興全基金 黃鼎鈞
投資基金有幾個重要的選擇，包含投資什麼與何時投資，但一般較少談到何時調整，以及調整什麼。但在調整之前，我們應該對投資具備基本認識，包含兩個重點：投資組合風險的重要性甚於單一產品業績，不要完全基於短期業績來做出投資決策。
首先，投資者要第一考慮的是投資組合的風險，而不是單一基金產品的業績。以下分為兩種情況討論。第一，在投資人風險偏好不變的前提下，正確的調整方法是保持各類風險資產比例不變，對不同風險類別產品做同比例贖回。第二，當風險承受能力改變，投資組合的類別資產比例要有所調整。
其次，短期業績無法公允的評價基金優劣，中長期優異業績才是評比的關鍵。基金短期表現受市場風格輪動影響，長期來看市場風格不斷切換，就算最優秀的基金經理也無法保證踏準市場轉換的每一個節拍。基金研究機構統計發現，風格持續的基金長期業績表現突出的概率較大。因此中長期業績優異的基金，在持續風格的基礎上，短期業績無法跟上市場表現是可接受的。從實例來看，據wind 數據，截止2017年一季度，過去5年，排名前10位的基金，復權淨值收益率都在200%以上，這10只產品在過去5個自然年，排名全在前1/2的有幾隻呢？一隻都沒有！可見憑藉短期業績來判斷基金的長期表現有多難。
從另一個角度來看，短期基金業績表現非常突出，意味著持股風格較為激進。當市場風格發生變化時，容易有較大的回撤。據Wind統計，2015年業績排名前十名的混合型基金，到2016年僅有1只保持在前1/2，有8只排名跌為同類後3/4。可以明顯看出，短期業績不適合作為調整持有基金的依據。直觀的來看，當一隻基金表現出相當優異的短期業績，在表現出良好的短期操作，也有兩點風險隱患：一、該風格的股票已經漲幅較大，相對估值較原先高；二、該基金的持股風格激進，多為同類型風格的股票。因而，短期業績突出固然可喜，然而讓優異的業績在中長期可持續才真正考驗一個基金經理的投資水平。
總結來說，調整持有基金是投資流程中不可避免的環節，但是調整的動機和邏輯需要投資者更審慎思考。家庭及個人理財著重的是中長期的資產增值，並非短期獲得高額利潤； 持有的基金產品應該是多元且分散的，並保持投資組合與自身風險承受能力做匹配。因此要深知投資組合風險的重要性高過單一產品的漲跌幅，以及在欲調整持有基金的情況下，需要將判斷依據著重在中長期業績，以短期業績作為投資決策依據是不夠充分的。