2019年互聯網或將是下一個“致富時代”

回顧整個2018年，雖然市場成熟度已經越來越飽和，但互聯網領域仍在如火如荼地進行著。人工智能、共享經濟、新型零售、短視頻、5G系列產品問世。

中國正在成為全球互聯網的中心

有著“互聯網女皇”之稱的瑪麗-米克爾（Mary Meeker）此前在美國加利福尼亞州帕洛斯韋爾德舉辦的Code大會上發佈了2018年的互聯網報告。對於中國市場，該報告從整體經濟發展形勢、互聯網使用人數、在線娛樂方式（長短視頻和移動遊戲）、新零售、移動支付等方面進行了闡述，報告指出，中國正在成為全球互聯網巨頭中心，與美國的差距進一步縮小。數據顯示，中國總體宏觀經濟環境目前仍在持續走強，在此背景下，中國的互聯網環境也持續走強。與此同時，中國正在成為全球最大的互聯網公司的中心。截至5月29日，全球20個市值或估值最大的互聯網公司中，中國佔據了9家，美國有11家，5年前，中國只有2家，美國有9家。中國在全球互聯網中的地位與美國的差距正在進一步縮小。

在報告中，米克爾列出了全球20大互聯網公司，其中中國公司佔據9席。當中出現的獨角獸公司有螞蟻金服（9）、小米（14）、滴滴（16）、美團（19）、今日頭條（20）。

其中，小米從第三季度財報上來看，小米的三大業務中，手機出貨量增速不錯，互聯網收入增速超預期，IOT和生活消費品業務收入繼續爆發，海外擴張之路也很好！

2019年互聯網行業的發展趨勢預估

根據QuestMobile的數據，中國互聯網月度活躍設備數已超過11億，同比增速進一步放緩；在整體移動互聯網滲透率已經接近飽和的情況下，我們更關注互聯網細分子行業的成長機會。我們注意到大部分互聯網公司的業績展望都包含了對宏觀經濟下行壓力的預期；另外，政策監管的趨嚴也給上市公司業績帶來短期波動。

展望2019，以下幾個領域仍然有相對強勁的成長性：

1）低線消費互聯網用戶紅利；

2）年輕互聯網用戶的線上娛樂消費需求；

3）社交廣告和推薦信息流廣告；

4）IaaS雲計算市場。推薦標的包括阿里巴巴、騰訊、拼多多、嗶哩嗶哩；關注宏觀形勢改善下廣告和直播行業回暖以及政策明朗化帶動遊戲行業回暖。

遊戲看點——精品+出海；業績彈性增加：根據Newzoo，中國是全球第一大手遊市場，從新遊更迭和IP類型佔比均居全球前列。我們注意到2018年中國遊戲板塊的同比增速趨緩，我們認為股價已反映政策落地的不確定性，鑑於移動遊戲用戶的滲透率已經接近飽和，我們認為遊戲的增長動力更多來自於ARPU的提高、以及創新玩法拓寬可觸達玩家規模、遊戲出海的收入貢獻。同時我們也看到，由於行業政策落地和新遊推出時點的不確定性，2019年遊戲公司的業績表現的季度波動性增大，新游上線可能會抵消或加劇行業本身的季節波動特點。

電商行業GMV增長常態化，關注推薦信息流變現及社交電商：我們看到今年的網上實物零售額增長趨勢更加常態化，下半年進入增速緩慢下行的大趨勢；同時天貓+京東已經佔據中國網絡零售B2C市場八成以上份額，我們認為餘下的市場份額或有機會改變，我們預計拼多多三季度GMV或已超過蘇寧，約為京東的三成左右。雖然行業GMV難有之前爆發式的增長，但我們認為在收入端仍可能有驚喜，主要是來自於推薦信息流變現、社交電商、低端消費群體的線下轉線上。2019年電子商務法的實施或給電商平臺管理帶來更多變化。

秀場類直播收到宏觀衝擊大；長視頻依然依賴頭部內容：視頻直播行業，我們注意到秀場+打賞模式下的直播業務對宏觀經濟走勢更敏感，因頭部付費用戶對平臺收入表現影響更大；長視頻行業依然以來頭部內容吸引用戶，行業增長驅動力依然是用戶數的增加，從騰訊和愛奇藝的數據來看，中國在線訂閱會員數增速健康，三季度短視頻對長視頻時長的影響不明顯；遊戲直播持續高增長是電競產業的重要環節，騰訊系包攬直播應用的top5，未來我們預期遊戲、電競、直播有更多聯動，變現模式更多元。

搜索廣告或無驚喜，看好社交和信息流廣告：BAT+頭條基本佔據6成以上網絡廣告市場份額，我們看到搜索行業的增長動力逐步切換到信息流廣告增長，從形式看，廣告的移動化、視頻化、社交化趨勢持續。對於中小企業廣告主個體來說，受宏觀經濟影響彈性較大。我們看好明年社交廣告的前景，騰訊擁有中國最大的線上社交網絡，2019年社交廣告增長動力更清晰，主要來自朋友圈廣告位的提升以及小程序帶來的同比和環比增量。

基礎設施雲增長無憂，穩定拉動互聯網公司收入增長：全球雲基礎設施市場持續整合，三季度的TOP5佔據六七成份額。中國的公有云市場格局也呈現馬太效應，公有云龍頭維持高增長。根據IDC數據，2018上半年中國公有云市場中，阿里雲佔據43%的市場份額，騰訊雲佔據11%的市場份額。我們注意到雲計算業務已經成為互聯網巨頭增長最快的引擎板塊，由客戶數和ARPU的增加共同驅動。