多家公司財報接連爆雷 應收賬款激增警惕潛在風險

應收賬款向來是公司營收變動的先行指標，近期上市公司中爆雷者，或多或少在應收賬款上已現端倪。繼康得新(002450，現名“ST康得”)等公司鉅額資金毫無徵兆歸零，近日又有*ST飛馬(002210)被曝出125億應收賬款可能不見。而在上述問題公司中，應收賬款不尋常增加都是共同特徵，而這種異常變動也遭到交易所問詢。事實上，近年來A股上市公司應收賬款增加，更有甚者，應收賬款佔公司全部營收100%，一旦出現回款速度放慢等情形，將難以避免會對公司業績帶來衝擊。

多家公司財報接連爆雷 應收賬款問題遭交易所問詢

近日，飛馬國際連發兩條重磅公告。一條是關於收到深圳證監局《行政監管措施決定書》的公告;另一條則是*ST飛馬年報問詢函。

來自深圳證監局的《行政監管措施決定書》顯示，根據該公司披露的2018年年度報告及其他相關文件，截至2018年底公司預付賬款、應收賬款和其他應收款賬面餘額合計為125.02億元，佔總資產的比例為75.1%;應收賬款和其他應收款壞賬準備計提合計金額為18.13億元。

從立信會計師事務所對該公司出具的年報審計報告來看，對預付賬款、應收賬款的真實性和可回收性、對應收賬款及其他應收款計提壞賬準備的合理性、及對未決訴訟的預計負債金額準確性等事項存疑，出具了無法表示意見的審計報告。與此同時，深圳證監局還收到多起反映該公司未按規定披露對外擔保事項和訴訟事項的投訴。

另外，此前122億存款歸零的康得新也存在應收賬款問題。除四季度營收出現大額負數外，深交所還對康得新大額金融資產等多項影響業績和資金的項目進行問詢。

康得新2018年年報顯示，公司應收賬款餘額為48.65億元，計提壞賬準備12.28億元，審計機構尚未完成對客戶的走訪和核實，並對應收賬款的可回收性及壞賬準備計提的準確性無法表示意見。

對此，深交所要求康得新補充說明報告期末前五名應收賬款的形成背景、時間、賬齡、應收對象具體情況及還款能力，說明涉及的交易是否具備商業實質、應收賬款是否存在全額或大部分無法收回的風險，以及壞賬準備計提的充分性。

應收賬款高於營收 回款能力存疑

根據2018年年報，A股非金融業上市公司應收賬款共增加3965.55億元，同比增長9%，低於非金融業上市公司營業收入同期增幅13.7%。

應收賬款週轉天數可以反映出企業的平均回款速度。2018年非金融A股上市公司應收賬款週轉天數中位數近72天，與上年相比周轉天數有所增加，平均回款速度為近五年最低水平。

另一方面，應收賬款佔營收較大的公司，面臨危機更為嚴峻。粗略統計顯示，16家公司壞賬損失佔營收比超100% 。

總體來看，2018上市公司年報顯示，A股非金融上市公司應收賬款壞賬損失合計1601.44億元，同比增長15%，增幅為近三年最低。

其中，建築裝飾行業壞賬損失為198.09億元，在各行業中排名第一，同比下滑42%，且為近六年首度下滑。採掘、有色金屬、通信、鋼鐵、機械設備與建築材料等行業壞賬損失較上年也有所下滑。

統計顯示，在2018年報披露的應收賬款靠前的上市公司中，*ST秋林(600891)、華映科技(000536)、*ST信威(600485)、樂視網(300104)與*ST飛馬5家公司壞賬損失超20億元，分別位居第二至第六名，其中樂視網已暫停上市。

與上年相比，絕大部分上榜公司壞賬損失有所增加，共有86家公司;珈偉新能(300317)、新潮能源(600777)與寧波東力(002164)等8家公司壞賬損失同比增幅超百倍。

從壞賬對同期盈利的侵蝕程度來看，33家公司的壞賬損失在營業收入中的佔比超過20%。神霧環保(300156)、千山藥機(300216)、*ST保千(600074)與*ST信威等16家公司壞賬損失佔營收比超100%，壞賬嚴重削弱了企業當期盈利。

應收賬款公司業績先行指標

應收賬款一直是公司業績變動的先行指標，其餘額及其變動，從大的方面上說，是企業經營模式的數據化體現，或者再具體點說是公司銷售收入確認和回款模式的反映，不同行業都有其各自的特點，不能一概而論。

如果從絕對金額和相對金額兩個方面看，應收賬款首先看絕對金額，就是期末餘額大不大，如果很小，那麼這個企業所在的行業可能是先款後貨，導致應收賬款餘額很小，可能就不怎麼需要關注應收賬款這方面，如果較大，則經繼續做相對金額的分析。

另外，應收賬款回款速度如果較慢，資金使用效率肯定是很低的，然後直接會導致公司的效率下降，並且物流、資金流會不一致，貨物銷售出去了，錢卻沒回來。對於發出商品開出的發票貨款等等都不能同步的收回，沒有現金流入的銷售業務，損益以及我們的銷售稅金還要交。如果說公司這個時候涉及到這是一筆銷售的業務，銷售的業務是要交稅的，公司還得墊稅錢，所以在此公司銷售的稅金還要上繳。對於公司來說資金流出是非常巨大的，所以沒有現金的流入，同步還要有稅金流出。