1、2019年是國網戰略轉型關鍵期，首要任務是建設泛在電力物聯網，國網信息化投資額有望翻3倍。
2、經過上半年試點與研討，泛在建設思路與框架逐漸清晰，四季度至明年將進入招標與訂單爆發階段。
3、泛在電力物聯網核心方向為信息化和智能化，相關標的受益。
國網戰略轉型關鍵期
伴隨第一輪電力體制改革“廠網分開”的推進，中國電網投資大週期拉開序幕，第一階段為電網建設週期（2003-2008年），第二階段為智能電網和特高壓建設週期（2009-2019年），第三階段為泛在電力物聯網建設（2019年-）。這個超級週期中，中國電網投資從2002年的998億提升至2018年的5130億，年化增速11.16%。2009年智能電網週期開啟前，電網投資已經持續高速增長了6年，由2003年的998億元增至2009年的3898億元， 複合增速高達25.49%。2009年5月國家電網提出建設智能電網的發展戰略，並於2010年3月發佈智能化規劃報告，國網智能化投資從2010年開始上量，從2008-2009年的100-200億區間，增至隨後7年保持在500億/年以上。
經過十年投資，電網基本建設意見完成，電價的下降和電改的推進對於電網傳統業務發展空間形成擠壓，國網在其2019年“兩會”首次提出“泛在電力物聯網”，並將其上升到與“堅強智能電網”相當的高度。而後，根據國家電網報，2019年3月8日，國網公司召開泛在電力物聯網建設工作部署會議。會議中，國家電網董事長寇偉提出，當前國網公司最緊迫、最重要的任務就是加快推進泛在電力物聯網建設。
泛在電力物聯網是圍繞電力系統各環節，充分應用移動互聯、人工智能等現代信息技術、先進通信技術，實現電力系統各環節萬物互聯、人機交互，具有狀態全面感知、信息高效處理、應用便捷靈活特徵的智慧服務系統。
而對於泛在電力物聯網建設，國網公司提出兩部走戰略：2021年，將初步建成泛在電力物聯網，基本實現業務協同和數據貫通，初步實現統一物聯管理，各級智慧能源綜合服務平臺具備基本功能，支撐電網業務與新興業務發展。2024年，將建成泛在電力物聯網，全面實現業務協同、數據貫通和統一物聯管理，公司級智慧能源綜合服務平臺具備強大功能，全面形成共建共治共享的能源互聯網生態圈。2019-2021年是國家電網發展戰略關鍵期。
國網於2019年4月發佈的《泛在電力物聯網2019年建設方案》給出27個重點建設任務，核心建設方向為：1）信息化、2）智能化、3）營銷系統（營銷2.0）。國網2017年社會責任報告披露信息化投資額約124億元（信息化投資53.24億+通信項目投資70.46億），國網2018年社會責任報告未披露信息化投資額，從信息化招標量來看預計投資額與17年相差不大，《泛在電力物聯網2019年建設方案》已給出19年計劃開展的57項建設任務，各網省公司根據自身情況全力開展試點與驗證，三四季度將加速，預計2019年信息化投資額在300億以上，2021年有望達500-600億。
圖表1：國家電網信息化投資額預測
1、2019年是國網戰略轉型關鍵期，首要任務是建設泛在電力物聯網，國網信息化投資額有望翻3倍。
2、經過上半年試點與研討，泛在建設思路與框架逐漸清晰，四季度至明年將進入招標與訂單爆發階段。
3、泛在電力物聯網核心方向為信息化和智能化，相關標的受益。
國網戰略轉型關鍵期
伴隨第一輪電力體制改革“廠網分開”的推進，中國電網投資大週期拉開序幕，第一階段為電網建設週期（2003-2008年），第二階段為智能電網和特高壓建設週期（2009-2019年），第三階段為泛在電力物聯網建設（2019年-）。這個超級週期中，中國電網投資從2002年的998億提升至2018年的5130億，年化增速11.16%。2009年智能電網週期開啟前，電網投資已經持續高速增長了6年，由2003年的998億元增至2009年的3898億元， 複合增速高達25.49%。2009年5月國家電網提出建設智能電網的發展戰略，並於2010年3月發佈智能化規劃報告，國網智能化投資從2010年開始上量，從2008-2009年的100-200億區間，增至隨後7年保持在500億/年以上。
經過十年投資，電網基本建設意見完成，電價的下降和電改的推進對於電網傳統業務發展空間形成擠壓，國網在其2019年“兩會”首次提出“泛在電力物聯網”，並將其上升到與“堅強智能電網”相當的高度。而後，根據國家電網報，2019年3月8日，國網公司召開泛在電力物聯網建設工作部署會議。會議中，國家電網董事長寇偉提出，當前國網公司最緊迫、最重要的任務就是加快推進泛在電力物聯網建設。
泛在電力物聯網是圍繞電力系統各環節，充分應用移動互聯、人工智能等現代信息技術、先進通信技術，實現電力系統各環節萬物互聯、人機交互，具有狀態全面感知、信息高效處理、應用便捷靈活特徵的智慧服務系統。
而對於泛在電力物聯網建設，國網公司提出兩部走戰略：2021年，將初步建成泛在電力物聯網，基本實現業務協同和數據貫通，初步實現統一物聯管理，各級智慧能源綜合服務平臺具備基本功能，支撐電網業務與新興業務發展。2024年，將建成泛在電力物聯網，全面實現業務協同、數據貫通和統一物聯管理，公司級智慧能源綜合服務平臺具備強大功能，全面形成共建共治共享的能源互聯網生態圈。2019-2021年是國家電網發展戰略關鍵期。
國網於2019年4月發佈的《泛在電力物聯網2019年建設方案》給出27個重點建設任務，核心建設方向為：1）信息化、2）智能化、3）營銷系統（營銷2.0）。國網2017年社會責任報告披露信息化投資額約124億元（信息化投資53.24億+通信項目投資70.46億），國網2018年社會責任報告未披露信息化投資額，從信息化招標量來看預計投資額與17年相差不大，《泛在電力物聯網2019年建設方案》已給出19年計劃開展的57項建設任務，各網省公司根據自身情況全力開展試點與驗證，三四季度將加速，預計2019年信息化投資額在300億以上，2021年有望達500-600億。
圖表1：國家電網信息化投資額預測
數據來源：興業證券，盈亞證券諮詢
四季度至明年將進入招標與訂單爆發階段
國網公司董事長寇偉在年中會議上表示，下半年公司重點工作包括大力推進堅強智能電網建設，確保年底前完成新一輪農網改造升級任務，確保新能源利用率達95%以上，大力推進泛在電力物聯網建設，以更大力度推進電力改革等。國網公司27家省級分公司也在會上確定了下半年的工作重點，泛在電力物聯網和能源生態圈成為關鍵詞。
國網投資已告別高增長時期（如2003-2009年複合增速高達25.49%），相關機構測算預計未來三年複合增速保持在5%左右，而隨著“三型兩網”戰略目標的確定，泛在電力物聯網與智能電網建設大力推進，預計國外投資結構將趨向智能化羽信息化，從而帶來信息化投資的快速增長與智能化投資的高強度規模。
圖表2：2019-21年國網信息化+智能化投資佔比持續提升
1、2019年是國網戰略轉型關鍵期，首要任務是建設泛在電力物聯網，國網信息化投資額有望翻3倍。
2、經過上半年試點與研討，泛在建設思路與框架逐漸清晰，四季度至明年將進入招標與訂單爆發階段。
3、泛在電力物聯網核心方向為信息化和智能化，相關標的受益。
國網戰略轉型關鍵期
伴隨第一輪電力體制改革“廠網分開”的推進，中國電網投資大週期拉開序幕，第一階段為電網建設週期（2003-2008年），第二階段為智能電網和特高壓建設週期（2009-2019年），第三階段為泛在電力物聯網建設（2019年-）。這個超級週期中，中國電網投資從2002年的998億提升至2018年的5130億，年化增速11.16%。2009年智能電網週期開啟前，電網投資已經持續高速增長了6年，由2003年的998億元增至2009年的3898億元， 複合增速高達25.49%。2009年5月國家電網提出建設智能電網的發展戰略，並於2010年3月發佈智能化規劃報告，國網智能化投資從2010年開始上量，從2008-2009年的100-200億區間，增至隨後7年保持在500億/年以上。
經過十年投資，電網基本建設意見完成，電價的下降和電改的推進對於電網傳統業務發展空間形成擠壓，國網在其2019年“兩會”首次提出“泛在電力物聯網”，並將其上升到與“堅強智能電網”相當的高度。而後，根據國家電網報，2019年3月8日，國網公司召開泛在電力物聯網建設工作部署會議。會議中，國家電網董事長寇偉提出，當前國網公司最緊迫、最重要的任務就是加快推進泛在電力物聯網建設。
泛在電力物聯網是圍繞電力系統各環節，充分應用移動互聯、人工智能等現代信息技術、先進通信技術，實現電力系統各環節萬物互聯、人機交互，具有狀態全面感知、信息高效處理、應用便捷靈活特徵的智慧服務系統。
而對於泛在電力物聯網建設，國網公司提出兩部走戰略：2021年，將初步建成泛在電力物聯網，基本實現業務協同和數據貫通，初步實現統一物聯管理，各級智慧能源綜合服務平臺具備基本功能，支撐電網業務與新興業務發展。2024年，將建成泛在電力物聯網，全面實現業務協同、數據貫通和統一物聯管理，公司級智慧能源綜合服務平臺具備強大功能，全面形成共建共治共享的能源互聯網生態圈。2019-2021年是國家電網發展戰略關鍵期。
國網於2019年4月發佈的《泛在電力物聯網2019年建設方案》給出27個重點建設任務，核心建設方向為：1）信息化、2）智能化、3）營銷系統（營銷2.0）。國網2017年社會責任報告披露信息化投資額約124億元（信息化投資53.24億+通信項目投資70.46億），國網2018年社會責任報告未披露信息化投資額，從信息化招標量來看預計投資額與17年相差不大，《泛在電力物聯網2019年建設方案》已給出19年計劃開展的57項建設任務，各網省公司根據自身情況全力開展試點與驗證，三四季度將加速，預計2019年信息化投資額在300億以上，2021年有望達500-600億。
圖表1：國家電網信息化投資額預測
數據來源：興業證券，盈亞證券諮詢
四季度至明年將進入招標與訂單爆發階段
國網公司董事長寇偉在年中會議上表示，下半年公司重點工作包括大力推進堅強智能電網建設，確保年底前完成新一輪農網改造升級任務，確保新能源利用率達95%以上，大力推進泛在電力物聯網建設，以更大力度推進電力改革等。國網公司27家省級分公司也在會上確定了下半年的工作重點，泛在電力物聯網和能源生態圈成為關鍵詞。
國網投資已告別高增長時期（如2003-2009年複合增速高達25.49%），相關機構測算預計未來三年複合增速保持在5%左右，而隨著“三型兩網”戰略目標的確定，泛在電力物聯網與智能電網建設大力推進，預計國外投資結構將趨向智能化羽信息化，從而帶來信息化投資的快速增長與智能化投資的高強度規模。
圖表2：2019-21年國網信息化+智能化投資佔比持續提升
數據來源：國家電網，盈亞證券諮詢
由於電價下行、用電量增速放緩等因素導致資本開支壓力較大，加上泛在規劃尚未明晰，投資與項目有所延後，國家電網投資額下行壓力較大，截至7月份投資額累計2021億元，同比下滑13.9%。在投資與項目延後影響下，前三批招標量遠低於正常水平（第一批+11%（2月），第二批-51%（5月），第三批-47%（7月）），經過3-8月前期論證：國網總部制定基礎方案細節，各省網根據自身節奏和資金能力，在總部大綱框架下制定適合自身情況的試點方案，考慮到2019年為泛在三年攻堅開局之年，預計第四次信息化招標將迎來放量。
圖表3：泛在電力物聯網時間軸
1、2019年是國網戰略轉型關鍵期，首要任務是建設泛在電力物聯網，國網信息化投資額有望翻3倍。
2、經過上半年試點與研討，泛在建設思路與框架逐漸清晰，四季度至明年將進入招標與訂單爆發階段。
3、泛在電力物聯網核心方向為信息化和智能化，相關標的受益。
國網戰略轉型關鍵期
伴隨第一輪電力體制改革“廠網分開”的推進，中國電網投資大週期拉開序幕，第一階段為電網建設週期（2003-2008年），第二階段為智能電網和特高壓建設週期（2009-2019年），第三階段為泛在電力物聯網建設（2019年-）。這個超級週期中，中國電網投資從2002年的998億提升至2018年的5130億，年化增速11.16%。2009年智能電網週期開啟前，電網投資已經持續高速增長了6年，由2003年的998億元增至2009年的3898億元， 複合增速高達25.49%。2009年5月國家電網提出建設智能電網的發展戰略，並於2010年3月發佈智能化規劃報告，國網智能化投資從2010年開始上量，從2008-2009年的100-200億區間，增至隨後7年保持在500億/年以上。
經過十年投資，電網基本建設意見完成，電價的下降和電改的推進對於電網傳統業務發展空間形成擠壓，國網在其2019年“兩會”首次提出“泛在電力物聯網”，並將其上升到與“堅強智能電網”相當的高度。而後，根據國家電網報，2019年3月8日，國網公司召開泛在電力物聯網建設工作部署會議。會議中，國家電網董事長寇偉提出，當前國網公司最緊迫、最重要的任務就是加快推進泛在電力物聯網建設。
泛在電力物聯網是圍繞電力系統各環節，充分應用移動互聯、人工智能等現代信息技術、先進通信技術，實現電力系統各環節萬物互聯、人機交互，具有狀態全面感知、信息高效處理、應用便捷靈活特徵的智慧服務系統。
而對於泛在電力物聯網建設，國網公司提出兩部走戰略：2021年，將初步建成泛在電力物聯網，基本實現業務協同和數據貫通，初步實現統一物聯管理，各級智慧能源綜合服務平臺具備基本功能，支撐電網業務與新興業務發展。2024年，將建成泛在電力物聯網，全面實現業務協同、數據貫通和統一物聯管理，公司級智慧能源綜合服務平臺具備強大功能，全面形成共建共治共享的能源互聯網生態圈。2019-2021年是國家電網發展戰略關鍵期。
國網於2019年4月發佈的《泛在電力物聯網2019年建設方案》給出27個重點建設任務，核心建設方向為：1）信息化、2）智能化、3）營銷系統（營銷2.0）。國網2017年社會責任報告披露信息化投資額約124億元（信息化投資53.24億+通信項目投資70.46億），國網2018年社會責任報告未披露信息化投資額，從信息化招標量來看預計投資額與17年相差不大，《泛在電力物聯網2019年建設方案》已給出19年計劃開展的57項建設任務，各網省公司根據自身情況全力開展試點與驗證，三四季度將加速，預計2019年信息化投資額在300億以上，2021年有望達500-600億。
圖表1：國家電網信息化投資額預測
數據來源：興業證券，盈亞證券諮詢
四季度至明年將進入招標與訂單爆發階段
國網公司董事長寇偉在年中會議上表示，下半年公司重點工作包括大力推進堅強智能電網建設，確保年底前完成新一輪農網改造升級任務，確保新能源利用率達95%以上，大力推進泛在電力物聯網建設，以更大力度推進電力改革等。國網公司27家省級分公司也在會上確定了下半年的工作重點，泛在電力物聯網和能源生態圈成為關鍵詞。
國網投資已告別高增長時期（如2003-2009年複合增速高達25.49%），相關機構測算預計未來三年複合增速保持在5%左右，而隨著“三型兩網”戰略目標的確定，泛在電力物聯網與智能電網建設大力推進，預計國外投資結構將趨向智能化羽信息化，從而帶來信息化投資的快速增長與智能化投資的高強度規模。
圖表2：2019-21年國網信息化+智能化投資佔比持續提升
數據來源：國家電網，盈亞證券諮詢
由於電價下行、用電量增速放緩等因素導致資本開支壓力較大，加上泛在規劃尚未明晰，投資與項目有所延後，國家電網投資額下行壓力較大，截至7月份投資額累計2021億元，同比下滑13.9%。在投資與項目延後影響下，前三批招標量遠低於正常水平（第一批+11%（2月），第二批-51%（5月），第三批-47%（7月）），經過3-8月前期論證：國網總部制定基礎方案細節，各省網根據自身節奏和資金能力，在總部大綱框架下制定適合自身情況的試點方案，考慮到2019年為泛在三年攻堅開局之年，預計第四次信息化招標將迎來放量。
圖表3：泛在電力物聯網時間軸
數據來源：國家電網，盈亞證券諮詢
投資邏輯
2003年以來，國網已歷經電網建設、智能電網&特高壓建設兩大週期，從歷史上看，電網投資的提速或者細分領域的投資爆發，都將帶來對應產業鏈公司估值和EPS提振，形成戴維斯雙擊。2019年國網提出“三型兩網”新戰略，推動電力物聯網的發展，泛在電力物聯網產業鏈有望複製2009-2014年的智能電網週期。2003-2009年的電網建設週期與2010-2018年的智能電網與特高壓建設週期中，國電南瑞、特變電工、許繼電氣、平高電氣等優秀企業脫穎而出。
電力物聯網建設新週期中，信息化行業空間將從100-200億區間提升至400-600億區間；參照前兩大週期對產業鏈公司形成的戴維斯雙擊，預計國網信息化產業鏈相關公司訂單有望出現大幅度的增長，本輪週期中營銷系統換點升級為建設重點，亦可關注相關受益股。
主要推薦標的
綜上所述，我們選取以下個股，建議重點關注：國電南瑞（600406），岷江水電（600131）、遠光軟件（002063）、朗新科技（300682）。
標的一---國電南瑞（600406）
1、泛在電力物聯網訂單市值率40%
公司在2017年重大資產重組中收購了信通公司、瑞中數據，完成了電力信息化產業鏈的全面佈局，而電力信通業務是本輪泛在電力物聯網建設的重要方向，預計泛在電力物聯網訂單總額為300-500億，公司市佔率約為40%，訂單規模將在本輪泛在電力物聯網週期中得到提升，2018年智能電錶及用電信息採集招標中市佔率第一，公司為ABB、西門子後全球第三家擁有柔性直流核心技術及產品企業，在“張北”、“烏東德”柔性直流項目中標金額近36億元。公司特高壓及柔直訂單預計將於19-21年分批確認收入，從而為公司業績提供強勁支撐。
2、盈利預測
預計公司2019/2020/2021年歸母淨利潤為45.98/54.32/63.86億元，對應PE依次為19.99X/16.93X/14.37X。
3、投資建議
公司股價截止到9月9日收盤價報20.20元，但鑑於股市的風險性以及不確定性，同時股價短期波動未必能夠完全反應公司基本面狀況，因此建議操作上需要嚴格控制好倉位，並及時設置好止損線，止損價設置在買入價回撤8%左右。
4、風險提示
行業政策風險；電網投資增速下滑風險等。
標的二---岷江水電（600131）
1、重組打造國網“雲網融合”平臺
2019年2月，岷江水電發佈重大資產重組預案，擬將除福堂水電40%股權、陽光電力9%股權外的發配電資產負債全部置出，置入國網信產集團持有的中電飛華67.31%股份、繼遠軟件100%股權、中電普華100%股權、中電啟明星75%股權。四個收購標的擁有豐富的雲網融合基礎資源和富有競爭力的自主技術產品，具有提供雲網融合整體解決方案的能力，是國家電網雲網基礎設施建設及相關軟件定製化主要服務商。重組完成後，岷江水電將轉型成為國網“雲網融合”平臺。
2、盈利預測
預計公司2019/2020/2021年歸母淨利潤為1.39/1.46/1.56億元，對應PE依次為66.29X/60.52X/59.87X。
3、投資建議
公司股價截止到9月9日收盤價報11.08元，但鑑於股市的風險性以及不確定性，同時股價短期波動未必能夠完全反應公司基本面狀況，因此建議操作上需要嚴格控制好倉位，並及時設置好止損線，止損價設置在買入價回撤8%左右。
4、風險提示
重組進展不及預期、投資收益大幅度下滑等。
標的三---遠光軟件（002063）
1、國網電商成為公司第一大股東
國網電商成為公司第一大股東，持股比例為10.63%，公司變身為國網的混改試點企業，國網電商與公司簽署戰略合作協議，將在產品及實施服務，外部業務拓展，新技術研發，資本運作四個方面展開合作。國網電商是國網大數據運營商，把握重要數據入口，與公司協同效應顯著。公司核心競爭力來自於服務電網客戶三十年的經驗積累，擁有服務全國最大央企的能力，與競爭對手相比，產品突出一體化、集約化屬性，適用於超大型、集團型客戶。公司攜手國網電商加入央企電商聯盟，加強對電網外客戶的宣傳力度，集團管理業務有望受益於央企聯合採購高速增長。
2、盈利預測
預計公司2019/2020/2021年歸母淨利潤為2.29/2.87/3.58億元，對應PE依次為40.41X/32.09X/25.82X。
3、投資建議
公司股價截止到9月9日收盤價報19.61元，但鑑於股市的風險性以及不確定性，同時股價短期波動未必能夠完全反應公司基本面狀況，因此建議操作上需要嚴格控制好倉位，並及時設置好止損線，止損價設置在買入價回撤8%左右。
4、風險提示
泛在電力物聯網建設進度不及預期，與國網電商的協同效應不及預期等。
標的四---朗新科技（300682）
1、深耕電力營銷信息化建設的行業領先者
公司核心業務為定製軟件開發，是唯一深度參與國家電網營銷系統建設的民營企業，市佔率約40%，處於行業領先位置。電網營銷系統建設是電網的最核心業務之一，是本次泛在電力物聯網投資的重點之一，公司作為行業領導者，將深度受益。公司今年3月公佈重組方案，計劃收購易視騰科技96%（互聯網電視平臺OTT）和邦道科技50%（公用事業線上繳費）股份，此舉將增厚公司業績、豐富公司業務結構。
2、盈利預測
預計公司2019/2020/2021年歸母淨利潤為1.81/2.58/3.69億元，對應PE依次為52.00X/36.58X/26.21X。
3、投資建議
公司股價截止到9月9日收盤價報22.38元，但鑑於股市的風險性以及不確定性，同時股價短期波動未必能夠完全反應公司基本面狀況，因此建議操作上需要嚴格控制好倉位，並及時設置好止損線，止損價設置在買入價回撤8%左右。
4、風險提示
行業而競爭加劇；電改推進不及預期等。