東軟載波：電力物聯網直接受益標的，IC設計持續快速開拓

公司在以智能電網招標為主的業務結構繼續向IC設計等多條線發展轉型，目前取得良好的效果。

1、電力物聯網直接受益標的

2、營收穩健推進

3、IC設計持續快速開拓,未來發展戰略確定

【公司看點】

1 電力物聯網直接受益標的

國家電網公司提出，通過三年攻堅，2019~2021年初步建成泛在電力物聯網，通過三年提升，到2024年建成泛在電力物聯網。提升方向為，在現有基礎上從全息感知、泛在連接、開放共享、融合創新四個方面提升。並提出九大建設內容，其中第九條為夯實基礎支撐能力：在感知層，重點是統一終端標準，推動跨專業數據同源採集，實現配電側、用電側採集監控深度覆蓋，提升終端智能化和邊緣計算水平。

公司電力高速電力線載波通信單元為國網重要供應商，主營產品契合國網基礎能力支撐需求。公司主營業務為低壓電力線載波通信芯片產品，包括寬帶高速載波芯片的研發和生產，以及在此基礎上進行各類電錶、集中器、採集器通信單元的開發。並且，深耕電力線載波通信領域二十載，持續服務國家電網公司。1996年起開始電力線載波通信技術研究，2000年至2014年，先後推出第1代至第6代載波芯片，成功助力國家電網智能電網建設。在國網“新一代智能電力線載波通信關鍵技術研究”項目開啟至今7年時間內，持續投入方案論證、產品研發、測試應用，最新的HPLC(高速電力線載波通信)芯片為目前為止通過國網計量中心認證通過的三家廠商之一。隨著HPLC功能的通信單元招標開啟，公司將充分受益。當前集抄技術每輪集採時間耗時太長，採取HPLC能將每輪集抄時間從10小時縮短至2分鐘，為智慧能源綜合服務平臺、大數據運營等業務提供更有效的數據支撐。

2 營收穩健推進

公司以能源物聯網電能計量表為傳統基礎業務，拓展集成電路設計業務，電力通訊系統解決方案、智能家居、智慧樓宇平臺等基於電力線通訊技術，融合其他無線通訊技術的供應商。

2018年第四季度公司實現營業收入為3.89億元，同比上升28.3%，歸屬上市公司股東淨利潤為6,126萬元，同比上升16.9%。從公司的業務情況看，一方面國家電網的電能表改造在第四季度開始逐步進入了正常的推進過程，另外一方面作為公司集成電路設計產品MCU的下游家用電器和消費電子配件的需求旺季，而上游晶圓代工產能的逐步釋放，使得相關業務的增長進入到穩健快速的軌道中，推動了收入和利潤在第四季度的回升。

3 IC設計持續快速開拓，未來發展戰略確定

2018年的產品分佈看，低壓電力線載波通信業務仍然是主要的收入來源，佔比為75.0%，儘管受到國家電網電能表招標的影響，公司的相關業務收入伴隨三季度末開始逐步釋放後維持了平穩。值得關注的是，2018年IC設計業務的收入規模為2.1億元，佔比達到20.8%，在收購完成上海微電子後，公司對外銷售收入的規模持續快速增長，成為公司業績成長新的來源。

2019年，公司將繼續秉承“市場引導技術、技術推動市場、管理提供保障”的經營理念，

主要的工作方向包括：市場營銷方向：1）立足白色家電和小家電等消費類市場的全面升級，全面主攻32位MCU為主的高端智能家居以及時尚快消類產品市場；2）積極配合國家電網推進HPLC寬帶標準和DL/T698標準進度，重點研發HPLC寬帶+微功率雙模方案標準，滿足國家電網用電信息採集需求；加強海外市場的拓展力度；3）與大型房地產商的技術合作，通過跟開發商的合作，準確把握房地產行業的用戶需求，在智慧家庭方面研發出多款滿足用戶需求的真正符合人工智能要求的智能化產品。

技術研發方向：以AI邊緣計算、物聯網控制、工業控制等相關關鍵芯片的研發為核心，結合AI邊緣計算包括深度學習及簡易監督學習算法軟件、安全控制算法、安全連接協議軟件的應用，佈局“芯片、軟件、終端、系統、信息服務”產業鏈。

【估值與盈利預期】

預計公司2019-2020年EPS為0.44元、0.57元。（華金證券）。