曾因戰略失誤頻臨破產，非議中堅守26年，與三星硬碰硬市值超千億

之前我們提到這麼一家公司，曾經被某產業園用投資、土地和廠房吸引落戶，幾年後就回報給產業園50億的投資收益；

到今天，這家公司已有的、在建的、規劃中的生產線已超過14條，總投資超過4450億，遍佈全國各地。

這家公司就是京東方，京東方A最新市值已達1201億，京東方B最新市值904.8億。

鮮少有人知道，京東方的前身也曾是王者，卻因戰略失誤一度淪為包袱，連職工醫療費報銷都成了問題。26年飽受爭議，26年的沉浮，2017年上半年京東方智能手機液晶顯示屏出貨量超過三星；2018年上半年，京東方液晶電視面板出貨量超過LG；2019年第一季度京東方出貨數量和麵積雙雙排名第一……

Part 1

被戰略失誤耽誤的王者

京東方的前身，是大名鼎鼎的774廠（北京電子管廠），成立於1952年，不僅是當時國內最重要的軍工企業之一，而且一度成為亞洲第一大電子管廠。

它還是國內最早的半導體公司，當時國之重器項目都繞不開這家公司，其中包括東方紅一號衛星要用到的集成電路。

改革開放後，為了快速實現經濟的發展和現代化，當時彩電成了重點發展行業。絕大多數精英包括當時聯想的掌舵者都認為造不如買，他們將國產化定位為組裝國產化，用全套引進國外生產線和元器件的方式，實現了彎道超車。

這種理念被廣泛應用到了家用電器、集成電路、汽車、飛機等各個領域。

這種做法見效雖快，卻也相當於是自廢武功，幫助他人成長，長期下來必然會導致原本差距不大的技術被髮達國家越甩越遠。

京東方的前身北京電子管廠卻還是決定自主研發，甚至在1981年就成功研發出了液晶面板。另類的北京電子管廠，就因為研發投入過高，在當時激烈的市場競爭中被排擠，連年虧損導致北京電子管廠的技術迅速老化、產品老化、陷入破產邊緣，連職工醫療費報銷都成了問題，曾經的王者徹底成了包袱。

它的同行，信奉拿來主義的彩電巨頭們，產量一度躍居世界第一，何等春風得意。

然而沒等它們得意太久，嶄新的平板顯示技術呼嘯而來，衝擊著當時的CRT技術，嚴重依賴國外供應商的彩電巨頭，不得不再次以高價從外資廠商手裡採購液晶面板等關鍵零部件，陸續陷入經營困難，不少巨頭倒在了北京電子管廠的前面。

Part 2

債轉股抱住銀行大腿

1992年，北京電子管廠迎來了命運的轉折，它們迎來了一位新的廠長，王東昇。這位廠長幾乎是憑一己之力，挽大廈之將傾。

王東昇出生在浙江東陽這個人口不足85萬的小縣城，他見證了北京電子管廠的衰落。當時他本來是要到電子工業部去報道的，卻被北京電子管廠的財務經理直接挖了過來接手這個爛攤子。

看到死氣沉沉的老廠，他果斷選擇了到當時如日中天的中信集團下屬單位任職高管，但不忍看到自己付出一生的心血付諸東流的老廠長再三挽留他，希望他能夠給北京電子管廠帶來新生。

在時代的關鍵轉折點，王東昇還是接手了北京電子管廠，1993年，他和幹部職工一起湊了650萬元資金，將北京電子管廠改制成為市場化的高科技企業——東方電子集團。這不僅是國內第一家完成股改的虧損企業，還是最早的“債轉股”企業。

通過債轉股，東方電子集團抱住了銀行的大腿。銀行從旁觀者變成了參與者，利益的深度捆綁使得

這家老廠從銀行得到了充裕的資金支持。

完成市場化改制的東方電子集團，當年就實現了扭虧。

Part 3

戰略決策＞戰術勤奮

通過充分利用財務規則，1997年6月10日，東方電子集團B股在深交所上市，募集到了3.5億港幣，也是那一年，王東昇決定從傳統領域向新型顯示器工業進軍。

因為之前北京電子管廠積累了足夠的液晶面板研發經驗，當王東昇看到日韓液晶面板行業火爆時，他認為總有一天液晶面板會取代CRT，於是1999年下旬，京東方再次成立TFT-LCD項目組，把液晶面板作為未來的方向。

當時與液晶面板同樣火爆的等離子顯示和真空微電子顯示同樣風頭正勁，當時A股最為耀眼的“股王”長虹就押注了等離子。

生死存亡時刻，王東昇押對了。

當時有不少人建議王東昇帶領東方電子集團去做來錢更快的房地產，王東昇一句話把這些人噎了回去：“我們是搞工業起家的，如果連我們這些人都去做房地產，那誰來搞工業化？”

正是這份對理想的堅持，使得東方電子集團業務能夠穩步推進，2000年12月，東方電子集團在A股增發上市，募資9.7億元。

在A股上市後，東方電子集團將視野轉到了全球市場。

Part 4

突破封鎖逆勢發展

2001年6月，東方電子集團更名為京東方。

2001年11月，京東方收購了現代STN-LCD和OLED業務。

2003年1月22日，京東方宣佈韓國子公司以3.8億美元收購現代全部的面板業務。

這次收購非常坎坷，但通過一系列的鬥智鬥勇和巧妙運作，京東方自己只出了1.5億美元，另外約2.1億美元是找韓國銀行貸的款，還有3千萬美元獲得了減免。

直接收購，是因為京東方明白合資和引進自己什麼技術也得不到，不過這筆收購併沒有虧。當時面板價格處於下跌趨勢，現代急於脫手，京東方就把價格壓到了地板上摩擦，結果剛完成交割，面板價格就反彈了，一年半盈利6000萬美元。

這還不算，當年九月，京東方就立刻在北京亦莊經濟開發區開建了屬於自己的5代線，結束了我國大陸“無自主液晶屏時代”，又從韓國公司薅了1.25億美元羊毛。

2003年至2012年是京東方突破“屏”頸、邁向領先的階段，京東方真正進入TFT-LCD產業，結束了我國顯示產業動輒被外企哄抬物價和技術封鎖的局面。

在這些年裡，國外巨頭降價打壓、國際金融危機的衝擊等讓公司由盈轉虧，承受巨大壓力。一邊是顯示產業舉步維艱，一邊是藉助酒仙橋老廠區地域優勢進入房地產行業的誘惑，王東昇選擇了堅守。

還在虧損中的京東方出人意料地逆勢發展，連續上馬了成都4.5代線、合肥6代線和北京8.5代線，掀起了一場“液晶風暴”。

這給三星、LG、夏普等當時國際上主要TFT企業帶來很大壓力，他們紛紛改變了對中國技術封鎖的態度，開始在中國建設高世代線的項目。

Part 5

飽受爭議的股價與圈錢模式

由於自建生產線投入太大，2004年底，京東方的資金鍊幾乎斷裂。

當時引進京東方落戶的亦莊經濟開發區沒辦法，只好幫助京東方拿到了7.4億美元貸款和28億人民幣借款，暫緩破產危機。

但2005年、2006年京東方的境況並沒有得到改善，分別虧損了15.87億、17.71億。

那些喊著支持民族工業，支持民族科技發展的銀行迅速抽貸，證監會甚至懷疑京東方財務造假，京東方變成了*ST東方。

當時亦莊經濟開發區有點懵，京東方迫不得已將政府的28億借款“債轉股”。為了活下去，京東方甚至賣掉了冠捷股份、賣掉了從現代買的生產線，差點把5代線剝離出去。

危急時刻，面板價格復甦了！

在虧損期間，得益於京東方咬牙提升產能和質量，其5代線的開工率和良率都達到國際先進水平，在面板價格復甦後一個月就實現了扭虧。

三星反過來採購了京東方的面板，這給了京東方很大的信心。

亦莊經濟開發區也因此因禍得福，京東方的5代線每年可以上繳10多億稅收，上游配套企業每年上繳近30億的稅，而且依託京東方的龍頭企業產業集聚效應，帶動了當地各個方面的投資。

在京東方盈利後，股價上漲了近5倍，亦莊經濟開發區隨手賣掉一部分這筆被迫“債轉股”的京東方股份，就套現了50多億。

所以得知京東方要擴大生產線，籌備建廠時，深圳找上門，成都也找上門。

2008年3月總投資34億的成都4.5代線正式開工，不到一個月，合肥政府直接找上門，希望京東方能夠在合肥建一條高世代線（6代及以上），在上門前合肥甚至直接把地址都選好了，而且深圳給啥合肥就給啥只多不少。為了京東方，合肥承諾出資60億，如果增發不成功保底90億，為此甚至把地鐵項目都暫停了。

後來深圳再來談，條件更加誘人，但因為與合肥的君子協定在前，京東方也不好反悔。

京東方如此受歡迎，不止是因為它代表著高新技術產業方向，而且在就業、產業、稅收等各個方面，都是提升政績的好渠道。

但正是這種模式，使得京東方陷入了輿論漩渦，被無數人痛罵是“圈錢”擴張模式。截止2019年2月底，京東方在A股募資8次，累計募資金額排在A股第11，累計募集資金與累計分紅資金差額706億，排在A股第三，股民的不滿可想而知。

當然，縱有非議，京東方的前進腳步仍然不會停下，其半導體發明專利挺近全球前三，2018年新增專利申請量9585件，其中發明專利超90%，累計可使用專利超過7萬件。

2018年京東方甚至開始為蘋果iPad以及MacBook供應顯示屏，並且是中國唯一一家為蘋果提供顯示屏的公司。

企業成敗，出身並非決定因素，市場不看背景，但找到符合自己定位的園區，打通上下游資源，好過單打獨鬥。

參考資料：神速籌、東方財富網行情、芯智訊、半導體投資聯盟、股票數據貓、證券日報、人工智能學家等。