看到這個標題，就會有人嗤之以鼻：牛市不是已經到來了嗎？這樣一問，好像筆者“身在牛中不知牛”。為了探討中國A股的牛熊之道，我們不妨從頭捋捋——

理論說話, 弄清概念，什麼叫牛市？

書上說，牛市又稱多頭市場，指價格長期呈上漲趨勢的證券市場。大漲小跌是它的基本特徵，其關鍵詞是“長期呈上漲趨勢”。

觀今股市，達到上述標準了嗎？中國股市自1990年開市以來，能稱之為牛市的只有9輪，如果再苛刻一點說，只有5輪。有人說是11輪的，大概把“猴市”也算上了。

那麼，現在如果不算牛市，是什麼市？目前是牛皮市。準確地說，應該還處於2015年6月12日5178點的下降通道中的反彈，也可以說是2018年2月2日3487點的反彈。

牛市多長時間來一次？一次牛市要持續多長時間？這些問題恐怕只能猜測，沒有人（包括算卦先生）能準確地算出牛熊何時到來。或者說上述問題不是很重要，重要的是我們要知道牛市是怎麼來的？熊市是怎麼去的。

數據說話，創根問底， 牛熊是怎麼來的？

歷史不會重演，但總會驚人的相似。讓我們翻開A股的歷史，探究牛熊的根源，才好進一步分析——

第一輪：牛脫韁，熊出沒。

1990年12月19日至1992年5月26日，一年半時間，股指自96.05點漲至1429，漲幅1380%。讀到這裡，有人是“股生君未生”“恨不生同時”。

牛為什麼脫韁？股市初創，有限的股票供應、取消漲跌停板限制，諸多合力讓中國股市這頭生個子牛成了脫韁“野牛”。

瘋狂之後是血洗，出來混總是要還的。1992年5月26日至1992年11月17日，半年時間，股指就從1429點下殺到386點，跌幅73%，後知後覺者“別人偷驢他拔樁”錢打水漂，以淚洗面。

第二輪：牛在野，熊不退。

在股少錢厚的情況下，股指捲土重來，從1992年11月17日的386點開始，到1993年2月16日的1558點，3個月大盤漲幅303%，前期“韭菜”悉獲重生。

交易大廳的掌聲還沒落下，大擴容來了。1993年2月17日至1994年7月28日，被腰斬後的指數終於疲憊不支，股指跌至325點，股民稱“打回原形外加毀容”。

第三輪：牛療傷，熊隱晦。

在“病牛”要倒下的時候，相關部門給股市打了三支“強心劑”（大利好），股市“犇”一下“牛”了起來，從1994年7月29日至1994年9月13日（1個半月），股指漲幅200%，達1052點。這時的股市被稱為“牛犢子”市，只要盤子小，就會有人炒。

最終，圖窮匕見，1994年9月13日至1995年5月17日，股指回到577點，跌幅接近50%。

第四輪：牛起飛，熊在追。

1995年5月18日，關閉國債期貨等政策春風襲來，3個交易日，牛已飛上天，至1995年5月22日，絕大多數股票收復失地。

股民看得直眼兒時，“熊”已悄然到來。1995年5月22日至1996年1月19日，股指砸破前期低點，至512點，一時泥沙俱下。嚴格地說，此次不算一輪牛市，卻造就了實實在在的熊市。

第五輪：牛起步，熊四圍。

1996年1月19日至1997年5月12日，投資者抓住了“科技”這一金鑰匙，在家電等消費增長刺激下，股指又靠向1993年的點位，1510點。

正想著以何種方式向上突破時，新的擴容又到來了。1997年5月12日至1999年5月18日，兩年的熊市股指已經跌至1047點。

第六輪：牛懷舊，“誤讀”熊。

1999年5月19日，大概是牛懷戀四年前的“5·18”，發動了“5·19”行情，開啟了網絡概念股的井噴，到2001年6月14日，上證指數創出2245點的歷史最高點。

這時，股權分置改革來了，投資者誤讀為“熊來了”，股指也從2245點一路下跌到至2005年6月6日的998點。

第七輪：牛堅挺，熊環球。

2005年6月6日至2007年10月16日，這次行情是“誤讀”的修正，更是人民幣升值、QFII入場等諸多利好支撐，以998點起步，創出6124點的空前新高，股指漲了513.49%，直漲到很多人把股市當成提款機。

數錢數到手抽筋時，全球金融危機爆發，“熊”四面環圍。2007年10月16日至2008年10月28日，一年時間，股指從6124點飛流直下至1664點。

第八輪：資金牛，長勁熊。

2008年10月29日至2009年8月4日，隨著四萬億產業振興資金推出，造就了“資金牛”，股指上漲到了3478點。當大盤上的資金被耗盡以後，漫漫熊途也就開始了，連續五年的熊市跌跌不休，直到2014年7月21日曙光微露。

第九輪：槓桿牛，蔫蔫熊。

當指數跌穿2000點大關後，“一帶一路”高調推出，國企改革風生水起，股市融資、配資開閘，2014年7月22日至2015年6月12日大盤從2000點左右一路長到5178點，成為成為中國股市次高點。

吹漲的泡沫總有炸開的時候，個股腰斬，融資爆倉，很多股民顆粒不收。至2019年1月4日，股指跌至2440點。

前事不忘，後事之師，說這個，為了長點記性。

事實說話，客觀分析， “牛皮”還要扯多久？

我們站在第10輪牛市的途中，還是站在反彈的起跑線上？每天打開各種媒體，兩種說法皆都言之鑿鑿、信誓旦旦。但是，真要拿出點兒根據來卻都閃爍其詞、顧左右而言它。為什麼？說那話的人的心中也沒數。

為什麼我要把歷次牛熊羅列出來，是為了從中找出牛與熊的深層基礎。從上述情況我們可以得出一個結論：每一次牛市或熊市的到來都會有一個或幾個大的引爆點或誘因，條件成熟時就會反轉，椰風擋不住。

牛市和熊市總在爭論中輪迴，每一個人都會從自己的理解去猜測牛熊，那麼，第10次牛市離我們究竟還有多遠？讓我們從以下方面分析：

1.時間和空間邏輯。

每一次牛市或熊市的到來，都會有一定的時間間隔和下跌幅度。在過去市場不成熟時，這種間隔不很明顯，市場越成熟，間隔會越明顯。自2015年6月12日到2019年1月4日，大盤已經熊了三年半的時間，此間雖有一段看著像牛市，但始終沒有改變弱勢反彈的屬性。所有不以反轉為目的的反彈，都是製造新一批的套牢者，四五月就是這等行情。

中國股市平均三年多會有一次牛市，從調整時間上看，牛市該來了；從調整的幅度來看，從5178點調整到2440點，已經下調了60%，空間也夠了，從這兩個層面看，牛市該來了。

2.政策和消息層面。

每一次大的牛市都離不開政策面的支持，中國要打造國際上健康的資本市場，首要條件就是造就牛市。另外，中國的經濟情況正在好轉，一帶一路正在走向世界，科創板正要推出，一定會有政策和助力，這也是牛市的根本保障。

但是，目前的政策面偏中，消息面偏空，所以大盤先是拼命硬撐，接下來兵敗如山倒、牆倒重人推。也就是說，從上述因素還看不到牛的影子。大盤如果想走出一波波瀾壯闊的牛市，條件不具備。

3.資金與信心情況。

中國的經濟正在崛起，炒房的資金正在逐步退出，需要一個投資渠道；國內有國家隊託底，作為老百姓養命錢的社保資金不能賠上；境外資金也在虎視眈眈地盯著中國的資本市場，隨時準備抄底。

也就是說，這是一個“不差錢兒”的市場，差的是信心。目前的行情不知在為誰砸坑，不知誰倒在黎明前的黑暗中。

4.技術形態分析。

股指暫時仍處於三年前的下降通道中，3587點仍然是前期的一道坎兒，股指只有有效突破3288點，才能確定此輪牛市成立。雖120日均線上穿年線，250日均線，待250日均線仍未走平，現言牛市，話有點早。

綜上，經過了三年多熊市的人們，還沒有從“熊”氣氛中解脫出來，股民的神經還很脆弱，我們所有的操作只可當作反彈來進行，這樣不會希望越大失望也越大。自然，牛市離我們已經很近了，它需要政策的暖風吹響集結號，需要人氣的聚集形成合力，在消化前期獲利盤和套牢盤後，經過一段時間的振盪，第10輪牛市就會到來。

傳說中的牛市離我們還有多遠？絕對不用等到冬季。

• 文中提到的情況只為舉例，並非讓讀者買入。筆者以為，股市中觀點不同才促成了交易，人生中觀點不同或促成交情，等待批評。
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