【財新網】（記者 彭駸駸）去年，中國非金融機構的槓桿率總體由228%下降至227%，但是國家金融與發展實驗室理事長李揚認為，難言這種槓桿率的下降會繼續保持。
李揚在5月13日清華大學國家金融研究院主辦的“中國系統性金融風險2017年一季度報告”發佈會上指出，去年全國非金融機構槓桿率出現一個點的下降，主要原因一是經濟增長，使得分母有所增長；二是由於近幾年的債務置換的結果在去年有了集中體現，導致分子下降，最終使得去年槓桿率下降。
“再進一步展望的話，我們不敢說這種狀況能保持，因為有一些情況並不是特別樂觀。”李揚表示，他們研究發現，經濟進入下行週期以來，非國有企業的槓桿率開始下降，但是國有企業槓桿率卻開始上升，且上升得很快，更嚴重的是出現了資產收益率下降且槓桿率上升的情況。
他以統計局統計的企業槓桿率與上市公司的槓桿率舉例。通過分析兩類企業的資產負債表發現，統計局統計的企業槓桿率有所下降，而上市公司的槓桿率卻上升了。究其結構，可以發現統計局統計的企業中，國企只佔7%，而民企佔52.4%，其餘是有限責任公司；而上市公司中，國企佔比56.7%，民企佔4.8%，其餘是公眾公司。
“所有制決定了槓桿率變化。一個表現在金融領域的問題歸因於實體經濟的問題，（最後）還是歸到我們改革開放40年來始終在關注的國企改革問題。”李揚說道。
國企改革的問題談了很多年，然而總是沒有徹底解決。李揚認為，這是因為體制機制基礎沒有發生變化，而如果要徹底解決這個問題，就要根除這個基礎。
“（國有企業改革）不要七八年以後再來一次。問題反應在金融領域，我們入手處也是金融，但是根是在實體領域。”李揚說道。
他同時表示，國家金融與發展實驗室最新的一個報告顯示，中國企業的利息覆蓋率已經小於1，這意味著企業所賺取的利潤已經不足以償還應付利息。但李揚表示，這個數字或許難以保證準確，有統計口徑和估算方法問題，然而他相信其所表達的趨勢是值得關注的。
但李揚仍然對中國的債務問題較為樂觀，因為其對應的資產規模龐大，特別是近年來居高不下的地方政府債。他認為中國政府的債務不能只看負債端，也要看對應的資產。據其統計，中國地方政府債約為30萬億元，但地方政府資產有80多萬億元，因此地方政府面臨的問題是資產變現和期限錯配問題。“下一步中國主要的事情是把資產處理好，前途一片光明。”李揚說道。■