（聲明：1.本文采取散打模式，想哪寫哪，隨寫隨停。2.本文僅為筆者個人觀點，不構成任何投資建議！）
2016年，吉艾科技經歷了個別大股東清倉式鉅額減持套現、高管頻繁變動、公司業績暴跌和大跨度高調介入不良資產處置行業等重大事件，質疑聲此起彼伏，更因為球球上關於此股的一段是非恩怨而廣為人知。帶著好奇，在2017年4月20日年報公佈後，對其作個簡評。
先將吉艾科技近年來的部分經營數據（指標）列示出來，以方便後面論述引用。
2016年，吉艾科技公司鉅額虧損，眾皆愕然。主要原因是與傳統石油有關的業務繼續慘淡經營，新增利潤點還在建設或準備中，以及大幅計提減值準備尤其是商譽減值準備等。
一、舉步維艱的傳統業務
公司的傳統業務主要有兩塊：石油設備的製造銷售和鑽井、測井等石油工程服務。2016年，石油工程服務收入1.79億，佔比75%，石油設備（含少量貿易）銷售收入0.59億，佔比25%。石油行業持續低迷，導致公司2016年營業收入同比下降17%，毛利率34%，比2015年下降近27個百分點。毛利扣除稅金及附加、期間費用後，為-0.16億元。公司大力拓展國際市場， 2015年內銷與外銷收入還是五五開，而2016年變成了1:4。
二、瞠目結舌的減值
這幾年主要從事與石油有關業務的公司虧損比較普遍，不足為奇。但吉艾科技公司管理層顯然不願意在看不到石油行業短期好轉可能的情況下、公司極有可能年年陷入虧損的被動局面。長痛不如短痛，計提鉅額減值準備，就成了志存高遠的公司管理層的選擇。2016年，公司資產減值損失5.16億，是2015年的16.6倍。其中，商譽減值損失3.98億、壞賬損失0.74億、在建工程減值損失0.36億、固定資產和無形資產減值損失0.09億。
1.商譽減值主要包括：對溢價收購的成都航發特、石家莊天元航地和天津安埔勝利公司分別減值983萬、5839萬和32951萬。
2.壞賬損失主要包括，對正常經營收入形成的賬面餘額為62439萬元的應收賬款本期計提壞賬準備3810萬，另外對一筆長期應收款本期計提壞賬準備3505萬，這筆長期應收款原本屬於預先支付給澳洲供應商的預付款998.32澳元，由於澳洲供應商違約，雙方達成了由澳洲供應商陸續支付不含利息總額為1634澳元的歸還欠款協議，但還款估計有點懸，於是相應計提減值準備。
3.在建工程減值準備，由終止子公司Good Luck Discovery Resources.inc在美國與人合作勘探油氣井項目形成。
三、壯士斷腕試圖堵住出血點
除了已減值就毫不留情讓它減值外，對與公司未來經營設想不一致的企業也快刀斬亂麻，該關的關，該停的停，該賣的賣。
1.採取“退貨”形式處理天津安埔勝利公司。2015年5月，吉艾科技以現金8億元，從郭仁祥等三人手中購得天津安埔勝利公司100%股權，當時的評估增值率849%，確認了7億元的商譽，並對2015-2017年的業績進行了約定。2015年業績勉強達標，但2016年沒有完成約定的業績。為此，郭仁祥支付補償金1.86億，考慮到還款風險和現值等因素，吉艾科技公司2016年對此確認了1.33億的營業外收入。同時，預計2017年天津安埔勝利公司經營情況難以改觀，於是2017年3月通過協商，將天津安埔勝利公司“退貨”給原大股東郭仁祥，對價為6.14億，加上2016年的補償金1.86億，共8億，與吉艾科技收購價8億相等，相當於原價退貨。從2015年5月到2017年3月，共22個月，不考慮退貨款時間價值及收款風險，簡單算個賬，收益=補償款1.86+退貨款6.14+2015年淨利潤（扣非後歸屬於母公司淨利潤，下同）0.96+2016年淨利潤0.32-原收購價8=1.28億，2015年5月到2017年3月共22個月的收益率=1.28÷8×100%=16%。之所以能夠達成這樣一個隊吉艾科技來說比較圓滿的解決方法，與擁有吉艾科技4155萬股股份、公司第二大股東郭仁祥應該關係頗大，從中也可以看出，公司管理層、各主要股東之間達成共識，還是非常希望能夠把吉艾科技的經營搞上去。
2.註銷、關停、減值等。將北京吉愛軟件開發公司註銷，全部退出對北京吉愛能源技術公司的投資。廣東愛納艾曼礦業投資有限公司已資不抵債，但由於有1634澳元的歸還欠款協議，所以暫未註銷。公司下屬公司 GoodLuck Discovery Resources.inc 在美國勘探油氣井已累計投入 545 萬美元，已不具有繼續開採的價值，考慮到還有少量技術數據可賣錢，計提減值準備3688萬元。將山東榮興和吉艾天津的測井工程服務進行了有效整合，關停了低利潤的套管井測井業務，只保留了國內1—2個裸眼井測井小隊，主要是為海外培養人才及新儀器的實井試驗，損失745萬。研發人員和研發投入金額均大幅減少，研發人員：2014年166人、2015年113人、2016年59人，研發投入：2014年2966萬、2015年3029萬、2016年1346萬。充分反映出公司管理層對石油服務行業悲觀的預期，這也是促使其痛下決心轉型、押寶資產處置和石油煉化項目的內在原因。
四、寄予厚望的兩個新增利潤點
1.石油煉化項目。公司在塔吉克斯坦正在建設的年產量120萬噸的煉化項目，是中塔兩個國家最高領導人見證下籤約的“一帶一路” 項目，該項目由控股子公司東營和力公司實施。東營和力公司，原前兩大股東分別是原天津安埔勝利的前兩大股東郭仁祥和宋新軍，分別持股51%和34%。2015年1月，吉艾公司 以現金 1785 萬元從郭仁祥手中收購取得東營和力公司 51%的股權。2016年，對東營和力公司增資64000萬，增資完成後，吉艾科技持股比例67.83%。該石油煉化項目，設計年產量120萬噸，總投資2.9億美元，分兩期建設，一期0.8——1億美元。一期，已停工6個月，目前施工隊伍已經進場施工，預計2017年二季度竣工，三季度投產。一期順利投產後，啟動二期建設。該項目已投入4.13億，本期增加2.52億。截止2016年12月31日，塔吉克斯坦丹格拉煉油廠項目的主體工程基本完工，原油煉廠所需的全部設備尚未安裝調試完畢。經測算，煉油廠加工原料的利潤為每噸100至200美元，項目裝置的設計產能為120萬噸/年，按80%產能即90萬噸/年，按每噸100美元利潤保守計算，年利潤為9000萬美元，按公司的這個預測和6.8的匯率、67.83%的持股比例計算，歸屬於吉艾科技公司的年利潤達4.15億。加上2017年50萬噸的提前投產，公司預計2020年底前可以收回全部投資（投資回收期從達產起3年），後期運行的利潤也得到了充分的保證。
2.AMC項目。為了應對石油行業的持續低迷，扭轉公司困境，創造新的利潤增長點， 2016年11月28日經公司董事會審議通過獨資成立了新疆吉創資產管理有限公司，實繳註冊資本10億，涉足AMC行業，並挖來了據說是國內長期從事AMC行業的以總經理姚慶為首的資深實戰團隊。吉創資管將秉承“創新、高效、共贏、責任” 的價值理念，充分發揮團隊在不良資產的評估、管理和重整領域的核心服務能力，兼顧優質不良資產的投資，快速打造國內一流的不良資產集成服務平臺。經營計劃宏大：管理和持有不良資產規模，2016年50億，2017年200億，2018年300億，2019年500億。在不良貸款高企的現階段，吉創資管站在了風口上，給了它大展拳腳的機會，公司成立不久，幾個大手筆讓人眼前一亮：（1）2016年12月19日，以1.4億收購15.12億資產包，目前已回收款5000萬，剩餘資產在商洽整體處置方案中.（2）2016年12月21日，吉創資管與上海高湘投資管理有限公司簽訂《債務重整服務協議》，服務目標是將“高湘1號資管計劃”受益權出讓不少於4億元人民幣，服務費1500萬元。（3）2016年12月22日，吉創資管與高湘公司分別簽訂了《定向資管計劃受益權轉讓協議》和《定向資管計劃受益權回購協議》，2016年年底支付4億給高湘公司，2017年6月底，高湘公司以4.24億回購，簡單計算年化收益12%。（4） 2016年12月26日，以2.4億受讓17.6億資產包，公司稱，該資產包基於資產質量優質，預期獲利空間較大，將採取逐個清收的處置策略。截止2016年年底，吉創資管已經持有不良資產債權規模達到人民幣50億元。接下來，吃瓜群眾就拭目以待這個國內一流團隊的真功夫吧。
3.近年來業務併購、擴張回顧。單位：億元
由上表看出，正常經營且貢獻淨利潤的僅有天津安埔勝利公司，但2016年已經“退貨”。非同一控制下取得的6家公司,1家（東營合力）在建並被寄予厚望，1家（山東榮興）業務整合，4家大幅計提減值準備。計提減值準備的4家公司，1家已“退貨”（天津安埔勝利），1家資不抵債（廣東愛納艾曼），另兩家（成都航發、天元航地）仍在苦苦支撐，等待石油行業復甦的春天。
新設的5家公司，1家註銷（吉艾軟件），1家嚴重虧損（吉艾天津），2家微不足道（吉艾河南和吉艾能源，大概也是虧損），1家新建並被寄予厚望（吉艾資管）。
從中可以得出什麼結論？無論是非同一控制下取得，還是新設的，除在建或剛成立不久的兩個公司外，其餘的罕有達到預定目標的。這至少說明：公司管理層未來擺脫窘境，不斷進行經營嘗試和調整，但截止目前看，效果並不理想。一方面，與石油行業大環境有關係，另一方面，可能也與其戰略預判有關，這將直接對其未來經營擴張、規劃和業績預測大打折扣。
五、複雜的關聯方
公司經營收入僅為2億多，但業務遍佈多個國家，除國內外，還有如塔吉克斯坦、巴基斯坦、剛果、哈薩克、伊拉克、伊朗、美國、新加坡……等等，不僅有國內子公司、孫公司，在境外也設立了多個子公司（分支機構）。從年報並不能也沒有必要去弄清這些公司之間的業務經營情況。但可以從天津安埔勝利公司這個點去觀察一下（以下為原文摘抄年報和公告，不解釋）。
2013 年 10 月 17 日， 齊海公司經核准， 由自然人宋新軍、郭仁祥和郭紅梅共同出資組建，齊海公司設立時註冊資本人民幣 1000萬元，其中宋新軍以貨幣出資 350 萬元，持股比例 35%；郭仁祥以貨幣出資 550 萬元，持股比例 55%；郭紅梅以貨幣出資 100 萬元，持股比例 10%。
2014 年 12月 3 日， 天津安埔石油工程合夥企業（有限合夥）成立，註冊資本 1000 萬元，普通合夥人尚紅貨幣出資 0.3 萬元，持股 0.03%，有限合夥人宋新軍貨幣出資 349.9 萬元，持股 34.99%，有限合夥人郭仁祥貨幣出資 549.9萬元，持股 54.99%，有限合夥人郭紅梅貨幣出資 99.9 萬元，持股 9.99%。郭仁祥為本公司的最終控制人。
2014年12月5日，天津安埔勝利公司經核准，由天津安埔石油工程合夥企業（有限合夥）、自然人戴厚軍共同出資組建，註冊資本 1000 萬元，其中天津安埔石油工程合夥企業（有限合夥）出資 999.9 萬元，持股比例 99.99%；自然人戴厚軍出資0.1 萬元，持股比例 0.01%。 2014 年 12 月 11 日，天津安埔勝利公司完成了對齊海公司的股權收購。
2014 年 12 月 25 日，齊海公司最終完成了華盛達公司、堡壘公司、阿克讓公司的股權收購工作（無償）。 華盛達公司、堡壘公司、阿克讓公司為在哈薩克斯坦共和國註冊的公司。（1）2011 年 9 月 9 日，華盛達公司成立，由自然人郭仁祥獨資設立。 2014 年 12月 25 日，郭仁祥與齊海公司簽訂股權轉讓協議，郭仁祥將其持有的華盛達公司 100%股權無償轉讓給齊海公司。（2）堡壘公司成立於 2009 年 8 月 4 日，由自然人吳乃山獨資設立。2014 年 9 月 25 日，戴厚軍（替宋新軍代持）無償獲得堡壘公司 100%股權，並於 2014 年 12 月 25 日，將其持有的堡壘公司 100%股權無償轉讓給齊海公司。（3）阿克讓公司成立於 2012 年 12 月 26 日，由自然人王克航獨資設立，2013 年 8 月 23日，王克航將其持有的阿克讓公司 100%的股權無償轉讓給苗偉（郭紅梅的配偶），2014年 12 月 22 日，苗偉將其持有的阿克讓公司 100%股權無償轉讓給齊海公司。
2015 年 5 月 12 日， 吉艾科技公司與郭仁祥、 宋新軍、 郭冬梅簽訂股權轉讓協議， 以現金 8 億元收購天津安埔勝利石油工程技術有限公司 100%股權， 股權轉讓完畢後， 吉艾科技公司持有天津安埔勝利石油工程技術有限公司 100%股權。 此次收購形成商譽 近7億元。
2017年3月， 吉艾科技公司與天津安埔公司原控股股東郭仁祥簽訂股權轉讓協議，郭仁祥同意向吉艾科技公司支付現金8億元，其中1.86億元用於支付向吉艾科技公司補償2016年度業績承諾未按照原股權轉讓協議的約定達標而應支付的補償款，另6.14億元用於向吉艾科技公司購買天津安埔公司100%股權。
2015年1月5日， 吉艾科技公司與郭仁祥簽訂股權轉讓協議，以現金 1785 萬元收購郭仁祥持有的東營和力投資發展有限公司 51%股權。 股權轉讓完畢後， 吉艾科技公司持有東營和力投資發展有限公司 51%股權，宋新軍持股 34%，馬文嶽持股 10%，周廣勝持股 5%。此次收購形成商譽142萬元。
2016年 11 月 23 日，吉艾科技公司召開了第三屆董事會第四次會議， 審議通過了《關於對控股子公司增資的議案》，公司本次非公開募集資金投資項目（新建塔吉克斯坦丹格拉煉油廠項目）擬由本公司下屬控股子公司東營和力投資發展有限公司實施，公司將使用募集資金對東營和力投資發展有限公司增資人民幣 44000 萬元。增資後，吉艾科技持股比例67.83%，合作的另一方為自然人宋新軍，持股比例32.17%。
截止2016年年底，郭仁祥持有吉艾科技4154.86萬股，為吉艾科技公司第二大股東。
六、除正常經營外可釋放的利潤V潛在的虧損
（一）可能釋放的利潤
1.2016年，因天津安埔勝利公司未實現經營目標，原股東郭仁祥應補償1.86億，按公允價值計量確認營業收入1.335億。
2. 天津安埔勝利公司成功“退貨”，天津安埔公司2016年年底，所有者權益1.6億，商譽賬面價值3.7億，賣價6.14億元。
3.本期未確認遞延所得稅資產的可抵扣暫時性差異或可抵扣虧損的影響1.31億元。
（二）潛在的虧損
1.應收賬款
2.存貨
3.暫時閒置的固定資產
七、三個財報細節
未來的預測四個字：大幅波動。其餘就此略過。（作者：巴兔）
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