康美藥業“消失”的300億資金有下落了！
5月17日，證監會通報了對康美藥業的調查進展，直指康美藥業2016年—2018年連續三年的財務報告存在重大虛假“三宗罪”，這也意味著康美藥業財務造假的實錘正式落下。
坐實財務造假
根據通報，康美藥業財務造假的具體罪名有三條，一是使用虛假銀行單據虛增存款，二是通過偽造業務憑證進行收入造假，三是部分資金轉入關聯方賬戶買賣本公司股票。
4月30日，康美藥業披露了2018年年報，並對2017年年報的財務數據進行更正。更正公告顯示，由於核算賬戶資金時存在錯誤，造成貨幣資金多計299.44億元；由於採購付款、工程款支付以及確認業務款項時的會計處理存在錯誤，造成應收賬款少計6.41億元，存貨少計195.46億元，在建工程少計6.32億元；在確認營業收入和營業成本時存在錯誤，造成營業收入多計88.98億元，營業成本多計76.62億元；在核算銷售費用和財務費用存在錯誤，造成銷售費用少計4.97億元，財務費用少計2.28億元等。
同時，康美藥業還存在將部分資金轉入關聯方賬戶買賣公司股票的問題。根據相關媒體報道，康美藥業的股價存在潮汕人“坐莊”的嫌疑，控盤個股主要集中在廣東地區，甚至與皇庭國際、盛訊達等上市公司重要股東存在“同鄉關係”。
需要注意的是，自從康美藥業被曝出300億貨幣資金“不翼而飛”一事，康美藥業的股價再一次遭遇重挫。統計數據顯示，4月30日—5月9日，康美藥業連續5個交易日一字跌停，4月30日—5月14日，康美藥業區間跌幅達到46%。5月15日—17日康美藥業有所反彈。截至5月17日收盤，康美藥業的總市值為330億元。而在2018年5月底，康美藥業的總市值曾一度接近1400億元。
主動申請ST
在證監會通報康美藥業財務造假後，5月17日深夜，康美藥業火速發公告致歉，並主動申請ST。
在公告中，康美藥業迴應了證監會通報的關於“部分資金轉入關聯方賬戶買賣本公司股票”的問題，指出與相關關聯公司存在88.79億元的資金往來，這些資金被相關關聯公司用於購買康美藥業的股票。
這一行為觸及了《上海證券交易所股票上市規則》13.1.1 條規定“投資者難以判斷公司前景，投資者權益可能受到損害”的情形，所以康美藥業向上海證券交易所申請對公司股票實施“其他風險警示”。
同時，康美藥業申請 2019 年5月20日停牌1天，將於2019年5月21日復牌恢復交易， 並於2019年5月21日起實施其他風險警示。實施風險警示後的股票簡稱“ST康美”，股票價格的日漲跌幅限制為5%，實施風險警示後股票將在風險警示板交易。
同時，康美藥業還表示，因公司治理、內部控制存在缺陷，資金管理、關聯交易管理等方面存在重大缺陷，違反了公司日常資金管理規範及關聯交易管理制度的相關規定，向廣大投資者致以最誠懇的歉意。
需要注意的是，目前，退市制度逐漸常態化，變成ST股意味著凶多吉少。那麼，康美藥業為什麼主動選擇ST呢？
根據康美藥業的2019年一季報，截止2019年3月31日，控股股東康美實業投資控股有限公司的股權質押比例已經高達99.53%。
同時，前十大股東中，第七位許冬瑾是公司副董事長、常務副總經理，同時也是康美藥業實控人馬興田的配偶 ；第八位普寧市金信典當行有限公司的控股股東為馬興田（同時也是康美藥業的實際控制人）；第九位普寧市國際信息諮詢服務有限公司的控股股東為許冬瑾；第十位許燕君（許冬瑾的母親）是康美藥業的發起人之一。
也就是說，康美藥業的控股股東和第七到第十大股東，存在關聯關係。其中，許冬瑾的股權質押比例達到了96.84%；第八到第十大股東的股權基本上已經全部質押。
如今，證監會已經坐實了康美藥業財務造假，康美藥業的股價未來走勢肯定不樂觀。但是，“康美藥業”變更為“ST康美”之後，每天的漲跌幅限制將會從10%縮小到5%。這樣一來，可以降低股價下跌的速度，也緩解這些股東股權質押爆倉的壓力。
消失的300億資金究竟去哪了？
4月30日，一份財報的更正將康美藥業的另一面暴露在公眾的聚光燈下，其中最引人注目的無疑是299.44億元現金的憑空蒸發。
在這份更正財務報表的公告中，只涉及了2017年的年報。公告顯示，2017年年報追溯調整後，當年年末總資產由687.22億，減少至652.93億元。
需要注意的是，康美藥業虛計的近300億現金，主要是轉計到其他資產類科目以及調減淨利潤了。
根據公告，應收賬款調增6.41億元，其他應收款調增40.91億元，存貨調增195.46億元，在建工程調增6.32億元，應計利潤調減4700萬元，遞延所得稅資產調增3000萬元。將貨幣資金調入這6項其他資產類科目，合計調整金額為249.41億元。
那麼，還有50億貨幣資金，調到哪裡去了呢？結合康美藥業會計差錯更正公告和2017年調整前後財務報表，2017年因銷售費少計、財務費用少計、營業收入多計、營業成本多計等原因，綜合調減2017年合併報表淨利潤的數字為-19.51億元。
但是，到這裡還有30億貨幣資金下落不明。
對比2017年追溯調整前後資產負債表， 2017年報調整後盈餘公積和未分配利潤合計減少了36.18億元，而合併報表淨利潤只減少了19.51億元。這表明，康美藥業還將往年累計的盈餘公積和未分配利潤，合計調減了16.67億元。
2016年，康美藥業合併報表實現淨利潤33.37億元，如果康美藥業財務造假只是從2016年開始的，那就表明2016年實現的33.37億元淨利潤，有一半是虛假數字。那麼2016年和2017年的虛增淨利潤合計有36.18億元，也就是說2016年和2017年一半的淨利潤都是虛增的。
在康美藥業的財務報表中，最讓人質疑的是存貨數據。在2017年未追溯調整的報表中，年末存貨就比年初增長了60%，遠遠高於營業成本21%的增長水平。追溯調整之後，2017年末存貨水平更是比年初增長了179%。
在更正報告中，康美藥業又把95億現金調整為存貨。2017年追溯調整後，康美藥業的庫存週轉天數，達到了799天，2018年更是高達923天，遠遠超過同行業279天和259天的平均水平。
從已經披露的信息來看，195億的存貨，是一次性在2017年的年報數據上加載的。但是，投資者必須意識到，如果存貨少計是真實存在的，那幾乎不可能是2017年這一年少計的；而如果這195億的存貨並不是真實存在的，或者應該轉增為營業成本，那影響的肯定也不只是2017年的報表。
另外，自由現金流長期匱乏也是康美藥業從2009年以來就飽受外界質疑的焦點之一。一般來說，經營性現金流與淨利潤之所以不一致，是由於非付現成本的存在，但是時間能夠平滑掉非付現成本差異的因素。如果拉長時間來看，一家企業的淨利潤和經營性現金淨流入應該是趨於一致的。
然而，縱觀2001年至2018年的年報，康美藥業合計經營現金淨流入總額為-1.49億元，而淨利潤合計為180億元。超過180億的現金流和淨利潤的“剪刀差”，顯然已經不是近三年財務報表的“虛假記載”能夠覆蓋的。
近89億資金坐莊自家股票
在康美藥業“消失”的近300億資金中，還有88.79億元流向了關聯方。
在證監會的通報中，這些資金被“轉入關聯方賬戶買賣本公司股票”。康美藥業也在公告披露，公司與相關關聯公司存在88.79億元的資金往來，被用於購買公司股票。2018年末，應收大股東及其關聯方非經營性往來款88.79億元，其中期初餘額為57.14億元，2018年新增35.95億元。
公開資料顯示，2015年底，康美實業持有康美藥業約13.38億股，持股比例30.42%，許冬瑾直接持有9530萬股，佔比2.17%，普寧市金信典當行有限公司、普寧市國際信息諮詢服務有限公司、許燕君分別持有9311萬股、9311萬股、6983萬股，持股比例分別為2.12%、2.12%、1.59%，合計持股數量約為16.9億股，持股比例共計約38.42%。
需要注意的是，康美藥業的這些股東之間，都存在關聯關係。根據康美藥業已經披露的公告，許冬瑾、許燕君存在關聯關係，康美實業、金信典當行，都由馬興田控股，與許冬瑾、許燕君構成關聯關係，普寧信息的控股股東則為許冬瑾，與康美實業、金信典當行、許燕君又構成關聯關係。
統計數據顯示，2016年至2018年間，康美實業、許冬瑾通過定增、增持，持有的康美藥業股份增加了約3億股。其中，增持均價約為21元，涉及資金近20億元；定增認購價15.28元，金額約為32.2億元，兩項合計在52億元以上。
按照這個數據，如果康美實業、許冬瑾定增、增持動用的資金，包含在所佔用的康美藥業資金之內，那麼，兩者之間仍有36億元左右的差額，對應股份則存在1.2億股左右的差距。
2016年6月29日披露的定增結果及股本變動情況顯示，一名叫“陳樹雄”的自然人，出現在康美藥業的前十大股東中，持股數量為5300萬股，持股比例為1.07%。隨後，陳樹雄持股數量持續攀升，2018年9月底曾達到8750萬股。
2018年10月左右，多家廣東的上市公司在二級市場突現股價集體閃崩，引起市場高度關注，其中包括康美藥業、達安基因、吉林敖東等。而這些“閃崩”的上市公司中，陳樹雄都持有部分股份。
巧合的是，達安基因“閃崩”時，盛迅達也出現了類似走勢。而根據公開信息，馬興田家族持有盛迅達的股份。
雖然陳樹雄的具體身份還不得而知，但是，綜合已經掌握的信息，陳樹雄與馬興田家族同時出現在多家上市公司的股東名單中，如果說陳樹雄與康美藥業和馬興田家族不存在關聯，實在是不能讓人信服。
28萬股民踩雷
300億資金“神祕消失”後，上交所火速下發了監管工作函和問詢函。5月13日，康美藥業發佈公告稱，將延期回覆監管工作函和問詢函，而5月21日則是最後期限。無論康美藥業在回覆函中如何進行解釋，其財務造假已經是公認的事實。
截至2019年3月31日，康美藥業的股東戶數為28.38萬。在康美藥業的造假事件中，最受傷的還是中小投資者，因為康美藥業是以績優股的面目出現在證券市場的，其造假的危害性和殺傷力會更大。
現在，證監會已經證實康美藥業存在造假行為，根據有關法規，投資者可以向康美藥業索賠，而且為康美藥業服務的中介機構也面臨被索賠的可能。
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