匯添富基金雷鳴：長期業績源於堅持只買真正的好公司

雷鳴身上有鮮明的“匯添富”色彩。一畢業就進入匯添富，耳濡目染公司倡導的價值投資邏輯。他的投資風格鮮明而簡單：只投資能夠長期創造價值的好公司。

雷鳴表示，A股市場是不斷變化的，初期，價值投資難以踐行，優勢也無法體現；後來出現成長股大牛市，但只是階段性的風格轉換，大量所謂的“成長股”最終流於講故事。2017年出現了一波價值股牛市，很多投資者看到業績增長、會計利潤兌現就大買所謂“價值股”，這也是不可取的。“投資一定要看商業模式，要看他是否能夠創造自由現金流。”雷鳴表示，投資最核心的本質是未來自由現金流的折現，企業如果不具有創造現金的能力，其商業模式遲早會出問題。所以，投資A股要按照經典的投資體系去找標的。首先要尋找擁有優秀商業模式、競爭壁壘高的企業，其次要找那些能夠持續發揮優勢、可帶來持續現金流的企業。

同時，雷鳴認為優秀企業還有另一個重要的驅動力——企業的價值觀和企業家精神。“有些企業家是真心想著怎麼把企業做大，他們可能自己已經很有錢了，但依然保持著做大企業的動力，拼命鑽研。是否具備企業家精神是區分一家企業普通還是優秀的重要標準。”

在對上市公司做了大量篩選之後，雷鳴構建了一個核心股票池，公司數量很少。因為他認為真正具有優質商業模式的企業並不多。投資的訴求就是投入資本回報率，從做實業的角度說，好的商業模式能夠以較小的投入換取可持續的較高回報。

雷鳴告訴記者，在2013年至2015年的成長股牛市中，他投資了一些成長股，也獲得了較好的收益。但是在狂熱中他感到這些股票的持續性並沒有市場想象的那麼好，而市場給出的估值卻越來越高。到了2015年的5月，他決定減倉。“那個時候是比較糾結的。不知道市場會不會繼續漲。”正是及時的操作，使雷鳴在後續市場大幅調整中保存了戰果。

雷鳴常常強調投資不是想著買股票，而是買企業。“如果我是這個企業的管理者，我會擔心什麼，會做些什麼，能做些什麼，這個公司的商業模式到底好不好”。而且做投資也不能只想著短期的收益。一味盯著短期漲跌，很難做好投資。公募基金的出發點是為投資者獲取長期可持續的合理回報，如果只盯著排名，很難做好工作。

經過不斷的反思，雷鳴逐漸構建起一套穩定的投資框架，取得了不俗的中長期業績。Wind數據顯示，截至今年9月末，雷鳴管理的匯添富成長焦點基金自其2014年3月27日開始管理以來，淨值漲幅高達139.28%，年化收益率21.33%；匯添富藍籌穩健自其2015年1月6日開始管理以來，淨值上漲103.71%，年化收益率為21.01%。

在市場持續調整的當下，雷鳴也並未感到悲觀。雷鳴擔綱基金經理的匯添富經典成長基金正在發行，他將自購200萬，與投資者“風險共擔，利益共享”。“在這個位置，以合理的價格買入優質公司，長期來看大概率是能夠獲得良好回報的。”

在雷鳴看來，所謂“經典成長”，與其認可的投資思路非常契合，遵循經典投資體系，自下而上精選能夠持續有機成長、長期為股東創造價值，且估值合理的優質公司進行投資。雷鳴表示未來在投資上不會侷限於單一類型行業，更側重受宏觀經濟環境、政策等不確定因素影響較小的泛消費、醫療保健、金融等領域進行佈局。

本文源自證券時報

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