一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
行業龍頭——亞洲第一、全球第三：龍蟒佰利目前是亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產企業，擁有三省四地五大生產基地，產品遠銷亞非拉美歐的一百多個國家和地區。隨著焦作基地 20 萬噸/年氯化法鈦白粉二期項目投產，目前具備鈦白粉產能 95 萬噸/年，其中氯化法產能 30萬噸/年。公司未來三年力爭實現鈦白粉產銷量 70、85、100 萬噸，其中氯化法產品達到 15、25、30 萬噸，實現年營業收入 120、160、200 億元。公司遠期規劃形成 60 萬噸硫酸法、70 萬噸氯化法的總產能，致力於成為全球第一大鈦白粉生產和供應商。
一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
行業龍頭——亞洲第一、全球第三：龍蟒佰利目前是亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產企業，擁有三省四地五大生產基地，產品遠銷亞非拉美歐的一百多個國家和地區。隨著焦作基地 20 萬噸/年氯化法鈦白粉二期項目投產，目前具備鈦白粉產能 95 萬噸/年，其中氯化法產能 30萬噸/年。公司未來三年力爭實現鈦白粉產銷量 70、85、100 萬噸，其中氯化法產品達到 15、25、30 萬噸，實現年營業收入 120、160、200 億元。公司遠期規劃形成 60 萬噸硫酸法、70 萬噸氯化法的總產能，致力於成為全球第一大鈦白粉生產和供應商。
一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
行業龍頭——亞洲第一、全球第三：龍蟒佰利目前是亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產企業，擁有三省四地五大生產基地，產品遠銷亞非拉美歐的一百多個國家和地區。隨著焦作基地 20 萬噸/年氯化法鈦白粉二期項目投產，目前具備鈦白粉產能 95 萬噸/年，其中氯化法產能 30萬噸/年。公司未來三年力爭實現鈦白粉產銷量 70、85、100 萬噸，其中氯化法產品達到 15、25、30 萬噸，實現年營業收入 120、160、200 億元。公司遠期規劃形成 60 萬噸硫酸法、70 萬噸氯化法的總產能，致力於成為全球第一大鈦白粉生產和供應商。
經營一流——高淨利率、高ROE、高分紅：龍蟒佰利2016年合併龍蟒鈦業後，毛利率保持在40%以上，淨利率保持在20%以上，遠遠高於同業公司，公司 2017、2018 年的 ROE 均接近 20%，遠高於同業平均水平。公司長期以來保持比較高的分紅率，自上市以來，公司累計實現淨利潤61.2億元，實施現金分紅 12 次，累計現金分紅 60.8億元，分紅率高達 99.35%。
一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
行業龍頭——亞洲第一、全球第三：龍蟒佰利目前是亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產企業，擁有三省四地五大生產基地，產品遠銷亞非拉美歐的一百多個國家和地區。隨著焦作基地 20 萬噸/年氯化法鈦白粉二期項目投產，目前具備鈦白粉產能 95 萬噸/年，其中氯化法產能 30萬噸/年。公司未來三年力爭實現鈦白粉產銷量 70、85、100 萬噸，其中氯化法產品達到 15、25、30 萬噸，實現年營業收入 120、160、200 億元。公司遠期規劃形成 60 萬噸硫酸法、70 萬噸氯化法的總產能，致力於成為全球第一大鈦白粉生產和供應商。
經營一流——高淨利率、高ROE、高分紅：龍蟒佰利2016年合併龍蟒鈦業後，毛利率保持在40%以上，淨利率保持在20%以上，遠遠高於同業公司，公司 2017、2018 年的 ROE 均接近 20%，遠高於同業平均水平。公司長期以來保持比較高的分紅率，自上市以來，公司累計實現淨利潤61.2億元，實施現金分紅 12 次，累計現金分紅 60.8億元，分紅率高達 99.35%。
二、成本控制為因，高毛利為果
龍蟒佰利在所有鈦白粉企業中成本是最低的，而產品銷售價格反而是最高的，毛利當然也是最高的。我們首先在這一節分析為什麼公司能夠做到這麼低的成本。
一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
行業龍頭——亞洲第一、全球第三：龍蟒佰利目前是亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產企業，擁有三省四地五大生產基地，產品遠銷亞非拉美歐的一百多個國家和地區。隨著焦作基地 20 萬噸/年氯化法鈦白粉二期項目投產，目前具備鈦白粉產能 95 萬噸/年，其中氯化法產能 30萬噸/年。公司未來三年力爭實現鈦白粉產銷量 70、85、100 萬噸，其中氯化法產品達到 15、25、30 萬噸，實現年營業收入 120、160、200 億元。公司遠期規劃形成 60 萬噸硫酸法、70 萬噸氯化法的總產能，致力於成為全球第一大鈦白粉生產和供應商。
經營一流——高淨利率、高ROE、高分紅：龍蟒佰利2016年合併龍蟒鈦業後，毛利率保持在40%以上，淨利率保持在20%以上，遠遠高於同業公司，公司 2017、2018 年的 ROE 均接近 20%，遠高於同業平均水平。公司長期以來保持比較高的分紅率，自上市以來，公司累計實現淨利潤61.2億元，實施現金分紅 12 次，累計現金分紅 60.8億元，分紅率高達 99.35%。
二、成本控制為因，高毛利為果
龍蟒佰利在所有鈦白粉企業中成本是最低的，而產品銷售價格反而是最高的，毛利當然也是最高的。我們首先在這一節分析為什麼公司能夠做到這麼低的成本。
為什麼公司可以控制成本呢？因為公司全產業鏈經營，原料自給率比較高。目前公司主要以硫酸法產能為主，公司自 2016 年收購龍蟒後，原材料、尤其是鈦精礦的配套能力大幅提升，其中龍蟒礦冶的 60 萬噸鈦精礦產能基本能滿足德陽和襄陽基地 75%的鈦精礦需求；2017 年 3 月 10 日，公司與瑞爾鑫簽訂了《鈦礦採購框架協議》，瑞爾鑫鈦精礦產能 20 萬噸，自此公司德陽和襄陽基地的鈦精礦基本實現完全自給。在上市公司裡面，除了家裡有大礦的攀鋼釩鈦，其他公司基本做不到原料自給。
此外，公司未來要大幅增加氯化法產能，早早就開始準備好了上游原料高鈦渣的產能建設。今年 4 月龍蟒佰利董事會通過了《關於投資建設 50 萬噸攀西鈦精礦升級轉化氯化鈦渣創新工程建設項目的議案》，項目總投資估算為 15.1 億元，建設週期為兩年，建成後將形成年產 30 萬噸氯化鈦渣、20 萬噸高品質鐵的生產能力，結合公司在焦作已投產的 30 萬噸富鈦料冶煉項目，未來公司的氯化法原料有望實現 100%自給。使用自己生產的高鈦渣比採購高鈦渣平均要便宜1000元/噸，比使用進口的金紅石要便宜4000元/噸（金紅石這個東西以後基本壟斷在三家國外公司手裡，漲價的時候下游鈦白粉企業不知道會多慘）。
一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
行業龍頭——亞洲第一、全球第三：龍蟒佰利目前是亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產企業，擁有三省四地五大生產基地，產品遠銷亞非拉美歐的一百多個國家和地區。隨著焦作基地 20 萬噸/年氯化法鈦白粉二期項目投產，目前具備鈦白粉產能 95 萬噸/年，其中氯化法產能 30萬噸/年。公司未來三年力爭實現鈦白粉產銷量 70、85、100 萬噸，其中氯化法產品達到 15、25、30 萬噸，實現年營業收入 120、160、200 億元。公司遠期規劃形成 60 萬噸硫酸法、70 萬噸氯化法的總產能，致力於成為全球第一大鈦白粉生產和供應商。
經營一流——高淨利率、高ROE、高分紅：龍蟒佰利2016年合併龍蟒鈦業後，毛利率保持在40%以上，淨利率保持在20%以上，遠遠高於同業公司，公司 2017、2018 年的 ROE 均接近 20%，遠高於同業平均水平。公司長期以來保持比較高的分紅率，自上市以來，公司累計實現淨利潤61.2億元，實施現金分紅 12 次，累計現金分紅 60.8億元，分紅率高達 99.35%。
二、成本控制為因，高毛利為果
龍蟒佰利在所有鈦白粉企業中成本是最低的，而產品銷售價格反而是最高的，毛利當然也是最高的。我們首先在這一節分析為什麼公司能夠做到這麼低的成本。
為什麼公司可以控制成本呢？因為公司全產業鏈經營，原料自給率比較高。目前公司主要以硫酸法產能為主，公司自 2016 年收購龍蟒後，原材料、尤其是鈦精礦的配套能力大幅提升，其中龍蟒礦冶的 60 萬噸鈦精礦產能基本能滿足德陽和襄陽基地 75%的鈦精礦需求；2017 年 3 月 10 日，公司與瑞爾鑫簽訂了《鈦礦採購框架協議》，瑞爾鑫鈦精礦產能 20 萬噸，自此公司德陽和襄陽基地的鈦精礦基本實現完全自給。在上市公司裡面，除了家裡有大礦的攀鋼釩鈦，其他公司基本做不到原料自給。
此外，公司未來要大幅增加氯化法產能，早早就開始準備好了上游原料高鈦渣的產能建設。今年 4 月龍蟒佰利董事會通過了《關於投資建設 50 萬噸攀西鈦精礦升級轉化氯化鈦渣創新工程建設項目的議案》，項目總投資估算為 15.1 億元，建設週期為兩年，建成後將形成年產 30 萬噸氯化鈦渣、20 萬噸高品質鐵的生產能力，結合公司在焦作已投產的 30 萬噸富鈦料冶煉項目，未來公司的氯化法原料有望實現 100%自給。使用自己生產的高鈦渣比採購高鈦渣平均要便宜1000元/噸，比使用進口的金紅石要便宜4000元/噸（金紅石這個東西以後基本壟斷在三家國外公司手裡，漲價的時候下游鈦白粉企業不知道會多慘）。
一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
行業龍頭——亞洲第一、全球第三：龍蟒佰利目前是亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產企業，擁有三省四地五大生產基地，產品遠銷亞非拉美歐的一百多個國家和地區。隨著焦作基地 20 萬噸/年氯化法鈦白粉二期項目投產，目前具備鈦白粉產能 95 萬噸/年，其中氯化法產能 30萬噸/年。公司未來三年力爭實現鈦白粉產銷量 70、85、100 萬噸，其中氯化法產品達到 15、25、30 萬噸，實現年營業收入 120、160、200 億元。公司遠期規劃形成 60 萬噸硫酸法、70 萬噸氯化法的總產能，致力於成為全球第一大鈦白粉生產和供應商。
經營一流——高淨利率、高ROE、高分紅：龍蟒佰利2016年合併龍蟒鈦業後，毛利率保持在40%以上，淨利率保持在20%以上，遠遠高於同業公司，公司 2017、2018 年的 ROE 均接近 20%，遠高於同業平均水平。公司長期以來保持比較高的分紅率，自上市以來，公司累計實現淨利潤61.2億元，實施現金分紅 12 次，累計現金分紅 60.8億元，分紅率高達 99.35%。
二、成本控制為因，高毛利為果
龍蟒佰利在所有鈦白粉企業中成本是最低的，而產品銷售價格反而是最高的，毛利當然也是最高的。我們首先在這一節分析為什麼公司能夠做到這麼低的成本。
為什麼公司可以控制成本呢？因為公司全產業鏈經營，原料自給率比較高。目前公司主要以硫酸法產能為主，公司自 2016 年收購龍蟒後，原材料、尤其是鈦精礦的配套能力大幅提升，其中龍蟒礦冶的 60 萬噸鈦精礦產能基本能滿足德陽和襄陽基地 75%的鈦精礦需求；2017 年 3 月 10 日，公司與瑞爾鑫簽訂了《鈦礦採購框架協議》，瑞爾鑫鈦精礦產能 20 萬噸，自此公司德陽和襄陽基地的鈦精礦基本實現完全自給。在上市公司裡面，除了家裡有大礦的攀鋼釩鈦，其他公司基本做不到原料自給。
此外，公司未來要大幅增加氯化法產能，早早就開始準備好了上游原料高鈦渣的產能建設。今年 4 月龍蟒佰利董事會通過了《關於投資建設 50 萬噸攀西鈦精礦升級轉化氯化鈦渣創新工程建設項目的議案》，項目總投資估算為 15.1 億元，建設週期為兩年，建成後將形成年產 30 萬噸氯化鈦渣、20 萬噸高品質鐵的生產能力，結合公司在焦作已投產的 30 萬噸富鈦料冶煉項目，未來公司的氯化法原料有望實現 100%自給。使用自己生產的高鈦渣比採購高鈦渣平均要便宜1000元/噸，比使用進口的金紅石要便宜4000元/噸（金紅石這個東西以後基本壟斷在三家國外公司手裡，漲價的時候下游鈦白粉企業不知道會多慘）。
三、技術優勢為因，產品價格和市佔率為果
為什麼公司的產品價格能比別的公司高呢，因為公司產品出口佔比高。公司產品國外市場認可度較高，出口佔比接近 50%，且國際市場鈦白粉的價格一般高於國內，這個可以從 2017 和 2018 年的公司國內和國外毛利率對比驗證。那麼，為什麼公司產品出口佔比高呢，因為技術領先，產品品質好。也因為產品品質好，同樣是高端的金紅石型鈦白粉，中核鈦白和安納達高端產品佔比更高，但鈦白粉均價反而低於龍蟒佰利。
首先我們從氯化法技術說起。大家可能已經注意到，公司接下來要大幅度增加氯化法鈦白粉產能，基本不再增加硫酸法的產能。這兩種方法有什麼區別呢？簡單來說，就是氯化法產品質量更優、生產流程更短，易於實現連續化、規模化生產，直接排放的三廢大幅低於硫酸法。具體而言，硫酸法生產顏料級鈦白粉要經過五大工序：酸解、沉降精濾、水解、煅燒和後處理，實際上需要 20 道左右的工藝步驟，工藝控制點較多；而氯化法僅需經過氯化、氧化和後處理三大工序，工藝流程大大縮短，產品質量容易達到最優的控制，且氯氣的循環使用也大大降低了氯化法的廢氣和廢酸排放。目前，海外大型鈦白粉生產是已經基本選用氯化法技術來取代了硫酸法，而氯化法鈦白粉也基本上佔據了全部的高端鈦白粉市場份額。
一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
行業龍頭——亞洲第一、全球第三：龍蟒佰利目前是亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產企業，擁有三省四地五大生產基地，產品遠銷亞非拉美歐的一百多個國家和地區。隨著焦作基地 20 萬噸/年氯化法鈦白粉二期項目投產，目前具備鈦白粉產能 95 萬噸/年，其中氯化法產能 30萬噸/年。公司未來三年力爭實現鈦白粉產銷量 70、85、100 萬噸，其中氯化法產品達到 15、25、30 萬噸，實現年營業收入 120、160、200 億元。公司遠期規劃形成 60 萬噸硫酸法、70 萬噸氯化法的總產能，致力於成為全球第一大鈦白粉生產和供應商。
經營一流——高淨利率、高ROE、高分紅：龍蟒佰利2016年合併龍蟒鈦業後，毛利率保持在40%以上，淨利率保持在20%以上，遠遠高於同業公司，公司 2017、2018 年的 ROE 均接近 20%，遠高於同業平均水平。公司長期以來保持比較高的分紅率，自上市以來，公司累計實現淨利潤61.2億元，實施現金分紅 12 次，累計現金分紅 60.8億元，分紅率高達 99.35%。
二、成本控制為因，高毛利為果
龍蟒佰利在所有鈦白粉企業中成本是最低的，而產品銷售價格反而是最高的，毛利當然也是最高的。我們首先在這一節分析為什麼公司能夠做到這麼低的成本。
為什麼公司可以控制成本呢？因為公司全產業鏈經營，原料自給率比較高。目前公司主要以硫酸法產能為主，公司自 2016 年收購龍蟒後，原材料、尤其是鈦精礦的配套能力大幅提升，其中龍蟒礦冶的 60 萬噸鈦精礦產能基本能滿足德陽和襄陽基地 75%的鈦精礦需求；2017 年 3 月 10 日，公司與瑞爾鑫簽訂了《鈦礦採購框架協議》，瑞爾鑫鈦精礦產能 20 萬噸，自此公司德陽和襄陽基地的鈦精礦基本實現完全自給。在上市公司裡面，除了家裡有大礦的攀鋼釩鈦，其他公司基本做不到原料自給。
此外，公司未來要大幅增加氯化法產能，早早就開始準備好了上游原料高鈦渣的產能建設。今年 4 月龍蟒佰利董事會通過了《關於投資建設 50 萬噸攀西鈦精礦升級轉化氯化鈦渣創新工程建設項目的議案》，項目總投資估算為 15.1 億元，建設週期為兩年，建成後將形成年產 30 萬噸氯化鈦渣、20 萬噸高品質鐵的生產能力，結合公司在焦作已投產的 30 萬噸富鈦料冶煉項目，未來公司的氯化法原料有望實現 100%自給。使用自己生產的高鈦渣比採購高鈦渣平均要便宜1000元/噸，比使用進口的金紅石要便宜4000元/噸（金紅石這個東西以後基本壟斷在三家國外公司手裡，漲價的時候下游鈦白粉企業不知道會多慘）。
三、技術優勢為因，產品價格和市佔率為果
為什麼公司的產品價格能比別的公司高呢，因為公司產品出口佔比高。公司產品國外市場認可度較高，出口佔比接近 50%，且國際市場鈦白粉的價格一般高於國內，這個可以從 2017 和 2018 年的公司國內和國外毛利率對比驗證。那麼，為什麼公司產品出口佔比高呢，因為技術領先，產品品質好。也因為產品品質好，同樣是高端的金紅石型鈦白粉，中核鈦白和安納達高端產品佔比更高，但鈦白粉均價反而低於龍蟒佰利。
首先我們從氯化法技術說起。大家可能已經注意到，公司接下來要大幅度增加氯化法鈦白粉產能，基本不再增加硫酸法的產能。這兩種方法有什麼區別呢？簡單來說，就是氯化法產品質量更優、生產流程更短，易於實現連續化、規模化生產，直接排放的三廢大幅低於硫酸法。具體而言，硫酸法生產顏料級鈦白粉要經過五大工序：酸解、沉降精濾、水解、煅燒和後處理，實際上需要 20 道左右的工藝步驟，工藝控制點較多；而氯化法僅需經過氯化、氧化和後處理三大工序，工藝流程大大縮短，產品質量容易達到最優的控制，且氯氣的循環使用也大大降低了氯化法的廢氣和廢酸排放。目前，海外大型鈦白粉生產是已經基本選用氯化法技術來取代了硫酸法，而氯化法鈦白粉也基本上佔據了全部的高端鈦白粉市場份額。
那麼，這麼高端的工藝誰不想擁有呢，可惜氯化法的國產化仍處於早期階段，技術壁壘尚未完全突破，而國際巨頭在核心技術和關鍵設備上始終對中國進行封鎖。截至目前，國內擁有氯化法生產能力的企業共有六家，已建成氯化法鈦白粉產能 25.5 萬噸，單體產能規模較小；在建產能 20 萬噸， 其中龍蟒佰利聯集團在建的 20 萬噸氯化法項目，為目前國內單體規模最大的氯化法生產裝置。
一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
行業龍頭——亞洲第一、全球第三：龍蟒佰利目前是亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產企業，擁有三省四地五大生產基地，產品遠銷亞非拉美歐的一百多個國家和地區。隨著焦作基地 20 萬噸/年氯化法鈦白粉二期項目投產，目前具備鈦白粉產能 95 萬噸/年，其中氯化法產能 30萬噸/年。公司未來三年力爭實現鈦白粉產銷量 70、85、100 萬噸，其中氯化法產品達到 15、25、30 萬噸，實現年營業收入 120、160、200 億元。公司遠期規劃形成 60 萬噸硫酸法、70 萬噸氯化法的總產能，致力於成為全球第一大鈦白粉生產和供應商。
經營一流——高淨利率、高ROE、高分紅：龍蟒佰利2016年合併龍蟒鈦業後，毛利率保持在40%以上，淨利率保持在20%以上，遠遠高於同業公司，公司 2017、2018 年的 ROE 均接近 20%，遠高於同業平均水平。公司長期以來保持比較高的分紅率，自上市以來，公司累計實現淨利潤61.2億元，實施現金分紅 12 次，累計現金分紅 60.8億元，分紅率高達 99.35%。
二、成本控制為因，高毛利為果
龍蟒佰利在所有鈦白粉企業中成本是最低的，而產品銷售價格反而是最高的，毛利當然也是最高的。我們首先在這一節分析為什麼公司能夠做到這麼低的成本。
為什麼公司可以控制成本呢？因為公司全產業鏈經營，原料自給率比較高。目前公司主要以硫酸法產能為主，公司自 2016 年收購龍蟒後，原材料、尤其是鈦精礦的配套能力大幅提升，其中龍蟒礦冶的 60 萬噸鈦精礦產能基本能滿足德陽和襄陽基地 75%的鈦精礦需求；2017 年 3 月 10 日，公司與瑞爾鑫簽訂了《鈦礦採購框架協議》，瑞爾鑫鈦精礦產能 20 萬噸，自此公司德陽和襄陽基地的鈦精礦基本實現完全自給。在上市公司裡面，除了家裡有大礦的攀鋼釩鈦，其他公司基本做不到原料自給。
此外，公司未來要大幅增加氯化法產能，早早就開始準備好了上游原料高鈦渣的產能建設。今年 4 月龍蟒佰利董事會通過了《關於投資建設 50 萬噸攀西鈦精礦升級轉化氯化鈦渣創新工程建設項目的議案》，項目總投資估算為 15.1 億元，建設週期為兩年，建成後將形成年產 30 萬噸氯化鈦渣、20 萬噸高品質鐵的生產能力，結合公司在焦作已投產的 30 萬噸富鈦料冶煉項目，未來公司的氯化法原料有望實現 100%自給。使用自己生產的高鈦渣比採購高鈦渣平均要便宜1000元/噸，比使用進口的金紅石要便宜4000元/噸（金紅石這個東西以後基本壟斷在三家國外公司手裡，漲價的時候下游鈦白粉企業不知道會多慘）。
三、技術優勢為因，產品價格和市佔率為果
為什麼公司的產品價格能比別的公司高呢，因為公司產品出口佔比高。公司產品國外市場認可度較高，出口佔比接近 50%，且國際市場鈦白粉的價格一般高於國內，這個可以從 2017 和 2018 年的公司國內和國外毛利率對比驗證。那麼，為什麼公司產品出口佔比高呢，因為技術領先，產品品質好。也因為產品品質好，同樣是高端的金紅石型鈦白粉，中核鈦白和安納達高端產品佔比更高，但鈦白粉均價反而低於龍蟒佰利。
首先我們從氯化法技術說起。大家可能已經注意到，公司接下來要大幅度增加氯化法鈦白粉產能，基本不再增加硫酸法的產能。這兩種方法有什麼區別呢？簡單來說，就是氯化法產品質量更優、生產流程更短，易於實現連續化、規模化生產，直接排放的三廢大幅低於硫酸法。具體而言，硫酸法生產顏料級鈦白粉要經過五大工序：酸解、沉降精濾、水解、煅燒和後處理，實際上需要 20 道左右的工藝步驟，工藝控制點較多；而氯化法僅需經過氯化、氧化和後處理三大工序，工藝流程大大縮短，產品質量容易達到最優的控制，且氯氣的循環使用也大大降低了氯化法的廢氣和廢酸排放。目前，海外大型鈦白粉生產是已經基本選用氯化法技術來取代了硫酸法，而氯化法鈦白粉也基本上佔據了全部的高端鈦白粉市場份額。
那麼，這麼高端的工藝誰不想擁有呢，可惜氯化法的國產化仍處於早期階段，技術壁壘尚未完全突破，而國際巨頭在核心技術和關鍵設備上始終對中國進行封鎖。截至目前，國內擁有氯化法生產能力的企業共有六家，已建成氯化法鈦白粉產能 25.5 萬噸，單體產能規模較小；在建產能 20 萬噸， 其中龍蟒佰利聯集團在建的 20 萬噸氯化法項目，為目前國內單體規模最大的氯化法生產裝置。
從氯化法技術路線幾個方面可以看出來龍蟒佰利的技術優勢：1）氯化法產能最為成熟：公司2012年開始與德國鈦康合作引入氯化法生產線，2015年2月竣工，但直到9月還未能生產合格產品，後來公司自主研發改進生產線，在16年投產；目前連續運轉時間已穩定在20天以上，是國內目前運行最為穩定、續建規模最大的氯化法項目。2）新建產能自主可控：公司氯化法一期項目單噸投資就領先行業，二期項目20萬噸產能今年5月份正式啟動。二期項目不僅產能是國內氯化法最大的，而且成本更低，公司在一期的沸騰氯化法技術基礎上進行多達百餘項的工藝革新和改進，確保生產的連續性和穩定性，有效降低生產物料損，單噸投資僅一期項目的一半。
一、公司介紹：行業龍頭、經營一流
龍蟒佰利的主營是鈦白粉，2018年鈦白粉收入和毛利佔比分別為83.1%和86.7%。鈦白粉的化學名稱為二氧化鈦，商用名稱為鈦白粉，化學分子式為TiO2。鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分佈，良好的遮蓋力和著色力，是一種性能優異的白色顏料，廣泛應用於塗料、橡膠、塑料、造紙、印刷油墨、日用化工、電子工業、微機電和環保工業。
行業龍頭——亞洲第一、全球第三：龍蟒佰利目前是亞洲第一、全球第三大鈦白粉生產企業，擁有三省四地五大生產基地，產品遠銷亞非拉美歐的一百多個國家和地區。隨著焦作基地 20 萬噸/年氯化法鈦白粉二期項目投產，目前具備鈦白粉產能 95 萬噸/年，其中氯化法產能 30萬噸/年。公司未來三年力爭實現鈦白粉產銷量 70、85、100 萬噸，其中氯化法產品達到 15、25、30 萬噸，實現年營業收入 120、160、200 億元。公司遠期規劃形成 60 萬噸硫酸法、70 萬噸氯化法的總產能，致力於成為全球第一大鈦白粉生產和供應商。
經營一流——高淨利率、高ROE、高分紅：龍蟒佰利2016年合併龍蟒鈦業後，毛利率保持在40%以上，淨利率保持在20%以上，遠遠高於同業公司，公司 2017、2018 年的 ROE 均接近 20%，遠高於同業平均水平。公司長期以來保持比較高的分紅率，自上市以來，公司累計實現淨利潤61.2億元，實施現金分紅 12 次，累計現金分紅 60.8億元，分紅率高達 99.35%。
二、成本控制為因，高毛利為果
龍蟒佰利在所有鈦白粉企業中成本是最低的，而產品銷售價格反而是最高的，毛利當然也是最高的。我們首先在這一節分析為什麼公司能夠做到這麼低的成本。
為什麼公司可以控制成本呢？因為公司全產業鏈經營，原料自給率比較高。目前公司主要以硫酸法產能為主，公司自 2016 年收購龍蟒後，原材料、尤其是鈦精礦的配套能力大幅提升，其中龍蟒礦冶的 60 萬噸鈦精礦產能基本能滿足德陽和襄陽基地 75%的鈦精礦需求；2017 年 3 月 10 日，公司與瑞爾鑫簽訂了《鈦礦採購框架協議》，瑞爾鑫鈦精礦產能 20 萬噸，自此公司德陽和襄陽基地的鈦精礦基本實現完全自給。在上市公司裡面，除了家裡有大礦的攀鋼釩鈦，其他公司基本做不到原料自給。
此外，公司未來要大幅增加氯化法產能，早早就開始準備好了上游原料高鈦渣的產能建設。今年 4 月龍蟒佰利董事會通過了《關於投資建設 50 萬噸攀西鈦精礦升級轉化氯化鈦渣創新工程建設項目的議案》，項目總投資估算為 15.1 億元，建設週期為兩年，建成後將形成年產 30 萬噸氯化鈦渣、20 萬噸高品質鐵的生產能力，結合公司在焦作已投產的 30 萬噸富鈦料冶煉項目，未來公司的氯化法原料有望實現 100%自給。使用自己生產的高鈦渣比採購高鈦渣平均要便宜1000元/噸，比使用進口的金紅石要便宜4000元/噸（金紅石這個東西以後基本壟斷在三家國外公司手裡，漲價的時候下游鈦白粉企業不知道會多慘）。
三、技術優勢為因，產品價格和市佔率為果
為什麼公司的產品價格能比別的公司高呢，因為公司產品出口佔比高。公司產品國外市場認可度較高，出口佔比接近 50%，且國際市場鈦白粉的價格一般高於國內，這個可以從 2017 和 2018 年的公司國內和國外毛利率對比驗證。那麼，為什麼公司產品出口佔比高呢，因為技術領先，產品品質好。也因為產品品質好，同樣是高端的金紅石型鈦白粉，中核鈦白和安納達高端產品佔比更高，但鈦白粉均價反而低於龍蟒佰利。
首先我們從氯化法技術說起。大家可能已經注意到，公司接下來要大幅度增加氯化法鈦白粉產能，基本不再增加硫酸法的產能。這兩種方法有什麼區別呢？簡單來說，就是氯化法產品質量更優、生產流程更短，易於實現連續化、規模化生產，直接排放的三廢大幅低於硫酸法。具體而言，硫酸法生產顏料級鈦白粉要經過五大工序：酸解、沉降精濾、水解、煅燒和後處理，實際上需要 20 道左右的工藝步驟，工藝控制點較多；而氯化法僅需經過氯化、氧化和後處理三大工序，工藝流程大大縮短，產品質量容易達到最優的控制，且氯氣的循環使用也大大降低了氯化法的廢氣和廢酸排放。目前，海外大型鈦白粉生產是已經基本選用氯化法技術來取代了硫酸法，而氯化法鈦白粉也基本上佔據了全部的高端鈦白粉市場份額。
那麼，這麼高端的工藝誰不想擁有呢，可惜氯化法的國產化仍處於早期階段，技術壁壘尚未完全突破，而國際巨頭在核心技術和關鍵設備上始終對中國進行封鎖。截至目前，國內擁有氯化法生產能力的企業共有六家，已建成氯化法鈦白粉產能 25.5 萬噸，單體產能規模較小；在建產能 20 萬噸， 其中龍蟒佰利聯集團在建的 20 萬噸氯化法項目，為目前國內單體規模最大的氯化法生產裝置。
從氯化法技術路線幾個方面可以看出來龍蟒佰利的技術優勢：1）氯化法產能最為成熟：公司2012年開始與德國鈦康合作引入氯化法生產線，2015年2月竣工，但直到9月還未能生產合格產品，後來公司自主研發改進生產線，在16年投產；目前連續運轉時間已穩定在20天以上，是國內目前運行最為穩定、續建規模最大的氯化法項目。2）新建產能自主可控：公司氯化法一期項目單噸投資就領先行業，二期項目20萬噸產能今年5月份正式啟動。二期項目不僅產能是國內氯化法最大的，而且成本更低，公司在一期的沸騰氯化法技術基礎上進行多達百餘項的工藝革新和改進，確保生產的連續性和穩定性，有效降低生產物料損，單噸投資僅一期項目的一半。