指數從2400點一路反彈到了3288點。在四月中旬的時候就曾經提醒過大家，這個反彈上方的壓力是非常之強的，而且可能會很快結束。當初牛市的氛圍之下，估計能聽進去的人應該說是寥寥無幾。
可市場的基本規律是少數人賺錢。不管現在新興市場當中還是在成熟的歐美市場當中，這個規律從來沒有變過。
進入六月之後，又在反覆強調，當市場的籌碼開始形成新的區間密集的時候，反彈很快就會到來。端午假期之後，在券商的帶領之下。指數連續走出了報復性反彈的行情機會。
這次的反彈有兩個非常重要的邏輯，一個邏輯是基於我們的金融市場的對外開放，可以吸引大量的外來資金補充A股市場的流動性。另外一個邏輯是基於對於，即將進行的G20峰會當中，對於貿易保護主義和貿易機制的樂觀預期，所引發的。
我認為這兩個依據在短期的效應來說，已經被充分的釋放了。而且從邏輯上來說，這兩個預期有非常明顯的漏洞存在。大多數的投資者過分關注於這兩個預期可能所形成的樂觀結果，而事實上要達成真正的成果轉化為預期現實，中間還要走很多的路。
先說第一個邏輯，我們的金融市場的對外開放。毫無疑問，這個方向是非常明確的。不管是對於銀行，保險基金還是證券來說，我們所執行的方向和政策推動的力度都在向全面的開放來進行推進。
可問題在於外資進入的A股市場當中。是有很多的先決條件。資本最大的特點是追逐利潤。當一個市場可以帶來足夠的利潤的時候，你不用引進他也自然會到來。當一個市場風險比較大，而可能獲得的利潤有比較小的時候。資本自然會避而遠之。
A股市場現在對於外資而言，除了資本的額度限制的門檻之外，最大的限制是對於股指期貨的限制。很多的機構資金在股指期貨的交易當中，是沒有辦法去實現完全的套期保值的。
這個原因在於，股指期貨的成交是需要有對手盤存在的。多單成交的同時，必然會有反向的空單來進行撮合成交。等機構投資者進行套期保值業務的時候，會產生大量的單一方向的交易報單。而這時候又需要有大量的反方向報單來進行對衝。
可我們現在的股指期貨。日內交易是需要交高額手續費的。所以，這就抑制了投機盤的交易。而沒有投機盤的對衝。機構的套期保值往往很難順利的成交。
所以，在股指期貨沒有完全放開。對於日內交易的正常規定的情況之下。外資大量進入到A股市場當中是比較保守的。
牛市能夠真正啟動的一個標誌，就是股指期貨的完全放開。這樣才可以吸引大量的外資，能夠進入到A股市場當中，在我們不進行大水漫灌的情況之下，產生推動A股上漲的資金動力。
G20峰會所可能產生的結果而言，我認為大家也想的有點兒太過於樂觀了。雖然從整個兒的外圍環境來說，世界貿易的基本格局暫時是很難改變的。
尤其是當美國處於全球產業鏈分工金字塔頂端位置的時候。它可以影響金字塔中部以及下方的巨大的社會資源，從而獲取超額利潤。
所有的政治問題背後都是經濟和資源的利益分配問題。這就是我們在政治經濟學當中所學習到的經濟基礎決定上層建築。
要讓美國和其他的國家，要想放棄一部分既得利益，形成彼此妥協的時候。必須讓他意識到，為了獲取或者佔有這一部分既得利益，所要付出的代價要遠遠大於這些利益。這樣才會使他的決策更加的理性，更加的切合市場的實際。
即使G20峰會上，可能達成某些意向，也需要後期經過大量的談判來實現。
A股的近期反彈主要從宏觀層面是基於這兩個邏輯來支持上漲。經過這樣的分析來看，其實當消息照進現實的時候。現實就會發生相應的改變。
這也是特別需要提醒大家，從邏輯上去理解近期上漲的最主要的原因。
所以，對於這輪反彈而言，從消息層面來說，我認為反彈的預期，當要兌現的時候，不管是利好還是利空，都不會成為接下來進行深入反彈的理由。
對於市場本身而言，上方所面臨的籌碼壓力是非常之大。如果要更好地認識整個市場的中衛的平均狀態。可能我們需要用到一個指數。中證1000。這個指數取的是，整個市場當中，市值前1000位的個股。
目前中證1000指數在正當位置所積累的充滿大約是市場中的40%。中間形成了一個小小的籌碼的淨空間。而一旦補上了所謂的上方缺口之後，就會面臨著孤軍深入，壓力重重的境地。
目前上方的籌碼大約依然有40%左右的套牢盤需要資金去解放。
所以，需要解決的問題是錢從哪裡來的問題。還有一個非常明確的關於流動性的信號。週一央行沒有做逆回購的操作。也就是沒有在公開市場當中釋放流動性。
這非常符合我之前的預判。央行目前採用的是鬆緊適度的管理編輯。如果流動性多往回收一點，如果流動性短缺，往外放一點，但主要釋放的是中短期的流動性。
所以這一輪的上漲依然僅僅是反彈的性質，我最擔心的就是大家衝的太猛。把反彈又當成反轉，甚至誤認為是所謂的牛市第二輪上漲。
記住牛市第一輪的上漲還沒有開始呢，遠遠談不上牛市的第二輪，時間還早。我認為，牛市的第一輪是在今年的下半年大概十月份之後再說。而牛市的第二輪，那得到明年的三四月份，再說了。