文：燕翔、戰迪、許茹純、朱成成
8月19日，滬深兩市高開高走，放量攀升。午後漲幅持續擴大，截至收盤，上證綜指報2883點，上漲2.10%，錄得四連升並創一個半月最大單日漲幅；深證成指漲2.96%收於9329點，創業板指漲3.5%重回1600點，萬得全A 上漲2.60%，滬深300漲2.17%。行業方面，TMT板塊全線領漲，計算機板塊上漲4.99%，通信行業上漲4.64%，電子和傳媒分別上漲4.19%和4.16%。今日市場人氣大幅回升，兩市成交額突破5800億元，創7月2日以來新高。
直接催化劑是被市場解讀為降息的LPR改革
LPR報價機制的改革是此次A股大漲的直接催化劑，市場也普遍將央行的這一舉措解讀為實質性的降息。上週五，國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期品種基礎上，增加5年期以上的品種，由各報價銀行以公開市場操作利率（MLF為主）加點方式進行報價後，全國銀行間同業拆借中心根據報價計算得出貸款市場報價利率併發布，為銀行貸款提供定價參考。8月17日，央行進一步公佈LPR形成機制改革的更多細節，新的LPR報價方式將於8月20日起正式施行，各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合同中採用LPR作為定價基準，同時將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA）。
"文：燕翔、戰迪、許茹純、朱成成
8月19日，滬深兩市高開高走，放量攀升。午後漲幅持續擴大，截至收盤，上證綜指報2883點，上漲2.10%，錄得四連升並創一個半月最大單日漲幅；深證成指漲2.96%收於9329點，創業板指漲3.5%重回1600點，萬得全A 上漲2.60%，滬深300漲2.17%。行業方面，TMT板塊全線領漲，計算機板塊上漲4.99%，通信行業上漲4.64%，電子和傳媒分別上漲4.19%和4.16%。今日市場人氣大幅回升，兩市成交額突破5800億元，創7月2日以來新高。
直接催化劑是被市場解讀為降息的LPR改革
LPR報價機制的改革是此次A股大漲的直接催化劑，市場也普遍將央行的這一舉措解讀為實質性的降息。上週五，國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期品種基礎上，增加5年期以上的品種，由各報價銀行以公開市場操作利率（MLF為主）加點方式進行報價後，全國銀行間同業拆借中心根據報價計算得出貸款市場報價利率併發布，為銀行貸款提供定價參考。8月17日，央行進一步公佈LPR形成機制改革的更多細節，新的LPR報價方式將於8月20日起正式施行，各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合同中採用LPR作為定價基準，同時將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA）。
大邏輯在於中國跟上了全球“降息潮”
2019年以來，全球多個經濟體陸續開啟了降息模式，中國人民銀行對LPR報價機制的改革完善有助於降低貸款的實際利率，也代表著中國加入了這一輪全球“降息潮”。2月7日，印度央行宣佈將基準利率下調25個基點至6.25%，率先開啟了首輪降息。此後，包括新西蘭、澳大利亞、俄羅斯、韓國等多個國家的央行陸續開啟了降息週期。在8月初美聯儲宣佈降息後，全球經濟體降息進程更是有所加快，巴西央行在美聯儲降息當天跟隨降息50個基點，8月7日至9日，三天時間內，泰國、新西蘭、印度、菲律賓以及祕魯五個國家相繼實施了降息操作。從目前全球各國的利率表現來看，我們看到多數國家利率出現了顯著下行，美國長端利率十年期國債到期收益率已經下行至1.7%附近，而日本、歐元區長端利率已處於負區間。我國10年期國債利率目前在3%左右，未來仍有下降空間。
"文：燕翔、戰迪、許茹純、朱成成
8月19日，滬深兩市高開高走，放量攀升。午後漲幅持續擴大，截至收盤，上證綜指報2883點，上漲2.10%，錄得四連升並創一個半月最大單日漲幅；深證成指漲2.96%收於9329點，創業板指漲3.5%重回1600點，萬得全A 上漲2.60%，滬深300漲2.17%。行業方面，TMT板塊全線領漲，計算機板塊上漲4.99%，通信行業上漲4.64%，電子和傳媒分別上漲4.19%和4.16%。今日市場人氣大幅回升，兩市成交額突破5800億元，創7月2日以來新高。
直接催化劑是被市場解讀為降息的LPR改革
LPR報價機制的改革是此次A股大漲的直接催化劑，市場也普遍將央行的這一舉措解讀為實質性的降息。上週五，國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期品種基礎上，增加5年期以上的品種，由各報價銀行以公開市場操作利率（MLF為主）加點方式進行報價後，全國銀行間同業拆借中心根據報價計算得出貸款市場報價利率併發布，為銀行貸款提供定價參考。8月17日，央行進一步公佈LPR形成機制改革的更多細節，新的LPR報價方式將於8月20日起正式施行，各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合同中採用LPR作為定價基準，同時將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA）。
大邏輯在於中國跟上了全球“降息潮”
2019年以來，全球多個經濟體陸續開啟了降息模式，中國人民銀行對LPR報價機制的改革完善有助於降低貸款的實際利率，也代表著中國加入了這一輪全球“降息潮”。2月7日，印度央行宣佈將基準利率下調25個基點至6.25%，率先開啟了首輪降息。此後，包括新西蘭、澳大利亞、俄羅斯、韓國等多個國家的央行陸續開啟了降息週期。在8月初美聯儲宣佈降息後，全球經濟體降息進程更是有所加快，巴西央行在美聯儲降息當天跟隨降息50個基點，8月7日至9日，三天時間內，泰國、新西蘭、印度、菲律賓以及祕魯五個國家相繼實施了降息操作。從目前全球各國的利率表現來看，我們看到多數國家利率出現了顯著下行，美國長端利率十年期國債到期收益率已經下行至1.7%附近，而日本、歐元區長端利率已處於負區間。我國10年期國債利率目前在3%左右，未來仍有下降空間。
文：燕翔、戰迪、許茹純、朱成成
8月19日，滬深兩市高開高走，放量攀升。午後漲幅持續擴大，截至收盤，上證綜指報2883點，上漲2.10%，錄得四連升並創一個半月最大單日漲幅；深證成指漲2.96%收於9329點，創業板指漲3.5%重回1600點，萬得全A 上漲2.60%，滬深300漲2.17%。行業方面，TMT板塊全線領漲，計算機板塊上漲4.99%，通信行業上漲4.64%，電子和傳媒分別上漲4.19%和4.16%。今日市場人氣大幅回升，兩市成交額突破5800億元，創7月2日以來新高。
直接催化劑是被市場解讀為降息的LPR改革
LPR報價機制的改革是此次A股大漲的直接催化劑，市場也普遍將央行的這一舉措解讀為實質性的降息。上週五，國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期品種基礎上，增加5年期以上的品種，由各報價銀行以公開市場操作利率（MLF為主）加點方式進行報價後，全國銀行間同業拆借中心根據報價計算得出貸款市場報價利率併發布，為銀行貸款提供定價參考。8月17日，央行進一步公佈LPR形成機制改革的更多細節，新的LPR報價方式將於8月20日起正式施行，各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合同中採用LPR作為定價基準，同時將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA）。
大邏輯在於中國跟上了全球“降息潮”
2019年以來，全球多個經濟體陸續開啟了降息模式，中國人民銀行對LPR報價機制的改革完善有助於降低貸款的實際利率，也代表著中國加入了這一輪全球“降息潮”。2月7日，印度央行宣佈將基準利率下調25個基點至6.25%，率先開啟了首輪降息。此後，包括新西蘭、澳大利亞、俄羅斯、韓國等多個國家的央行陸續開啟了降息週期。在8月初美聯儲宣佈降息後，全球經濟體降息進程更是有所加快，巴西央行在美聯儲降息當天跟隨降息50個基點，8月7日至9日，三天時間內，泰國、新西蘭、印度、菲律賓以及祕魯五個國家相繼實施了降息操作。從目前全球各國的利率表現來看，我們看到多數國家利率出現了顯著下行，美國長端利率十年期國債到期收益率已經下行至1.7%附近，而日本、歐元區長端利率已處於負區間。我國10年期國債利率目前在3%左右，未來仍有下降空間。
另一個重要變化是外部摩擦對我國的影響在逐漸鈍化
此外，值得關注的另一個重要變化在於，外部摩擦對我國經濟及資本市場的影響漸趨鈍化。2019年二季度，我國GDP同比增速為6.2%，其中消費對GDP的貢獻率為60.1%，投資對GDP貢獻為19.2%，淨出口對GDP的貢獻為20.7%，可以看到外需對我國GDP的貢獻僅為2成左右，而內需的貢獻將近8成，7月份政治局會議進一步釋放積極擴大內需的信號，我們認為隨著內需在GDP中佔比的不斷提升，外部摩擦對國內經濟的影響將漸趨鈍化。此外，隨著我國資本市場的韌性逐漸增強、抗風險能力的逐漸提高，我們認為中美經貿摩擦對我國資本市場影響也是相對可控的。
"文：燕翔、戰迪、許茹純、朱成成
8月19日，滬深兩市高開高走，放量攀升。午後漲幅持續擴大，截至收盤，上證綜指報2883點，上漲2.10%，錄得四連升並創一個半月最大單日漲幅；深證成指漲2.96%收於9329點，創業板指漲3.5%重回1600點，萬得全A 上漲2.60%，滬深300漲2.17%。行業方面，TMT板塊全線領漲，計算機板塊上漲4.99%，通信行業上漲4.64%，電子和傳媒分別上漲4.19%和4.16%。今日市場人氣大幅回升，兩市成交額突破5800億元，創7月2日以來新高。
直接催化劑是被市場解讀為降息的LPR改革
LPR報價機制的改革是此次A股大漲的直接催化劑，市場也普遍將央行的這一舉措解讀為實質性的降息。上週五，國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期品種基礎上，增加5年期以上的品種，由各報價銀行以公開市場操作利率（MLF為主）加點方式進行報價後，全國銀行間同業拆借中心根據報價計算得出貸款市場報價利率併發布，為銀行貸款提供定價參考。8月17日，央行進一步公佈LPR形成機制改革的更多細節，新的LPR報價方式將於8月20日起正式施行，各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合同中採用LPR作為定價基準，同時將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA）。
大邏輯在於中國跟上了全球“降息潮”
2019年以來，全球多個經濟體陸續開啟了降息模式，中國人民銀行對LPR報價機制的改革完善有助於降低貸款的實際利率，也代表著中國加入了這一輪全球“降息潮”。2月7日，印度央行宣佈將基準利率下調25個基點至6.25%，率先開啟了首輪降息。此後，包括新西蘭、澳大利亞、俄羅斯、韓國等多個國家的央行陸續開啟了降息週期。在8月初美聯儲宣佈降息後，全球經濟體降息進程更是有所加快，巴西央行在美聯儲降息當天跟隨降息50個基點，8月7日至9日，三天時間內，泰國、新西蘭、印度、菲律賓以及祕魯五個國家相繼實施了降息操作。從目前全球各國的利率表現來看，我們看到多數國家利率出現了顯著下行，美國長端利率十年期國債到期收益率已經下行至1.7%附近，而日本、歐元區長端利率已處於負區間。我國10年期國債利率目前在3%左右，未來仍有下降空間。
另一個重要變化是外部摩擦對我國的影響在逐漸鈍化
此外，值得關注的另一個重要變化在於，外部摩擦對我國經濟及資本市場的影響漸趨鈍化。2019年二季度，我國GDP同比增速為6.2%，其中消費對GDP的貢獻率為60.1%，投資對GDP貢獻為19.2%，淨出口對GDP的貢獻為20.7%，可以看到外需對我國GDP的貢獻僅為2成左右，而內需的貢獻將近8成，7月份政治局會議進一步釋放積極擴大內需的信號，我們認為隨著內需在GDP中佔比的不斷提升，外部摩擦對國內經濟的影響將漸趨鈍化。此外，隨著我國資本市場的韌性逐漸增強、抗風險能力的逐漸提高，我們認為中美經貿摩擦對我國資本市場影響也是相對可控的。
未來的方向在哪裡
展望後市，我們建議重點關注三個投資方向：一是自主可控和國產替代，這是中國經濟發展的一個必然趨勢，是一個確定性的方向，建議積極關注以5G等為代表的高科技板塊；二是關注盈利穩定的龍頭公司，在行業集中度不斷提升的過程中未來ROE有望持續提升；三是重點關注全球降息潮下的高股息品種。此外，我們建議投資者重點關注近期國信證券隆重推出的“隱形冠軍”系列。
要了解最全面的A股歷史行情特徵？2000年以來，A股市場什麼在漲、為什麼是他們在漲？股價波動背後的邏輯是什麼？全市場第一本對股市行情進行系統性覆盤的著作正式上市啦！點擊瞭解新作：《追尋價值之路：2000~2017年中國股市行情覆盤》。
"文：燕翔、戰迪、許茹純、朱成成
8月19日，滬深兩市高開高走，放量攀升。午後漲幅持續擴大，截至收盤，上證綜指報2883點，上漲2.10%，錄得四連升並創一個半月最大單日漲幅；深證成指漲2.96%收於9329點，創業板指漲3.5%重回1600點，萬得全A 上漲2.60%，滬深300漲2.17%。行業方面，TMT板塊全線領漲，計算機板塊上漲4.99%，通信行業上漲4.64%，電子和傳媒分別上漲4.19%和4.16%。今日市場人氣大幅回升，兩市成交額突破5800億元，創7月2日以來新高。
直接催化劑是被市場解讀為降息的LPR改革
LPR報價機制的改革是此次A股大漲的直接催化劑，市場也普遍將央行的這一舉措解讀為實質性的降息。上週五，國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期品種基礎上，增加5年期以上的品種，由各報價銀行以公開市場操作利率（MLF為主）加點方式進行報價後，全國銀行間同業拆借中心根據報價計算得出貸款市場報價利率併發布，為銀行貸款提供定價參考。8月17日，央行進一步公佈LPR形成機制改革的更多細節，新的LPR報價方式將於8月20日起正式施行，各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合同中採用LPR作為定價基準，同時將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA）。
大邏輯在於中國跟上了全球“降息潮”
2019年以來，全球多個經濟體陸續開啟了降息模式，中國人民銀行對LPR報價機制的改革完善有助於降低貸款的實際利率，也代表著中國加入了這一輪全球“降息潮”。2月7日，印度央行宣佈將基準利率下調25個基點至6.25%，率先開啟了首輪降息。此後，包括新西蘭、澳大利亞、俄羅斯、韓國等多個國家的央行陸續開啟了降息週期。在8月初美聯儲宣佈降息後，全球經濟體降息進程更是有所加快，巴西央行在美聯儲降息當天跟隨降息50個基點，8月7日至9日，三天時間內，泰國、新西蘭、印度、菲律賓以及祕魯五個國家相繼實施了降息操作。從目前全球各國的利率表現來看，我們看到多數國家利率出現了顯著下行，美國長端利率十年期國債到期收益率已經下行至1.7%附近，而日本、歐元區長端利率已處於負區間。我國10年期國債利率目前在3%左右，未來仍有下降空間。
另一個重要變化是外部摩擦對我國的影響在逐漸鈍化
此外，值得關注的另一個重要變化在於，外部摩擦對我國經濟及資本市場的影響漸趨鈍化。2019年二季度，我國GDP同比增速為6.2%，其中消費對GDP的貢獻率為60.1%，投資對GDP貢獻為19.2%，淨出口對GDP的貢獻為20.7%，可以看到外需對我國GDP的貢獻僅為2成左右，而內需的貢獻將近8成，7月份政治局會議進一步釋放積極擴大內需的信號，我們認為隨著內需在GDP中佔比的不斷提升，外部摩擦對國內經濟的影響將漸趨鈍化。此外，隨著我國資本市場的韌性逐漸增強、抗風險能力的逐漸提高，我們認為中美經貿摩擦對我國資本市場影響也是相對可控的。
未來的方向在哪裡
展望後市，我們建議重點關注三個投資方向：一是自主可控和國產替代，這是中國經濟發展的一個必然趨勢，是一個確定性的方向，建議積極關注以5G等為代表的高科技板塊；二是關注盈利穩定的龍頭公司，在行業集中度不斷提升的過程中未來ROE有望持續提升；三是重點關注全球降息潮下的高股息品種。此外，我們建議投資者重點關注近期國信證券隆重推出的“隱形冠軍”系列。
要了解最全面的A股歷史行情特徵？2000年以來，A股市場什麼在漲、為什麼是他們在漲？股價波動背後的邏輯是什麼？全市場第一本對股市行情進行系統性覆盤的著作正式上市啦！點擊瞭解新作：《追尋價值之路：2000~2017年中國股市行情覆盤》。
本書系統回顧了2000～2017年A股的行情走勢，並且在方法上更加註重使用量化的經驗證據去解釋行情變化。筆者嘗試構建一個“四位一體”的分析框架進行復盤，即宏觀經濟、企業盈利、利率水平、資產比價。本書每章內容主要分四部分展開：第一部分大事回顧，對影響資本市場的重點事件進行敘事性描述；第二部分經濟形勢，分析宏觀經濟形勢及上市公司盈利和估值變化；第三部分行情特徵，剖析並解釋當年股市行情的結構性特徵；第四部分策略專題，是對相關熱點問題的專題性深度研究。
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