證監會實錘康美藥業財務造假 三招識破造假伎倆

證監會新聞發言人常德鵬5月17日表示，經初步調查，康美藥業2016年-2018年財報存在重大虛假，存在通過偽造業務憑證進行收入造假，部分資金轉入關聯方賬戶買賣本公司股票等情況。

近日，證監會已對該公司審計機構涉嫌未勤勉盡責進行調查。

早在去年12月28日，康美藥業晚間公告顯示，該上市公司因涉嫌信披違法違規而收到證監會的調查令。

康美藥業299億現金蒸發案，終於迎來官方定論。

當是優質白馬，奈何財務造假

據公開信息，康美藥業主業是中藥飲片的生產和銷售，其整體業務已覆蓋中藥、西藥、醫療器械、保健品等多領域。

以2018年營業收入計算，康美藥業是A股製藥類前五名，還曾獲得“誠信示範企業”等榮譽。

根據其財報數據，康美藥業上市至今，除了2017年，公司總營收一直保持正增長。

2018年財報披露後，康美藥業2017年報中20餘項會計科目變更、299億元貨幣資金離奇消失。

康美藥業在公告中稱，由於公司採購付款、工程款支付以及確認業務款項時的會計處理存在錯誤，造成公司應收賬款少計6.41億元；存貨少計195.46億元；在建工程少計 6.32億元；由於公司核算賬戶資金時存在錯誤，造成貨幣資金多計 299.44億元。

正中珠江對康美藥業2018年內部控制出具否定意見，其表示“無法確定立案調查對康美藥業2018年度財務報表整體的影響程度”。

康美藥業2018年年報顯示，2018年的淨利潤11.35億元，同期下降47.2％；2017年的淨利潤從41億元調整為21.5億元；2016年淨利潤由33.4億元調整為18.4億元，幾乎均被腰斬。

“財務失誤”坑慘28萬股東

在康美藥業299億現金失蹤之後，康美藥業董事長馬興田曾對媒體表示，“財務差錯和財務造假是兩件事。”

需要特別說明的是，據公開信的財報信息，康美藥業2018年總營收為193.5億元，2017年的總營收為175.7億元。

而根據康美藥業董事長馬興田的說法，“失誤”掉的金額為299億元，比近兩年應收額還多……

另外，康美藥業至今沒有回覆上交所的詢問函。

康美藥業相關負責人曾對媒體表示：“證監會的調查讓我們正視一些不規範的問題存在。此次調整部分會計科目，是基於證監會調查監督下進行的，是比較可信可靠的。市場比較關注的貨幣資金減少299億元的問題，並不是一筆勾銷，而是大部分轉為存貨了。我們的存貨還是很有價值的。”

“財務失誤”一說已經被證監會實錘為財務造假，至於康美藥業的存貨有沒有價值，需要時間來驗證。

而近在眼前的是，康美藥業的財務造假被證監會實錘實實在在的坑慘了28萬股東。

他們都是康美的股東

在299億現金離奇失蹤後，資本市場反應迅速，該公司股價連續下跌。不過從更長的時間看，康美藥業股價在2018年下半年已經開始出現異常。

更異常的是，在近期A股大盤調整期間，“身抗巨雷”的康美藥業居然頑強上漲。

康美爆雷後的八個交易日，股價連續跌停後隨即企穩，累計成交金額達到60.8億元。隨後，在5月17日，上證綜指跌2.48％的情況下，康美藥業依舊收漲2.79％！

此前，5月13日該股的盤後龍虎榜數據顯示，華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業部淨買進9313.69萬元，華泰證券上海共和新路營業部淨買進5897.93萬元，買入第三的為機構專用席位，買進4846.62萬元，前五大買入席位合計買入29087.52萬元，遠遠超過前五大賣出席位的13334.06萬元，資金抄底跡象明顯。

根據港交所信息披露，2018年10月22日，北向資金共持有康美藥業股份為3971.19萬股。

此後，在康美藥業股價一路下行的過程中，北向資金卻通過滬股通大舉買入，並不在乎市場的質疑聲。截至今年1月29日，北向資金已持有康美藥業股份達到9827.67萬股，持股比例達到2.13％。而在當時的最近一個月內，北向資金最高持股已達2.19％。

另外，據康美藥業2019年的一季報顯示，前十名無限售條件股東並未和2018年年報中有太大改變，五礦信託-優質精選上市公司投資單一資金信託仍持股約2.32億股，中國證券金融股份有限公司仍持股約1.49億股。

如何識別類似“財務失誤”？

前有康得新，現在是康美藥業，都具有相似財務特點，即存貸雙高。

海通證券分析師姜超研報稱，存貸雙高的例子很多，例如2017年被做空機構狙擊的輝山乳業，在上交所上市的金花股份以及2018年債券違約的富貴鳥。

姜超認為，可以從以下幾個方面識別財務造假。

首先，從動機角度考慮，關注具有較強財務粉飾動機的企業，如財務穩定性或盈利能力承壓，具有IPO或再融資需求等。

其次，從具備財務粉飾可能性的角度考慮，如管理層缺乏誠信、公司治理存在缺陷，審計師事務所信譽不佳、曾受到交易所關於財務報表的問詢函等。

最後，考慮異常的財務信息，如遠高於同行業的毛利率，具有隱瞞的關聯交易或嚴重依賴關聯交易。可疑的主要股東和管理層股票交易，董監高和審計師異常變動，主要供應商和客戶異常變動等。

存貸雙高屬於異常財務信息之一。根據海通證券的模型篩選，康美藥業、東旭光電和宜華生活等屬於“存貸雙高”的公司。

不過，海通證券提醒投資者，通過模型篩選出來的公司只是符合存貸雙高的情形，並不意味著財務信息質量一定較低，也不意味著債券風險必然較高，需要仔細甄別。

本文源自Wind資訊

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