金目前增持的股票就是藍籌和白馬股，選股風格照15年股災時有了很大轉變，筆者記得當時證金救市入場選股風格多是梅雁吉祥這種連董事及高管都不愛的虧損概念股，現在突然像巴老爺一樣寵唱價值投資，買起了白馬股。我們不否認證金之前的選股方式可能是為了股災救市時拉漲題材概念使市場信心提振的更快，但敏感的投資者是否也注意到如今證金選股風格大變，代表了一種市場的風格轉換。我們能不能猜測國家隊是有意將投資者的目光引向價值投資呢？

下面筆者上一張上證50與中證500的疊加圖

圖中時間軸起點為3月30日，紅線是上證50（表示藍籌權重股）走勢，藍線為中證500（表示一些小盤股）走勢。依照圖中所示，我們可以直觀的看到從大盤進入四月起，小盤股就在不斷下跌，而主力藍籌權重股為了維穩市場，波動一直不明顯，在小盤股持續非理性的下跌走勢下，場內的投資者也慢慢開始注意到波動不大的藍籌股（畢竟走勢太過平穩，在牛市中多數投資者還是追概念炒短線）並開始轉移配置。在藍籌股維穩市場和證金持續增持的消息面影響下，市場進入“一九行情”。

接下來漂亮50概念開始發酵，不少“小市值鐵粉”也終於扛不住虧損，不斷加重藍籌權重與一些白馬股組合配置，加上“舉牌烏龍”事件的發生，將價值投資以及白馬股的市場行情推向了最高潮。網絡上一直都有“A股市場機制不健全，投機性較大的說法”但經過這次大盤非理性下跌及藍籌股帶領市場行情的表現後，投資者也應漸漸意識到了價值投資的重要性，雖然筆者認為引導這次藍籌白馬股上漲的原因更多的是“價值投機”，但投資者在經歷了虧損後，破而後立的市場中會對價值投資更多關注。

說了這麼多，目前白馬股還值不值得夠買

筆者在前文中也提到了目前的走勢是“一九行情”說多了也就算是個二八，但“頭重腳輕的人肯定走不遠”，已經漲了這麼久的白馬股短線將面臨回調的壓力，我們以目前市場關注度最高的雅戈爾為例

市場風格的轉變要一步步來，目前主流還是投機性較大，在雅戈爾被證金持股比例超越紅線舉牌後，場外投資者並未蜂擁持續買入增持，而場內投資者卻在大筆出貨。這表明了目前市場，若證金不能繼續增持，白馬股就失去了投資價值的理念。而類似的白馬股還有很多，證金繼續增持就變會造成舉牌，從而使投資者的關注熱情降低。所以筆者認為短線來看，白馬股將陸續面臨回調。但經過此次大盤非理性下跌，投資者的視野已經像價值投資轉變，從長線來看，佈局白馬股將會成為未來的主流趨勢。

■ 編輯｜徐冰瑩，財華社財經編輯。