'股市黃金坑區域，券商指數基金還是正常估值嗎'

股市黃金坑是個股或者指數經過比較長時間的橫盤築底，在主力拉昇之前，藉助大盤迴調或者市場的極端利空因素進行的一次快速下跌。

這時候往往會導致之前橫盤重倉等待的投資者恐慌情緒蔓延，紛紛追隨大眾投資步伐，開始割肉止損，快速下跌行情就讓不堅定的投資者徹底退場，減少了大盤拉昇的阻力。隨後股價迅速從坑中拔地而起，展開一輪行情。在我們的K線圖上就會形成一個類似坑狀的圖形。

黃金坑的投資者價值僅僅次於鑽石坑，去年10月份和12月份出現過一次鑽石坑，如今股市已經進入黃金坑。每一次暴跌的時候券商都首當其衝，那麼現在券商的投資價值和估值如何呢？

券商就是證券公司，我們常說的場內購買ETF指數基金，就是在證券公司購買，比如：華泰、廣發、海通、南方等證券公司。證券公司佣金收入佔比較大，在牛市的時候股票賺錢效應好，開戶人數多，購買股票和指數基金的人也會多，這時候券商的盈利就好；反之，在熊市的時候股票表現差，開戶人數驟減，購買股票和指數基金的人也會少，這時候券商的盈利就較差。

所以，券商指數是一個週期性的指數，他的週期性和股市的牛熊週期有著緊密的關係。

我們首先看第一個估值指標ROE,這是衡量指數盈利的指標之一。當前券商指數的ROE在5%左右，是指數裡面ROE相對較低的了。如果用高ROE策略來評判這個指數的投資價值，肯定是要排除在外的。

現在問題是券商股票在熊市的時候可以看作困境反轉股票，一旦股市由熊轉牛，股票的表現也會發生逆轉，這就是困境反轉型股票。所以我們不能對這類指數和股票單一地看ROE進行估值。

再看另外一個估值指標PB。當前券商指數的市淨率是1.5倍左右，歷史最高超過5倍，歷史最低也在0.8倍以上，當前歷史百分位接近10%，也就是說歷史上大概有10%的時間是低於當前估值的，從這個指標看完全處於低估區域。很多投資者說券商正常估值，估計是從盈利的角度判定的，這時候要謹記券商的盈利體系在熊市的時候完全失效了。

當前的政策無論是融資融券利率調低，還是兩融標的股票擴容，由原來的950只擴大到1600只，都是利好券商的。在17年18年19年這三年，雖然上證綜合指數一直沒有突破3600點，可是二師父在每一次股災或者回撤的時候佈局券商，在3300點左右的小牛市賣出部分券商都盈利非常可觀。

大家千萬不要拘泥一種投資方法，投資優質指數持有到超級大牛市到來固然能夠掙錢，可是如果市場一直反覆震盪卻死守一種策略就會導致資金的增值速度減慢。大家可以重新審視自己的投資體系，做好均衡的指數基金配置。

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文：二師父 編制：東城科普

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