簡報分析時間：2017.04.24-04.28

財經時訊

▶中共中央政治局就維護國家金融安全進行第四十次集體學習。習近平指出，採取切實措施維護金融穩定，要堅定不移地維護金融安全；堅決守住不發生系統性金融風險底線，控制好槓桿率，加大對市場違法違規行為打擊力度，重點針對金融市場和互聯網金融開展全面摸排和查處。

▶2017年全國經濟體制改革工作會議在京召開，會議要求，深化金融機構和金融監管體制改革，完善多層次資本市場；推進國企國資改革，加快重點領域混改試點；加快建立促進房地產市場平穩健康發展長效機制；持續推動煤炭等行業化解過剩產能，支持市場化法治化債轉股。

▶央行週五進行400億7天、200億14天、200億28天期逆回購操作，當日有800億逆回購到期，投放量完全對衝當日到期量。本週累計淨投放700億元。此外央行還對7天、14天、28天期逆回購需求進行詢量。

▶下週（4月29日-5月5日）央行公開市場將有2400億逆回購到期，週一到週五到期量分別為100億、600億、600億、500億和600億，此外週三還有2300億MLF到期，無正回購和央票到期。

▶債市溫和反彈；臨近月底和五一小長假，資金面偏緊，現券交投趨淡。國債期貨高開震盪，小幅收紅；銀行間現券收益率下行1bp左右。分析稱稱，3月工業企業利潤數據表明經濟動力足，近兩日監管協調呼聲漸強，各種因素交織下債市延續震盪。

▶4月已有超百隻債券取消或推遲發行，取消發行的原因主要是市場行情波動、利率上行與認購不足；取消發行的債券中低評級佔比較高，主體評級為AA的債券最多，佔比達46%。業內人士稱，債券利率持續上行，再加上銀行的資金難求，導致債券更加難發。

▶銀監會：截至3月末，中國銀行業總資產231.9萬億元人民幣，同比增長14.1%，銀行業總負債213.97萬億元人民幣，同比增長14.2%。

▶經多方瞭解，當前股債兩市中的部分委外資金，或許會以稍微平穩的節奏撤出市場，但大概率不會全部撤出，且當前是有進有出的狀態。業內人士分析，未來委外部分資金可能會轉投其他方向，銀行資金委外投資業務的野蠻生長時代結束，在各家機構進行委外資金存量博弈中，委外業務的市場份額可能會向部分優質管理人集中。

▶銀監會下發關於公佈七省市地方資產管理公司名單的通知，該通知明確批量轉讓是指金融企業對3戶及以上不良資產進行組包，定向轉讓給資產管理公司的行為，這意味著，不良資產批量轉讓門檻明確下調。

▶外匯交易中心發佈通知稱，將在銀行間市場開展外匯期權交易沖銷業務，參與機構暫定為銀行間市場人民幣外匯期權會員。交易雙方自行開展外匯期權沖銷業務的，應於沖銷日當日將沖銷結果等信息向交易中心報備。

市場表現

• 銀行間市場

SHIBOR 收益率曲線整體相比於上週全線上漲。短端看，隔夜漲20.27BP至2.819%，7D漲10.99BP至2.8699%；長端來看，1M漲1.42P至4.0237%，3M漲1.93BP至4.2974%。

銀行間質押式回購利率上週全線大幅上漲。1天漲29.35BP至3.1087%，7D漲63.79BP至4.1818%，1M 漲32.12BP至4.3798%。

• 一級市場

發行定價參考銀行間市場交易商協會非金融企業債務融資工具，具體數據見下表。非金融企業債務 融資工具定價不同期限全線上漲。以AAA為例，1年期上漲10BP至4.33%，3 年期上漲14BP至4.53%，5年期上漲12BP至4.69%。

• 二級市場

國債收益率上週不同期限多數上漲。6月期上漲1.63BP至3.0707%，1年期上漲6.22BP至3.1672%，3年期上漲6.63BP至3.2298%，5年期上漲2.02BP至3.3417%，7年期下跌2BP至3.4696%，10年期上漲0.545BP至3.4668%。

從中債中短期票據到期收益率來看，不同期限全線上漲。1年期上漲0.35BP至4.3919%，3年期上漲4.66BP至4.6224%，5年期上漲8.67BP至4.7122%。

從中債企業債到期收益率來看，相比於上週，不同期限全線上漲。3個月上漲2.76BP至4.0342%，1年期上漲0.35BP至4.3886%，3年期上漲4.67BP至4.6029%，5年期上漲8.67BP至4.7027%。

終端產品

• 銀行理財產品

對比最近兩週全市場理財產品預期收益率數據（4月23日和4月16日），不同期限多數下跌。3個月產品上漲2BP至4.34%，6個月產品下跌6BP至4.34%，1年期下跌7BP至4.34%。

• 互聯網理財產品

寶寶類產品中，整體收益震盪向下趨勢不改，近期則多數上揚。列舉的5只產品 的7日年化收益率多數上漲，匯添富現金寶上漲7.4BP至3.99%，漲幅最大；華夏財富寶A下跌6.6BP至3.66%，跌幅最大。

專家評論

▶央行副行長易綱：繼續穩健的貨幣政策與積極的財政政策；供給側改革穩步取得進展；中國正盡力控制資產泡沫，將防範系統性風險；中國將保持經濟增長，同時去槓桿；部分城市房價高企，也是貨幣政策需要考慮的因素之一；人民幣國際化是一個市場驅動的過程；中國在逐漸穩步開放股票市場；中國將進一步開放金融領域。

▶央行首席經濟學家馬駿：中國正在研究延長債市交易時間；央行今年貨幣政策立場穩健和中性，也就是說更為穩健；過度槓桿會帶來金融風險，中國將放慢槓桿率上行速度。

▶每日經濟新聞：近日中融現金增利爆逆回購交易違約，一位大型基金公司固定收益部負責人稱，高槓杆導致爆倉，或持倉組合出現債券違約，融出的債券沒錢接回，是導致逆回購交易出現違約的可能原因。此外，有債券圈機構人士透露，該筆債券逆回購業務違約抵押品與大連機床旗下違約債券時間相吻合。

▶央行行長周小川：中國能夠實現今年6.5%左右的經濟增長目標，中國“完全有信心”預防和消除系統性金融風險，未來中國貨幣政策仍將保持“穩健中性”，將在穩定增長和去槓桿、防止資產泡沫和控制累積的系統性風險間取得更好的平衡；應關注全球失衡與現行國際金融架構間的內在聯繫；中國政府高度重視金融領域存在的風險，正積極採取措施化解風險。

▶社保基金理事會理事長樓繼偉：中國家庭槓桿率已經升至接近50%，去槓桿進程不應該太快，部分地方政府債已經違約是好事，說明中央政府不會兜底；隨著人口結果變化，中國經濟長期來看將跟隨L型增長軌跡；中國政府部門槓桿率將進一步上升。