4月以來隨著監管加強、金融去槓桿政策的實施，國內金融資產價格已經明顯回調，上證綜指二季度以來跌2.01%。近期監管層出現了一系列安撫市場的舉動，例如減持新規等，市場分析認為，A股調整最為劇烈的階段可能已經過去，但市場流動性緊張的局面仍將延續。
6月通常是年中資金的敏感月份，不過本週出現了一大重磅消息：A股終於納入MSCI指數！被認為是體現了國際投資者對中國經濟發展穩中向好的前景和金融市場穩健性的信心，對目前A股以大市值藍籌為主行情的驗證和強化，而更核心的一點是，納入MSCI迎來增量資金，對A股無論短期還是中長期的流動性預期都有所影響。
納入MSCI迎來增量資金
全球領先的指數供應商明晟（MSCI）6月21日公佈，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數，這標誌著A股第四次闖關成功，提振了整體市場情緒。通常認為，A股納入MSCI將迎來增量資金，不過預期短期（1年到2年之內）資金流入情況將比較溫和，帶來的增量資金有限，不會看到翻天覆地的變化，而中長期（3年到5年後）資金才會明顯逐步流入，形成規模。
據MSCI官方宣佈，目前已有222支A股確認將於此次加入；基於5%的納入因子，在明年8月的評審完成後，這些加入的A 股將約佔MSCI 新興市場指數0.73%的權重。同時MSCI 估計，全球有約11萬億美元的資金跟蹤MSCI 指數，其中直接跟蹤MSCI 新興市場指數（EM）的資金約1.6萬億美元。
廣發證券認為，考慮A股在三大指數中的權重，預計短期潛在流入資金量是160億美元。與A股日均成交量相比，該資金規模有限，預計影響也相對有限。如果A股在未來全部被納入，資金流入規模可能會達到大約3400億美元，而且納入MSCI後將吸引更多全球投資者關注A股市場，但資金的流入還要基於未來市場的基本面情況。
對於納入MSCI 帶來的增量資金催化，廣發證券持審慎樂觀的態度。不過，其認為，長期來看，在海外長線資金的引入、機構投資者比例的提高以及投資風格轉向更穩健等多方面因素的影響下，中國資本市場將朝著市場化、法制化、國際化方向改革，對A股市場具有積極影響。
東方證券的觀點也類似，認為從增量資金角度來看，MSCI 新興市場指數納入A股帶來的短期增量資金有限。其估計，2018年6月最終實施方案後，總流入資金大約在138億美元左右，摺合成人民幣在1000億左右。長期來看，隨著加權因子從5%提高到100%，以及標的股的擴容，真正進入A股的海外資金有望突破萬億人民幣級別。
而聯訊證券認為，市場對遠期資金流入帶給A股的影響過於樂觀，反而該初始計劃執行過程中對A股形成的中期效應被市場低估。這種預期差來自於以下兩個方面：
一是A股當下估值或仍有較大吸引力。在A股國際化進程中，需要以國際化視野去評估一國股票市場的貴與賤，相對美股，中國A股並不貴。我國成長行業諸如傳媒、環保中的龍頭公司，其估值更接近美國成長股成分指數估值。
二是長期投資者小規模資金入市帶來槓桿效應。以深滬港通為例，去年12月初深港通開通以來，累計北上資金820億，同期滬股通淨流入145億。不足千億資金的淨流入，卻使A股在2016年的基礎上繼續發生顯著變化：並不顯著的增量資金流入，在存量資金相當規模的市場中，給被低估股票的價值重估帶來了明顯的槓桿效應。
流動性不鬆不緊？
6月通常是年中資金的敏感月份，2013年6月還一度出現“錢荒”現象。監管政策方面，自5月底之後有所改善，近期監管層出現了安撫市場的舉動，例如減持新規、IPO變化等，業界認為央行會根據流動性狀況隨時採取措施，今年6月末發生大的流動性風險及引發系統性金融風險的概率較低。而A股被納入MSCI的短期影響主要是提振整體市場情緒，但在當前金融去槓桿深化、利率上行、監管加強的背景下，預計4月份開啟的金融市場流動性緊張局面仍將延續。
近日央行旗下媒體再發聲強調流動性“不鬆不緊”，預期引導穩定市場預期。央行旗下金融時報強調要“客觀認識理性對待年中流動性風險”，認為在當前貨幣政策操作保持流動性“不緊不鬆”的前提下，銀行業整體流動性狀況良好。
聯訊證券認為，資金面平穩跨季可能性較大，資金價格將漸趨平穩。6月疊加MPA考核及銀監會“三三四”檢查的壓力，流動性現季節性緊張。不過，金融機構對季末資金趨緊早有準備，在政策護航和輿論助推下，資金面平穩跨季可能性較大。
中信證券表示，央行6月增加的資金投放將在7月形成淨回籠，或出現資金“該緊時不緊，該鬆時不鬆”現象。具體來看，6月中上旬密集開展28天逆回購，因此7月3日、7月5日、7月6日、7月13日和7月14日為到期高峰。而進入6月下旬，央行連續淨回籠，預計7月下旬資金回籠壓力較小。因此7月的資金面即便有驚也將無險。
不過，目前A股量能並不理想。華鑫證券認為，隨著指數反彈週期的拉長，量能配合卻始終沒有出現良好的改善情況，進入7月份之後，如果出現資金不如市場預期寬鬆的情況，在預期差風險之下，行情很可能會出現小週期級別的調整。
對於2017年下半年，長江證券認為股票市場流動性中性偏緊，原因包括：
一是金融市場流動性在未來半年內擴張增速拐點已接近；二是政策環境取向整體偏謹慎，並結合自下而上的供需測算，認目前假設條件下，股票市場流動性改善概率較小。
同時長江證券也認為，2017年四季度經濟增長或需宏觀流動性支持，金融市場流動性仍可能進入短期寬鬆期。另一方面，監管在過去數年的合理整肅下，金融市場亂象已有改善，對市場形成的風險偏好約束或將逐步減弱。
強化龍頭主導的格局
在業界看來，A股終於納入MSCI指數，體現了國際投資者對中國經濟發展穩中向好的前景和金融市場穩健性的信心，對目前A股以大市值藍籌為主的行情格局起到驗證和強化的作用。
長城證券認為，A股納入MSCI不僅有助於促進人民幣國際化進程的持續推進，還有助於倒逼A股市場體系改革，吸引海外資金流入，市場投資風格有望逐漸迴歸價值投資。短期則更多在於風險偏好的邊際變化，價值龍頭股可能有所提振，但後續如何演繹視市場風格而定。其維持市場繼續弱勢震盪的判斷，認為存量資金抱團價值板塊及龍頭個股的行情可能會延續甚至擴散，成長股真正的反彈機會需要看到資金利率或風險偏好的方向發生明顯變化時才會出現。現階段注意力仍需保持在穩定業績，估值合理的板塊及個股上。
銀河國際認為，由於MSCI改變了提案並宣佈納入AH同時上市的股份，金融股將成為最大的板塊，權重達到36%，其次是消費股（19.4%）和工業股（15.5%）。一些領先的行業在年初至今已錄得20%至47%的升幅，短期內或出現獲利回吐。其表示，對於在A股市場沒有太多投資經驗的投資者，可首先關注以下10只A股大盤股：貴州茅臺、美的集團、中國平安A、招商銀行A、浦發銀行、興業銀行、中國建築、包鋼股份、海康威視、招商蛇口。
方正證券認為，在整體利率水平比較高的背景下，政策進一步收緊對流動性衝擊較大，容易造成系統性風險，因此短期來看，央行存在緩釋流動性的必要。但整體而言，流動性緊平衡，防風險、去槓桿的環境將延續。配置方面延續價值領域龍頭的配置思路，當前經濟增速回落，流動性偏緊，市場對確定性要求很高，而價值領域的龍頭公司業績確定性強，配置價值凸顯。
長江證券中期策略的報告中指出，股票市場的流動性是決定股市的核心因素，其通過市場環境的覆盤發現，股市流動性對虧損股估值的影響會大於對績優股的影響，因此流動性收緊對績優股估值的負面影響較小，再疊加業績的支撐，績優股更容易獲得相對收益。從下半年來看，整體股市流動性仍然偏緊，虧損股難以獲得估值溢價，而績優股在估值影響小且有業績支撐的狀態下更容易受投資者青睞。建議在震盪市場中尋求有確定性業績的績優股、龍頭股，同時維持推薦大金融板塊的觀點。