社保基金減持交行背後：這幾年“國家隊”在銀行股的來來往往
4月2日晚間，交通銀行發佈公告稱，全國社會保障基金理事會（下稱“社保基金”）擬在未來6個月內減持該行不超過2%的A股股份。
作為戰略投資者和市場穩定器，社保基金減持交行的計劃披露後，引起市場高度關注。事實上，包括交行在內，截至2018年12月底，社保基金共持有5家上市銀行的股份，其它幾家分別是農業銀行、中國銀行、中信銀行、寧波銀行，但後3家均由基金組合持有，社保基金理事會直接持有的，只有農行、交行兩家。
相對於社保基金，代表國家出資的匯金公司，持有的銀行股更多，比例也更高。截至2018年12月底，匯金公司直接持有工行、建行、農行、中行的股份比例分別為34.71%、57.11%、40.43%、64.02%，此外還持有光大銀行約102.5億股。
此次計劃減持交行，並不是社保基金近年首次減持銀行股。此前，社保基金已少許減持農行、中行。而匯金公司也曾減持過工行、建行股份，但在2018年曾增持農行超過100億股。
按照目前股價計算，社保基金減持交行，預計收益約為40%。但在二級市場，2018年7月份以來，交行漲幅並不算大，截至4月2日的累計漲幅19%左右，2019以來累計漲幅只有約10%。而其它四家國有大行，2019年的累計漲幅，也分別只在4%—12%的範圍，並且全部處於破淨狀態；8家上市股份制銀行，也有6家仍處於破淨之中。
“國家隊”持有哪些銀行股
根據交行披露，社保基金計劃從公告之日起15個交易日後的六個月內，通過集中競價或大宗交易方式減持該行共計2%的股份，其中，三個月內減持不超過742627266股，即不超過公司當前已發行普通股股份總數的1%；六個月內累計減持不超過1485254533股，即不超過公司當前已發行普通股股份總數的2%。
此次減持前，社保基金持有交行共計109.2億股，持股比例14.71%，其中A股18.8億股，是在2012年按4.55元/股參與定增時認購；H股90.5億股，作為戰略投資長期持有。
作為戰略投資者、長線資金的社保基金，扮演著股市穩定器的作用。社保基金的“國家隊”身份，市場對其關注度高且敏感。正是因為社保基金持股數量多，減持交行的計劃披露後，引起了市場高度關注。
而公開信息顯示，作為戰略投資者、舉足輕重的市場交易參與者，除了交行之外，社保基金還持有中行、農行等4家國有大行及股份制銀行的股份。
年報數據顯示，截至2018年底12月底，社保基金持有農行97.9億股A股股份，持股比例為2.8%；持有中行66.8億股H股，佔該行H股、總股本的7.99%、2.77%。
社保基金旗下的多個賬戶，還持有中信銀行、寧波銀行股份。截至2018年12月底，通過兩個賬戶分別持有中信銀行3577萬、2395萬股A股，同時持有寧波銀行6459萬股。
相對而言，社保基金持有的銀行股，無論是持股數量、比例、涉及的銀行家數並不算多，而且持股方式也有所不同。披露顯示，中信銀行、寧波銀行均由不同的組合持有。而在中行，社保基金並未在前十大股東直接出現，而是登記在香港中央結算公司名下，只有農行、交行由社保基金直接持有。
不過，剔除股份制銀行、城商行後，作為”國家隊“身份的匯金公司，無論是以戰略投資者身份，還是市場交易持有的銀行股，持股數量、比例，以及涉及的銀行家數，都比社保基金還要多。
根據年報披露信息，截至2018年12月底，匯金公司分別持有工行、農行、中行約1237億、1401億、1885億股A股，並持有建行1429.5億股H股，持股比例分別為34.71%、40.43%、64.02%；持有建行A、H股約1.96億股、1429.5億股，持股比例57.11%。同期，匯金公司還持有光大銀行約102.5億股。
匯金公司的子公司匯金資產管理有限責任公司（下稱“匯金資管”），也持有多家銀行股份。截至2018年底，匯金資管持有工行、建行、農行、中行10.13億、4.97億、18.1億、12.55億股，佔比0.28%、0.2%、0.36%、0.64%。
不同於匯金公司代表國家出資，匯金資管持股的銀行範圍更為廣泛，股份制銀行、城商行均有涉及。截至2018年底，匯金資管還持有浦發銀行、中信銀行約3.98億股、2.73億股，持有平安銀行2.16億股，持有寧波銀行6981萬股。
匯金曾增持農行百億股
此次對交行的減持計劃，並不是社保基金近幾年首次減持銀行股，此前曾少許減持過農行和中行。
年報數據顯示，截至2014年12月底，社保基金理事會持有農行約98.91億股，這些股份在2015 年 5 月 15 日解禁。而在2015年12月底，持股數量已經變成了97.97億股。到2018年12月底，則為97.9億股，四年間累計減持約 1億股。
年報數據還顯示，2014年底，社保基金持有中行75.18億股H股，且2015年至2017年持股數均未出現變化。但在2018年12月底，其持有的中行H股數量，已經降至64.8億股。此外，社保基金的一個組合，當年還減持了寧波銀行約4561萬股。
披露信息顯示，社保基金持有的中行、中信銀行、寧波銀行，並非直接持有。其中，中信銀行、寧波銀行分別由社保基金四一二、六零二、一零一等三個組合分別持有。對於中行的持股，社保基金並未在前十大股東直接出現，而是登記在香港中央結算公司名下，由社保基金理事會直接持有的，只有農行、交行兩家。
國盛金融認為，社保基金直接持有的銀行股，主要是戰略投資，而其旗下的各類組合持倉銀行股，屬於獨立市場化交易行為，兩者性質存在不同，預計不會因此次減持交行而形成聯動。
包括社保基金在內的戰略投資者，少許減持銀行股並非罕見，而是接近於常態化操作。此前，匯金公司2015年曾多次減持工行、建行等上市銀行股份，當時也曾引起關注。
根據當時公開披露，2015年5月26日，匯金公司場內減持工行、建行A股，減持數量分別為3億股、2.8億股，減持金額約為16億元、19億元，合計金額約35億元。
在此之前，匯金公司就已減持工行、建行。當時的一季報顯示，截至2015年3月底，匯金公司持有建行5.7億股A股，當年5月減持前持有4.84億股。據此計算，在上述減持前，匯金公司已經減持了建行8600萬股。
工行的情況也與之相近。截至2015年3月底，匯金公司持有124155萬股A股，上述減持前持有124029萬股。這意味著，在2015年5月26日之前，匯金公司已減持工行約1.25億股。
中行年報則顯示，截至2014年12月底，匯金公司持有該行1885.5億股，2018年底則為1884.6億股，減持近9000萬股。相對於持股規模，減持數量為數甚少。
不過，匯金公司也並非只有減持，也對一些銀行股進行了增持，而且增持規模更大。年報數據顯示，截至2018年12月底，匯金公司持有農行約1401億A股，年內大幅增持約101億股。
銀行股困境
國盛金融分析稱，社保基金在2012年曾參與交行定增，認購18.78億股，成本價約4.55元/股。在不考慮分紅的情況下，收益約40%，收益較為豐厚。
但在二級市場，2018年7月份以來，大中型銀行的股價，漲幅並不算大，而交行的表現在銀行股中也不算突出。
截至4月3日記者發稿時，交行盤中價為6.20元，2019年以來累計上漲0.53元，漲幅還不到10%。而交行的近期階段最高價出現在3月4日，為6.85元，較階段最低點累計上漲1.57元，目前並非股價最高點。
而截至4月2日收盤，工行、建行、農行、中行的股價，比2018年7月前後的最低點，累計上漲0.85元、1.3元、0.5元、0.57元，累計漲幅約為18%、22.2%、16.2%、17.5%；年內累計上漲分別只有6%、12.2%、4%、6%左右。
雖然近期略有上漲，但5大國有行的市盈率、市淨率仍然較低，處於集體破淨狀態。戴至4月2日收盤，工行、建行、農行、中行、交行的市盈率只有6.9倍、7.16倍、6.36倍、6.49倍、6.54倍，市淨率更是隻有0.9倍、0.94倍、0.83倍、0.75倍、0.73倍。
股份制銀行中，平安銀行、興業銀行、招商銀行近期漲幅較大，其中平安銀行上漲最多。截至4月2日收盤，平安銀行較近一年的最低價累計上漲約5.05元，累計漲幅超過60%，年內上漲3.98元，漲幅約40%。
招商銀行、興業銀行也有30%左右的上漲。截至4月2日收盤，招商銀行較近一年的最低價，累計上漲約10.63元，累計漲幅約45%，2019年以來累計上漲9.3元，累計漲幅約為33%；興業銀行近一年則累計上漲約5.08元，漲幅大約為37%，今年以來累計上漲約20%。
除了上述3家銀行，在相同時間內，其他5家股份制銀行上市銀行中，只有浦發銀行比此前最低點累計上漲2.37元，漲幅略高於25%，其它幾家同期最大漲幅均在20%以內。
在估值方面，股份制銀行事實上還處於大面積破淨中。其中，華夏銀行市淨率最低，截至4月2日收盤，市淨率僅有0.67倍；民生銀行緊隨其後，也只有0.69倍，中信銀行、浦發銀行、光大銀行、興業銀行分別為0.77倍、0.76倍、0.76倍、0.91倍，只有招商銀行、平安銀行達到1倍以上，分別為1.72倍、1.04倍。