汪傑：在陰霾中堅守 期待撥雲見日

本文作者為北京博瑞達鑫投資有限公司總經理 汪傑

最近市場有點波譎雲詭，讓人摸不著頭腦。

沒有什麼利空情況下，大盤連續陰跌不止，尤其在多日區間盤整之下，很多個股開始暴跌模式，下跌幅度堪稱股災4.0。市場諸多大咖問診把脈，病因倒是不少，首當其衝是認為最近監管機構多頭合力下的暴力去槓桿帶來的流動性股災，其次是最近新股發行加速帶來市場擴容抽血，當然還有證監會近期出臺的一系列新政，諸如嚴禁炒作題材、炒作次新股、打擊高送轉等等，甚至有專家學者歸結到整個股市生態環境已經遭到毀滅性破壞這樣的高度。

咋一看，這些言論不無道理，細細想想有些偏頗。

這一輪股市大跌，與2015年6月股災“1.0”版類似，那一次導火索是“清理配資”，這一次是“去槓桿化”，本質上都是去槓桿，但是帶來的結果有些不同，股災“1.0”版是大盤跌，同時幾乎所有股票都跟著跌，而這一次是大盤跌的不多，個股卻暴跌，甚至很多個股已經跌破當時2015年股災時最低價；與此同時，以招商銀行(港股03968)、茅臺為代表的漂亮50白馬股卻創出歷史新高，以銀行股為代表的藍籌板塊卻逆勢上漲，形成明顯的“二八分化”。因此，單單用流動性危機來解釋應該是不太合理的。

再來看看證監會今年出臺的這些政策，從限制定增，到嚴禁各種炒作，到打擊內部交易，無不正中目前股市要害頑疾，可謂針針見血，直搗黃龍。如果這些都成為市場下跌理由的話，中國股市真的沒救了，本來是“懲前毖後，治病救人”，現在變成“罪魁禍首”，確實讓人想不通啊！正是這些毒瘤，讓目前中國股市成為一個大賭場，一個絞肉機！眾所周知，健康、良性、可持續發展的資本市場，需要監管層制定合理、嚴格、有序的規則，讓“資本市場作為價值發現，投資者進行價值投資”這一理念成為注入市場的一股清流，更成為市場的主旋律，而讓那些圈錢上市的公司、投機取巧的投機客成為人人喊打的“過街老鼠”。如果市場需要這一次改革喚起各方人士對於市場秩序的遵守的話，哪怕這一次市場經歷較大調整，也應該是所交的學費。沒有痛定思痛，哪有吐故納新。

至於“股市生態環境已經遭到毀滅性破壞”的說法更是有點荒誕不經了，認可這個說法，無疑是對我國資本市場20多年來改革發展額全盤否定。回顧這些年，從股權分置改革，到發行上市保薦，到中小板創業板推出，再到2015年股災後監管層對於過去監管制度的反思，繼而做出加快推進新股發行、強化信息披露、打擊內部交易、推進註冊制改革等舉措，無不在總結我們過去的教訓，吸取西方發達國家的經驗，淨化打造完善更好的股市生態環境，讓市場朝著一個更加合理、健康、有序的道路上發展。 也許市場還在繼續下探尋底，但是我們應該注意到，無論是宏觀經濟基本面數據，還是上市公司財務數據都是呈現一個良好的態勢。根據國家統計局數據，2017年一季度國內生產總值180683億元，同比增長6.9%，創2015年四季度以來新高。而東方財富Choice數據顯示，2017年一季度的滬深兩地全部A股上市公司實現營業收入8.7萬億元，同比增長23.06%；實現淨利潤7933.03億元，同比增長21.48%。對比近五年A股上市公司一季度業績情況來看，2017年一季度是增速最快的一年。同時，很多板塊已經過分超跌，市盈率、市淨率等指標已經接近歷史底部，技術面上看空已經有些站不腳。政策面，監管層也在審視評估這次“嚴監管，去槓桿”治理的成果與副作用，逐漸出臺相關對衝措施；資金面上，央行也在逐步通過OMO、SLF、MLF等進行市場流動性注入；而且，最近隨著去槓桿等利空消息的逐步消化，市場悲觀情緒有較大釋放，恐慌性殺跌的動能不再。

眼前，即使我們不對後市看多，也不應該過分看空了，也許空倉耐心等待是穩妥的方案，當然有選擇性的抄底一些價值窪地與潛力行業，諸如券商、一帶一路等板塊標的，也是不錯的選擇。接下來，就是上半年最後一個月了，我們在陰霾中依然堅守，相信終會撥雲見日，有一個嶄新的“紅6月”。

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