早前因市場預期美聯儲7月降息，倫敦金從5月底一路上漲超過150美元。但在6月25日之後金價遇到較強阻力，徘徊於每盎司1380美元到每盎司1440美元。7月18日，橋水基金創始人發表看多黃金言論，金價突破前期高點，鼓舞了黃金多頭的士氣。但令人遺憾的是金價在7月19日亞盤小幅走高後一路回撤20美元，最終回吐7月18日的全部漲幅。
歷史數據顯示即使是在大牛市中，黃金的價格也不是隻漲不跌的。從最近幾周金價的表現來看，美聯儲降息已無法推動黃金價格繼續上漲。以史為鏡可以知興替，未來的金價走勢到底如何？還需對過往美聯儲降息時黃金的表現進行研究，以期得到可靠的經驗。
"早前因市場預期美聯儲7月降息，倫敦金從5月底一路上漲超過150美元。但在6月25日之後金價遇到較強阻力，徘徊於每盎司1380美元到每盎司1440美元。7月18日，橋水基金創始人發表看多黃金言論，金價突破前期高點，鼓舞了黃金多頭的士氣。但令人遺憾的是金價在7月19日亞盤小幅走高後一路回撤20美元，最終回吐7月18日的全部漲幅。
歷史數據顯示即使是在大牛市中，黃金的價格也不是隻漲不跌的。從最近幾周金價的表現來看，美聯儲降息已無法推動黃金價格繼續上漲。以史為鏡可以知興替，未來的金價走勢到底如何？還需對過往美聯儲降息時黃金的表現進行研究，以期得到可靠的經驗。
聯邦基金利率、核心PCE物價指數和失業率製圖／沈舟孔釗
從現在回溯至上世紀90年代，美聯儲一共實施了三輪降息週期：分別是1995年7月到1998年11月；2001年1月到2003年6月；2007年9月到2008年12月。
1990年後的第一輪降息週期時通脹數據核心物價指數(PCE)和失業率同向溫和下跌，宏觀經濟環境運行較為平穩，降息時間較長，降幅較少，聯邦基金利率由6%降到4.75%。降息開始的一段時間倫敦金小幅走高，但在隨後的大部分時間裡倫敦金同美十年期國債一樣走勢低迷，美元指數和美國股市走強，此輪降息是正常發展過程中的一次微調。
第二輪降息時美國失業率大幅上升，通脹數據走低。當時美國經濟面臨諸多不利，互聯網泡沫破裂，本土遭遇恐怖襲擊，經濟增長乏力。美聯儲在903天的時間裡降息13次，聯邦基金利率由6.5%降至1%，降幅和頻率遠大於上一次。美元指數、十年國債收益率、標普500指數普遍下跌，倫敦金顯著上漲，此輪降息是美聯儲對經濟衰退進行的逆經濟週期調控。
第三輪降息正值美國次貸危機，該次經濟危機的波及範圍之廣，程度之深、影響之大直追大蕭條，是近一百年內的第二大經濟危機。當時美國失業率飆升，通脹數據大幅走低。美聯儲實行大規模的量化政策，聯邦基金利率很快由5.25%降到0.25%。當時的經濟衰退極為嚴重，美國股市和十年國債收益率迅速下跌。由於危機波及較廣，其他發達國家受到的創傷不次於美國，並且也實施寬鬆的貨幣政策。由於美國的綜合國力較強，美元指數在經歷了早期走弱後反彈回調。倫敦金價格先漲後跌，各國央行大放水和風險資產收益率下降導致在降息結束後的3年時間裡漲幅超過一倍
回顧過往，金價的走勢如何不僅僅取決於美國的貨幣政策，還與當時的經濟狀況、美元指數和風險資產如股票和債券的收益率有關。當前經濟狀況與1995年7月到1998年11月降息時類似，失業率和通脹數據都是溫和下跌。雖然美聯儲7月降息板上釘釘，但降息之後美聯儲有何動作還需進一步觀察經濟數據的表現，也就是說降息之後美國的經濟數據是影響金價走勢的主要因素。
此外，鑑於美股已連漲超過年，目前市盈率較高，全球貿易爭端仍然存在，美股增長潛力不大；特朗普為了謀求連任必然會對美聯儲施加壓力，即使經濟數據表現良好，美聯儲重啟加息可能性也不高，所以國債收益率上升空間不大；美元指數方面，近期多國央行相繼啟動降息，料美元指數將從中受益。綜合考量，短期來看降息靴子落地和美元階段性走強可能導致金價回調，但長期來看，各國央行放水和風險資產收益率的降低是金價衝擊高點的不竭動力。
本文來源於：中國黃金網，未獲授權請勿轉載。
"