刀刃上跳舞，夾縫中求存 金融去槓桿下P2P有點煩

一場金融去槓桿的持久戰，清理整頓的不只是銀行等金融機構，對於在夾縫中求生存的P2P平臺來說，資金端和資產端的不匹配程度將進一步加大。P2P在經歷一系列的監管高壓之後，這場淘汰戰役顯然會更加激烈，倒下的很有可能就是你投資的平臺。

5月7日，方正證券首席經濟學家任澤平在其公眾號發文指出，當前的金融去槓桿在主觀上是為了金融安全和金融穩定，客觀上也正在對實體經濟產生一定壓力。在此背景之下，

在夾縫中求生存的P2P平臺將會受到很大影響。

“根據《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》規定，單一網貸平臺個人最多借款20萬元，企業法人最多借款100萬元，所以現在互金平臺借貸基本上都以個人或小微企業為主，但是實體經濟在受到衝擊後，很多平臺將面臨資產荒問題，資產端壞賬率也會不斷攀升。”深圳一大型P2P平臺的相關負責人向記者表示。

金融去槓桿，P2P平臺面臨資金端、資產端雙重壓力

P2P模式的核心邏輯在於一個互聯網平臺通過網絡一端對接有借款需求的個人或小微企業，另外一端對接有理財需求的投資者，如果把這兩端拆成兩個平臺，就是我們通常所說的線上理財資金端和線下資產端。

互聯網金融平臺一旦難以獲取優質資產，將會對線上理財資金端造成壓力。因為P2P線上理財平臺募集來的資金並沒有很好的去向，從而形成資金站崗，還要支付投資者利息的局面。

互聯網金融業內資深人士向記者表示，按照政策監管要求，P2P只能是信息服務中介平臺，賺取業務差價。但這一行業目前面臨的現狀則是，很少的平臺有充足的風險準備金進行剛性兌付，大家玩的實質是空手套白狼的生意，所以需要引入資金來覆蓋之前的壞賬對平臺形成的經營壓力，一旦壞賬超過平臺風險準備金，行業隨時都可能爆雷。這種擊鼓傳花似的遊戲核心在於必須有源源不斷的資金進入才得以持續。

因此，這就很容易理解為何不少P2P平臺都會有新手專享標，而這個新手專享標的收益率通常以短期標的1個月為主，並且收益率基本上都高於同期收益率一倍以上。

以小牛在線為例，小牛在線新手專享標期限1個月，收益率高達12%，並且註冊就有3次購買機會。而同屬於短期理財產品的天天牛收益率僅5%。

同樣，在網貸行業排名靠前的團貸網，短期理財新手專享標收益率也都高達10%以上。

收益率降低，加劇P2P平臺淘汰

即使需要不停地用高收益率、新手專享標來獲得資金，但一旦資金進入，平臺就會重新面臨資金端和資產端的雙重壓力，因此，降低收益率成為各大平臺的選擇。

據網貸之家的數據顯示，2017年4月，網貸行業綜合收益率為9.3%，環比下降了11個基點（1個基點=0.01%），同比下降了194個基點。隨著強監管的持續進行，網貸行業綜合收益率將會繼續下行。

據另一家大型P2P平臺負責人透露，在目前互聯網金融行業還不夠完善成熟的情況下，主要影響平臺資金流入的理財產品還是借款期限較短的標的。值得注意的是，大多數平臺短期借款（期限為1～30天）標的收益率也在不斷下降，從最開始行業平均收益率高達18%下降到目前的5%左右（新手專享標除外）。

然而，P2P平臺短期理財5%的收益率相對於陸金所、宜人貸、餘額寶、騰訊通等提供的各類理財產品而言並沒有多大的優勢。在收益率差異不大的情況下，這些背靠上市系、國資系、風投系的P2P平臺，對以民營係為主的P2P平臺形成巨大的競爭壓力。

網貸之家研究中心提供的數據顯示，截至2017年4月底，P2P網貸行業正常運營平臺數量下降至2214家，相比3月底減少了67家。4月份共有18家問題平臺、55家停業轉型平臺，問題平臺數量相比3月有所上升，其中以提現出現困難的平臺佔據主導。

可以預見的是，隨著資金面的趨緊，以及P2P平臺整體收益率下降、獲客成本的增高，未來將會有更多的平臺倒下。

上市公司和券商對P2P熱情消退

網貸之家4月份的報告顯示，截至4月底，P2P行業歷史累計成交量達4.33萬億元，過去一年累計成交量增長近2.5萬億元。與此同時，P2P網貸行業的貸款餘額增至9576.2億元，環比小幅增長3.98%。

不過，即便P2P網貸成交量持續增長，上市公司和券商對於P2P的熱情也在逐漸消退。

Wind統計數據顯示，2017年已過去近4個半月，僅有3份關於P2P的券商研報，而2016年全年有33篇為主題的券商研報，2015年則有77篇。

與此同時，隨著互聯網金融熱潮進軍P2P行業的上市公司也正在陸續退出。據不完全統計，2015年以來，譽衡藥業、益民集團、冠城大通、盛達礦業、匹凸匹、高鴻股份、東方金鈺、新綸科技、奧拓電子、華鵬飛、佳士科技和天源迪科等12家上市公司剝離了P2P業務。

P2P監管政策大事記

2017年4月10日

銀監會發布《關於銀行業風險防控工作的指導意見》，要求做好“現金貸”業務活動的清理整頓工作。網絡借貸信息中介機構應依法合規開展業務，確保出借人資金來源合法，禁止欺詐、虛假宣傳。嚴格執行最高人民法院關於民間借貸利率的有關規定，不得違法高利放貸及暴力催收。

2017年2月23日

銀監會發布《網絡借貸資金存管業務指引》，貫徹落實人民銀行等十部門《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》和中國銀監會等四部門《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》關於建立客戶資金第三方存管制度的工作部署和要求，實現客戶資金與網絡借貸信息中介機構自有資金分賬管理，防範網絡借貸資金挪用風險。

2016年10月13日

銀監會發布《P2P網絡借貸風險專項整治工作實施方案》提出，重點整治與源頭治理相結合、防範風險與創新發展相結合、清理整頓與依法打擊相結合，妥善處置風險事件，遏制網貸領域風險事件高發勢頭，維護經濟金融秩序和社會穩定。

2016年8月24日

銀監會、工業和信息化部、公安部、國家互聯網信息辦公室聯合發佈《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》提出，維護互聯網金融穩定、保護消費者權益、提升互聯網金融效率三大監管目標。

2015年7月18日

中國人民銀行等十部門發佈《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》，提出“鼓勵創新、防範風險、趨利避害、健康發展”的總體要求。